MiCar：加密资产监管市场. 每个人似乎都忘记了区块链是其核心的数据库软件。确保使用更好的数据库软件，因为它可以在透明，可审核且安全的系统中使数字唯一项（称为“密码资产”或“数字资产”）成为可能，但仍然是数据库。这样，加密资产可以是任何东西，无论是有形的还是无形的。那么我们应该如何规范他们? 这 欧盟委员会 最近提出了新的建议 加密资产监管市场 （“ MiCAR”或“法规”）。虽然该文件试图为人们认为是新资产类别的监管制定可靠的大纲，但由于它试图将各种可能的加密资产视为整体，因此该文件存在不足之处。此外，该法规通过寻求根据金融服务原则对所有这些资产进行“金融化”，而不是承认每种资产的功能和特征。评论者和欧洲议会应更改MiCAR，并仅将其提议的方法修改为“金融令牌”，以此作为本文引入的新概念。. 欧盟委员会最近提出了其新的《加密资产市场法规》（MiCAR）。尽管该文件试图就人们认为是新资产类别的规定制定可靠的大纲，但仍不足以实现这一目标。 MiCAR摘要： MiCAR将监管金融工具和市场以及相关发行人，中介机构和其他参与者的原则和概念应用于被定义为“加密资产”的极其广泛定义的项目类别。加密资产的定义特征是它们是在任何分布式分类帐技术（“ DLT”，包括区块链）上创建和实现的项目。符合条件的物品没有其他共性。在无视公开声明和常规监管方法的情况下，对加密资产的监管方式至关重要的是技术，而不是对项目本身或其实现的理解. 该法规明确免除了加密资产的定义，而那些已根据现行欧洲指令（MiFID，MiFIR等）作为金融工具进行监管的项目，适当地意识到使用分布式分类账技术创建的股票，债券或衍生品确实不会失去其本质，因此应保留相同的法律和法规分类。该法规还定义了加密资产的几个子类别，这些子类别必须遵守其发行人和发行人的其他要求。. 本文提出了有关MiCAR的五个关键问题，供委员会和市场参与者在评估提案和可能的修正案时考虑。它还提供了有关如何通过更改草稿来成功解决问题的想法，尤其是根据其明显的监管血统将MiCAR限制为“金融代币”. 问题1：为什么选择金融服务监管概念作为MiCAR的基础? MiCAR开头的练习2介绍了加密资产是一种金融工具的概念： “在金融领域，加密资产是DLT的主要应用之一。” 然而，MiCAR打破了第2条中加密资产与金融工具之间的联系，该条款明确豁免了受金融工具市场指令（“ MiFID”）和其他相关金融服务指令约束的金融工具资产. 因此，让我们了解到，加密资产是一类物品，既包括金融性质的（迄今未受管制）资产，也包括所有形式的非金融资产和纯粹由于使用DLT而产生的物品。该结论受到法规中定义的子类别的支持：资产引用代币（“ ART”），电子货币代币和公用事业代币。¹前两个似乎包括但不限于金融资产自然，因为ART可以是任何类型商品的数字表示。定义的实用程序代币通常看起来非金融性的，将包括某些类型的忠诚度积分和计算机游戏中的游戏内物品，例如剑，魔杖和宝箱，以及任何其他可用或可兑换的票证或会员卡只要使用DLT（例如杂货店的优惠券或健身房会员卡），就可以与发行人. 鉴于金融和非金融项目的混合，奇怪的是，委员会在提议管理两个代币发行人的规则时，选择从其金融监管指令（例如MiFID和招股说明书指令）中的概念和要求中大量借款。和“密码资产服务提供商”（“ CASP”）。单一市场中没有其他活动（包括数字单一市场）以这种方式模糊这些界限，这是有充分的理由，因为金融资产与商业或娱乐项目之间的实质性差异是巨大的。²换句话说，忠诚这一简单事实点，游戏中的物品或现实世界中的商品使用DLT而不是另一种技术，并不表示该物品的本质，用途，评估或法律分类发生了变化. MiCAR的起草人没有解释为什么该法规强行提出这样的结果。我们应该对采用“发行”的金融类型监管以及仅基于底层技术进行非金融项目交易持怀疑态度。如果不充分了解将要捕获的许多不同非财务项目的后果，那么也就不会发生这种拟议的范式转换. 幸运的是，这里有一个相对简单的草稿修复程序。 MiCAR应该在本质上与非本质上区分金融资产和非资产，并仅通过定义的术语“金融代币”对金融资产进行监管。 ART和EMT的定义是一个良好的开端，但是由于比特币可能未包含在这两个定义中，并且因为它可能被视为金融性质的（作为支付手段或投资），因此对金融代币的更广泛定义将是必要的。不符合金融代币定义的任何项目都不会受到MiCAR的管辖，就像MiFID金融工具代币和不可替代代币被豁免一样. #MiCAR应该区分金融性质的加密资产和非金融性质的加密资产，并且只能通过定义的期限金融令牌来监管金融加密资产。 问题2：当忠诚度积分使用区块链技术时，为什么要使其积分受到MiCAR的限制? MiCAR提出的基于技术的法规，当人们着眼于各种现有的数字项目，并查看它们转移到区块链技术后会如何发展时，就可以大为放松。忠诚度积分（例如飞行里数）提供了有用的例证。它们是在航空公司计算机数据库上创建，添加和减去的无形资产。它们在现实世界中不像橙色或金币那样存在。它们是区块链或其他DLT的简单用例，可为每个航空公司点提供数字唯一性，从而使持有人和航空公司随时了解确切的余额和交易，并确保避免双重支出和骇客更改余额或记录不正确的行为交易并破坏系统的完整性. 但是，MiCAR会创建人为的分界线，以使位于非DLT数据库上的航空公司积分不受MiCAR的阻碍，而转移至DLT数据库时，突然会导致积分受到广泛的要求，对作为发行人的航空公司和任何涉及提供与交易要点有关的交易，托管，执行，安排或咨询服务的人（所有类型的CASP）。想象一下，旅行社建议您在航班或酒店上使用您的积分，但需要注册为CASP才能提供此类服务. DLT的这种任意划分线是否违反了政策制定者和监管机构经常援引的关键原则之一：对物品的监管应该是技术中立的，并且应着重于物品本身的本质（功能和特征）。手写分类帐，集中式数据库或DLT上的航空公司积分仍然是航空公司积分，因为它们的本质保持不变。根据商品的功能和特性而不是其基础技术来确定分类的这一重要概念不仅适用于决定适当的监管制度，而且适用于其他关键事项，例如商品的使用和评估. 提议的MiCAR显然与该基本原则相抵触，因为DLT上的航空点可能更容易转移；毕竟，DLT确实确保了数字物品的传输安全可靠，从而模仿了物理物品的移动。但是，这种理由不能经受审查。首先，比DLT更新的技术将需要全新的监管制度，或者至少需要对MiCAR进行实质性的反思. 其次，物品易于（或更容易）转移的合理性可能得出这样的结论：更快交付实际物品（橙色，金币等）意味着它们也应该受到类似金融服务的要求。任何可以出售商品的市场，无论是实体市场还是数字市场，例如农夫市场，谷物或牲畜交易市场或eBay，Etsy，Amazon和阿里巴巴等在线市场，都可以成为CASP，因为解决了物流方面的难题。至于数字项目，即使没有区块链，它们的转移也已经很容易了。收到数字礼品卡的任何人都知道使用和转移都非常容易. 幸运的是，这些问题的答案与问题1所提出的解决方案相同：MiCAR应该定义金融代币，并且仅适用于它们，而不应适用于DLT上的所有事物。. 问题3：当在代币上进行交易时，老式的Air Jordans是MiCAR旗下的加密资产吗？? 是的！在MiCAR下，以DLT表示的任何现实世界或有形资产数字都是加密资产。我们再次面对MiCAR违反金融服务法规的直觉性应用，即对一个熟悉的项目的简单表示，没有人认为这是自然的. 有人可能会争辩说，MiCAR考虑了这一结果，并通过豁免不可替代的令牌（“唯一且不能与其他加密资产替代”的令牌）对其进行调整。但是，该论点使形式高于实质，因为它完全依赖于数字表示的实现。程序员可以轻松地将Air Jordan令牌创建为唯一的或不唯一的：相对于可用于任意一对Air Jordan的令牌，将可赎回的令牌视为特定的一对Air Jordan的令牌。. 亲爱的读者，到目前为止，您已经知道我提出的解决方案。作为一项金融服务法规，MiCAR应该仅限于金融代币. 问题4：MiCAR如何处理混合加密资产，即具有多种功能和特性的混合资产? 可以设想一种具有某些特征和功能的加密资产，这些资产可能出于某种目的而置于ART类别中，而出于其他目的而置于实用程序令牌类别中。例如，代币可以由发行者设计成对黄金具有稳定的价值，但也可以在发行者处赎回某些商品或服务。另一种可能性是既是公用事业令牌又是MiFID金融工具的加密资产. 由于加密资产的功能多种多样，因此可能存在许多排列，因此本文中介绍的金融令牌解决方案将无法免受多功能令牌的影响. MiCAR可以指出适用更全面的监管制度，从而轻松应对这些情况。因此，如果加密资产具有使其成为MiFID金融工具的任何功能和特征，则MiCAR将不适用，而MiFID会接管。如果实用程序令牌还具有ART或金融令牌的功能和特征，则应按此类进行管理. 问题5：当CASP也是加密资产的“发出者”时，会发生什么？? 发行一个或多个加密资产（或更美好的将来，金融代币）的CASP须遵守与其作为CASP的活动以及作为“发行人”的活动有关的要求。这里没有太多的重叠或冲突。起草者应考虑阐明，一个法律实体既可以开展两项活动，又可以由不同的附属机构开展活动。在这两种情况下，除了现有要求外，该法规还应强制要求有关隶属关系，利益冲突，关联方交易和类似事项的适当披露. ♦♦♦ 这些问题不应减损创建拟议的MiCAR的总体效果。它有很多值得推荐的地方，包括透明度，充分和准确的披露，避免利益冲突，诚实和公平交易等核心原则。但是，下一版本应将此法规转向金融代币，并保留DLT通过其核心功能增强的资产和项目的广阔领域. 其他人无疑会对许多规定发表评论，磋商和回应过程对于产生我希望仍将是经过仔细考虑的，实用的监管框架至关重要，这一框架将显示欧洲在这一重要领域的领导地位. 不要像对待金融工具一样对待一切：评论员必须考虑的有关#MiCAR的5个问题（建议答案！） 李·施耐德 是的总法律顾问 块一, 世界上最大的区块链公司之一， EOSIO区块链协议. […]

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我们现在已经进入分散式金融市场三年多了，尽管我们重新燃起了热情，但结果并未开始以有意义的方式实现.  瑞安·塞基斯（Ryan Selkis）：的创始人 梅萨里奥加密货币 上周发推文说 “您说“ DeFi只是学习金融101的技术兄弟。”我说：“ DeFi正在从首要原则重建金融。” 我说DeFi遗漏了任何成功产品都专注于改善客户体验的观点.    当今流行的去中心化金融协议（DeFi）忽略了过去市场贷方的教训. 借贷俱乐部 （纽约证券交易所：LC），Prosper和其他公​​司着手创建一个真正的，点对点的市场，使借款人与贷方匹配，并削减银行规模。然而，梦想的梦想从未实现，因为获得低成本资本成为借贷中赚钱的真正动力，并且参与者开始将贷款证券化并寻找信贷额度（信贷或使仓库复数）。最终，像 马库斯 由高盛（纽约证券交易所：GS），大公司（例如从资产负债表中借出的亚马逊）在这一领域赢得了胜利，其余市场则进行了合并，并寻找其他收入来源。棺材里最后的钉子是LendingClub放弃了点对点贷款，并且 索菲 放弃他们的非银行社会方法，转向传统的银行结构.  当前的宠爱加密DeFi播放器，例如 化合物 而其他人似乎遗漏了这一点；即使是具有强大网络效应的技术，仅凭技术本身也无法重新定义市场结构。就像点对点贷方一样，DeFi公司将必须寻找更便宜，成本更低的资本，首先是寻找替代发起人，然后是对冲基金和银行，然后尽可能多地聚集市场。具有讽刺意味的是，这条道路上的最后一步是模仿他们最初试图摧毁的银行.   专注于客户与技术的痛点 并非所有区块链公司都如此。有些参与者专注于正确的事情以推动市场前进。作为一个行业，我们需要着眼于数字金融的痛点，并着重解决这些问题。我认为优秀的参与者专注于为用户解决这些解决方案，并与监管机构合作以实现这一目标.   依靠痛苦的合规与监管 像这样的公司 零 从对区块链技术的新愿景开始，该愿景可以解决传统ATS交易中的特定痛点，此后与监管机构共同努力，以确保他们获得支持，同时保持消费者的信心使其实现.  代币软件, 像tZERO一样也倾向于合规，专注于自动化区块链上的筹款和投资者管理经验。意识到首要的痛点之一是投资者合规性, 梅森·波达（Mason Borda）, Tokensoft的首席执行官发明了ERC-1404令牌开放标准，使用户能够满足证券法规. ”大多数区块链公司已经开发了解决问题的解决方案。我们决定尝试一些新颖的东西，然后做相反的事情。这使我们能够以收入引导公司，并建立客户愿意支付的解决方案，” 梅森说. 专注于用户的无缝过渡  在用户体验公司的前端，例如 爱康, 专注于使企业能够像登录在线帐户一样轻松地将其用户连接到区块链。其他人，例如 MetaMask, 重点 关于帮助访问 在浏览器中启用以太坊的分布式应用程序或“ Dapps”.  需要更多的前端解决方案，例如上面的解决方案，以创造无缝的用户体验，同时推动监管机构的发展（或建立合规性）。这种组合将导致人们甚至没有意识到它的“大众采用”。有多少人开始使用ATM，因为他们了解从银行帐户中辩论交易所涉及的技术和物流？直到今天有多少人了解这一点?  斯蒂芬妮·沃恩·韦希瑟尔（Stephanie Vaughan Weichsel） 是以下机构的企业发展副总裁 赤水, 一家致力于提供完整和集成的公司治理解决方案的公司。她是一位经验丰富的运营和金融专业人士，其背景包括区块链，众筹，风险投资和投资银行业务。在加入Equa之前，Stephanie是David Chaum的区块链项目xx网络的首席运营官。在另一人生中，斯蒂芬妮还曾担任美国海军陆战队司令. 

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据报道，自2020年8月以来，一名投资者一直试图从英国最大的点对点（P2P）借贷平台之一RateSetter中提取资金。据《卫报》报道，RateSetter告诉投资者（Michelle Johnson）管理层将她的请求排在未处理提款队列中的第19,050. RateSetter最近被Metro Bank收购。 9月14日，该交易获得了监管机构的批准。展望未来，RateSetter正在从P2P借贷中迁移，因为Metro Bank打算在利用RateSetter的技术的同时从存款中为贷款提供资金. 根据该报告，Johnson去年已注册了用户RateSetter的平台。据报道，她通过P2P平台投资了1,000英镑。但是在去年夏天对该公司进行了某些调整之后，约翰逊想提取她的资金。提出请求几个月后，她声称该平台仍持有她的大部分资金. 作为 已报告 根据《卫报》的报道，数十亿英镑的资金现在被锁定在英国的P2P借贷平台上。投资者已将资金存入这些服务提供商，以便与传统银行相比，他们可以从储蓄中获得更具竞争力的回报。小型企业也可以使用P2P平台获得贷款。在某些情况下，通过这些服务之一获得贷款可能比传统贷方要容易。. 当COVID-19大流行于今年3月开始时，有很多人挺身而出，从P2P平台提取资金. RateSetter的管理层表示，他们平台上的提款请求在2020年3月中旬达到了峰值，然后又恢复到正常或COVID之前的水平。在大流行开始之前，RateSetter花费了大约1个工作日才能将资金退还给平台投资者. 但是，该公司最近指出，它仍在尝试处理大量的客户提款请求。这些要求可能要追溯到2020年3月。因此，可能最近提交了提款要求的投资者可能不得不排长队。. RateSetter可能不是唯一让投资者等待很长时间才能取回资金的P2P贷方。一些平台（例如来自拉脱维亚的Grupeer）遇到了重大问题，这主要是由于COVID-19大流行造成的前所未有的情况造成的. 约翰逊告诉《卫报》，她认为她“不再想要在RateSetter上进行投资，因为[她]想要的是P2P贷方，而不是银行。” 约翰逊还提到，在2020年8月上旬，她提出了提款要求，以便可以取出所有资金。她声称只退回了很少的钱（不到100英镑）。据报告，她的大部分钱都已投资于公司提供的各种计划，但仍未归还. 约翰逊的帐户显示，截至2020年10月8日，她的一项投资在她的提款申请队列中的头寸为19,095，另一项投资为19,096。 2020年10月14日，她的要求提高到19,050和19,051。她可能需要花费数年的时间才能从RateSetter处退还所有款项（如果事情继续保持这种速度）. RateSetter的管理层指出： “ [非常抱歉，处理[提款]请求所花的时间比平时更长。我们将继续每天交付尽可能多的请求，在每个市场中按时间顺序处理请求，而每天的交付则取决于该市场中的资金供应。” RateSetter代表显然表示： “与其他停止访问的投资不同，我们每天都交付请求……我们正在取得进展。” 该公司代表在回答有关约翰逊能够收回她的钱可能需要多长时间的问题时说： “不幸的是，我们无法提供何时发布投资释放请求的时间，因为这取决于随时间而波动的许多因素……但是，排队信息使投资者可以密切跟踪其请求的进度。” 某些人将整个点对点借贷服务视为一种风险模型。银行通常可以使用廉价资本，而散户投资者的管理成本可能很高。多年来，许多P2P平台已演变为市场贷方-接受个人和机构资金。几个知名的公司已经退出市场领域，认识到机构资金更容易安排.

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在发布公告之后 Facebook的天秤座 和中国政府的意图是 中央银行数字货币 （CBDC），CBDC的主题已成为一国法律招标的新组成部分，已在政府和评论员中流行。基本思想是用数字形式表示法定货币。尽管目前大多数法定货币（如果不是全部）都具有数字形式（中央银行在计算机上创建和跟踪其货币），但正在讨论的CBDC将带来能够在数字世界中移动的多功能数字货币（从计算机变为货币）。计算机和其他设备），而不仅仅是静态地放在数据库上。它也是可编程的，这样它的运动就可以自动化。许多人都对这种法定数字货币如何通过效率，便利性和多功能性带来革命性的变革，从而改变了支付系统以及其他数字金融和商业活动做出了理论. 正在讨论的#CBDC将带来能够在数字世界中移动的多功能数字货币 从政策，经济和架构的角度来看，这种新的数字货币将如何运作，也引发了很多讨论。实际问题不胜枚举，例如向数字货币的过渡可能如何工作，法定货币在多大程度上只能是数字货币，什么技术会在任何此类CBDC（例如，区块链或其他分布式分类帐与更集中的数据库）中发挥作用，谁将在中央银行持有账户（例如，每个人只能拥有最大的银行机构）。有人认为，CBDC可以在COVID-19的这段时间内使政府援助的分配更加顺畅。为了了解CBDC讨论中出现的许多关键点，本文最后选择了一些资源链接. 本文的目的不是基于各种咨询文件，研究和文章在识别和讨论（如果不是真正解决的话）可以很好地完成工作时所考虑的许多考虑因素，而不是对这些问题进行分类或评论。已考虑的重要问题包括个人隐私，¹CBDC系统的技术架构，²以及对金融系统以及货币和财政政策的潜在宏观影响。³ 而是，本文重点介绍三个相对较少关注的特殊注意事项，并试图针对每个注意事项提供简短但有用的想法. 首先是透明度，尽管不是个人隐私权的对立面，但从技术和组织角度而言，都是围绕整个CBDC系统的体系结构。有两个问题概括了这个问题：技术是如何设计和编程的？谁在实施中扮演什么角色? 第二个鲜为人知的领域是互操作性。 CBDC可能被设计为具有广泛的用途，但是在其他系统上或与其他系统一起使用的方式至关重要。这包括它是否可以在数字资产交易所和商品和服务的数字市场上交易或用作付款，以及是否可以像现金一样提取和使用。由于数字法定货币无法在商业中广泛使用，因此央行陷入了困境，无法为未来做准备. 由于数字法定货币无法在商业中广泛使用，因此央行陷入了困境，无法为未来做准备。 第三，应更多考虑数字法定货币的系统风险因素。我认为，事实上，CBDC会降低系统性风险，其原因有很多：法定货币坚挺可创造一定水平的金融稳定性，而且还因为它将为金融体系带来新的多样性。当然，中央银行有责任对货币进行良好的管理，以控制系统性风险。. 本文依次讨论了这三个注意事项. 自布雷顿森林体系结束以来，CBDC可能证明是最重要的金融创新。我个人认为，各国政府应开始采用CBDC，并认为与法令相关的私有数字“稳定币”是指明方向的实验室。这些实验已经为鼓励和研究做好了准备，有助于为CBDC的成功未来规划路线图. CBDC的透明度 透明度可以是一个微妙的术语，因为它通常是有选择地应用的。人们和组织决定允许多少透明度：披露什么秘密以及向谁透露。在完全透明的情况下，所有人都应公开或至少按需公开所有内容。这种架构不尊重隐私，许多CBDC评论员正确地将其描述为一项基本人权。另一方面，则是完全的隐私，其中除了所涉及的人之外，没有其他任何信息可供使用. 本文的重点不是围绕交易，身份或其他信息的个人隐私问题，而是系统本身的透明性，并主张公开任何CBDC的功能，特征和主要活动，包括参与者的权利和义务。总体设计和体系结构的这种透明性将建立广泛采用CBDC所需的信任。为了建立完整性，必须在两个主要方面强制透明：CBDC所依据的代码以及主要参与者的责任和义务. 关于后者，CBDC系统应披露从中央银行和直接账户持有人到账户托管人，付款处理者，钱包提供商和其他允许的中介人的不同参与者及其在CBDC实施中的角色。 CBDC系统应清楚了解系统中每个参与者的不同活动和能力. 数字货币从何而来，由谁创造？是基于系统帐户（余额仅反映在用户帐户中）还是基于令牌（数字项目直接由用户持有）？如何更新余额并验证这些更新? 每个参与者都具有哪些权限，并且在赋予角色后，它们在有意义的方式上是否有所不同？如果我失去访问权限，更正错误或进行其他更改，他们可以恢复我的帐户吗？系统内置了什么类型的问责制，谁负责？与每个参与者及其活动相关的责任是什么？如何确定责任以使他们负责？他们为自己的活动赚取什么报酬，如何确定？货币的可编程性（如果有）将如何工作? 这些对于CBDC平台的设计和体系结构是重要的问题，并且必须为所有人所熟知，以便在系统中创建适当的完整性和验证级别。比特币区块链通过依赖开源计算机代码和矿工的角色来建立信任，每个矿工在更新发生之前就检查对方的工作。这些功能最大程度地提高了透明度以创建信任，但是它们并不是创建拜占庭容错平台（作为信任的代理）的唯一方法。中介人也可以被信任，但前提是他们的角色，责任，补偿和责任必须得到很好的理解。 CBDC设计人员相对于平台参与者的选择将需要为所有利益相关者建立拜占庭容错性或其他信任. 以上涉及参与者的透明度，但也存在与软件编程直接相关的重要透明度问题。它必须是一个依赖众包技能和能力的交互式迭代过程。开源代码使所有利益相关者具有平等的能力来访问，阅读和评估计算机代码，查找错误和更大的漏洞，并以其他方式测试该代码是否如所披露的那样起作用，并且不受可能导致黑客，窃取甚至是攻击的利用。使系统崩溃。 CBDC将需要一种等效的方法来让涉众信任代码，从而信任货币. 对于这种级别的透明度将有异议，其中一些反对者强烈提到了国家安全和保障。这些投诉将不会受到审查。利益相关者对货币的保密性以及创建，分配和处理货币的复杂系统感到厌倦。人们需要清楚其一生中重要财务流程的运作方式，以便他们可以有效地参与，有效地计划并成为负责任的用户。这些利益相关者的绝大多数将是好人。系统应该设计成透明的，以鼓励善良，因为这会将恶性边缘化，并导致平台更可能实现其积极属性并变得无处不在. 此外，许多金融服务法规都侧重于受监管实体及其活动，系统，流程和其他细节的披露和透明度。这些披露义务源于理想，即使不良行为者更难以壮成长。没有充分的理由将CBDC排除在这些原则之外. 除了金融服务，我们看到了相同的趋势。在COVID-19危机中，更多的透明度和信息被用来“弄平曲线”，保护人口及其自检疫的返还以及对生产和供应链的返工，从而将所需的医疗和其他材料运往最需要他们的地方. 最后，透明度不仅可以从遭受攻击的系统的角度出发，而且还可以通过不断发展和升级以应对威胁和挑战，或者只是做出有益于用户的实际更改的系统，来创造弹性。透明度将有助于推动CBDC平台的创新以及CBDC的灵活使用. 采用CBDC的国家在替换现有系统时会要求卓越。透明将有助于确保卓越；的确，这是卓越的关键特征. 采用#CBDC的国家在替换现有系统时将要求卓越。透明将有助于确保卓越。确实，这是卓越的关键特征 CBDC中的互操作性 对于CBDC，互操作性是指其具有多功能性和跨平台性以及与其他人一起玩的能力。对实物现金的思考阐明了这一概念. 有人携带美元现金在纽约市走来走去，可以买很多东西。这就是互操作性的水平。但是，在巴黎携带美元的那个人的购买能力要低得多。那个试图在互联网上使用实物现金的人已经失去了使用它的所有能力。如果您在正确的国家/地区，则实体现金在实体世界中具有相当好的互操作性，但是在主要环境之外，其互操作性迅速下降. 另一方面，数字货币可以具有出色的互操作性。信用卡可以说明问题。同一名持有信用卡的纽约人可以在纽约，巴黎（因为信用卡公司和银行转换为适当的法定货币）和在线消费，因为支付方式将数字货币转移到正确的位置（至少大多数时候）. CDBC可能会进一步打破这些障碍。这个想法是比特币最初概念的一部分：您只需使用私钥签署从您的帐户到接收者帐户的转移，就可以在任何地方使用它。没有任何技术原因可以阻止CBDC兑现这一承诺。实际上，这是数字法定货币的主要好处之一。 5 #CBDC的大多数建议都没有考虑互操作性，因为它们只是在尝试复制现有系统。这种有限的视野将扼杀可互操作的CBDC可以提供的效率和创新 大多数CBDC建议都没有考虑互操作性，因为它们只是在尝试复制现有系统。这种有限的视野将扼杀可互操作的CBDC可以提供的效率和创新。换句话说，旨在在任何平台上或与任何平台结合使用的CBDC将成为储备货币，并在未来几代人中主导或至少在贸易中发挥重要作用。每个人都会想要它，因为它在任何地方都有效，可以创建简单的价值存储并促进快速，高效和立即付款。并且在可互操作的数字货币中增加可编程性将进一步扩展可能性。下文讨论的与菲亚特挂钩的稳定币致力于填补当前缺乏可互操作的数字货币，因此需求显而易见. 上面讨论的透明类型有助于建立真正可互操作的CBDC，因为它允许所有参与者和利益相关者信任数字货币，并相信数字货币将在所有或几乎所有环境中发挥作用。 CBDC的好处是得到了政府的充分信任和信任。将这种支持与透明性和互操作性相结合，将导致对CBDC的更高信任，并引向我们的下一个观点. CBDC中的系统性风险 系统性风险是这样的想法，即当一个或多个触发事件发生时，某些因素，产品和/或活动之间的紧密联系会导致金融系统崩溃。在2008年金融危机之后，这一概念开始引起人们的关注，关于这一主题的文献很多，尤其是来自全球金融监管机构的文献。本文结尾处的资源链接到一些项目，以供参考. 与系统性风险相关的两个主要未知因素： （1）什么会触发它，以及 （2）触发事件为何会导致金融体系崩溃，而不是仅仅与单个实体，部门或国家隔离开来. 由于存在这些未知因素，监管机构对系统性风险的反应已经涵盖了旨在增强所有机构，在金融市场参与者中广泛分散风险以及对各种可能的内部和外部“冲击”事件进行情景分析以分析可能的流动和扩散的广泛要求。机构，金融市场各个部门以及全球金融体系的整体影响. CBDC只是法定货币的一种新格式，因此从这种意义上讲，它不应引入任何新的系统性风险。它可能会以降低运营和信贷风险的方式改变金融体系的某些状况，但它不是新工具，它不会改变任何货币的面额，并且可以与现有货币完全一样地使用（因为它确实与现有资金相同！）. #CBDC只是法定货币的一种新格式，因此从这种意义上讲，它不应引入任何新的系统性风险。 但是，还有其他力量在发挥作用，特别是与法令相关的稳定币和数字生态系统的兴起，这两者推动了全球活动，通信，信息共享，商业和市场的持续融合。这些紧密的联系，再加上现有的金融工具及其市场，对于CBDC的创建者来说，重要的是要考虑CBDC如何通过在系统中增加信任和多样性来帮助降低系统风险。. 为了我们的目的，稳定币是一种数字货币，旨在对法定货币具有稳定的价值。6它们是私人创建和运营的，有时是分散的，并试图在区块链资产和法定货币之间建立技术桥梁。它们使法定货币对区块链友好，因此法定交易可以在区块链上进行。已经撰写了对它们可能的风险的评估，无论是系统的还是其他方式，都与下面的内容相关联. 我有时将数字生态系统称为“平台即城市”，它们只是数字世界中的自组织社区。它们有时像许多社交媒体平台或多人在线游戏一样，是集中管理的，但也可以像公共区块链一样，是去中心化的。这些生态系统本质上可以是商业性的，但也可以具有许多其他目的，从简单的交流到学术追求，从游戏到政治组织再到非法活动。关键是他们吸引了全球各地的人们，并允许他们在共同的架构和规则下进行互动. 稳定币和数字生态系统是全球亲密关系的重要贡献者和加速者，只要他们都可以使用计算机和互联网，他们将很快允许任何地方的任何人与其他地方的任何人进行通信和交易。随着金融体系的发展壮大，以适应并服务于数字生态系统和全球亲密关系，CBDC将在金融体系中扮演重要角色。它们可以促进数字领域及其生态系统内的财务稳定，但前提是必须尊重上述透明度和互操作性的价值. […]

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的团队 Blockchain.com, 领先的加密钱包服务，区块浏览器和交易平台指出： 弗拉基米尔·伊里奇·列宁 （创立苏联的俄罗斯革命者）曾说过：“几十年来什么也没有发生；而且有数十周的时间。” Blockchain.com在博客中写道，他们相信未来的历史学家将把与GameStop（GME）股票交易相关的空前事件回顾为“对金融市场基础设施的未来发展极为重要”。 Blockchain.com在他们的博客文章标题为“游戏停止时”（因为他们越来越相信，越来越多的人正在“醒来”我们金融系统的主要问题，并且在“要求变革”），他指出： “我们不透明且效率低下的市场基础架构所暴露出的问题并不是新问题。刚刚改变的是这些问题的广泛可见性。 GameStop帮助更多的人看到了如何玩金融系统游戏的幕后花絮。两党的愤怒正在逐渐席卷国会听证会，这是有道理的。” Blockchain.com还提到，很难想象一个“更完美”的广告，说明为什么区块链或分布式分类帐技术（DLT）和去中心化金融（DeFi）应该“支撑”未来的金融系统. 根据数字资产公司的说法，真正去中心化的金融系统“最令人兴奋”的方面之一是，DeFi为“每个人都提供了一个难得的开放机会，可在其构建时直接投资于下一代金融基础设施。” 这家区块链公司声称，他们正在努力确保拥有互联网访问权限和计算设备的任何人（包括那些没有大量可投资资金的人）都可以参与这一新兴的去中心化金融系统. Blockchain.com指出，如果您正在阅读此内容，则不必退居二线，而只是希望或等待未来的金融体系发展。该公司声称，您不仅可以帮助“实现它，而且可以从实现中获利”. 他们补充说： “加密一直是武器的召唤。”  该公司建议通过创建一个加密钱包并可能购买比特币其他虚拟资产（如以太坊）来尝试进行数字货币交易和投资。 Thera现在是全球许多公司，例如加拿大的Coinsquare，这使得新手进入该领域更容易进行加密交易和投资. 根据Blockchain.com的说法，积极参与加密货币领域非常重要，因为这是“在我们建立更加透明，高效和公平的金融体系时，加入我们和其他人的第一步”。 在分享加密货币行业的关键发展时，Blockchain.com确认： “比特币在1月初创下历史新高，接近42,000美元，然后在上个月的网络研讨会上正确预测了我们的市场主管查理·麦加洛（Charlie McGarraugh）之前的抛售情况；结束了一个月的+ 14％。” 截至撰写本文时，比特币（BTC）继续创下历史新高，领先的数字货币交易价格超过47,600美元。在埃隆·马斯克（Elon Musk）的特斯拉（Tesla）向加密货币投资15亿美元并计划接受其作为付款方式之后，BTC价格的戏剧性增长甚至进一步加速了. Blockchain.com继续分享新兴区块链领域的进一步更新，并指出： “由于预期美国芝加哥期货市场即将上市和DeFi增长，以太坊在1月份的表现明显优于比特币（+ 77％）。” 他们补充说： “ 1月份的资产市场总体上有所下降，其中股票（S&P500 -1.1％），黄金（-2％），尤其是长期美国国债（-3.6％）均录得亏损；美元因避险行为而反弹，本月上涨了0.7％……。上涨的DeFi代币价格正在补贴原本不可持续的稳定币借贷成本，这又引发了对近期内进一步修正的担忧。” Blockchain.com透露，比特币（BTC）网络已经变得“在处理“付款”方面效率更高，比“交易”指标更能反映基本的链上经济活动。. 他们还指出，以太坊平均交易费用的上涨“潜在地为竞争对手打开了大门，这些竞争对手可能能够更好地支持稳定币流量的任何急剧增长。” 该报告指出，尽管币安矿业池“进一步扩大了顶级池的数量，但其哈希率上升（保护加密网络的计算资源数量）不断上升，而较小矿工之间的哈希率份额却有所下降。” （注意：您可以从Blockchain.com查看广泛的加密市场报告 这里.）

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