数字资产交换团队 海妖 指出去中心化金融（DeFi）的兴起为更广泛的加密货币和区块链空间带来了一波创新浪潮，也为投资者提供了机会来从其投资或存款中产生可观的回报. Kraken在最新报告中指出，但是DeFi的回报方式与所有资本市场类似，尤其是那些仍处于不成熟或新生阶段的资本市场，并没有带来（重大）风险。他们指出，“毕竟，将资产存入Internet协议不同于将钱存入受信任的交易所或银行。” 考虑到这一点，Kraken Intelligence的研究人员已经发布了第二份报告，这是他们的“加密收益率”系列报告的一部分。正如数字资产公司所指出的那样，他们的研究团队已仔细研究了DeFi贷款的构成或构成，以协助市场参与者驾驭这一新兴领域。. 该报告旨在对相关交易对手风险，预期或预期收益，整个DeFi市场流动性以及这些协议可以帮助投资者赚取可观资产收益的不同方式提供可消化但相当透彻的评估. 根据Kraken Intelligence的说法，“最脆弱”的攻击媒介之一是价格操纵-这是报告非常关注的领域。为了提高这些DeFi平台的透明度和安全性，Kraken发布了Oracle，该实用程序可验证用于为支持这些协议的智能合约定价的数据. 如报告中所述，DeFi“已通过使用Internet在全球范围内为银行和非银行个人开放了金融服务的访问权限。”报告还提到，随着新参与者的加入和现有企业无法提供有竞争力的价格，消费者越来越多地寻找更好的机会，以提供可观的回报并允许他们参与“跨越地域”的创新金融产品。 Kraken Intelligence团队补充说： “我们希望教育DeFi领域的市场参与者，同时也鼓励个人提高安全意识和风险意识。加密货币的世界仍然与传统系统及其产品有很大的不同，但是一旦我们了解了与这些新平台和应用程序相关的风险，我们相信我们可以做出明智的决定并管理影响DeFi投资收益的风险。”  该报告进一步指出： “在DeFi固有的复杂性与Kraken对安全性的重视之间，我们希望随着市场参与者做出明智的决定并要求更大的平台安全性，对DeFi及其风险的更好理解将改善整个行业的整体安全标准。” （注意：您可以访问完整的报告 这里.） 随着DeFi空间的不断发展和壮大， 全球数字金融 团队还分享了业界参与者的一些预测. 如前所述 全球数字金融, 根据行业专家的说法，数字资产的机构投资应继续增加。行业分析人士证实，DeFi也有望成长并获得全球监管机构的更多关注. 业内人士指出，除DeFi之外，预计在可预见的未来还将推出其他以区块链或DLT为重点的计划，例如中央银行数字货币（CBDC）。我们还可以期待更多的加密银行“融合”，并且还应该看到数字资产市场的价值显着增长，最近已经超过了1万亿美元大关。. 全球数字金融团队还指出，行业领导者认为，由Facebook领导的Diem（之前的Libra）项目将最终启动。该行业还应该为“更加重视税收待遇”，加速传统资产代币化，拜登政府的总体“积极影响”做好准备，而自托管的加密钱包可能会面临“更大的审查”。数字金融已添加.

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自从将近40年前颁布以来，其官方的“合格投资者”定义一直没有发生太大变化。 2020年8月26日，美国证券交易委员会（以下简称“美国证券交易委员会”）通过了对“合格投资者”定义的最终修正案，从根本上改变和扩大了资格标准，并增加了在私人资本市场上获得投资的机会。这些修订改变了游戏规则，既包括针对个人的新的非财富类别，又包括几个新的实体类别。规则144A中的“合格的机构购买者”定义也作了相应的更改. 背景： “合格投资者”定义是所有证券法中最重要的定义之一。特别是，此定义是根据1933年《证券法》（以下简称“行为”）和州证券法；最值得注意的是，该法令D条第506条（17美国联邦法规230.506）。换句话说，成为“合格投资者”很重要，因为一个人/实体是否合格将决定他们是否被允许投资（在某些情况下，他们将被允许投资多少）在私人资本市场投资中（即对私人公司的投资和某些基金的发行，非认可的投资者通常无法获得）. 该法令D条第501条最明确地规定了“合格投资者”资格标准（17美国联邦法规230.501）。简而言之，根据目前的定义，只有年收入至少为$ 200,000的个人（或$ 300,000的共同收入），或者过去两年的净资产至少为100万美元的人 （不包括其主要居所的价值）将有资格成为“合格投资者”。在实体方面，只有完全符合上述条件的个人完全拥有的实体，拥有超过500万美元资产的信托，以及数量有限的其他实体（例如银行，保险公司，某些福利计划等.）将有资格成为“合格投资者”。当前的定义已成为许多争论的主题，尤其是因为它们完全基于财富（即一定水平的收入，净资产或资产）是确定财务复杂程度的唯一方法. 一段时间以来，SEC一直在考虑用自己的话说的“简化，协调和完善免税发行框架，从而扩大投资机会，同时保持适当的投资者保护并促进资本形成.特别是，自2019年6月以来，SEC已发布了一系列提案/报告，讨论了对现有“合格投资者”定义的潜在修正，并公开征询公众意见。他们的努力最终于2020年8月26日通过并发布了 最终规则 从而对规则501进行了重大修改。 释放, SEC主席 杰伊·克莱顿（Jay Clayton） 被引用说： “今天的修正案是委员会及其工作人员多年努力的产物，该委员会考虑并分析了修改经认可的投资者定义的方法，………这将首次使个人不仅基于个人，而被允许参与我们的私人资本市场。收入或资产净值，但也要基于既定的，明确的财务指标。我也感到高兴的是，我们扩大并更新了可能有资格参与某些私募的实体的清单，包括部落政府和其他组织。” 修正案： 总体而言，这些修订通过添加几种新的合格自然人和实体类别，大大拓宽了当前的“合格投资者”定义。这些较新的类别表示SEC认为，由于他们具有足够的财务经验或专业知识，因此不需要根据该法案进行注册提供的其他保护措施所涉及的个人/实体。. 修改个人投资者标准 委员会以修正案为前提，即传统的基于财富的限定词（即净收入/净值）当前定义中的）并不是建立成熟的金融体系以成为“合格投资者”的唯一手段。换句话说，他们认为个人不必为了成为“合格投资者”而富有。因此，最终规则将定义扩展到包括某些基于非货币的标准，在这些标准下，具有足够的教育和/或经验以了解他们所投资的内容以及此类投资所涉及的风险的个人将能够参与私募发行，而无论他们目前的收入或净资产. 首先，最终规则添加了以下两个新的非货币类别： 拥有良好信誉的7、65或82系列许可证的个人，或持有后来由SEC指定的某些其他教育或专业证书的个人；和 任何有资格成为“知识型员工”的个人（如定义 17 CFR§270.3c-5）某项私募基金，仅与该私募基金的投资有关. 上面的第一个新类别是最重要的类别，因为它将使SEC能够灵活地不时识别其他合格的认证/名称和相关资格（按命令）。这也为那些不符合资格标准的人提供了某种形式的通用“资格”测试的可能性。. 为了澄清起见，以上新类别与个人的收入或净资产无关。换句话说，属于这些新类别之一的人将有资格成为“合格投资者”，而无需进一步满足传统的收入/净资产要求. 除上述规定外，最终规则还修改了现有的财富标准，允许个人确定“个人最低要求”的满意程度，即使他们不是共同持有，也包括“配偶等值”中的共同收入和共同净资产。最终规则中定义的“配偶等效”一词包括“同居关系通常与配偶同等的同居人.”该修正案的目的是阐明规则，以在传统婚姻，同性婚姻，公民联盟和家庭伙伴关系中提供一致的监管待遇. 还应注意，SEC特别选择不向上调整当前收入/净值基准（即每年200,000美元的收入（合计300,000美元）/净资产1,000,000美元）。为了支持该决定，SEC在最终规则中指出了以下内容（除其他事项外）： ”[W]继续认为目前没有必要或不适当地修改定义的财务门槛…此外，我们仍然认为（1）在个人层面上，将投资者从当前资金库中剔除，尤其是那些出于各种原因，参与或正在参与私募市场将是不合适的，包括更普遍地施加成本和公平原则；（2）在更一般的层面上，通过以下方式大大减少了认可的投资者数量：增加定义的财务门槛可能会对D法规市场的某些方面产生破坏性影响.” 实体/机构投资者标准修正案 与上述为个人添加的其他类别一样，最终规则也添加了以下新的合格实体/机构投资者类别： 根据1940年《投资顾问法》第203条注册为投资顾问的任何实体（U.S.C. 15 80b-3;以及根据第203（l）和203（m）条获得豁免的报告顾问）或适用的州法律； 符合“农村商业投资公司”资格的任何实体（根据《农业和乡村发展综合法》第384（A）（14）条的规定； U.S.C. 7 2009cc）; 总资产超过500万美元而并非为了收购标的提供的证券而成立的有限责任公司； 由另一实体间接拥有的实体，该实体由具有“合格投资者”资格的所有者组成； 任何实体（包括美洲原住民部落，工会，政府机构和基金会）拥有“投资”（如定义 17美国联邦法规270.2a51-1（b））超过500万美元，该款项并非为收购标的提供的证券而成立；和 任何“家庭办公室”或“家庭客户”（每个定义如下 17 CFR§275.202（a）（11）（G）-1）：（a）管理至少$ 5百万美元的资产； （b）并非为取得标的物而提供的证券； （c）其预期投资由“具有财务和商业事务方面知识和经验的人，使得该家族办公室能够评估预期投资的优缺点.” 合格机构买方标准的修订 如最终规则中所述，类似于“合格投资者”的定义，“合格机构购买者”的定义（有时称为QIB）在规则144A（17 CFR§230.144A该法案的目的是为了“确定一类投资者，这些投资者可以最终被认为是成熟的，并且几乎不需要《证券法》注册条款所提供的保护.”尤其是，根据《上市规则》第144（a）（1）（i）条，如果投资者符合所拥有和拥有的1亿美元证券门槛，并且属于以下有限数量之一，则将被视为“合格的机构购买者”：规则144A（a）（1）（i）（A）–（I）中确定的投资者类型（例如银行，保险公司，某些福利计划等.）. 为了与对“合格投资者”定义所做的更改相对应，最终规则为任何实体在规则144A（a）（1）（i）中添加了一个新的“包罗万象”类别（包括美洲原住民部落，工会，政府机构和基金会），但细则144A（a）（1）（i）尚未涵盖，并且拥有“投资”（根据17 CFR […]

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美国证券交易委员会（SEC）给予了自己更多的时间来考虑更改规则的请求，以允许Bitwise Asset Management列出比特币ETF产品. Bitwise是ICE的子公司，ICE是纽约证券交易所（NYSE）的所有者。拟议的比特币ETF将由Bitwise在纽约证券交易所Arca交易所上市. 这是对Bitwise ETF施加的第二次延迟，请有关方面向美国证券交易委员会提交有关该提案的意见书。. 通知末尾有许多问题可以指导有关方面的反馈. SEC通过简要描述Bitwise的提议和规则变更来开始通知： “根据纽约证券交易所Arca规则8.201-E，交易所建议在Bitwise比特币ETF信托中上市和交易股票。 SR-NYSEArca-2019-01的本修订案第1号替代了最初提交的SRNYSEArca-2019-01，并完全取代了该文件。提议的更改可在联交所网站www.nyse.com，联交所主要办公室以及委员会的公共咨询室中找到。” SEC指出，NYSE Arca认为其设计的产品可以抵抗市场操纵： “联交所认为，拟议的规则变更旨在防止欺诈和操纵性行为和作法，并保护投资者和公众利益。” 迄今为止，SEC拒绝了许多比特币ETF提案，这主要是由于监管机构担心基础比特币市场的价格操纵. 例如，美国证券交易委员会在冗长的文件修改通知中延迟了按位ETF，美国证券交易委员会指其拒绝了Winklevoss双胞胎提交的比特币ETF提案： “关于Winklevoss订单中标准的结论：总而言之，委员会明确提出了两种建议的比特币ETP可以满足Winklevoss订单中规定的标准的方式。委员会解释说，拟议的ETP必须表明，比特币的基础市场具有独特的抵抗市场操纵的能力，和/或与该市场并存的是规模很大的被监视的衍生品市场。 温克勒沃斯兄弟以起诉马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）涉嫌窃取Facebook想法而闻名。这对双胞胎后来成为早期的比特币投资者，他们现在拥有纽约许可的加密货币交易平台双子座。. 根据SEC的说法，作为其提交的ETF的一部分，Bitwise建议安全地存储构成该基金基础的比特币： “根据注册声明，信托基金的投资目标是提供对比特币的敞口，这反映了投资者可以买卖比特币的实际比特币市场，减去了信托基金的运营费用。为了实现其投资目标，信托基金将持有比特币……” 信托还将收取比特币的费用： “信托将以实物方式处理所有创建和赎回，并以比特币（而不是现金）计提所有费用，以确保信托在所有情况下均持有所需的每股比特币数量。除非需要清算信托，否则信托在任何情况下都不会买卖比特币……” 在寻求更改规则时，Bitwise于3月向美国证券交易委员会（SEC）提交了冗长的文件. 在该提交文件中，Bitwise声称，除少数全球加密货币交易所以外，其他交易所的交易量都是虚假的. 交易所集体报告每天的比特币交易量为60亿美元，而Bitwise发现实际上每天只有2.73亿美元的比特币在易手. 该信息与许多人（包括“区块链”怀疑论者和作家戴维·杰拉德（David Gerard））的主张相一致。 已经写过了 实际上，比特币的交易非常稀少，鲸鱼在特定交易所交易成批的1000比特币可以很容易地提高价格. Bitwise接受了市场操纵，以试图向SEC证明它将通过可靠的资料构成其比特币现货市场数据。. 根据SEC报告： “……为了确保本信托的股票价格能反映实际的比特币市场，本信托将根据发起人及其关联公司Bitwise Index Services的十个比特币交易所的价格，每天对其股票进行估值， LLC（“ Bitwise Index Services”）相信，基于他们的研究和分析（如下所述），基本上代表了世界各地比特币交易所上具有经济意义的全部现货交易量……” 据报道，Bitwise的信托还计划“将其比特币存放在受监管的第三方保管人手中，并且不会使用可能使信托承受交易对手和信用风险的衍生产品。” 同样，Bitwise声称将维持一个“加密指数委员会”，该委员会对开发，维护和调整比特币价格以及其他加密资产数据产品和指数具有最终的责任和权威。该委员会由Bitwise领导团队的三名成员组成，他们被选为在索引编制，加密资产和数据工程方面的资历和专业知识. 反过来，“……比特币加密指数咨询委员会（“咨询委员会”）将向委员会提供建议，该委员会是传统资产索引和加密资产领域的领先专家的独立小组，其内部和外部成员均来自按位. 但是，“咨询委员会的建议对委员会不具有约束力。” 有兴趣的各方可以通过网站门户，电子邮件或常规邮件提交对Bitwise比特币ETF提案的想法。. 所有提交的文件均应参考文件编号SR-NYSEArca-2019-01，并可以通过SEC的Internet评论表提交 （https://www.sec.gov/rules/sro.shtml）  或通过电子邮件发送至： [受电子邮件保护]. 论文应一式三份发送至： 证券交易委员会秘书，华盛顿特区内华达州F街100号，邮编20549-1090. SEC纽约证交所Arca Bitwise比特币ETF 34-85854

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共和国, 投资众筹平台 那是 天使清单 并隶属于数字资产发行平台 硬币清单, 是美国领先的网站之一，可为早期公司提供股权资本。它还允许非认可的投资者参与这些私人证券发行，从而使投资机会民主化. Republic于2016年末推出，经过反复迭代和更新，现在提供包括Reg Reg CF和Reg D在内的多项豁免证券，以及数字资产。基于纽约市的团队约有40个，因为该平台扩大了服务范围，同时针对少数群体和女性企业家等服务欠缺的社区。在三年多的运作中，Republic拥有超过40万的社区。不错. 最近，Crowdfund Insider有机会赶上了创始CEO 肯德里克·阮（Kendrick Nguyen）. 他告诉我们，对于共和国来说，2019年是令人惊讶的一年. “与2019年相比，在2019年下半年，我们的投资额超过8倍，” Nguyen表示。 “我们的投资者基础增加了一倍以上。我对整个[众筹]行业看到持续稳定的增长感到前所未有的乐观。” 对于@JoinRepublic来说，2019年是令人惊讶的一年 至少部分增长来自共和国的细分市场，该细分市场的目标是机构投资者和经认可的投资者资金，这将有助于他们随着时间的推移而扩展. 到目前为止，Republic一直是一个以技术为中心的投资平台。该公司可能会扩展到其他垂直领域，例如医疗保健甚至房地产投资机会。共和国可能很快会提供收益分享机会或更多传统的债务融资. 阮说，这一年筹集的众筹总额约为2000万美元，其中大部分在2019年下半年到达. Nguyen表示：“如果还有另一个平台的功能大大超过我们的能力，我会感到惊讶。”. 自平台启动以来，Republic共筹集了超过5500万美元的资金。 Nguyen解释说，他预计“众筹”方面[Reg CF]在2020年期间将相当强劲。投资平台的两侧，即经过认可的机构，将以大约相同的速度增长。. 他承认：“创始人更容易提出Direct D [Reg D 506c]。”但他说，人群方面的牵引力可能像冰球一样在曲棍球的风口浪尖。. “ [Reg CF]在2019年的平均投资额超过500,000美元。下半年超过60万美元。超过90％的交易成功完成了……[这是我们2018年交易量的3或4倍，“ Nguyen说. 社区一直是共和国使命的重中之重。包含在内。使它可访问。这是他们所做工作的“核心租户”。为了基于此论点，去年，Republic聘用了7个人作为其营销和内容团队。如果创始人的商业模式很好，但个人网络不强大，那么Republic希望在那里帮助他们成功筹集所需的资金. 收购SheWorx也很有帮助，因为Republic能够在平台上找到并支持非常强大的女性创始人. 当被问及扩展机会以及在全球范围内支持初创公司的可能性时，阮提及与总部位于英国的Seedrs建立合作伙伴关系，但补充说，他们一直在寻找扩展方式. “我们与澳大利亚和英国等其他国家/地区的平台建立了软伙伴关系。如果需要，我们可以帮助其他国家的公司悄悄进行众筹。我们正在与世界其他国家的政府进行一些早期讨论，” Nguyen补充说. 当被问及美国有大约50个FINRA批准的资金门户网站时，Reg CF平台在美国的数量时，Nguyen认为整个生态系统还很年轻. “如果您现在走在纽约市的街道上，并且问一个随机的人，他们不知道去哪里投资，也不知道什么是合格的投资者。越多的人对此进行攻击，并更好地表达自己的意思。” Nguyen承认随着时间的流逝可能会有一些合并，但目前他完全专注于有机增长. 目前，美国证券交易委员会（SEC）正在考虑对合格投资者的定义进行更改。按照目前的情况，经过认证的投资者必须年收入超过200,000美元，或拥有100万美元的净资产（超过主要居住地）。预计SEC将为该规则增加一个复杂性。此举可能会增加Reg D产品的投资者数量。阮认为更宽松的定义将对共和国以及整个行业有所帮助 阮说：“我认为美国是唯一一个没有成熟资格的发达国家。” 展望未来Nguyen看到了采用已经过验证的模型并进行一些更改以使创始人更容易筹集资金的机会。 Reg A +是共和国期望在今年某个时候追求的领域. 他解释说，我们将运用我们独特的优势，真正的内部法律专业知识，并与外部法律顾问合作，以不改变现状，但会调整我们的产品. 总的来说，代币丢弃和代币是Republic一项激烈实验的领域。他们也在研究安全令牌，我们可以期待今年晚些时候有关此主题的更多新闻. 至于交易流程，共和国以非常保守的方式策划和启动项目。投资者只能访问经过充分审查的交易。在我们进行对话时，Republic共进行了39项实时交易，并且还有很多交易在排队。阮说，他们预计很快就会有比整个运营的头三年更多的实时交易。他说，增长轨迹将继续下去。. […]

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通过众筹自由化为社区投资者激励经济适用房 近几十年来，城市就业和人口增长超过了美国城市的住宅发展。在全国范围内，从1974年到2008年，新房屋的数量超过了新房屋的数量。但是自2009年以来，新房屋的建设未能显着超过新房屋的数量，房价上涨的幅度通常超过了收入。¹ 多年的房屋生产不足归因于：限制性地带，邻里反对，建筑成本增加，政府收费高影响力和联动性以及开发商与社区之间缺乏沟通.²所有这些因素已经减缓并阻止了住宅建设并推动了住宅建设价格超过需求。³ 众筹可能会通过鼓励鼓励对可负担住房进行本地化投资的改革来帮助解决这一问题. 如今，根据法规A +和法规D进行的众筹规则，允许经过认可的投资者进行在线众筹，而无需进行大量的公共注册和首次公开募股时所伴随的典型披露。但是，存在法律风险，开发商几乎没有动机去吸引当地居民的投资。改革可以在鼓励当地资助的经济适用房生产中发挥有益作用. 一种途径将为负担得起的住房资金提供新的来源，并促进居民在其社区中的投资：证券交易委员会（“ SEC”）可以提供D规则和A +规则的指导和安全港，从而创建新的“社区投资者”类别”。然后，社区投资者可以投资满足或超过当地负担能力要求的合格本地住宅项目的现代化或开发. 根据我的建议，由社区投资者资助的项目需要遵守狭义的小型披露计划，包括“ Form AH”（经济适用房）. 如果按照法规D进行，则AH表格可能是形式D的补充，如果按照法规A，则形式1-A可能是附加的+.  由社区投资者资助的项目也需要满足或超过经济适用房的要求，以使SEC满意。如果没有社区投资者，房地产将继续通过关系和经纪人建立的风险较低且既定的私募融资模式进行融资，通常不受联邦证券法规的约束，并且不包括当地居民. 现有的房地产众筹模式 2o12的JOBS法案对A +和D法规进行了更新，以免除在线房地产众筹的注册和披露，否则这些注册和披露将适用于在线证券投资。注册是昂贵且费时的，需要反复进行强制公开。注册还带来更高的民事责任风险. A +法规允许发行不超过5,000万美元的股票，并要求其深度报告与上市公司报告相似。合格投资者（定义见规则D）和不合格投资者（最多收入或净资产的10％）可以投资于规则A +产品。像这样的公司 筹款, 该公司管理16个“ eREITS”，并按照A +条例运作。 Fundrise仅向投资不超过10％门槛的投资者提供其eREIT的普通股。4 与其他新兴的房地产投资平台一样（例如Lex Markets和Cadre），Fundrise不鼓励本地化投资，也不特别鼓励经济适用房开发. 或者，众筹可利用法规D. 条例D的规则506允许多达35个未经认可的投资者参与规则506的发行。这些未经认可的投资者必须具有足够的财务知识和敏锐度才能评估投资。干部使用506（b）允许无限数量的合格投资者，其中包括收入超过200,000美元或与配偶共同拥有300,000美元或净资产超过100万美元的个人.5 合格的投资者是首选的投资者，因为筹款人（发行人）在确保投资者的复杂程度方面的责任较小。在仅获认可的发行中，未获认可的投资者提出不充分披露要求的可能性较小。众筹公司可以从未经认证的投资者那里获得投资。但是，这项改革将使从未经认证的投资者那里筹集资金更加切合实际且风险更低. 尽管“合格投资者”的收入限额几十年来没有更新（增加了“合格投资者”的数量），但房地产投资仍然对许多人来说是遥不可及的. 2019年12月，SEC提出了修正案并征求意见，以扩展其“合格投资者”定义。该提案考虑基于“专业知识，经验或认证”来扩展认可类别.6. 法规D的扩展可以指导现有的众筹者，并通过扩大融资机会以更透明和与社区相关的发展和住房存量更好地帮助建立社区。8 社区投资者程序 & 揭露 SEC的新规则可以使社区投资者有资格从规则506和A +规则中受益。社区投资者需要提供就业和收入证明，并满足2年居留要求。开发人员将需要填写更为狭义的强制性表格，以提供给未经认可的投资者和社区投资者。7 国会根据第36条授予SEC权力，在出于公共利益和与投资者保护相一致的必要或适当情况下，可将任何个人，交易或类别从SEC的任何规则中豁免。在许多政府政策中，始终发现生产经济适用房符合公共利益。即使此社区投资者改革未直接在第36条下进行，但仍会促进并符合第36条的精神. 现有的发行人披露制度很难轻松地与众筹数字资产产品和区块链技术相匹配。同样，众筹形式也不适合非报告公司进行房地产开发。修订后的规则可以提供更大的确定性，降低诉讼风险，并促进更广泛的筹款活动. 强制性披露（以S-1完整IPO和A +小型IPO系统为模型）可以在新的SEC表格AH下完成. 表格AH将包括：项目说明以及对可负担性要求的遵守情况，预计的建筑成本以及租金明细表。新的表格AH还需要叙述以下内容：行业和本地市场数据，风险因素以及涵盖其他债务和股权参与者的背景. 表格AH将征求开发人员特定的信息，包括：拥有的其他财产，开发跟踪记录和管道以及财产特定的管理计划。表格AH可能要求提供预期的经济和社会影响的陈述. 最后，此针对房地产的披露应包括预期的财务回报和投资退出选择，并说明社区股权的回报是否与其他交易参与者的回报有实质性差异. 披露规则的结构应能够征求简短的回应，以增加开发人员填写这些披露规则的机会，尤其是那些没有足够资源来进行广泛披露的较小型的开发人员。简短的表格也增加了社区投资者充分阅读它们的机会。这些表格将有助于更好地告知已经提供给认可投资者的自愿披露和提供给非认可投资者的强制披露. 许多开发商会警惕要受证券法管辖。因此，可以防止产品失去D规则保护的无害和微不足道的错误规则和相关理论可以适用于这些新规则。此外，这些宽恕规则应更广泛地扩展. 社区投资者参与 住宅开发项目通常由于声音的反对和开发商和贸易团体的支持而缺乏当地支持而受到阻碍。规则502（b）（2）（v）要求发行人向投资者提供问题的答案。对于由社区投资者资助的项目，可以扩展502（b）（2）（v）以要求举行社区会议（包括虚拟会议）以及问答会议。. 即使是与众多竞争竞争且不需要众筹的投资者进行的有说服力的交易，此过程也可以帮助住宅项目在广泛的规划和授权过程中获得更多社区支持。与社区投资者进行必要的会议可以提高透明度。这不同于破坏硬币产品的复杂性和不透明性。这种复杂性增加了欺诈，虚假陈述和诉讼的风险。社区投资者规则是获得更多社区参与和支持的渠道. SEC还可以提供社区投资者资源和指导文件，以帮助评估投资和AH表格本身。材料可以为行业标准和第三方验证的重要性提供建议. 为社区投资者的利益进行广告和转售 作为这项改革的一部分，SEC可以考虑放宽转售限制，以允许投资者出售给其他合格的社区投资者。. 应要求社区投资者向二级市场社区投资者提供最初收到的所有表格。仅当披露了与初始披露内容有关的重大变更时，才允许转售。这将使D法规的转售政策与A法规更加一致+. 允许转售，将减少流动性折扣，从而降低无法自由转售的资产的价值。仅通过第三方在线资金门户网站要求转售，将提供另一层项目审核和更多风险敞口. […]

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