Tether, den markedsledende stablecoin i både markedsværdi og kontrovers, foretog ændringer i dens lovlige servicevilkår der indikerer, at USDT ikke fuldt ud understøttes en-til-en af ​​amerikanske dollarreserver. I stedet antyder de nye vilkår, at USDT bakkes op af andre aktiver, herunder lån ydet til tredjemand, hvilket sætter spørgsmålstegn ved sundheden i Tether’s reserver.

Cryptocurrency Markets afhængigt af Tether?

Tether og dets tilknyttede udveksling Bitfinex har været genstand for enorm kontrovers. Tether understøtter en værdi af milliarder dollars værd på kryptokurrencymarkederne gennem dets meget anvendte stablecoin USDT – og hvis Tether yder lån, kan beløbet være endnu højere.

På trods af vigtigheden af ​​Tether på kryptokurrencymarkederne har virksomheden dog nægtet at gennemgå revisioner eller klart afsløre sine bankforhold. Den manglende gennemsigtighed får virksomheder til at tvivle på virksomhedens påstande af USDT’s “en-til-en” opbakning med amerikanske dollars.

Disse bekymringer har kulmineret i, at det amerikanske justitsministerium (DOJ) har lanceret en kriminel sonde ind i virksomheden. Påstået er DOJ fokuseret på potentiel Bitcoin-prismanipulation ved brug af Tether på Bitfinex.

Virksomheden fungerer heller ikke isoleret. Der er stærk konkurrence fra andre mere gennemsigtige alternativer. Brugere kan ende med at stemme med deres dollars ved at bruge USD Coin (USDC), TrueUSD (TUSD), Paxos Standard Token (PAX) eller endda Dai (DAI) i stedet for USDT.

For en fuldstændig primer om kontroversen omkring Tether, læs: Tether’s Million Dollar Reserves er muligvis ikke lig med ‘En-til-en-opbakning’ eller ‘Ingen fejl.’

Tether’s foruroligende ændringer i servicevilkårene

Den 26. februar 2019 lavede Tether et antal ændringer til dens gyldige servicevilkår, der sætter spørgsmålstegn ved USDTs fiat-opbakning. Nedenfor er et uddrag, der transponderer Tether’s 27. november 2018 servicevilkår med dets nye vilkår:

Nedbrydning af definitionerne

For at forstå konsekvenserne af ovenstående passage er det vigtigt først at læse Tether’s nyligt inkluderede definition af “reserver”:

“” Reserver “betyder traditionel valuta og kontantekvivalenter og fra tid til anden kan inkluderer andre aktiver og tilgodehavender fra lån fra Tether til tredjemand, som kan omfatte tilknyttede enheder. [fremhævelse tilføjet] ”

Den nye definition af reserver siger, at USDT kan omfatte andre aktiver uden for fiat og kontantekvivalenter (Skatkammerbeviser og andre pengemarkedsinstrumenter). Derfor antyder den nye definition, at Tether kan bakke sin stabile valuta sammen med andre aktiver på sin balance, selv lån ydet til andre virksomheder.

I mellemtiden betyder Tether’s definition af “Fiat”:

“Pengene eller valutaen i ethvert land eller jurisdiktion, der er: 1. udpeget som lovligt betalingsmiddel; og, cirkuleret, sædvanligvis brugt og accepteret som udvekslingsmiddel i udstedelseslandet eller jurisdiktionen. ”

Tether går endnu længere for at uddybe de begrænsede garantier omkring indfrielser og udbetalinger omkring USDT:

“Tether forbeholder sig ret til at forsinke indløsning eller tilbagetrækning af Tether Tokens hvis en sådan forsinkelse er nødvendig på grund af illikviditet eller utilgængelighed eller tab af reserver, som Tether har til at bakke op om Tether-tokens, og Tether forbeholder sig ret til at indløse Tether-tokens ved in natura indfrielse af værdipapirer og andre aktiver indeholdt i reserver. Tether giver ingen garantier for, om Tether-tokens, der kan handles på webstedet, kan handles på webstedet på noget tidspunkt i fremtiden, overhovedet. [fremhævelse tilføjet] ”

Dette er meget bekymrende for USDT-indehavere, for hvis en af ​​Tether’s debitorer misligholder et lån, eller hvis Tether selv skulle være insolvent, kan indehavere af USDT kun have ret til illikvide – eller endda værdiløse – aktiver.

Tether’s Loose Issuance Criteria?

Tether’s ændringer til ovenstående passage giver også bekymring for selskabets udstedelseskriterier for USDT. Som defineret af Tether understøttes USDT af “Fiat” og andre potentielt tvivlsomme aktiver. Virksomheden er dog i stand til at udstede Tether på modtagelsen af ​​”penge”, som udefineret af virksomheden.

Da Fiat er defineret som lovligt offentligt udbud, kan implikationerne af at acceptere “penge” antyde, at virksomheden er åben for at acceptere andre aktiver uden for amerikanske dollars, hvilket yderligere sætter spørgsmålstegn ved sundhed af de reserver, der understøtter USDT.

Tether er ikke ansvarligt for USDT-indehaverstab

De sidste tilføjelser til servicevilkårene, der vedrører rous, er nye ansvarsfraskrivelser. Tether har mere endegyldigt udtalt, at det ikke er ansvarligt for tab, der er udholdt af USDT-indehavere, selvom disse tab muligvis stammer fra Tether’s handlinger:

“Tether påtager sig intet ansvar eller ansvar for og har intet ansvar eller ansvar for ethvert krav … eller ethvert og alle andre kommercielle tab (samlet kaldet heri “Tab”) direkte eller indirekte som følge af eller relateret til … værditab på Tether-tokens eller reservenes opbakning sådanne Tether Tokens som følge af fiasko eller insolvens af enhver bank, depot, depot, låntager eller betalingsbehandler, der besidder eller behandler aktiver, der understøtter Tether-tokens, eller fra tyveri af sådanne aktiver, eller fra fryser, krampeanfald, eller anden juridisk proces hævdet af en regering. [fremhævelse tilføjet] ”

Baseret på ovenstående tilføjelse er Tether ikke ansvarlig for tab som følge af et hack, statsbeslag eller insolvens fra nogen tilknyttet finansiel institution, direkte eller indirekte. Som sådan giver dette Tether et betydeligt spillerum til at videregive virksomhedstab til USDT-indehavere.

Tab af tillid til USDT kan være ødelæggende for Bitcoin

Ikke kun tilbydes USDT-indehavere begrænset beskyttelse i tilfælde, hvor virksomheden mislykkes eller udholder tab, hvis investorer blot mister tilliden til USDT, kan det resultere i tab for Bitcoin- og kryptokurrencymarkederne bredere. Som anført af CEO for Strix Leviathan, Jesse Proudman:

”Den største risiko, som Tether udgør for det bredere kryptovalutaøkosystem, har mindre at gøre med dets økonomiske insolvens og alt at gøre med markedsdeltagernes tillid. Indfrielse af USDT i dag er allerede vanskelig eller næsten umulig for de fleste detailbrugere. Tether er $ 1 værd, fordi det generelt er aftalt, at det er $ 1 værd, ikke fordi det kan indløses for den dollar. Skulle denne tro forsvinde, ville konsekvenserne være materielle, udbredte og ustabile. ”

I øjeblikket understøtter Tether mindst 2 milliarder dollars i aktiver på kryptokurrencymarkederne gennem USDT. Hvis der tages hensyn til lån og andre instrumenter, kan mængden af ​​kryptomarkedsværdi relateret til Tether være endnu højere.

Hvis markedsdeltagere mister tilliden til USDT, kan disse $ 2 milliarder i USDT have en langt større indflydelse, end tallet antyder; som en funktion af likviditet svarer en samlet markedsværdi på $ 100 mia. ikke til $ 100 mia. i kontanter til rådighed for at købe al udestående kryptovaluta. Som et resultat kunne utilgængeligheden af ​​USD 2 mia. I USDT have en meget større indvirkning ud over $ 2 mia. På den samlede markedsværdi — hvilket kunne føre til tab på markedet.

Der er også beviser for, at Tether og Bitfinex muligvis har beskæftiget sig med bitcoin prismanipulation, yderligere forværrer indflydelsen på prisen. Kort sagt, hvis Tether-indehavere mister troen på værdien af ​​USDT, kan det være katastrofalt. Med det i tankerne er det vigtigt for investorer på kryptokurrencymarkederne at beskytte sig ved at afdække mod denne risiko i overensstemmelse hermed.

Kredit til @intel_jakal for at være opmærksom på Tether-servicevilkårene for revisioner.