في مايو ، لجنة الاوراق المالية والبورصات (ثانية) اللجنة الاستشارية لتكوين رأس مال الأعمال الصغيرة اجتمعنا لمناقشة القرارات المعلقة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات فيما يتعلق بتحديث النظام الإيكولوجي للعروض المعفاة.

تم إنشاء اللجنة الاستشارية لتكوين رأس مال الأعمال الصغيرة في SEC بموجب قانون محامي الأعمال الصغيرة التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لعام 2016. وتهدف المجموعة إلى توفير آلية رسمية للمفوضية لتلقي المشورة والتوصيات بشأن قواعد المفوضية ومسائل السياسة المتعلقة بالشركات الصغيرة ، بما في ذلك الشركات الصغيرة الشركات العامة. منذ تشكيل اللجنة ، دأبت اللجنة على الرجوع إلى توجيهات اللجنة في اتخاذ قراراتها بشأن وضع قواعد معينة.

بالعودة إلى منتصف عام 2019 ، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات عن نيتها مراجعة ، وربما تحسين ، مجموعة إعفاءات الأوراق المالية التي تستخدمها الشركات لزيادة رأس المال. تشمل هذه الإعفاءات أدوات تكوين رأس المال عبر الإنترنت مثل Reg CF و Reg A + و Reg D (506c). وتشمل التغييرات المقترحة رفع سقف التمويل للإعفاءات المذكورة أعلاه لجعلها خيارًا أقوى لزيادة رأس المال. يمكن أن يلبي السقف الأعلى احتياجات المزيد من الشركات مع زيادة استخدام الشركات عالية الجودة.

في حين أن الأسواق العامة مهمة بشكل استثنائي وقوية إلى حد ما ، فقد سعى عدد متزايد من الشركات في السنوات الأخيرة إلى الحفاظ على خصوصيتها لأطول فترة ممكنة – ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التكلفة المرتبطة بالتحول إلى شركة عامة. لقد تبنى الكونجرس الأمريكي بكل سرور نهج القاعدة على التنظيم للأسواق العامة – خنق النشاط وكثيرا ما أضاف القواعد التي لها نتيجة غير مقصودة لتقويض التنظيم وتعتم هذا القطاع من الاقتصاد. ومع ذلك ، كان المسؤولون المنتخبون بطيئين في التصرف وإدراك العبء الملقى على عاتق الشركات التي تحتاج إلى رأس المال.

في يونيو 2019 ، أصدرت المفوضية “بيان مفهوم” يحدد نهجها لتحديث قواعد الإعفاء. في ذلك الوقت ، رئيس المجلس الأعلى للتعليم جاي كلايتون شرح:

“إننا نلقي نظرة نقدية على إعفاءاتنا من التسجيل للتأكد من أن إطار عمل العروض الخاص متعدد الأوجه يعمل مع المستثمرين ورجال الأعمال على حد سواء ، بغض النظر عن مكان تواجدهم في الولايات المتحدة. ستكون المدخلات من الشركات الناشئة ورجال الأعمال والمستثمرين الذين لديهم خبرة مباشرة في إطار عملنا هي المفتاح لجهودنا لتحليل وتحسين النظام المعقد الذي لدينا اليوم “.

في آذار (مارس) الماضي ، اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات زيادة سقف التمويل Reg CF من 1.07 مليون دولار إلى 5 ملايين دولار و Reg A + (المستوى 2) إلى 75 مليون دولار. حظيت القاعدة 504 المستخدمة بشكل طفيف من Reg D بالاهتمام أيضًا حيث تم ربط سقفها بالزيادة إلى 10 ملايين دولار من سقفها الحالي البالغ 5 ملايين دولار.

علق كلايتون على الاقتراح الذي يدافع نيابة عن الشركات الأصغر التي تحتاج إلى الوصول إلى رأس المال الضروري اللازم لخلق الوظائف وتوسيع نطاق أعمالها.

“يعد تعقيد إطار العمل الحالي مربكًا للعديد من المشاركين في العملية ، لا سيما بالنسبة لتلك الشركات الأصغر التي يتم إنفاق مواردها المحدودة على التنقل في قواعدنا المعقدة للغاية من الاستثمارات المباشرة في نمو الشركات. تهدف هذه المقترحات إلى إنشاء إطار عمل أكثر عقلانية يسمح لرجال الأعمال بشكل أفضل بالوصول إلى رأس المال مع الحفاظ على حماية المستثمرين وتعزيزها “..

تبنت صناعة التمويل الجماعي الاستثماري الاقتراح وأصدرت منذ ذلك الحين العديد من البيانات الداعمة للتغييرات والزيادات التي حددتها لجنة الأوراق المالية والبورصات..

في مارس, دوغ إلينوف, منذ فترة طويلة مدافعًا عن التمويل الجماعي وشريكًا إداريًا لشركة محاماة مقرها مانهاتن إلينوف غروسمان & شول, قال إنه مسرور للغاية لأن لجنة الأوراق المالية والبورصات كانت تسعى إلى زيادة سقف التمويل:

قال إيلينوف في ذلك الوقت: “تثبت هذه التوصية كل العمل الجاد والجهود التي يبذلها الكثير من الأشخاص الذين ما فتئوا ينفذون أحكام قانون الوظائف بلا كلل لجعلها صناعة قابلة للاستمرار”..

في نهاية شهر مايو ، مع اقتراب الموعد النهائي الرسمي للتعليق على الزيادات المقترحة ، اجتمعت لجنة الأعمال الصغيرة في SEC لمناقشة المقترحات. قدمت اللجنة مؤخرًا رأيها بأنها تدعم عمومًا نية اللجان:

• 5 ملايين دولار باستخدام التمويل الجماعي التنظيمي أو Reg CF
• 10 ملايين دولار باستخدام القاعدة 504 من اللائحة د
• 75 مليون دولار باستخدام المستوى 2 من اللائحة أ

بشكل عام ، تعتبر اللجنة من مؤيدي “تقليل تعقيدات” النظام البيئي للأوراق المالية المعفاة.

ربما يكون Reg CF هو الأكثر احتياجًا إلى التعديل ، وهو إعفاء تم تصميمه لتلبية احتياجات المشاريع في مرحلة البذور وكذلك الأعمال التجارية الرئيسية في الشوارع. أثناء تحقيق قدر معين من النجاح ، كثيرًا ما يُشار إلى الحد الأقصى للتمويل الحالي على أنه يعيق النظام البيئي – وهو نظام مدعوم من قبل مجموعة من بوابات التمويل.

كان Reg A + ، الموصوف بأنه إعفاء الاكتتاب العام المصغر ، هو إنشاء تحديث قانون الوظائف الذي لم يرق إلى مستوى التوقعات بعد. مرة أخرى ، قد يولد سقف أعلى اهتمامًا أكبر من المصدرين.

كما طلبت اللجنة من اللجنة “النظر في إضافة إعفاء من العروض الصغيرة” مع توفير “مسارات للمستثمرين الأفراد للاستثمار في نطاق أوسع من الشركات الصغيرة من خلال أدوات الاستثمار المجمعة”. هذا النطاق الأوسع هو إشارة إلى إمكانية وصول التجزئة إلى صناديق رأس المال الاستثماري.

كانت هناك توصية أخرى تتمثل في اعتماد إطار عمل واضح للباحثين – الأفراد أو الكيانات الذين يساعدون في مطابقة أموال المستثمرين مع الشركات الأصغر. ظل هذا الطلب عالقًا لسنوات عديدة وهو قليل التفكير.

تأتي كل هذه التوصيات من مجموعة من الأشخاص الذين لديهم في الغالب بعض الخبرة أو التعرض لشركات أصغر تحتاج إلى رأس مال للنمو.

سأل Crowdfund Insider ريان فيت لأفكاره في المبادرة. Feit هو المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة استثمر البذور, منصة رائدة للتمويل الجماعي. Feit هو أيضًا عضو مؤسس في رابطة منصات الاستثمار عبر الإنترنت (AOIP).

نتيجة لأزمة فيروس كورونا المستجد (كوفيد -19) ، كان هناك اضطراب حقيقي في توافر رأس المال الاستثماري الذي يبدو متاحًا للشركات الناشئة. لحسن الحظ ، يمكن أن تساعد المنصات عبر الإنترنت في ملء هذا الفراغ ، ولكن من الأهمية بمكان أن تزيد لجنة الأوراق المالية والبورصات من سقف Reg CF كما هو مقترح من أجل جعل Reg CF أكثر فائدة لرواد الأعمال “.

على الرغم من عدم وجود توقف صارم فيما يتعلق بموعد إعلان المفوضية عن أي تغييرات نهائية في القواعد ، إلا أنه من المتوقع أن تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بطرح القواعد النهائية خلال الأشهر القادمة بعد فرز التعليقات العديدة المقدمة من قبل المشاركين في الصناعة والأفراد الآخرين. توصيات لجنة الأعمال الصغيرة لها وزن في المفوضية وربما تنبئ بإدخال تحسينات على المدى القريب في النظام البيئي للأوراق المالية المعفاة التي تفيد المصدرين والمستثمرين وكذلك المنصات.

SBCFAC 5.28.20 اقتراح تشكيل رأس المال توصية -2020-05-08