Anfang dieses Monats hat die Europäische Union genehmigte neue Crowdfunding-Regeln, einschließlich einer Finanzierungsobergrenze von 5 Mio. EUR, die für alle Mitgliedstaaten gelten und schließlich einen europaweiten Ansatz für die Online-Kapitalbildung schaffen. Derzeit kämpft der Crowdfunding-Markt für Wertpapiere in Europa unter maßgeschneiderten nationalen Regeln, die von Land zu Land sehr unterschiedlich sind, was zu unnötigen Reibungsverlusten für Emittenten führt, die online Kapital beschaffen möchten. Branchenkenner setzen sich seit langem für harmonisierte Regeln ein, wobei diese Ankündigung ein wichtiger Schritt in die richtige Richtung ist.

Die vielleicht hartnäckigste Stimme, wenn es darum geht, bessere Regeln für diesen Fintech-Sektor zu verfechten, ist die Europäisches Crowdfunding-Netzwerk (ECN). Sowohl öffentlich als auch im Hintergrund haben sich die Führung und die Mitglieder des ECN für politische Entscheidungsträger eingesetzt, um Regeln voranzutreiben, die das Konzept eines Binnenmarkts umfassen, und gleichzeitig kleineren Unternehmen den Weg zu einer effizienteren Mittelbeschaffung zu ebnen. Das ECN wird seit langem von geleitet Oliver Gajda, als Gründungsdirektor der Gruppe. Angesichts des bedeutenden Gewinns für das ECN und seine Mitglieder wandte sich Crowdfund Insider an Gajda, um zusätzliche Einblicke in die Beharrlichkeit und den endgültigen Erfolg des ECN im Gesetzgebungsprozess zu erhalten. Unsere Diskussion ist unten.

Herzlichen Glückwunsch zu den harmonisierten Crowdfunding-Regeln. Wie viele Jahre hat das ECN daran gearbeitet?

Oliver Gajda: Grundsätzlich haben wir das Europäische Crowdfunding-Netzwerk mit diesem Ziel ins Leben gerufen, indem wir unsere Ideen 2012 formulierten und 2013 einfließen ließen. Dies war also eine 8-jährige Reise, auf der sich viele hochqualifizierte und motivierte Personen aus unserer Mitgliedschaft offenen Diskussionen angeschlossen und Beiträge geliefert haben an die politischen Entscheidungsträger hier in Brüssel. Wir sind sehr stolz darauf, mit allen zusammenarbeiten zu können.

Da die Regeln ziemlich praktisch zu sein scheinen, gab es ernsthaften Widerstand gegen die Gesetzgebung?

Oliver Gajda: Die Regeln sind das Ergebnis eines intensiven Wissensaustauschs zwischen der Branche Europäische Kommission, das Europäisches Parlament, und der Rat.

Alle wirklichen Probleme, die irgendwann existierten, wurden in den letzten zwei Jahren in diesem Kompromiss gelöst. Dies war ein sehr produktiver und positiver Prozess und zeigt, dass die Politikgestaltung in Europa schnell, produktiv und innovativ sein kann. Natürlich erwarten wir, dass zu gegebener Zeit einige zusätzliche Probleme auftauchen.

Was ist mit der Finanzierungsobergrenze von 5 Mio. EUR (innerhalb eines Zeitraums von 12 Monaten)? Glaubst du, dass das höher sein sollte? Oder reicht es aus?

Oliver Gajda: Derzeit reicht der Schwellenwert von 5 Mio. EUR für die meisten Transaktionen aus. ECSP (European Crowdfunding Service Providers) hat einen zweijährigen Überprüfungszeitraum, daher ist es Sache der Branche, nachzuweisen, dass sie in der Lage ist, darüber hinauszugehen. Eine höhere Schwelle wurde in den Diskussionen im Allgemeinen nicht geleugnet.

Was ist mit nationalen Regulierungsbehörden im Vergleich zu europäischen Regulierungsbehörden??

Oliver Gajda: Die Verordnung wird von den nationalen Regulierungsbehörden überwacht, und es besteht ein gewisser Spielraum für sie, Teile in ihrer Umsetzung anzupassen. Wir werden sehen müssen, wie sie dies in den kommenden Monaten angehen. Insgesamt sind wir der Ansicht, dass es in den meisten Märkten gut laufen wird, aber auch die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) wird dies überwachen. Wir werden sehen, ob bei der zweijährigen Überprüfung der Europäischen Kommission hier besondere Probleme angegangen werden müssen.

Gibt es viele Plattformen, die sich darauf vorbereiten, Wertpapierangebote in der gesamten EU aufzulisten??

Oliver Gajda: Da in den technischen Regulierungsstandards noch einige Details zu finalisieren sind, machen sich die Plattformen nun mit den allgemeinen Regeln vertraut und müssen auf die letzten Standards und nationalen Implementierungen warten, bevor sie diese vollständig übernehmen können. Aber ja, wir sehen eine große Anzahl von Plattformen, die sich derzeit damit befassen.

Was ist mit digitalen Assets oder Kryptoassets? Treffen diese Regeln auf digitale Wertpapiere zu??

Oliver Gajda: Krypto-Assets waren vor einiger Zeit Teil der Diskussion, aber aufgrund ihrer unterschiedlichen Natur hat sich die Europäische Kommission dafür entschieden, an einem separaten Rahmen zu arbeiten, den sie gerade dem Europäischen Parlament und dem Rat vorgelegt hat. Wir haben bisher einige Beiträge geliefert und werden dieses Problem in den nächsten Jahren weiter angehen.

Was ist mit Sekundärmärkten für Crowdfunded-Wertpapiere??

Oliver Gajda: Die neue Regelung ermöglicht es, dass ein einfaches Bulletin Board von Plattformen betrieben wird. Ein ordnungsgemäßer Sekundärmarkt müsste über bestehende regulatorische Rahmenbedingungen wie den für multilaterale Handelsfazilitäten verwaltet werden. Wenn dies funktioniert, hängt es von der Größe und Anzahl der Transaktionen ab. Auch hier wird die 2-Jahres-Überprüfung die Prüfung der Notwendigkeit hierfür ermöglichen.

Was kommt als nächstes für das ECN??

Oliver Gajda: Wir werden uns weiterhin an dieser Verordnung beteiligen und in den nächsten Jahren dazu beitragen, eine relevante Folgenabschätzung zu erstellen, um sicherzustellen, dass der Markt funktionieren kann. Wir konzentrieren uns auch auf die Erforschung von Möglichkeiten zur Match-Finanzierung von staatlichen Mitteln und bereiten eine relevante Studie für europäische Institutionen für das nächste Jahr vor, die unsere bestehenden Arbeiten weiterverfolgt. Finanzielle Bildung, Verbraucherschutz und Zugang zu Daten sind zentrale Anliegen, die wir hoffentlich in Zukunft angehen können.

Anmerkung der Redaktion: Da es keinen Vorschlag gibt, die Positionen des Rates abzulehnen, und keine Änderungsanträge eingereicht wurden, wurde der Text der Crowdfunding-Gesetzgebung angenommen. Die neuen Regeln gelten ein Jahr nach ihrer Veröffentlichung im Amtsblatt der EU.