Kürzlich hat die SEC Büro des Anwalts für die Bildung von Kleinunternehmenskapital (OASB) teilte eine Präsentation mit, in der die Leistung von Wertpapierbefreiungen im Jahr 2020 dargelegt wurde. In der Präsentation wurde die Verwendung von Reg D, Reg A + und Reg CF untersucht, da dies die Hauptwege zur Kapitalbeschaffung über die öffentlichen Märkte hinaus darstellen. Darüber hinaus hob der OASB hervor, was getan werden sollte, um das Ökosystem für kleine Unternehmen und vor allem für unterversorgte Märkte zu verbessern.

Erstens haben die oben genannten Ausnahmen, wie bereits berichtet, im Geschäftsjahr 2020 die folgenden Beträge erhöht:

• Reg D 506b * – 1,4 Billionen US-Dollar (Median – 1,8 Millionen US-Dollar)
• Reg D 506c * – 69 Mrd. USD (Median – 900.000 USD)
• Reg A + – 1,3 Mrd. USD (Median – 2,1 Mio. USD)
• Reg CF – 88 Mio. USD (Median – 100.000 USD)

Im Vergleich dazu brachten Börsengänge im gleichen Zeitraum 60 Milliarden US-Dollar mit einem Median von 150 Millionen US-Dollar ein.

Reg D ist die beliebteste Ausnahme, da es die einfachste ist. Derzeit steht es jedoch nur akkreditierten Anlegern zur Verfügung.

Die oben genannten Ausnahmen werden hauptsächlich von Start-ups oder Jungunternehmen verwendet, die noch nicht ausgereift genug sind, um Finanzmittel auf den öffentlichen Märkten zu beschaffen. Wie viele Menschen verstehen, spielen kleinere Unternehmen eine übergroße Rolle bei der Schaffung von Arbeitsplätzen und der Schaffung von Wohlstand. In der Präsentation wird darauf hingewiesen, dass kleine Unternehmen, die jünger als ein Jahr sind, 10% aller Unternehmen ausmachen und 20% aller neuen Arbeitsplätze schaffen.

Wie zu erwarten ist, hat sich COVID-19 nachteilig auf kleine Unternehmen ausgewirkt, da diese Arten von Unternehmen laut OASB von Januar bis September 2020 um 27% zurückgegangen sind.

Unter Berufung auf eine andere Quelle wird in der Präsentation berichtet, dass insgesamt 3,3 Millionen kleine Unternehmen geschlossen wurden. Diese Zahl kann jedoch weiter umrissen werden, was zeigt, dass historisch unterrepräsentierte Gründer dramatischer betroffen waren. Der OASB stellt fest, dass “COVID-19 bereits bestehende Ungleichheiten unter historisch unterrepräsentierten Gründern hervorgehoben und verschärft hat”.

• Frauen – ein Rückgang von 26% (5,4 Mio. auf 1,4 Mio.)
• Afroamerikaner – ein Rückgang von 41% (1,1 Millionen auf 440.000)
• Hispanic / Latino – ein Rückgang von 32% (2,1 Millionen auf 1,4 Millionen)
• Asian American – ein Rückgang von 26% (885.000 auf 655.000)

Was ist die Lösung? Zugang zu Kapital.

Während viele Gründer ihre eigenen Taschen für die Finanzierung erschließen, sind private Märkte eine wichtige Quelle für Risikokapital für Unternehmen im Frühstadium.

Der OASB stellt fest, dass die Regeln für Wertpapierbefreiungen zu komplex sind. Während Securities and Exchange Commission Während der letzten Verwaltung wurden einige Fortschritte erzielt. Es muss noch mehr getan werden. Die Buchstabensuppe aus Akronymen und Legalese lässt die Leidenschaft vieler Unternehmer aufkommen. Die Notwendigkeit, teure Anwälte und Buchhalter einzustellen, um die byzantinischen Tiefen der Kapitalbeschaffung zu bewältigen, kann verbessert werden. Bildung ist eine wichtige Variable, und der OASB unterstützt diese Mission.

Ja, es wurden Crowdfunding-Plattformen für Investitionen entwickelt, um das Angebot von Wertpapieren zu erleichtern, aber die politischen Entscheidungsträger können und sollten mehr tun. Online-Kapitalbildungsplattformen können als Brücken zwischen Gründern und Investoren fungieren, doch historische Realitäten beeinträchtigen den Zugang zu Kapital. Der OASB stellt fest, dass „Nähe zu Investoren wichtig ist“, da Lead-Angel-Investoren dazu neigen, in ihre Hinterhöfe zu investieren (37 Meilen oder weniger). Und die Finanzierung von Startkapital erfolgt normalerweise in weniger als 100 Meilen. Sobald ein Unternehmen reifer wird, ist die Finanzierung in einem späteren Stadium tendenziell leichter zugänglich.

Insgesamt sind 70% der Risikokapitalfonds mit drei Ballungsräumen verbunden: Boston, New York City und Silicon Valley. Überflugland wird zu häufig ignoriert.

Um diesen Mangel zu beheben, empfiehlt der OASB, das neue Finders Framework für die Verwendung freizugeben. Finder sind Personen, die möglicherweise kein Broker-Dealer sind, aber Gründer mit Investoren verbinden können. Die aktuellen Regeln sind undurchsichtig, daher schlug die SEC eine Aktualisierung vor, um die Vorschriften für Finder zu präzisieren. Dies kann der Schlüssel für Gründer sein, die kein etabliertes Netzwerk haben (wie ein Mitglied des Country Clubs zu sein…)..

Der OASB befürwortet auch die Schaffung gepoolter Investmentfonds. Diese Fonds können Unternehmen im Frühstadium Kapital zur Verfügung stellen und gleichzeitig das Risiko für Anleger verringern.

Letztendlich ist es für die politischen Entscheidungsträger von entscheidender Bedeutung, sowohl das private als auch das öffentliche Kapitalumfeld zu verbessern. Einfachere Regeln und verbesserte Ausnahmen, die den Kapitalbeschaffungsprozess rationalisieren.

Eine weitere Option, die vom OASB nicht erwähnt wird, besteht darin, Anlegern, die an Frühphasenangeboten teilnehmen, eine Steuerbefreiung zu gewähren. In Großbritannien werden zwei Steuerbefreiungen eingesetzt, um das Anlegerrisiko zu verringern und gleichzeitig Anreize für die Unterstützung von Unternehmertum und Innovation zu schaffen. Die USA sollten dasselbe tun.

Frühphasenunternehmen gehören in der Regel zu den riskantesten Investitionen, sind jedoch auch für die Schaffung von Wirtschaftswachstum und Wohlstand von entscheidender Bedeutung. Zu häufig konzentrieren sich die politischen Entscheidungsträger auf Fragen des Anlegerschutzes, anstatt das Ökosystem zu verbessern und gleichzeitig die Transparenz zu erhöhen. Nach Reg CF (Regulation Crowdfunding), der kleinsten Ausnahmeregelung für Wertpapiere, gab es bisher keinen Betrug. Für Reg CF ist eine Erhöhung der Finanzierungsobergrenze von 1,07 Mio. USD auf 5 Mio. USD im März 2021 geplant. Dies kann ein Segen für kleinere Unternehmen sein, die Kapital benötigen, und möglicherweise noch mehr dazu beitragen, dass unterversorgte Märkte am falschen Standort leben oder keine Verbindungen zu vermögenden Investoren bestehen.

* Reg D 506b darf keine Angebote bewerben oder „allgemeine Werbung“ zur Kapitalbeschaffung verwenden. Reg D 506c, erstellt durch das JOBS Act von 2012, ermöglicht allgemeine Werbung oder Crowdfunding. Auf beide Ausnahmen können nur akkreditierte Anleger zugreifen. Gemäß Reg D 506c muss ein zusätzlicher Schritt der Anlegerakkreditierung unternommen werden.