La indústria europea de finançament col·lectiu es fusiona en un mercat harmonitzat, amb importants implicacions per a com les empreses recapten capital i els inversors accedeixen a oportunitats d’inversió. Les oportunitats i els reptes derivats d’això també es trobaven al centre de la Convenció de finançament participatiu de l’ECN 2020 (ECN CrowdCon). Aquest article us proporciona un informe detallat del novè ECN CrowdCon.

ECN CrowdCon està organitzat anualment per la Xarxa europea de finançament participatiu (ECN) i és la conferència més important per a la indústria europea de finançament col·lectiu. El novè ECN CrowdCon va tractar sobre les tendències del mercat de la indústria europea de finançament col·lectiu, les oportunitats de la regulació potencial d’actius criptogràfics i l’impacte de la regulació europea harmonitzada i la seva implementació en els estats membres individuals..

Aquest any, l’ECN CrowdCon s’ha celebrat digitalment a causa de la pandèmia en curs. Innovestment també va estar representat activament pel nostre CEO Christin Friedrich, que també és president del consell no executiu d’ECN i va moderar el panell de tendències del mercat el primer dia. Hi va haver molts oradors emocionants i un fructífer debat i intercanvi de bones pràctiques. A continuació, detallem els dies de la conferència individual.

Tendències: la indústria europea de finançament participatiu: on ens situem i cap a on anem?

El CrowdCon d’aquest any va ser inaugurat el 15 de desembre pel president de l’ECN, Oliver Gajda, que va donar la benvinguda als ponents i va presentar l’agenda dels dies següents. Després, Friedrich va moderar el grup sobre les tendències del mercat. El panell es va centrar en l’estat actual de la indústria i el possible desenvolupament futur. Els panelistes convidats van ser:

• Armando Melone, Responsable de polítiques a la Comissió Europea.
• Jeff Lynn, President de Seedrs
• Liza Aizupiete, Director General de Fintelum
• Matthias Klaes, Director científic d’ECN

El grup va començar amb una breu ronda de presentacions. Jeff Lynn és cofundador de Llavors, una plataforma britànica especialitzada en finançament de renda variable. Des del 2012, Seedrs, un dels pioners de la indústria, ha estat capaç d’aportar prop de mil milions d’euros en prop de 1.200 rondes de finançament per a startups. Seedrs recentment va causar un gran enrenou a la indústria quan va anunciar una fusió prevista amb el competidor Crowdcube.

Liza Aizupiete després es va presentar. És directora general de Fintelum, una plataforma de finançament col·lectiu on els inversors també poden invertir en empreses que utilitzen criptomonedes. Matthias Klaes va estar a bord com a director científic de l’ECN, en representació del món acadèmic. Professor de la Universitat de Buckingham, ha publicat àmpliament sobre qüestions de costos de transacció, governança del mercat i innovació.

Armando Melone va ser present com a representant de la Comissió de la UE. És responsable de polítiques a la Direcció General de Mercats Interns, Indústria, Emprenedoria i Pimes de la Comissió de la UE i ha estat responsable, entre altres coses, de desenvolupar estratègies per a fonts alternatives de finançament, especialment el crowdfunding i el capital risc, durant més de cinc anys..

La primera pregunta clau va ser: com ha evolucionat la indústria del crowdfunding en els darrers anys? Des del punt de vista d’Armando Melone, la indústria s’ha alliberat del seu nínxol i ara s’ha convertit en un element bàsic important en el finançament corporatiu. Les petites i mitjanes empreses (pimes) tindrien un millor accés als mercats de capitals a través del crowdfunding.

“Hem vist molt en els darrers deu anys. Al principi, el crowdfunding es considerava un mercat petit i no consolidat. Ara s’ha convertit en un mercat coherent, que va quedar clar amb la iniciativa d’harmonització. Ara s’ha convertit en un desafiant al finançament tradicional. Estem molt contents d’aquest desenvolupament i ho estem observant de prop “, Armando Melone.

La Comissió de la UE es pren molt seriosament aquest desenvolupament, va dir. Això és particularment evident en el reglament recentment adoptat, va dir. El paquet legislatiu anomenat “European Crowdfunding Service Provider” (ECSP) proporciona a la indústria uns estàndards uniformes a tota Europa i, per tant, proporcionarà un nou impuls per al creixement, ja que ara es permet a les plataformes finançar empreses i dirigir-se als inversors de tota Europa..

Jeff Lynn també va veure el desenvolupament de la indústria com a globalment molt positiu. Tot i això, va fer un pas més en la seva descripció de la situació actual. El finançament col·lectiu no només s’havia convertit en una forma alternativa de finançament per a les empreses, sinó que fins i tot ja era “mainstream”.

Klaes va sustentar el desenvolupament positiu de la indústria amb fets científics. Va demostrar que el creixement de la indústria europea de finançament col·lectiu ara ja no està impulsat només pel Regne Unit, sinó que altres països estan recuperant el ritme. Tot i que fa tres anys la quota de mercat de les plataformes britàniques era encara del 78%, avui només és del 60%, ja que la quota de l’Europa continental gairebé s’ha duplicat, va dir. Els països escandinaus, França, Alemanya i els països del Benelux van ser especialment decisius per a això.

Això va portar immediatament els presents a la següent pregunta: com es pot desenvolupar la indústria en el futur? Tots els participants van coincidir que encara hi havia molta feina per endavant per a la indústria. És cert que el crowdfunding ha aconseguit obrir una classe d’actius que fins ara només era accessible per a inversors professionals a un públic més ampli. Però encara hi ha un gran potencial inexplotat en el nombre d’inversors privats en finançament corporatiu.

9è ECN CrowdCon, primer dia, Tendències: on ens situem i cap a on anem?

La cooperació estreta entre legisladors i representants de la indústria és essencial per aprofitar al màxim aquest potencial, va subratllar el grup. Va dir que sovint és difícil per a les empreses joves innovar dins del marc legislatiu existent. Molts legisladors són massa inflexibles per adaptar ràpidament el marc a les circumstàncies canviants. La bona col·laboració de l’ECN amb les institucions europees en els darrers anys ha demostrat un nou camí a seguir.

“Vam veure un canvi a nivell polític, un canvi generacional que va fer molt més fàcil treballar amb els responsables polítics. Ara hi ha un nivell de comprensió dels nostres models de negoci basats en línia. Allà on es fa complicat és quan els responsables polítics la converteixen en supervisió. No estic tan segur que aquests departaments s’hagin modernitzat de la mateixa manera. De vegades segueixen recolzant-se en els seus antics camins ”, Jeff Lynn

Una tendència important en els propers anys podria ser el mercat secundari de finançament col·lectiu. Allà, la idea és que els inversors puguin canviar les accions de la companyia adquirida entre ells. Durant molt de temps, això no va ser possible i les condicions reguladores eren massa restrictives. Mentrestant, hi ha hagut intents de substituir els mercats secundaris per fòrums senzills, els anomenats “taulers d’anuncis”, als llocs de finançament col·lectiu. Moltes plataformes es van mostrar inicialment escèptiques sobre si hi hauria prou interès per part del comprador per les accions. Però ara es torna a optimitzar que un mercat secundari també pugui proporcionar liquiditat en el finançament col·lectiu:

Generalment s’accepta que els mercats secundaris són importants per proporcionar liquiditat a un mercat no líquid. Però les lleis existents hi són per una raó. Per enllaçar millor compradors i venedors amb el crowdfunding a través d’un mercat secundari, hi haurà algun tipus de solució reguladora creativa. Abans, però, el mercat haurà de demostrar sota ECSP que també pot generar els volums de transaccions corresponents “.

Aizupiete va veure una possible sortida a aquest carreró sense sortida en els models de finançament col·lectiu basats en criptografia. Segons ella, el fet de cedir les accions facilita l’establiment de la negociació. El CEO de Fintelum no hi veu cap manera de solucionar-ho, ja que la tecnologia està disponible i la demanda dels inversors és elevada:

“Vivim en un moment en què els inversors privats guanyen cada vegada més poder. El sistema bancari amb un sistema centralitzat de borsa de valors és cada vegada menys rellevant i un sistema descentralitzat peer-to-peer és cada vegada més important. Veiem que el nostre paper és donar als inversors les eines tècniques per a aquest autoapoderament “.

Tots els ponents tenen molta il·lusió sobre el futur de la indústria i ja esperen amb interès el creixement que provocarà la nova regulació de la UE i que el finançament col·lectiu esdevingui una part important del finançament de les pimes. Armando Melone també va ser “molt optimista sobre el futur de la indústria”. I Liza Aizupiete va donar immediatament el següent gran objectiu: “El nostre futur és brillant. Volem estar en paritat amb el capital risc en algun moment “.

MiCA: un nou horitzó per als actius criptogràfics: què ofereix a la indústria del crowdfunding?

El 16 de desembre, el segon grup de CrowdCon va tractar sobre criptomonedes i la nova regulació de la UE MiCA, que va donar a la indústria l’esperat marc legal. El panell va ser moderat per Ivona Skultetyova d’ECN. Els convidats com a ponents van ser:

• Weiß, Responsable de polítiques del ministeri federal alemany de finances.
• Nathan Kaiser, Assessor general a SIX Digital Exchange
• Michael Huertas, Codirector del reglament de les institucions financeres de Dentons
• Greta Gaumert, Director de Compliance d’Exporo

El grup va començar presentant-se breument. Hagen Weiß hi era per representar els legisladors. Treballa per al ministeri federal alemany de finances. Hi treballa a l’àrea de finançament digital, serveis de pagament i ciberseguretat i és, entre altres coses, corresponsable del desenvolupament d’una regulació de criptografia. Anteriorment, va treballar a l’Autoritat Federal de Supervisió Financera (BaFin) i va adquirir experiència com a advocat.

Kaiser va estar present com a representant de la indústria criptogràfica. Treballa per a SIX Digital Exchange, que vol convertir-se en el primer proveïdor de criptografia completament regulat. Gaumert treballa per a la plataforma alemanya de finançament col·lectiu Exporo i s’encarrega del seu compliment. I, finalment, Huertas, soci del despatx d’advocats empresarial més gran de tot el món, Dentons, també era a bord.

En primer lloc, es tractava de l’estat actual de la indústria. Exporo, la plataforma de finançament col·lectiu més gran d’Alemanya centrada en el sector immobiliari, fa servir ara la cadena de blocs Ethereum per emetre bons digitals. Greta Gaumert va destacar els avantatges d’aquesta tecnologia. Va dir que la liquidació i la negociació d’accions és més ràpida i senzilla, que hi ha menys intermediaris, menys costos de custòdia i, en definitiva, més eficiència per als serveis financers. Michael Huertas també va veure l’eficiència com el principal motor de les innovacions de blockchain en els darrers anys.

“Simplement no és possible més ràpid, més barat, millor amb l’estructura actual. És un problema d’infraestructura. El sector privat abordarà aquest problema, n’estic convençut. Però el marc regulador també forma part d’aquest problema d’infraestructura ”.

Weiß va agafar la pilota representant el bàndol regulador. Els actius criptogràfics han presentat un problema als legisladors en la mesura que han inutilitzat la regulació existent, va dir. Això ha augmentat la pressió sobre autoritats i ministeris per adaptar les lleis a la situació actual del mercat.

Huertas va afegir que el sector criptogràfic no només hauria de ser “més ràpid, millor i més barat”, sinó també “més segur”. En el passat, hi ha hagut molts casos de frau al sector. Per aquest motiu, la regulació també ha de protegir els clients i proporcionar un marc segur. La regulació de la UE “Mercats en actius criptogràfics” (MiCA) també s’ha d’entendre en aquesta perspectiva. Bàsicament, el reglament estableix que la majoria dels actius criptogràfics s’han de classificar com a valors i, per tant, estan inclosos en les lleis sobre valors existents.

9è ECN CrowdCon, dia 2, MiCA: un nou horitzó per als actius criptogràfics

S’espera que MiCA entrarà en vigor cap al 2024, després de noves negociacions a Brussel·les. Tot i que finalment donaria a la indústria seguretat jurídica a escala europea, també posa els obstacles normatius molt elevats. Els legisladors alemanys van ser els encarregats de la redacció. No obstant això, Hagen Weiß va assegurar a la indústria que els legisladors es prenien seriosament la qüestió i que eren simpàtics amb la indústria. La línia fina de la regulació, va dir, rau en permetre la innovació i l’eficiència alhora que garanteix la protecció dels consumidors.

“Protegirem la indústria i els consumidors. Volem crear un entorn segur per a l’emissió de monedes estables. Tingueu la seguretat que tant el govern alemany com el govern de la UE tenen les millors intencions en aquest tema i no pretenen esclafar els participants del mercat “, Hagen Weiß

Hi havia molt optimisme per al futur de la indústria criptogràfica. Va dir que la indústria criptogràfica ha permès a les persones accedir a noves classes d’actius i ha fet que el mercat sigui més eficient i rendible. Va dir que el següent pas és professionalitzar la indústria, i la regulació de la UE és un element bàsic per a això. En pocs anys, s’espera que les criptomonedes i les inversions relacionades deixin de ser considerades com una part petita i fosca de la indústria financera, sinó que entraran cada vegada més al “corrent principal”.

“Hi ha una veritat incontestable: la criptografia és massa gran per ignorar-la”. Michael Huertas

Des de Brussel·les fins a la implementació nacional: la indústria pot ajudar a prosperar la “harmonització”?

El tercer dia de CrowdCon del 17 de desembre es va centrar en l’impacte de la regulació de la UE “European Crowdfunding Service Provider” (ECSP). El reglament, que ja s’ha adoptat, s’implementarà als estats membres a partir del novembre de 2021, amb un període de carència opcional d’un any per als estats membres amb regulacions de finançament col·lectiu existents. El grup va discutir el text legislatiu i va discutir els possibles efectes sobre el mercat del crowdfunding. Pascal Ouvrard, Desenvolupament internacional & El director de recursos humans de la plataforma francesa de finançament col·lectiu October i membre del grup de treball ECSP a l’ECN va moderar el grup. Els panelistes van ser presents:

• Delphine Dirat, Cap de la política d’emissors del regulador financer francès AMF.
• Diego Valiante, Oficial principal de la Direcció General d’Estabilitat Financera, Serveis Financers i Unió de Mercats de Capital (FISMA) de la Comissió Europea.
• Jeff Lynn, President de Seedrs
• Umberto Piattelli, soci i cap del sector dels serveis financers a Osborne Clarke

Valiente va pronunciar l’adreça principal. És cap de mercats i institucions financeres del Centre for European Policy Studies (CEPS) i de l’Institut europeu de mercats de capitals (ECMI). També és membre del Grup d’Assessors Econòmics (GEA) de l’Autoritat Europea de Valors i Mercats (ESMA).

Valiente va presentar ECSP i també va explicar com va tenir lloc el llarg procés per desenvolupar-lo. ECSP se centra explícitament en la inversió en crowdin i el crowdlending, és a dir, el finançament digital que utilitza préstecs a tipus fix o valors negociables. El processament de pagaments i la gestió d’actius, en canvi, no estan coberts.

El nucli de la regulació ECSP és l’harmonització del mercat de la UE. En el futur, les plataformes europees de finançament col·lectiu només necessitaran una llicència ECSP del seu país d’origen per poder operar als altres països de la UE. A continuació, podran finançar empreses d’altres països de la UE, així com dirigir-se a inversors d’aquests països. A més, s’ha d’aplicar un nivell uniforme de finançament a partir d’ara. En el futur, les plataformes podran recaptar fins a 5 milions d’euros a l’any i projectar-se sense un fulletó (en comparació, el límit actual a Alemanya és de 6 milions d’euros).

9è ECN CrowdCon, dia 3, de Brussel·les a la implementació nacional

ECSP també proporciona regulacions per a un mercat secundari limitat. En conseqüència, els compradors i venedors potencials poden contactar entre ells a través de les plataformes, però és possible que les plataformes no ofereixen un mecanisme de concordança que uneixi les dues parts i doni lloc a la celebració d’un contracte. A més, ECSP conté diversos requisits en matèria de comunicació de màrqueting, protecció dels inversors i obligacions de les empreses. Una informació important per a les plataformes existents es referia al registre segons la nova regulació. Com que ja estan registrats a la seva respectiva autoritat reguladora, només hauran de presentar alguna informació un cop s’hagi adoptat l’ECSP al seu país. D’altra banda, no és necessària una nova inscripció completa, ha subratllat Diego Valiente.

L’ECSP no va ser adoptat per la Comissió de la UE per si sol, sinó en estret intercanvi amb representants de la indústria, autoritats de control dels diferents països i experts independents. Entre ells hi havia Umberto Piattelli, expert en regulació del mercat financer i soci del bufet d’advocats comercials Osborne Clarke, a Itàlia. Va assessorar la Comissió de la UE sobre l’elaboració del reglament que ara s’ha adoptat. Delphine Dirat, del regulador financer francès AMF, també va participar estretament en el procés.

Queda per veure com els diferents estats membres implementaran l’ECSP en la legislació nacional. Ja apareixen alguns conflictes amb les lleis existents que requereixen solucions creatives. Això posa una mica més de perill a l’anticipació, per contra, imperant entre els operadors de plataformes. Jeff Lynn es preocupa que l’aplicació pugui significar que la llei no té l’efecte desitjat.

“A nivell teòric, sabem que l’ECSP com a regulació supera la regulació nacional. Però hi ha possibles conflictes amb les lleis nacionals existents. Per tant, ECSP és aplicable exclusivament en aquests casos? “

Dirat va intentar dissipar aquests dubtes. Tal com ella ho entén, ECSP substituirà la legislació nacional. Tot i que també veu possibles conflictes entre les regulacions nacionals i europees, creu que els detalls de la rendició de comptes seran més clars en els propers mesos. Per tant, un canvi en les lleis nacionals és inevitable, va dir.

Conclusió

ECN CrowdCon va oferir a tots els entusiastes del crowdfunding una mirada emocionant entre bastidors. Els panells van comptar amb participants de primer nivell tant de la indústria com de les autoritats reguladores més importants. Fins i tot si el contingut era en part molt de naturalesa tècnica (per exemple, quan es va aprofundir en la situació legal actual), els grups continuaven oferint discussions emocionants i una visió fonamentada de les tendències futures del sector del crowdfunding i de la criptografia..

ECN CrowdCon va tornar a subratllar la importància d’un diàleg constructiu entre legisladors i participants del mercat. La relació entre la indústria i els responsables polítics ha crescut molt en els darrers anys d’activitat a nivell europeu i nacional. Els polítics han reconegut la necessitat d’un intercanvi continu, ja que no tenen experiència en el mercat.

També veu l’important paper que pot jugar el finançament col·lectiu a l’hora de proporcionar capital a les petites i mitjanes empreses (pimes). El 2018, les plataformes europees de finançament col·lectiu van proporcionar aproximadament 2.200 milions d’euros de capital a les pimes. Com a resultat, els responsables polítics han respost amb gran obertura i suport a la indústria. Té un paper important en els plans de la Comissió de la UE d’obrir encara més l’accés de les pimes als mercats financers.

Les indústries de crowdfunding i criptografia, al seu torn, esperen un nou impuls de creixement a partir de les normatives de la UE adoptades. El denominador comú entre tots els ponents va ser aquest: els instruments financers digitals, ja siguin crowdfunding o criptomonedes, deixen el seu lloc com a formes alternatives de finançament i són una part cada vegada més important del panorama financer de les petites i mitjanes empreses..

André Jasch és cap de contingut de Innovestment, membre de l’ECN i plataforma de finançament participatiu basada en préstecs per a empreses innovadores i sostenibles amb seu a Berlín / Alemanya. El 2016 va descobrir la seva passió pel crowdfunding i des de llavors ha seguit de prop els desenvolupaments de la indústria.

El primer dia d’ECN CrowdCon es pot veure aquí.

El segon dia d’ECN CrowdCon es pot veure aquí.

El tercer dia d’ECN CrowdCon es pot veure aquí.