L’any passat, el Unió Europea es van aprovar normes paneuropees de finançament col·lectiu que s’aplicaran a tots els estats membres, oferint finalment un enfocament harmonitzat per a la formació de capital en línia. Els defensors del finançament col·lectiu i les plataformes europees havien reconegut durant molt de temps la fricció innecessària intrínseca a la recaptació de capital basada en les regulacions nacionals en lloc de tota la UE. La legislació final permet als emissors emetre fins a 5 milions d’euros durant un període de 12 mesos, cosa que representa una millora significativa del mercat. Els participants del sector van acceptar els canvis que van trigar anys a aprovar-se.

Recentment, el fitxer Associació alemanya de finançament col·lectiu (Bundesverband Crowdfunding eV) va organitzar un esdeveniment en línia que revisava els canvis normatius europeus. L’esdeveniment va comptar amb la participació d’informats de la indústria que compartien una perspectiva única sobre l’ecosistema emergent.

Després de la discussió, Crowdfuund Insider va contactar amb ell Karsten Wenzlaff, el conseller delegat de l’Associació. Wenzlaff és també el fundador del Institut de Comunicacions per a Xarxes Socials (ikosom), una entitat investigadora amb seu a Berlín sobre noves formes de tecnologia electrònica.

L’Associació alemanya de finançament participatiu inclou la majoria de les plataformes de finançament participatiu del país i empreses afiliades. Cada plataforma de finançament col·lectiu ha d’adherir-se a un codi de conducta que estableix així un llistó elevat per al desenvolupament de la formació de capital en línia a l’economia més gran d’Europa. A continuació es comparteix la nostra discussió amb Wenzlaff sobre l’entorn de finançament col·lectiu d’inversions a Europa.

Quin és el moment previst perquè les normes paneuropees de finançament col·lectiu siguin efectives?

Karsten Wenzlaff: La llei ja és efectiva des de l’octubre del 2020, però les llicències només s’atorguen a partir del novembre del 2021. Les plataformes s’han de presentar al seu regulador nacional, que comprova els requisits establerts a l’art. 12 del règim europeu de proveïdors de serveis de finançament participatiu (ECSP). Es poden fer algunes excepcions per a les plataformes que ja tenen una llicència MiFID, que els permet passar els seus serveis a tot Europa. Però la majoria de les plataformes sol·licitaran aquesta llicència com a plataforma de finançament col·lectiu per primera vegada a la seva jurisdicció.

El regulador nacional ho ha de dir Autoritat Europea de Valors i Mercats (ESMA), que és com la SEC europea, que plataformes tenen llicència per proporcionar serveis de finançament col·lectiu a tot Europa.

Com que qualsevol ECSP pot obtenir una autorització en un sol país i després ser passaportat a tots els estats membres, preveieu alguna “selecció de cireres” en què les plataformes busquen aprovació en determinades jurisdiccions??

Karsten Wenzlaff: Sí i no. És un règim harmonitzat, que significa essencialment que el regulador nacional no té gaire marge per imposar restriccions addicionals o alleujar la càrrega de la regulació. És una regulació europea (i no una directiva europea), cosa que significa que és directament aplicable.

L’ESMA està creant plantilles per als diversos documents que les plataformes han de proporcionar al seu regulador nacional. Com a nota interessant: la proposta original del Comissió Europea va preveure que l’ESMA fos l’únic organisme que concedís llicències ECSP. Però els Estats membres i el Parlament Europeu hi estaven en contra, sens dubte perquè els reguladors locals coneixen molt millor els seus mercats.

Per tant, ara les plataformes han d’aplicar-se primer al regulador nacional, que després, al seu torn, ho notifica a l’ESMA. Dit això, hi ha una diferència considerable entre l’obertura dels reguladors. Alguns reguladors són fàcils d’acostar, alguns reguladors són molt reservats. Alguns reguladors mantenen consultes informals periòdiques amb Fintechs, d’altres no. Alguns reguladors agafen el telèfon per trucar a un Fintech si veuen un problema o tenen alguna pregunta, alguns reguladors creen un procés formal a partir d’un problema percebut.

Des del meu punt de vista personal, aquesta actitud no formal envers Fintechs és la clau per explicar l’èxit dels mercats Fintech. És la clau per entendre per què el Regne Unit, els Països Baixos, els països escandinaus i els països bàltics tenen tant èxit pel que fa al seu desenvolupament Fintech.

A Alemanya, BaFIN, que és com la SEC alemanya de finançament participatiu, és una institució important i ha d’equilibrar diversos mandats: protecció del consumidor i estabilitat financera. Tenim una molt bona relació laboral i som capaços de debatre obertament sobre qüestions, però també perquè hem interaccionat amb Bafin des de fa molts anys, de manera que entenen el sector i les plataformes..

A la trobada, BaFIN es va descriure com una mica rígid. De fet, una plataforma va dir que no figurava a la llista curta de països que estaven considerant per a la seva aprovació. Què penses d’això?

Karsten Wenzlaff: Entenc el sentiment perquè la llengua i la cultura són grans problemes quan es tracta de reguladors.

El BaFIN alemany té alguns processos d’interacció amb Fintechs molt formalitzats i (encara no) un enfocament més exploratori com, per exemple, la FCA al Regne Unit..

La idea de Sandboxes es veu com un gran “no-no” a la comunitat reguladora alemanya, tot i que Ministeri d’Economia alemany introdueix tranquil·lament parcs de jocs reguladors en altres sectors.

Per tant, des de l’exterior, el BaFIN pot semblar una mica rígid i reservat. Tot i això, considerem que el personal de BaFIN és just, deliberat i accessible.

Per tant, estem més que encantats d’ajudar Fintechs que vingui a Alemanya a establir relacions amb el regulador.

Al final, l’associació alemanya de finançament participatiu i Bafin tenen un objectiu comú: si les grans plataformes operen a Alemanya, ens agradaria que el regulador estigués al corrent de les activitats i supervisés el mercat..

Com pot BaFIN millorar el procés? Creieu que l’escàndol de Wirecard ha impactat en l’enfocament de BaFIN sobre la innovació??

Karsten Wenzlaff: El WireCard l’escàndol ja ha provocat canvis, tant a la part superior com a la fila dels reguladors. Ha provocat una reorganització interna. Sens dubte, ha captat capacitats internament. El gran repte del BaFIN serà l’aprenentatge intern i extern. Per exemple, BaFIN no és membre del Xarxa Global d’Innovació Financera, que és un problema real, perquè fa que sigui més difícil aprendre dels altres reguladors, especialment en el domini angloamericà.

Com està evolucionant el sector de finançament participatiu a Alemanya?

Karsten Wenzlaff: Creix ràpidament, fins i tot malgrat el Covid-19.

El Cambridge Centre for Alternative Finance actualment està avaluant el mercat, així que esperem amb interès la publicació de l’informe, però crec que demostrarà que el mercat va fer un petit descens en el segon trimestre de l’any passat i després es va recuperar.

Quantes plataformes són membres de la vostra associació? Això cobreix el deute / patrimoni net, béns immobles, els préstecs són correctes? Quin sector és el més robust?

Karsten Wenzlaff: Els nostres membres cobreixen més del 80% del valor de mercat i dels instruments de capital i de deute. Per a la segona pregunta, encara no tinc dades.

Quines expectatives teniu de les noves normes de la UE i el seu impacte en el mercat alemany de finançament col·lectiu??

Karsten Wenzlaff: Alemanya és un dels mercats de consum més grans d’Europa i algunes plataformes ja tenen una gran presència aquí. Algunes plataformes europees tenen més d’un 60% d’inversors alemanys. Per tant, espero molta activitat a Alemanya i molta competència per a les plataformes alemanyes. Al mateix temps, les plataformes alemanyes estan desitjant ampliar-se fora d’Alemanya, de manera que serà un moment molt interessant.

Quines expectatives teniu per a tota Europa??

Karsten Wenzlaff: La meva expectativa és que els propers anys vegin un fort creixement del mercat, especialment en els préstecs. També veig que s’obren més plataformes, però després segueixen una consolidació del mercat després de la primera pressa per rebre la llicència ECSP.