Наскоро SEC Кабинет на адвоката за формиране на капитал за малък бизнес (OASB) сподели презентация, описваща изпълнението на освобождаванията от ценни книжа през 2020 г. Презентацията направи преглед на използването на Reg D, Reg A + и Reg CF, тъй като това са основните начини за набиране на собствен капитал извън публичните пазари. Освен това OASB подчерта какво трябва да се направи за подобряване на екосистемата за малкия бизнес и, което е важно, недостатъчно обслужвани пазари.

Първо, както беше съобщено по-горе, гореспоменатите освобождавания повишиха следните суми през фискалната 2020 година:

• Reg D 506b * – 1,4 трилиона долара (медиана – 1,8 милиона долара)
• Reg D 506c * – 69 милиарда долара (медиана – 900 000 долара)
• Reg A + – 1,3 милиарда долара (медиана – 2,1 милиона долара)
• Reg CF – 88 милиона долара (медиана – 100 000 долара)

За сравнение, първоначалните публични предлагания (IPO) през същия период събраха 60 милиарда долара със средна стойност от 150 милиона долара.

Reg D е най-популярното освобождаване, тъй като е най-простото, но в момента е достъпно само за акредитирани инвеститори.

Горните освобождавания се използват до голяма степен от стартиращи предприятия или предприятия от ранен етап, които все още не са достатъчно зрели за набиране на финансиране на публичните пазари. Както много хора разбират, по-малките фирми играят огромна роля в икономиката, създавайки работни места и стимулиращи създаването на богатство. Презентацията отбелязва, че малките предприятия на възраст под една година представляват 10% от всички бизнеси, като същевременно създават 20% от всички нови работни места.

Както можете да очаквате, COVID-19 е повлиял пагубно на малкия бизнес, тъй като тези видове фирми са намалели с 27% от януари до септември 2020 г., според OASB.

Позовавайки се на различен източник, презентацията съобщава, че общо 3,3 милиона малки фирми са затворили, но този брой може да бъде очертан допълнително, показвайки, че исторически недостатъчно представените основатели са били засегнати по-драматично. OASB заявява, че „COVID-19 е подчертал и изострил съществуващите неравенства сред исторически недостатъчно представените основатели.“

• Жени – спад от 26% (5,4 милиона до 1,4 милиона)
• Афроамериканец – спад от 41% (1,1 милиона до 440 000)
• Испано / латиноамерикански – спад от 32% (2,1 милиона до 1,4 милиона)
• Азиатски американец – спад от 26% (885 000 до 655 000)

И така, какво е решението? Достъп до капитал.

Докато много основатели използват собствените си джобове за финансиране, частните пазари са важен източник на рисков капитал за фирмите на ранен етап.

OASB посочва очевидното, че правилата относно освобождаването от ценни книжа са твърде сложни. Докато Комисия за ценни книжа и борси постигна известен напредък по време на последната администрация, трябва да се направи още. Азбучната супа от съкращения плюс легален език смразява пламъка на много предприемачи. Необходимостта от наемане на скъпи адвокати и счетоводители, които да се ориентират във византийските дълбини на набиране на капитал, може да бъде подобрена. Образованието е важна променлива и OASB помага в тази мисия.

Да, появиха се инвестиционни платформи за масово финансиране, които улесняват предлагането на ценни книжа, но политиците могат и трябва да направят повече. Онлайн платформите за капиталообразуване могат да действат като мостове между основателите и инвеститорите, но историческите реалности измъчват достъпа до капитал. OASB отбелязва, че „близостта до инвеститорите има значение“, тъй като водещите ангелски инвеститори са склонни да инвестират в задните си дворове (37 мили или по-малко). И финансирането на семена обикновено се случва на по-малко от 100 мили. След като фирмата стане по-зряла, финансирането на по-късен етап има тенденция да бъде по-достъпно.

Като цяло 70% от фондовете за рисков капитал са свързани с три столични района: Бостън, Ню Йорк и Силициевата долина. Страната на прелитането твърде често се игнорира.

За да помогне в този недостатък, OASB препоръчва новата рамка на Finders да бъде изчистена за използване. Търсачите са лица, които може да не са брокер-дилър, но могат да свържат основателите с инвеститори. Настоящите правила са непрозрачни, така че SEC предложи актуализация, за да изясни разпоредбите, отнасящи се до Finders. Това може да е от ключово значение за основателите, които нямат изградена мрежа (като членство в кънтри клуба …).

OASB също така се застъпва за създаването на обединени инвестиционни фондове. Тези фондове могат да осигурят капитал на фирми в ранен етап, като същевременно намаляват риска за инвеститорите.

В крайна сметка е жизненоважно за политиците да подобрят както частната, така и обществената среда на капитала. По-опростени правила и подобрени изключения, които рационализират процеса за набиране на капитал.

Друга възможност, която не се споменава от OASB, е да се осигури освобождаване от данък за инвеститорите, участващи в оферти на ранен етап. Във Великобритания се използват две освобождавания от данъци за смекчаване на инвеститорския риск, като същевременно се стимулира подкрепата за предприемачество и иновации. САЩ трябва да направят същото.

Предприятията на ранен етап обикновено са едни от най-рисковите инвестиции, но те също са ключови за генериране на икономически растеж и просперитет. Твърде често политиците се фокусират върху проблемите на защитата на инвеститорите, вместо да се стремят да подобрят екосистемата, като същевременно повишават прозрачността. По силата на Reg CF (регулационно краудфандинг), най-малкото от освобождаванията от ценни книжа, до момента не е имало измами. През март 2021 г. Reg CF трябва да види увеличение на капацитета си за финансиране от 1,07 милиона на 5 милиона долара. Това може да е благодат за по-малките фирми, нуждаещи се от капитал и, може би още повече, ще помогне на слабо обслужвани пазари, които живеят на грешно място или нямат връзки с богати инвеститори.

* Reg D 506b не може да рекламира оферти или да използва „общо искане“ за набиране на капитал. Reg D 506c, създаден от Закона за JOBS от 2012 г., позволява обща молба или краудфандинг. И двете освобождавания могат да бъдат достъпни само от акредитирани инвеститори. Съгласно Reg D 506c трябва да се предприеме допълнителна стъпка за акредитация на инвеститорите.