Am 10. Juli 2013 genehmigte die Securities and Exchange Commission Regeln für General Solicitation (IE-Werbung) für Privatplatzierungen gemäß Regulation D. Während die alte Reg D noch unter 506b existiert, erlaubt die neue 506c allgemeine Werbung für akkreditierte Anleger.

Die SEC hat ein Fact Sheet veröffentlicht, in dem es darum geht, Werbung für Emittenten zuzulassen, die Kapital gemäß Reg D, 506c, suchen. Es ist nachstehend wiedergegeben.

DATENBLATT

Aufhebung des Verbots der allgemeinen Werbung und der allgemeinen Werbung in bestimmten Angeboten

Hintergrund

Aktueller Angebotsprozess

Unternehmen, die durch den Verkauf von Wertpapieren Kapital beschaffen möchten, müssen entweder das Wertpapierangebot bei der SEC registrieren oder sich auf eine Ausnahme von der Registrierung stützen. Die meisten Ausnahmen von der Registrierung verbieten Unternehmen, im Zusammenhang mit Wertpapierangeboten allgemeine Werbung oder allgemeine Werbung zu betreiben, dh Werbung in Zeitungen oder im Internet. Regel 506 der Verordnung D ist die am weitesten verbreitete Ausnahme von der Registrierung.

Bei einem Angebot, das für die Ausnahmeregelung nach Regel 506 qualifiziert ist, kann ein Emittent einen unbegrenzten Kapitalbetrag von einer unbegrenzten Anzahl von „akkreditierten Anlegern“ und bis zu 35 nicht akkreditierten Anlegern beschaffen. Nach den SEC-Regeln sind akkreditierte Anleger Personen, die ein bestimmtes Mindesteinkommen oder ein bestimmtes Nettovermögen erreichen, oder bestimmte Institutionen wie Trusts, Unternehmen oder gemeinnützige Organisationen, die ein bestimmtes Mindestvermögen erreichen.

JOBS Act

Im April 2012 verabschiedete der Kongress das Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act). Gemäß Abschnitt 201 (a) (1) des JOBS Act wird die SEC angewiesen, das Verbot der allgemeinen Werbung oder allgemeinen Werbung für Wertpapierangebote unter Berufung auf Regel 506 aufzuheben, sofern die Verkäufe auf akkreditierte Anleger beschränkt sind und ein Emittent angemessene Schritte unternimmt, um dies zu überprüfen Käufer der Wertpapiere sind akkreditierte Anleger. Durch die Aufforderung an die SEC, diese allgemeine Werbebeschränkung aufzuheben, wollte der Kongress einem Unternehmen die Suche nach Investoren und damit die Kapitalbeschaffung erleichtern.

Während Emittenten in der Lage sein werden, potenzielle Anleger umfassend zu werben und für sie zu werben, forderte das JOBS-Gesetz die SEC auf, Regeln zu erlassen, nach denen der Emittent angemessene Schritte unternehmen muss, um zu überprüfen, ob Käufer der Wertpapiere akkreditierte Anleger sind, und zwar unter Verwendung der von der Kommission.” Mit anderen Worten, es gibt keine Einschränkung, wen ein Emittent anwerben kann, aber ein Emittent sieht sich Einschränkungen ausgesetzt, wer seine Wertpapiere kaufen darf.

Das Gesetz wies die SEC auch an, Regel 144A des Securities Act zu ändern, eine Ausnahme von der Registrierung, die für den Weiterverkauf von Wertpapieren an größere institutionelle Anleger gilt, die als qualifizierte institutionelle Käufer (QIBs) bezeichnet werden. Nach der geltenden Regel 144A können Wertpapierangebote nur an QIBs abgegeben werden. Nach der neuen Regel wird Regel 144A dahingehend geändert, dass Wertpapierangebote an Anleger abgegeben werden können, die keine QIBs sind, solange die Wertpapiere nur an Personen verkauft werden, von denen der Verkäufer vernünftigerweise glaubt, dass sie QIBs sind.

Vorschlag 2012

Im August letzten Jahres schlug die Kommission zur Einhaltung des Mandats des Kongresses zur Umsetzung von Abschnitt 201 (a) (1) des JOBS-Gesetzes eine Regel vor, mit der das allgemeine Werbeverbot für bestimmte 506 Angebote aufgehoben werden soll, bei denen der Verkauf von Wertpapieren begrenzt wäre Für akkreditierte Anleger und Emittenten wäre es erforderlich, angemessene Schritte zu unternehmen, um diesen akkreditierten Status zu überprüfen. Danach erhielt die Kommission zahlreiche Kommentare, darunter Anfragen zur besseren Klärung der Arten der Überprüfung, die nach der Regel als angemessen angesehen würden.

Die Kommentatoren schlugen außerdem vor, dass die SEC Maßnahmen erwägt, von denen sie glaubten, dass sie den Anlegern zusätzlichen Schutz im Zusammenhang mit der Aufhebung des allgemeinen Werbeverbots bieten würden. Einige dieser zusätzlichen Maßnahmen, die von diesen Kommentatoren ermittelt wurden, sind in einem separaten Vorschlag enthalten, den die Kommission heute gebilligt hat.

Neue Regelsetzung

Regel 506

Mit der heute genehmigten endgültigen Regel werden Änderungen an Regel 506 vorgenommen, um es den Emittenten zu ermöglichen, ihre Wertpapiere mit allgemeiner Werbung und allgemeiner Werbung anzubieten, sofern:

• Der Emittent unternimmt angemessene Schritte, um zu überprüfen, ob die Anleger akkreditierte Anleger sind.
• Alle Käufer der Wertpapiere fallen in eine der Kategorien von Personen, die nach einer bestehenden Regel (Regel 501 der Verordnung D) als Anleger akkreditiert sind, oder der Emittent ist der Ansicht, dass die Anleger zum Zeitpunkt des Verkaufs der Wertpapiere in eine der Kategorien fallen Wertpapiere.

Nach der bestehenden Regel 501 gilt eine Person als akkreditierter Investor, wenn sie entweder:

• Ein individuelles Vermögen oder ein gemeinsames Vermögen mit einem Ehepartner, das zum Zeitpunkt des Kaufs 1 Million USD übersteigt, ohne den Wert (und die damit verbundene Verschuldung) eines Hauptwohnsitzes.
• Ein individuelles Jahreseinkommen von mehr als 200.000 USD in jedem der beiden letzten Jahre oder ein gemeinsames Jahreseinkommen mit einem Ehepartner von mehr als 300.000 USD für diese Jahre und eine angemessene Erwartung des gleichen Einkommensniveaus im laufenden Jahr.

Die Feststellung der Angemessenheit der Schritte zur Überprüfung eines akkreditierten Anlegers ist eine objektive Beurteilung durch einen Emittenten. Ein Emittent ist verpflichtet, die Fakten und Umstände jedes Käufers und der Transaktion zu berücksichtigen. Auf Anfrage der Kommentatoren enthält die endgültige Regel jedoch eine nicht ausschließliche Liste von Methoden, mit denen Emittenten die Überprüfungsanforderungen für einzelne Anleger erfüllen können.

Die in der endgültigen Regel beschriebenen Methoden umfassen Folgendes:

• Überprüfung von Kopien eines IRS-Formulars, in dem die Einnahmen des Käufers ausgewiesen werden, und Erhalt einer schriftlichen Erklärung, dass der Käufer im laufenden Jahr voraussichtlich weiterhin die erforderlichen Einnahmen erzielen wird.
• Erhalt einer schriftlichen Bestätigung von einem registrierten Broker-Händler, einem bei der SEC registrierten Anlageberater, einem zugelassenen Anwalt oder einem Wirtschaftsprüfer, dass diese Einrichtung oder Person angemessene Schritte unternommen hat, um den akkreditierten Status des Käufers zu überprüfen.

Die bestehenden Bestimmungen von Regel 506 als gesonderte Ausnahme bleiben von der endgültigen Regelung unberührt. Emittenten, die Angebote nach Regel 506 ohne allgemeine Werbung oder allgemeine Werbung durchführen, können weiterhin Wertpapierangebote auf die gleiche Weise durchführen und unterliegen nicht der neuen Überprüfungsregel.

Regel 144A

Nach der letzten Regel können gemäß Regel 144A verkaufte Wertpapiere anderen Personen als QIBs angeboten werden, auch durch allgemeine Aufforderung, sofern die Wertpapiere nur an Personen verkauft werden, von denen der Verkäufer und eine im Namen des Verkäufers handelnde Person vernünftigerweise glauben QIBs sein.

Formular D.

Mit der letzten Regel wird das Formular D geändert. Hierbei handelt es sich um die Mitteilung, dass Emittenten bei der SEC einreichen müssen, wenn sie Wertpapiere gemäß Vorschrift D verkaufen. Das überarbeitete Formular enthält ein separates Feld, in dem die Emittenten prüfen können, ob sie die neue Ausnahmeregelung nach Regel 506 beantragen, die eine allgemeine Befreiung zulässt Werbung oder allgemeine Werbung.

Was kommt als nächstes

Die Regeländerungen werden 60 Tage nach Veröffentlichung im Bundesregister wirksam.