العام الماضي ، الإتحاد الأوربي تمت الموافقة على قواعد التمويل الجماعي الأوروبية التي سيتم تطبيقها على جميع الدول الأعضاء وبالتالي تقدم أخيرًا نهجًا منسقًا لتكوين رأس المال عبر الإنترنت. لطالما أدرك دعاة التمويل الجماعي والمنصات الأوروبية الاحتكاك غير الضروري المتأصل في زيادة رأس المال بناءً على اللوائح الوطنية بدلاً من عبر الاتحاد الأوروبي. يسمح التشريع النهائي للمصدرين بالقدرة على جمع ما يصل إلى 5 ملايين يورو خلال فترة 12 شهرًا مما يمثل تحسنًا كبيرًا في السوق. تبنى المشاركون في الصناعة التغييرات التي استغرقت سنوات حتى تتم الموافقة عليها.

في الآونة الأخيرة ، الرابطة الألمانية للتمويل الجماعي (Bundesverband Crowdfunding eV) استضافت حدثًا عبر الإنترنت لمراجعة التغييرات التنظيمية الأوروبية. تضمن الحدث مشاركة المطلعين على الصناعة الذين شاركوا منظورًا فريدًا في النظام البيئي الناشئ.

بعد المناقشة ، تواصل Crowdfuund Insider مع كارستن وينزلاف, الرئيس التنفيذي للجمعية. Wenzlaff هو أيضًا مؤسس معهد الاتصالات لوسائل الإعلام الاجتماعية (ikosom) ، كيان بحثي مقره برلين لأشكال جديدة من التكنولوجيا الإلكترونية.

تضم الجمعية الألمانية للتمويل الجماعي معظم منصات التمويل الجماعي في الدولة بالإضافة إلى الشركات التابعة لها. يجب أن تلتزم كل منصة للتمويل الجماعي بمدونة قواعد السلوك ، مما يضع معيارًا عاليًا لتطوير تكوين رأس المال عبر الإنترنت في أكبر اقتصاد في أوروبا. تمت مشاركة مناقشتنا مع Wenzlaff فيما يتعلق ببيئة التمويل الجماعي الاستثماري في أوروبا أدناه.

ما هو التوقيت المتوقع لكي تصبح قواعد التمويل الجماعي لعموم أوروبا فعالة?

كارستن وينزلاف: القانون ساري المفعول بالفعل منذ أكتوبر 2020 ، ولكن لا يتم منح التراخيص إلا اعتبارًا من نوفمبر 2021. يجب أن تنطبق المنصات على المنظم الوطني ، الذي يتحقق من المتطلبات المنصوص عليها في الفن. 12 من نظام مزود خدمة التمويل الجماعي الأوروبي (ECSP). يمكن إجراء بعض الاستثناءات للمنصات التي لديها بالفعل ترخيص MiFID ، والذي يسمح لهم بجواز السفر لخدماتهم عبر أوروبا. لكن معظم المنصات ستتقدم بطلب للحصول على هذا الترخيص كمنصة للتمويل الجماعي لأول مرة في نطاق اختصاصها.

المنظم الوطني يجب أن يقول هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) ، وهي مثل European SEC ، وهي منصات مرخصة لتقديم خدمات التمويل الجماعي في كل مكان في أوروبا.

نظرًا لأن أي برنامج ECSP قد يسعى للحصول على ترخيص في بلد واحد ثم يتم منحه جواز سفر لجميع الدول الأعضاء ، هل تتوقع بعض “الانتقاء” حيث تبحث المنصات عن الموافقة في بعض الولايات?

كارستن وينزلاف: نعم و لا. إنه نظام منسق ، مما يعني بشكل أساسي أن الهيئة التنظيمية الوطنية ليس لديها مجال كبير للمناورة لفرض المزيد من القيود أو تخفيف عبء التنظيم. إنها لائحة أوروبية (وليست توجيهًا أوروبيًا) ، مما يعني أنها قابلة للتطبيق بشكل مباشر.

تقوم ESMA بإنشاء قوالب للوثائق المختلفة التي يتعين على المنصات توفيرها للجهات التنظيمية الوطنية. كملاحظة جانبية مثيرة للاهتمام – الاقتراح الأصلي من المفوضية الاوروبية توقعت ESMA أن تكون الهيئة الوحيدة التي تمنح تراخيص ECSP. لكن الدول الأعضاء والبرلمان الأوروبي عارضته ، ربما لأن المنظمين المحليين يعرفون أسواقهم بشكل أفضل.

لذا يتعين على المنصات الآن التقديم أولاً مع الجهة التنظيمية الوطنية ، والتي بدورها تقوم بإخطار ESMA. ومع ذلك ، هناك فرق كبير بين انفتاح المنظمين. من السهل التعامل مع بعض المنظمين ، وبعض المنظمين متحفظون للغاية. يعقد بعض المنظمين مشاورات غير رسمية منتظمة مع شركات التكنولوجيا المالية ، والبعض الآخر لا يفعل ذلك. يلتقط بعض المنظمين الهاتف للاتصال بشركة Fintech إذا رأوا مشكلة أو كان لديهم سؤال ، يقوم بعض المنظمين بإنشاء عملية رسمية من مشكلة متصورة.

من وجهة نظري الشخصية ، هذا الموقف غير الرسمي تجاه Fintechs هو المفتاح لشرح نجاح أسواق Fintech. إنه المفتاح لفهم سبب نجاح المملكة المتحدة وهولندا والدول الاسكندنافية ودول البلطيق فيما يتعلق بتطوير التكنولوجيا المالية..

في ألمانيا, BaFIN, التي تشبه هيئة الأوراق المالية والبورصات الألمانية للتمويل الجماعي ، وهي مؤسسة كبيرة ، وعليها أن توازن بين العديد من المهام: حماية المستهلك والاستقرار المالي. لدينا علاقة عمل جيدة للغاية وقادرون على مناقشة القضايا بشكل مفتوح ، ولكن هذا أيضًا لأننا تفاعلنا مع Bafin لسنوات عديدة حتى الآن ، لذا فهم يفهمون القطاع والمنصات.

في اللقاء ، وصفت BaFIN بأنها جامدة بعض الشيء. في الواقع ، قالت إحدى المنصات إنها ليست مدرجة في القائمة المختصرة للبلدان التي يفكرون في الموافقة عليها. ما هي أفكارك حول هذا?

كارستن وينزلاف: أفهم المشاعر لأن اللغة والثقافة قضيتان كبيرتان عند التعامل مع المنظمين.

لدى BaFIN الألمانية بعض العمليات الرسمية للغاية للتفاعل مع Fintechs و (ليس بعد) نهج أكثر استكشافية مثل ، على سبيل المثال ، FCA في المملكة المتحدة.

يُنظر إلى فكرة Sandboxes على أنها “لا” كبيرة في المجتمع التنظيمي الألماني ، على الرغم من أن وزارة الاقتصاد الألمانية تقدم بهدوء ملاعب تنظيمية في قطاعات أخرى.

لذلك ، من الخارج ، قد تبدو BaFIN قاسية ومحفوظة بعض الشيء. ومع ذلك ، نشعر أن موظفي BaFIN عادلون ومدروسون وودودون.

لذلك نحن أكثر من سعداء لمساعدة Fintechs القادمة إلى ألمانيا في إقامة علاقات مع المنظم.

في النهاية ، هناك هدف مشترك بين جمعية التمويل الجماعي الألماني وبافين: إذا كانت المنصات الكبيرة تعمل في ألمانيا ، فإننا نود أن يكون المنظم على دراية بالأنشطة ومراقبة السوق.

كيف يمكن لـ BaFIN تحسين العملية؟ هل تعتقد أن فضيحة Wirecard قد أثرت على نهج BaFIN في الابتكار?

كارستن وينزلاف: ال WireCard لقد تسببت الفضيحة بالفعل في حدوث تغييرات – سواء في أعلى أو في رتب الهيئات التنظيمية. لقد تسبب في إعادة التنظيم الداخلي. لقد استحوذت بالتأكيد على القدرات داخليًا. سيكون التحدي الكبير الذي يواجه BaFIN هو التعلم الداخلي والخارجي. على سبيل المثال ، BaFIN ليس عضوًا في شبكة الابتكار المالي العالمية, وهي مشكلة حقيقية ، لأنها تجعل التعلم من زملائك المنظمين أكثر صعوبة ، لا سيما في المجال الأنجلو أمريكي.

كيف يتطور قطاع التمويل الجماعي الاستثماري في ألمانيا?

كارستن وينزلاف: ينمو بسرعة ، على الرغم من Covid-19.

ال مركز كامبريدج للتمويل البديل يقوم حاليًا بتقييم السوق ، لذلك نتطلع إلى نشر التقرير ، لكنني أعتقد أنه سيظهر أن السوق قد انخفض قليلاً في الربع الثاني من العام الماضي ثم تعافى.

كم عدد المنصات أعضاء جمعيتك؟ هذا يغطي الديون / حقوق الملكية ، العقارات ، الإقراض الصحيح؟ أي قطاع هو الأكثر قوة?

كارستن وينزلاف: يغطي أعضاؤنا أكثر من 80٪ من القيمة السوقية وأدوات حقوق الملكية والديون. بالنسبة للسؤال الثاني ، ليس لدي بيانات حتى الآن.

ما هي توقعاتك لقواعد الاتحاد الأوروبي الجديدة وتأثيرها على سوق التمويل الجماعي الألماني?

كارستن وينزلاف: ألمانيا هي واحدة من أكبر الأسواق الاستهلاكية في أوروبا ، وبعض المنصات لها حضور كبير هنا. بعض المنصات الأوروبية لديها أكثر من 60٪ من المستثمرين الألمان. لذلك أتوقع الكثير من النشاط في ألمانيا والكثير من المنافسة على المنصات الألمانية. في الوقت نفسه ، تحرص المنصات الألمانية على التوسع خارج ألمانيا ، لذا سيكون وقتًا ممتعًا للغاية.

ما هي توقعاتك لكل أوروبا?

كارستن وينزلاف: أتوقع أن السنوات القادمة ستشهد استمرار النمو القوي للسوق ، وخاصة في الإقراض. أرى أيضًا المزيد من المنصات تفتح ولكن تبعها توطيد للسوق بعد الاندفاع الأول للحصول على ترخيص ECSP.