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TwitterECN Crowdcon 2020：新十年中欧洲众筹行业的机遇与挑战
欧洲众筹行业正在融入一个统一的市场-这对公司如何筹集资金以及投资者如何获得投资机会产生重大影响。由此产生的机遇和挑战也是《 ECN 2020年众筹公约》（ECN CrowdCon）的中心。本文为您提供了有关第九届ECN CrowdCon的详细报告.
ECN CrowdCon每年由 欧洲众筹网络 （ECN），这是欧洲众筹行业最重要的会议。第九届ECN CrowdCon全面讨论了欧洲众筹行业的市场趋势，潜在的加密资产法规的机会以及统一的欧洲法规及其在各个成员国中的实施所产生的影响.
今年，由于持续的大流行，ECN CrowdCon进行了数字化. 创新 也是我们首席执行官的积极代表 克里斯汀·弗里德里希（Christin Friedrich）, 他还是ECN非执行委员会主席，并在第一天主持了市场趋势小组会议。有许多令人振奋的演讲者，并进行了富有成果的讨论和最佳实践的交流。接下来，我们将详细介绍各个会议日.
趋势：欧洲众筹行业–我们的立场和发展方向?
今年的CrowdCon由ECN主席奥利弗·加伊达（Oliver Gajda）于12月15日开幕，他欢迎演讲者并介绍了接下来几天的议程。之后，弗里德里希（Friedrich）主持了有关市场趋势的座谈会。小组讨论的重点是行业的现状和未来的可能发展。受邀的小组成员有：
- 阿曼多·梅隆（Armando Melone）, 欧盟委员会政策官.
- 杰夫·林恩, 播种机董事长
- 丽莎·阿祖皮特（Liza Aizupiete）, Fintelum董事总经理
- 马蒂亚斯·克莱斯（Matthias Klaes）, ECN首席科学官
小组首先进行了简短的介绍。杰夫·林恩（Jeff Lynn）是联合创始人 播种机, 一个专门从事股权融资的英国平台。自2012年以来，Seedrs是该行业的先驱者之一，已能够在大约1200轮融资中为初创企业提供近10亿欧元的资金。播种机最近宣布与竞争对手Crowdcube计划合并，在业界引起了轰动。.
丽莎·阿祖皮特（Liza Aizupiete） 然后介绍自己。她是Fintelum的董事总经理，Fintelum是一个众筹平台，投资者还可以在该平台上投资使用加密货币的公司. 马蒂亚斯·克莱斯（Matthias Klaes） 曾担任代表学术界的ECN首席科学官。他是白金汉大学（University of Buckingham）的教授，在交易成本，市场治理和创新等方面发表了广泛的著作。.
阿曼多·梅隆（Armando Melone） 作为欧盟委员会的代表出席了会议。他是欧盟委员会内部市场，工业，创业和中小企业总局的政策官员，除其他事项外，还负责制定替代性融资来源（尤其是众筹和风险投资）的战略，已有超过五年的历史。.
第一个关键问题是：众筹行业近年来如何发展？从阿曼多·梅隆（Armando Melone）的角度来看，该行业已经摆脱了利基市场，现在已成为企业融资的重要组成部分。中小企业将通过众筹获得更好的资本市场准入.
“在过去的十年中，我们看到了很多东西。最初，众筹被视为一个小而松散的市场。如今，它已发展成为一个连贯的市场，通过协调倡议，这一点变得显而易见。现在，它已成为传统资金的挑战者。我们对这一发展感到非常高兴，并正在密切关注它。” Armando Melone.
他说，欧盟委员会非常重视这一发展。他说，这在最近通过的法规中尤为明显。名为“欧洲众筹服务提供商”（ECSP）的立法计划为整个欧洲的行业提供了统一的标准，因此将为增长提供新的动力，因为现在允许平台为整个欧洲的公司提供融资并为投资者提供服务.
杰夫·林恩 从整体上看，该行业的发展也非常积极。但是，他在描述当前情况时甚至更进一步。众筹不仅已经成为公司的另一种融资形式，甚至已经成为“主流”.
克拉斯以科学事实为行业的积极发展提供了支撑。他表明，欧洲众筹行业的增长现在不再仅由英国推动，而是其他国家正在追赶。他说，三年前，英国平台的市场份额仍为78％，而如今仅为60％，因为欧洲大陆的份额几乎翻了一番。斯堪的纳维亚国家，法国，德国和比荷卢经济联盟国家对此尤其具有决定性.
这立即导致当前的人们提出下一个问题：该行业在未来如何发展？所有与会者都同意，该行业还有很多工作要做。的确，众筹已经成功地开放了资产类别，以前只有专业投资者才能让更广泛的受众使用该资产类别。但是，私人投资者在公司融资方面仍有许多未开发的潜力.
第9届ECN CrowdCon，第1天，趋势-我们的立场和前进的方向?
专家小组强调，立法者和行业代表之间的密切合作对于充分利用这一潜力至关重要。他说，年轻公司通常很难在现有的立法框架内进行创新。许多立法者过于僵化，无法快速适应不断变化的情况。近年来，ECN与欧洲机构的良好合作在这里显示了新的前进方向.
“我们看到了政治层面的变化，这一代的变化使与决策者的合作变得更加容易。现在，我们对基于在线的业务模型有了一定的了解。棘手的是决策者将其移交给监督。我不确定这些部门是否以相同的方式进行了现代化。有时他们仍然会退而求其次，”杰夫·林恩（Jeff Lynn）
未来几年的重要趋势可能是二级众筹市场。在那里，想法是，投资者可以相互买卖所收购的公司股票。长期以来，这是不可能的，并且监管条件过于严格。同时，已经尝试在众筹网站上用简单的论坛（所谓的“公告栏”）代替二级市场。最初，许多平台本身都对买方方面是否有足够的兴趣购买股票表示怀疑。但是现在人们重新感到乐观的是，二级市场也可以在众筹中提供流动性：
人们普遍认为，二级市场对于为流动性不佳的市场提供流动性很重要。但是现有的法律是有原因的。为了通过二级市场更好地联系买卖双方进行众筹，将有某种创造性的监管解决方案。但是在此之前，市场将必须根据ECSP证明它也可以产生相应的交易量。”
Aizupiete在基于加密的众筹模型中看到了摆脱僵局的一种可能方法。她说，通过对股票进行标记化，可以更容易地建立交易性。 Fintelum首席执行官认为技术无处可逃，因为投资者可以使用该技术并且需求很高：
“我们生活在私人投资者获得越来越大的权力的时代。具有集中式股票交易系统的银行系统变得越来越不相关，而去中心化的点对点系统变得越来越重要。我们认为我们的角色是为投资者提供实现自我授权的技术工具。”
所有小组成员都对行业的未来充满希望，并且已经期待着新欧盟法规将触发的增长，并希望众筹成为中小企业融资的重要组成部分。阿曼多·梅隆（Armando Melone）也“对该行业的未来非常乐观”。 Liza Aizupiete立即提出了下一个大目标：“我们的未来是光明的。我们希望在某个时候与风险投资相提并论。”
MiCA：加密资产的新视野–它为众筹行业提供了什么?
CrowdCon的第二个小组于12月16日讨论了加密货币和新的欧盟法规MiCA，这为该行业提供了人们期待已久的法律框架。该小组由来自ECN的Ivona Skultetyova主持。邀请参加小组讨论的是：
- 魏斯, 德国联邦财政部政策官员.
- 内森·凯泽（Nathan Kaiser）, SIX Digital Exchange总法律顾问
- 迈克尔·休塔斯（Michael Huertas）, Dentons金融机构法规联席主管
- 格雷塔·高默特（Greta Gaumert）, Exporo首席合规官
小组首先简要介绍了自己。哈根·韦斯（HagenWeiß）在那里代表议员。他在德国联邦财政部工作。他在那里从事数字金融，支付服务和网络安全领域的工作，除其他外，还共同负责加密法规的制定。在此之前，他曾在联邦金融监管局（BaFin）工作，并获得了律师的经验。.
凯撒（Kaiser）出席了加密行业的代表大会。他在SIX Digital Exchange工作，该公司希望成为第一家完全受监管的加密货币提供商。 Gaumert在德国众筹平台Exporo工作，并负责在那里的合规性。最后，最大的全球商业法律公司Dentons的合伙人Huertas也参加了会议.
首先，它与行业的现状有关。 Exporo是德国最大的房地产房地产众筹平台，目前正在使用以太坊区块链发行数字债券。 Greta Gaumert强调了这项技术的优势。她说，股票的结算和交易更快，更容易，中介机构更少，托管成本更低，总而言之，金融服务效率更高。迈克尔·休塔斯（Michael Huertas）还将效率视为近年来区块链创新的主要驱动力.
用当前的结构，更快，更便宜，更好是根本不可能的。这是基础架构问题。我坚信，私营部门将解决这个问题。但是监管框架也是该基础设施问题的一部分。”
Weiß接替了监管部门的角色。他说，加密资产给立法者带来了问题，因为它们使现行法规毫无用处。这增加了主管部门和政府部门使法律适应当前市场形势的压力。.
Huertas补充说，加密部门不仅应该“更快，更好，更便宜”，而且应该更“安全”。过去，该行业存在许多欺诈案件。因此，法规还必须保护客户并提供安全的框架。从这一点出发，还必须理解欧盟法规“加密资产市场”（MiCA）。本质上，该法规规定大多数加密资产应归类为证券，因此属于现有证券法.
第9届ECN CrowdCon，第2天，MiCA：加密资产的新视野
预计在布鲁塞尔进行进一步谈判后，MiCA将于2024年左右生效。尽管这最终将使整个行业在欧洲范围内具有法律上的确定性，但这也给监管设置了很高的障碍。德国立法者负责起草工作。但是，哈根·韦斯（HagenWeiß）向业界保证，立法者们对此问题非常重视，并对该行业表示同情。他说，监管的优良之处在于在确保消费者保护的同时实现创新和效率.
“我们将保护行业和消费者。我们希望为发行稳定的硬币创造一个安全的环境。放心，德国政府和欧盟政府在这件事上都有最好的意图，并且不打算压垮任何市场参与者。”哈根·韦斯（HagenWeiß）
对加密行业的未来充满了乐观。他说，加密货币行业使个人可以使用新的资产类别，并使市场更加有效和具有成本效益。他说，下一步是使该行业专业化，而欧盟法规是这一行业的重要组成部分。希望在几年内，加密货币和相关投资将不再被视为金融行业的一小部分和晦涩难懂的部分，而是将越来越多地进入“主流”。
“有一个不可争议的真相：加密货币太大了，不容忽视。”迈克尔·休塔斯（Michael Huertas）
从布鲁塞尔到国家实施–行业可以帮助“协调”发展?
CrowdCon的第三天（12月17日）重点讨论了欧盟法规“欧洲众筹服务提供商”（ECSP）的影响。该法规现已通过，将从2021年11月开始在成员国实施，对于具有现有众筹法规的成员国，可以有一个可选的一年宽限期。小组讨论了立法文本，并讨论了对众筹市场的可能影响。 Pascal Ouvrard，国际发展部 & 来自法国众筹平台的人力资源总监于10月在ECN中担任ECSP工作组成员，主持了小组讨论。出席小组讨论的有：
- 德尔菲娜·迪拉特（Delphine Dirat）, 法国金融监管机构AMF发行人政策主管.
- 迭戈·瓦利安特（Diego Valiante）, 欧盟委员会金融稳定，金融服务和资本市场联盟（FISMA）总干事高级官员
- 杰夫·林恩, 播种机董事长
- 翁贝托·皮亚特利（Umberto Piattelli）, 奥斯本·克拉克（Osborne Clarke）合伙人兼金融服务部门负责人
Valiente发表了主题演讲。他是欧洲政策研究中心（CEPS）和欧洲资本市场研究所（ECMI）的金融市场和机构负责人。他还是欧洲证券和市场管理局（ESMA）的经济顾问组（GEA）的成员。.
Valiente介绍了ECSP，并解释了开发它的漫长过程。 ECSP明确专注于众筹和众筹，即使用固定利率贷款或可交易证券的数字融资。另一方面，付款处理和资产管理不包括在内.
ECSP法规的核心是协调欧盟市场。将来，欧洲众筹平台只需要从其母国获得ECSP许可即可在其他欧盟国家/地区运营。然后，他们将能够为其他欧盟国家的公司提供融资，并为这些国家的投资者提供服务。此外，从现在开始将采用统一的融资水平。将来，平台每年最多可以筹集500万欧元，并且无需招股说明书即可进行项目投资（相比之下，德国目前的上限为600万欧元）.
第9届ECN CrowdCon，第3天，从布鲁塞尔到全国实施
ECSP还为有限的二级市场提供法规。因此，潜在的买卖双方可以通过平台相互联系，但是平台可能不提供将双方聚集在一起并导致订立合同的匹配机制。此外，ECSP包含有关公司的营销沟通，投资者保护和报告义务的各种要求。现有平台的重要信息之一是有关根据新法规进行注册的信息。由于它们已经在各自的监管机构进行了注册，因此仅在ECSP在其国家/地区采用后，他们才需要提交一些信息。另一方面，Diego Valiente强调，无需完全重新注册。.
ECSP并没有被欧盟委员会单独采用，而是与行业代表，各国监管机构和独立专家进行了密切交流。其中包括金融市场监管专家，意大利商业律师事务所Osborne Clarke的合伙人Umberto Piattelli。他为欧盟委员会起草了目前已通过的法规提供了建议。法国金融监管机构AMF的Delphine Dirat也密切参与了这一过程.
各个成员国如何在国家法律中实施ECSP，还有待观察。已经与现有法律发生了一些冲突，需要采取创造性的解决方案。这为平台运营商原本普遍的预期蒙上了一层阴影。杰夫·林恩（Jeff Lynn）担心实施可能意味着法律没有达到预期的效果.
“从理论上讲，我们知道ECSP作为一项法规要胜过国家法规。但是，与现有的国家法律可能存在冲突。那么ECSP是否仅在这种情况下适用？”
狄拉特（Dirat）试图消除这些疑虑。据她了解，ECSP将取代国家立法。尽管她还发现国家法规和欧洲法规之间可能存在冲突，但她认为问责制的细节将在未来几个月中变得更加清晰。她说，因此不可避免地要改变国家法律。.
结论
ECN CrowdCon为所有众筹爱好者提供了幕后的激动人心的外观。小组成员来自行业和最重要的监管机构的顶级参与者。即使内容本质上是部分技术性的内容（例如，当它详细介绍了当前的法律状况时），小组仍然提供了令人兴奋的讨论，并对众筹和加密领域的未来趋势有充分的前途展望.
ECN CrowdCon再次强调了立法者与市场参与者之间进行建设性对话的重要性。在欧洲和国家层面的活动的最后几年中，该行业与决策者之间的关系已经有了很大发展。政客们认识到持续交流的必要性，因为他们没有市场专业知识.
它还认为，众筹在为中小企业（SME）提供资金方面可以发挥重要作用。 2018年，欧洲众筹平台为中小企业提供了约22亿欧元的资金。结果，决策者对行业做出了高度开放和支持的回应。它在欧盟委员会进一步开放中小企业进入金融市场的计划中起着重要作用。.
反过来，众筹和加密行业则希望通过已通过的欧盟法规带来新的增长动力。所有小组成员的共同点是：数字金融工具-不论是众筹还是加密货币-都将其小众市场作为替代融资形式，并且在中小企业融资领域中越来越重要.
安德烈·雅施（AndréJasch） 是的内容负责人 创新, 一个ECN成员和基于贷款的众筹平台，用于位于德国柏林的可持续发展和创新型公司。在2016年，他发现了自己对众筹的热情，从那时起就一直密切关注行业发展.