随着数字资产市场接近2020年底, 海妖情报 （总部位于美国的加密货币交易所Kraken的一部分）发布了一份报告，标题为“加密收益率–简单细分”。

该报告指出，“风险机会”的利率是“无风险”利率和传统金融市场违约风险（交易对手风险）的函数。当我们将此概念应用于加密资产时，我们知道像比特币（BTC）这样的资产由于其分散的性质而没有中央实体来控制数字令牌的“打印”。报告称，根据算法，BTC的总供应量上限为2100万枚硬币，这有效地减少了“通货膨胀不确定性”。.

根据Kraken Intelligence团队的说法，在这种情况下，我们可以“辩称无风险利率为零”。报告证实，但也有一些虚拟货币“没有上限供应，可能会导致该货币持有人的自然通货膨胀”。在这些情况下，通货膨胀将“意味着无风险利率”。

该报告补充说：

“加密货币具有不同程度的无风险利率，或者完全不同，无风险利率取决于加密货币，对于那些没有无风险利率的货币，利率将由每种货币所固有的风险组成，然后由任何提供奖励或收益的产品组成。”

该报告进一步指出：

“去中心化金融（DeFi）是一个开放系统，通过智能合约可对等地提供传统金融产品和服务。 …DeFi借贷在概念上类似于传统借贷，在传统借贷中，您会收到每种存入的货币的利息，而（自动做市商）AMM是流动性聚合平台，可通过代码自动匹配来自加密货币令牌池的订单。”

该报告解释说，每个借贷平台或AMM都设置自己的规则，这意味着“可用资产，收益和参与规则将因平台而异。”目前，大多数DeFi平台都在以太坊（ETH）网络上，这意味着借/贷主要使用ERC-20令牌或包装式令牌（如包装式BTC（WBTC））进行.

该报告还提到WBTC是符合ERC-20的令牌，由BTC 1：1支持。它补充说：“ DeFi应用程序的利率比集中式金融（CeFi）应用程序的波动更大，因为没有中央实体来确定利率，而是由市场力量来确定回报率。”它进一步指出，AMM“稍有不同，它们是通过智能合约操作流动资金池的去中心化交易所。”

该报告进一步解释说：“每个流动性池混合使用不同的加密货币对，参与者可以从中进行存款和交换资产。”报告还指出：“资产池中的资产比例是可定制的，因为如果个人不希望参与现有的流动性池，则可以选择创建自己的资产池，资产比例更好。”报告指出，作为交换提供流动性的手段，通常向流动性提供者（LP）收取向在池中进行交易的人收取的费用。.

Kraken的研究团队指出，CeFi或集中式金融涉及跨各种数字资产的借贷，这些平台上的利率由集中实体自己确定（与DeFi平台相反）。报告指出，在许多情况下，CeFi借贷平台上的利率往往要高得多，并且它们也“托管客户资金”。它补充说，贷款申请“必须得到集中式平台的批准，并可能在地理上限制用户对其服务的访问。”

该报告继续解释说，赌注涉及“锁定一种加密货币的行为，以便有机会验证网络上的新区块，而涉众（验证者）将获得奖励。”

该报告进一步指出：

“可证明的加密货币奖励验证者参与其区块链的验证，维护和安全性。一些网络将基于许多不同的因素来计算奖励，例如赌注的持续时间和赌注的金额，而另一些网络则具有固定的奖励时间表，通常以百分比表示。仓位者从新铸造的硬币中获得付款和交易费。给予赌注者的奖励百分比以被赌注的货币表示。”

报告解释说，诸如闪电网络（LN）节点运营商之类的支付渠道通过在链下提供不同的路由渠道，帮助在发送者和接收者之间进行“去中心化”和“即时”支付。作为这些服务的回报，节点运营商能够获得运营商可能设置的交易（TX）费用，并且用户可以选择他们想用来进行支付的渠道，报告补充说.

它还指出，有两种不同类型的费用构成LN节点运营商的TX费率：“基本费”和“费率”。该报告解释说，基本费用是“通过节点路由的每笔交易收取固定费用，而费率是通过节点的闪电通道发送的每封聪收取的百分比费用。”

报告指出，衍生品“暗示了交易员的利率”。它解释说：

“（对于衍生品交易而言）这一价格溢价通常反映了卖方在直至交付之日为止对资产或商品进行融资，购买，存储和保险的净成本。这也被称为“持有成本”。在某些情况下，期货价格比现货价格（contango）溢价，…[并且]期货价格低于现货价格（backwarding）。价格差异就是我们认为的利率曲线。到期货合约的到期日，由于期货和现货价格必须彼此相等，价格将趋于一致。”

该报告的结论是，有几种不同的方式来获取数字资产的利息或奖励，每种产品都具有更高的复杂性和“不同的风险组合”。

（注意：您可以访问完整的报告 这里.）