لماذا تفكر المملكة المتحدة في حظر مشتقات العملات المشفرة؟

تفكر هيئة الرقابة المالية البريطانية ، هيئة السلوك المالي ، في فرض حظر شامل على مشتقات العملات المشفرة لتجار التجزئة في وقت مبكر من عام 2020 ، The Economist ذكرت.

يأتي الاجتماع في أعقاب أ بيان صدر في أوائل يوليو من قبل FCA يقترح فرض حظر على مشتقات العملة المشفرة – الأصول عالية الخطورة حيث “قد يعاني المستهلكون الأفراد من ضرر من خسائر مفاجئة وغير متوقعة” ، قالت الهيئة التنظيمية.

يوم الخميس ، أجرت هيئة السلوك المالي (FCA) مشاورات حول هذه المسألة ، على ما يبدو ردًا على “نوبات الغضب” في السوق الأخيرة ، كما قالت الإيكونوميست ، مثل تصفية 24 سبتمبر 643 مليون دولار من العقود الطويلة على BitMEX العملاقة لمشتقات البيتكوين. من المتوقع التوصل إلى نتيجة نهائية في أوائل عام 2020.

الإيكونوميست: التشفير غير مناسب للعملة أو المشتقات

وكتبت الإيكونوميست: “سيستغرق الأمر زلزالًا حتى لا تمضي FCA قدما” في الحظر ، بما يتفق مع التوقعات الاقتصادية الليبرالية الكلاسيكية للمنشور. ولتبرير تأكيدها ، كتبت الورقة:

لكن العملات المشفرة ليست عملات معترف بها قانونًا. فهي لا تخزن القيمة بشكل موثوق ، ونادرًا ما تكون بمثابة وحدة حساب ولا يتم قبولها على نطاق واسع. تقول FCA إن الباعة المتجولين للمشتقات المشفرة لا يمكنهم الادعاء بأن بضاعتهم مطلوبة لأغراض التحوط “.

من الواضح أنه يسيء فهم طبيعة المشتقات ، يبدو أن المنشور الذي يتخذ من لندن مقراً له كان بعيدًا عن الصواب في منطقه لتسمية الحظر المحتمل بصفقة محسومة. لا تحتاج المشتقات إلى قيمة تخزين موثوق بها ، أو أن تكون بمثابة وحدة حساب ، أو أن تكون مقبولة على نطاق واسع. القمح ، أحد المشتقات الأطول تداولاً في تاريخ الأسواق الحديثة ، لن يفي بأي من مؤهلات الإيكونوميست.

ببساطة ، المشتقات هي أوراق مالية مشتقة من الأصول الأساسية بما في ذلك الأسهم والسندات والسلع وأسعار الفائدة والعملات (بما في ذلك العملات المشفرة). قد يكون استخدامها في التحوط من المخاطر ، كما أشارت الإيكونوميست ، أحد الوظائف الأساسية لفئة الأصول. ومع ذلك ، فإن تداول المشتقات للمضاربة ، من قبل التجار المؤسسيين وتجار التجزئة ، هو هدف مشترك.

علاوة على ذلك ، فإن ادعاء هيئة السلوك المالي (FCA) ، كما زعمت مجلة The Economist ، أن “الباعة المتجولين للمشتقات المشفرة” لا يمكنهم الادعاء بأن بضاعتهم غير دقيقة الآن بسبب عقد Bakkt الآجل الذي تم إطلاقه مؤخرًا – والذي يفرض صراحة التسوية المادية لعقود Bitcoin. العقود هي “تحوط جيد” في نظر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، وفقًا لما قاله مايكل مورو الرئيس التنفيذي لشركة Genesis Capital.

تقول FCA إن العملات المشفرة متقلبة للغاية وغير مفهومة ولا يمكن تقييمها

في حين أن الإيكونوميست ربما كانت مجرد سياسة عدم التدخل في تأكيداتها ، فإن بيان FCA السابق قدم الأسباب التالية للتفكير في الحظر:

  • الطبيعة المتأصلة للأصول الأساسية ، والتي ليس لها أساس موثوق للتقييم
  • انتشار إساءة استخدام السوق والجرائم المالية في السوق الثانوية للأصول المشفرة (مثل السرقة الإلكترونية)
  • تقلبات شديدة في تحركات أسعار الأصول المشفرة
  • الفهم غير الكافي من قبل مستهلكي التجزئة للأصول المشفرة وعدم وجود حاجة استثمارية واضحة للمنتجات الاستثمارية التي تشير إليها

لكن العديد من هذه الادعاءات مشكوك فيها.

مشتق قيمة ، كما يوحي الاسم ، مشتق من القيمة المتوقعة للأصل الأساسي. لجميع المقاصد والأغراض ، فإن Bitcoin هو المشتق الأساسي الوحيد للعملات المشفرة ، ومن المسلم به أنه كأصل ناشئ لا تزال نماذج السوق الخاصة به تتطور. لذلك ، يمكن القول أنه لا يوجد أساس موثوق للتقييم – ولكن ربما ليس أقل من الذهب.

يتم تحديد قيمة الذهب ، الذي ربما يكون أقرب مكافئ للبيتكوين في العالم الحقيقي في سوق المشتقات ، بشكل أساسي من خلال المشاعر العامة ، ومعدلات التضخم وأسعار الفائدة للعملة الورقية ، وتكاليف التعدين ، التي تؤثر على العرض والطلب. يمكن للمرء أن يجادل بأن قيمة Bitcoin مشتقة من نفس المتغيرات ، ربما باستثناء التعدين (على الرغم من أن الهالفينج والعرض المحدود من Bitcoin يتم أخذها في الاعتبار في تقييمها من قبل العديد من المحللين).

معالجة مخاوف FCA بشأن “السرقة الإلكترونية” ، وفقًا لوكالة الجريمة الوطنية في المملكة المتحدة ، إجمالي خسائر الجرائم المالية في بريطانيا حول 190 مليار جنيه استرليني سنويًا – ما يقرب من 170 مرة من قيمة العملة المشفرة المسروقة عالميا في 2018, 1.7 مليار دولار.

يعتبر Bitcoin متقلبًا نسبيًا للنفط ، وهو أحد أكثر المشتقات تداولًا في العالم ، وقد يكون على المسار الصحيح ليكون أقل تقلبًا في غضون سنوات إذا كان المسار الحالي متواصل.

تقلبات البيتكوين مقارنة بمخطط الأصول الأخرىتقلبات البيتكوين مقارنة بمخطط الأصول الأخرىمصدر: مخططات Woobull

بالنسبة لتوعية المستهلك التي تشكل خطرًا على الجمهور ، فقد تكون هذه واحدة من أكثر نقاط FCA هشاشة. وفقًا لـ FCA ، يمكن للحظر أن يوفر على مستهلكي التجزئة 234.3 مليون جنيه إسترليني سنويًا من الخسائر ، تقريبًا 1.5 بالمائة مما ينفقه البريطانيون على المقامرة سنويًا.