خلال اجتماع مفتوح للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ، وافقت اللجنة على تحديثات لمنظومة العرض المعفاة المصممة لتحسين الوصول إلى رأس المال ، وتعزيز الوصول إلى فرص أكبر للمستثمرين مع الحفاظ على معايير حماية المستثمرين الهامة.

في تصويت على خط الحزب ، وافقت اللجنة على قواعد جديدة تزيد من تمويل Reg CF إلى 5 ملايين دولار ، من 1.07 مليون دولار حاليًا ، وعروض Reg A + ، Tier II إلى 75 مليون دولار ، من 50 مليون دولار حاليًا.

شهدت القاعدة 504 من Reg D رفع سقف التمويل الأقصى إلى 10 ملايين دولار من 5 ملايين دولار.

التحسينات الإضافية بما في ذلك اختبار المياه ، والمركبات ذات الأغراض الخاصة (SPV) لعروض Reg CF جعلت القطع النهائي في عملية بدأت منذ سنوات ولكن تم إشراكها رسميًا من قبل اللجنة الحالية عندما تم الإعلان عن مراجعة النظام الإيكولوجي لتقديم الإعفاء. أجري.

في تصريحات معدة ، رئيس المجلس الأعلى للتعليم جاي كلايتون ذكر أن خطوة اليوم “ستنسق وتبسط وتحسن الجوانب الهيكلية والإجرائية المختلفة لإطار العرض المعفى الخاص بنا”.

تعكس التعديلات الموصى بها مراجعة شاملة بأثر رجعي لإطار العمل الذي أصبح ، مع مرور الوقت ، للأسف ، من الصعب التنقل فيه ، لكل من المستثمرين والشركات ، ولا سيما الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. أشار البعض إلى ذلك على أنه “خليط” – سأشرح ذلك بمزيد من التفصيل لاحقًا. قال الرئيس كلايتون إن تعديلات اليوم ستعمل على ترشيد هذا الإطار وزيادة الكفاءة وتسهيل تكوين رأس المال ، مع الحفاظ على أو تعزيز حماية المستثمرين المهمين..

ستعمل تعديلات اليوم على ترشيد هذا الإطار وزيادة الكفاءة وتسهيل تكوين رأس المال ، مع الحفاظ على حماية المستثمرين المهمة أو تعزيزها Click to Tweet

في بيان بشأن تغييرات القواعد ، أوضح الرئيس كلايتون أنه بالنسبة للعديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة ، فإن إطار عرض الإعفاء الحالي هو القناة الوحيدة القابلة للتطبيق لزيادة رأس المال:

“يجب على هذه الشركات ومستثمريها المحتملين التنقل في نظام من الإعفاءات المتعددة والمرافئ الآمنة ، لكل منها متطلبات مختلفة. في حين أن كل مكون في نظام الترقيع هذا منطقي إلى حد ما في عزلة ، إلا أن هناك مجالًا كبيرًا للتحسين بشكل جماعي. حدد الموظفون العديد من الاحتكاكات والشكوك المكلفة وغير الضرورية والتعديلات المصممة لمعالجة أوجه القصور هذه في سياق إطار أكثر عقلانية من شأنه تسهيل تكوين رأس المال للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم وإفادة المستثمرين لسنوات قادمة “.

المفوضين هيستر بيرس و إيلاد رويسمان أيدت تغييرات القاعدة. قال المفوض بيرس إنهم بحاجة إلى بذل المزيد من الجهد للشركات الصغيرة ، ومحركات تكوين رأس المال.

قال المفوض بيرس: “يتعين علينا القيام بعمل أفضل في توفير رأس المال للشركات”. “أرى عمل اليوم على تنسيق وتبسيط وتحسين الإطار الاستثنائي ليكون خطوة إيجابية ، ولكن لدينا المزيد من العمل الذي يتعين القيام به لضمان أن الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم في جميع أنحاء البلاد يمكنها جمع رأس المال بطريقة تعمل بالنسبة لهم ، يدعم النمو الاقتصادي ويتوافق مع حماية المستثمر.

المفوضين كارولين كرينشو و أليسون هيرين لي يشعر كلاهما بالقلق من أن فتح المزيد من الأسواق الخاصة سيعني أن مستثمري التجزئة سيتعرضون لفرص استثمارية ذات مخاطر أكبر – ربما خطر لا يمكنهم تحمله.

توقع المفوض كرينشو أن توسيع الوصول إلى الأسواق الخاصة سيخلق فجوة اقتصادية أكبر حيث سيتمكن الأثرياء من أن يصبحوا أكثر ثراءً على حساب ديموغرافية أقل ثراءً..

قال المفوض كرينشو: “بدلاً من تزويد مستثمري التجزئة بإمكانية الوصول إلى معدل العائد المرتفع بعيد المنال ، فإن مسيرة الأغلبية المطردة لتوسيع الأسواق الخاصة لن تؤدي إلا إلى ترسيخ الفجوة الاقتصادية المتزايدة في البلاد”..

تحدى المفوض رويسمان فرضية المفوض كرينشو بأن هذه التحديثات ستؤدي إلى تفاوت أكبر في الثروة.

في النهاية ، تضمن التصويت 3-2 اعتماد القواعد حيث انضم الرئيس كلايتون إلى المفوضين Roisman و Peirce في دعم الإجراء.

يونغرو لي, المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة التالي, الرئيس المؤسس ل رابطة منصات الاستثمار عبر الإنترنت (AOIP), بالإضافة إلى عضو في لجنة تكوين رأس مال الأعمال الصغيرة التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات ، شارك البيان التالي:

“هذه التغييرات هي انعكاس للمدى الذي وصلت إليه هذه الصناعة منذ عام 2016. التنظيم كان للتمويل الجماعي تأثير إيجابي جوهري على آلاف الاقتصادات المحلية والشركات الصغيرة في جميع أنحاء البلاد ، ومع هذه التغييرات ، نحن متفائلون بأن هذا التأثير الإيجابي سيتسارع أكثر بكثير. لقد عمل الكثير من الأشخاص والشركات بجد على مر السنين لإثبات أن التنظيم والتمويل الجماعي يمكن أن يكون قوة مستدامة من أجل الخير ، ونحن ممتنون لأن المفوضية قد أدركت هذه الإمكانات وعملت بجد لتطوير إطار عمل مدروس. لطالما كان يُنظر إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات على أنها رائدة الفكر العالمي حول كيفية تعزيز أسواق رأس المال – مع هذه التغييرات ، أصدرت بيانًا لا يصدق بأن إضفاء الطابع الديمقراطي على أسواق رأس المال الخاصة في متناول الجميع هو حقًا هدف مهم وجدير بالاهتمام للمتابعة والحماية. “

كان لـ #RegCF تأثير إيجابي جوهري على الآلاف من الاقتصادات المحلية والشركات الصغيرة في جميع أنحاء البلاد ، ومع هذه التغييرات ، نحن متفائلون بأن هذا التأثير الإيجابي سيسرع أكثر بكثير Click to Tweet

دوغ إلينوف, الشريك الإداري لمكتب المحاماة إلينوف ، غروسمان & شول, قال أحد المدافعين عن التكنولوجيا المالية منذ فترة طويلة والمستشار في AOIP ، إن التغييرات المعلنة ستساعد في جعل صناعة التمويل الجماعي مستدامة.

“مرة أخرى ، يجب أن يتم تكريم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للاستماع إلى أسئلة RE الخاصة بمنصة الاستثمار عبر الإنترنت التابعة لجمعية الاستثمار عبر الإنترنت وتعزيز القواعد المقترحة الضرورية لتعزيز صناعة التمويل الجماعي. إن زيادة الحد الأقصى للمبلغ الذي يمكن جمعه من خلال إعفاء التمويل الجماعي التنظيمي هي القضية الوحيدة الأكثر أهمية التي كانت لازمة لجذب المزيد من المصدرين ذوي الجودة الأفضل ولتوفير منصة الاستثمار عبر الإنترنت برسوم لتوسيع نطاق عملياتهم. المقترحات الأخرى مهمة لأسباب أخرى وستعزز إجمالاً قابلية الصناعة للاستمرار في المستقبل “.

مرة أخرى ، يجب أن يتم تكريم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للاستماع إلى أسئلة RE الخاصة بمنصة الاستثمار عبر الإنترنت التابعة لجمعية الاستثمار عبر الإنترنت وتطوير القواعد المقترحة الضرورية لتعزيز صناعة التمويل الجماعي

كندريك نجوين, الرئيس التنفيذي ل جمهورية وأثنى محامٍ ذو خبرة في مجال الأوراق المالية وعضو مؤسس في AOIP ، على تركيز الرئيس كلايتون على مساعدة الشركات الصغيرة في الوصول إلى رأس المال:

تحت رئاسة كلايتون ، كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات استباقية بشكل ملحوظ في تعزيز الوصول المالي للشركات الصغيرة والشمول المالي لمستثمري التجزئة. قاعدة المواءمة هي نهاية مثالية لفترة ولايته الناجحة في المفوضية “.

تحت رئاسة كلايتون ، كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات استباقية بشكل ملحوظ في تعزيز الوصول المالي للشركات الصغيرة والشمول المالي لمستثمري التجزئة. قاعدة المواءمة هي نهاية مثالية لفترة ولايته الناجحة في اللجنة انقر للتغريد

ماكسويل ريتش, وأضاف نائب المستشار العام للجمهورية:

“سيتم تذكر الموافقة اليوم على قواعد التنسيق على أنها الوقود الذي طال انتظاره والذي يحتاجه محرك التمويل الجماعي. تود ريبابليك أن تتقدم بالشكر إلى الهيئة على جهودها في الاجتماع والاستماع إلى ومعالجة احتياجات الشركات الخاصة والوسطاء الذين يخدمونها. نحن متحمسون لما يرفع حدود العرض ، وتحرير حدود استثمار المستثمرين وترشيد قواعد الاتصال – لا يمكننا انتظار مستقبل هذه الصناعة ونرى اليوم مكسبًا كبيرًا للمستثمرين الأفراد الذين يتطلعون إلى تنويع محافظهم ودعم الأعمال التي يؤمنون بها . نريد أيضًا أن نأخذ هذا الوقت لتشجيع الشركات التي اعتقدت سابقًا أن Reg CF أو Reg A + كانت صغيرة جدًا أو غير ناضجة لاحتياجاتها لإلقاء نظرة ثانية على هذا القسم سريع النضج من أسواق رأس المال الخاصة. “

ستُذكر الموافقة اليوم على قواعد التنسيق على أنها الوقود الذي طال انتظاره والمطلوب لمحرك التمويل الجماعي انقر للتغريد

لطالما أيدت AOIP ، ومشاركون آخرون في الصناعة ، بالإضافة إلى لجنة تكوين رأس مال الأعمال الصغيرة التابعة للجنة العليا للملكية الفكرية معظم التغييرات في القواعد..

ما هو مؤكد هو أن جميع منصات التمويل الجماعي الاستثماري ستنظر إلى تغييرات قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات على أنها هدية مرحب بها قبل الانتخابات ستساعد في دعم قطاع تكوين رأس المال عبر الإنترنت مع تسهيل تحقيق المنصات للأرباح في النهاية نظرًا لأنه من المتوقع أن يغادر الرئيس كلايتون المفوضية في نهاية العام ، فإنه سيخرج بشكل كبير من خلال تحقيق هدف طويل الأمد يتمثل في تحسين الوصول إلى رأس المال للشركات الصغيرة.

ستدخل القواعد المحدثة الموضحة أدناه حيز التنفيذ بعد 60 يومًا من نشرها في السجل الفيدرالي.

بيان حقائق

تسهيل تكوين رأس المال وتوسيع فرص الاستثمار من خلال تبسيط الوصول إلى رأس المال لرواد الأعمال

2 نوفمبر 2020

عدلت لجنة الأوراق المالية والبورصات اليوم القواعد المنصوص عليها في قانون الأوراق المالية لعام 1933 لتبسيط ومواءمة وتحسين جوانب معينة من إطار العرض المعفي لتعزيز تكوين رأس المال مع الحفاظ على أو تعزيز حماية المستثمرين الهامة.

التعديلات بشكل عام:

• تحديد قدرة المُصدِرين على الانتقال من إعفاء إلى آخر ؛
• زيادة حدود العرض لعروض اللائحة أ ، وتنظيم التمويل الجماعي ، والقاعدة 504 ، ومراجعة حدود استثمار فردية معينة ؛
• وضع قواعد واضحة ومتسقة تحكم اتصالات عرض معينة ، بما في ذلك السماح ببعض أنشطة “اختبار المياه” و “يوم العرض” ؛ و
• مواءمة بعض متطلبات الإفصاح والأهلية وأحكام تنحية الفاعل السيئ.

تم تضمين مخطط موجز محدث لإعفاءات العروض في نهاية صحيفة الحقائق هذه للرجوع إليها.

خلفية

غالبًا ما يستخدم رواد الأعمال والشركات الناشئة إطار عرض الإعفاء بموجب قانون الأوراق المالية لأغراض مثل زيادة رأس المال الأولي لمشروع جديد أو تمويل نمو أعمالهم. يمكن أن تكون هذه خطوة حاسمة على الطريق إلى الاكتتاب العام الأولي ، وقد تطلب التنقل في هذا المسار التنقل في إطار عمل عرض الإعفاء المعقد. يعكس تعقيد هذا الإطار تطوره بمرور الوقت من خلال التغييرات التشريعية وقواعد المفوضية التي أدت إلى متطلبات وشروط مختلفة للإعفاء. في كثير من الحالات ، وجدت الشركات ، ولا سيما الشركات الصغيرة ، أن إطار العمل مربكًا وصعب التنقل فيه.

في مارس 2020 ، أصدرت المفوضية تعديلات مقترحة وطلبت التعليق العام على مقترحاتها لتبسيط ومواءمة وتحسين إطار عرض الإعفاء بموجب قانون الأوراق المالية. بناءً على التعليقات الواردة ، بالإضافة إلى التعليقات الأخرى بما في ذلك توصيات اللجان الاستشارية للمفوضية ، ومنتدى الحكومة والشركات التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات حول تكوين رأس مال الأعمال الصغيرة ، والتواصل المباشر مع المستثمرين والمُصدرين والمشاركة معهم ، تهدف التعديلات إلى تقليل نقاط الاحتكاك المحتملة لجعل عملية زيادة رأس المال أكثر فعالية وكفاءة لتلبية احتياجات السوق المتطورة.

يسلط الضوء

إطار التكامل. عندما يستخدم المصدرون العديد من إعفاءات العروض الخاصة بالتوازي أو بالقرب من الوقت ، يمكن أن تثار أسئلة حول الحاجة إلى رؤية العروض على أنها “متكاملة” لأغراض تحليل الامتثال. هذه الحاجة ناتجة عن حقيقة أن العديد من الإعفاءات لها قيود وشروط مختلفة على استخدامها ، بما في ذلك ما إذا كان يُسمح باستدراج العروض العامة للمستثمرين. إذا تم تنظيم العروض المستثناة بمتطلبات مختلفة بشكل منفصل ولكن تم تحليلها كعرض واحد “متكامل” ، فمن الممكن أن يفشل العرض المتكامل في تلبية جميع الشروط والقيود المعمول بها.

تحدد التعديلات إطارًا جديدًا للتكامل يوفر مبدأً عامًا ينظر إلى الحقائق والظروف الخاصة بعرضين أو أكثر ، ويركز التحليل على ما إذا كان المُصدر قادرًا على إثبات أن كل عرض إما يتوافق مع متطلبات التسجيل لقانون الأوراق المالية ، أو أن الإعفاء من التسجيل متاح لعرض معين.

توفر التعديلات بالإضافة إلى ذلك أربعة موانئ آمنة غير حصرية من الاندماج بشرط:

• لن يتم دمج أي عرض يتم تقديمه قبل أكثر من 30 يومًا تقويميًا من بدء أي عرض آخر ، أو أكثر من 30 يومًا بعد إنهاء أو استكمال أي عرض آخر ، مع هذا العرض (العروض) الأخرى ؛ بشرط:

• في الحالة التي يكون فيها العرض المعفي الذي يُحظر فيه الالتماس العام يتبع 30 يومًا تقويميًا أو أكثر عرضًا يسمح بالتماس عام ، يكون للمُصدر اعتقاد معقول ، بناءً على الحقائق والظروف ، فيما يتعلق بكل مشتر في العرض المعفي حظر الالتماس العام ، أن المُصدر (أو أي شخص يتصرف نيابة عن المُصدر) إما لم يطلب هذا المشتري من خلال استخدام الالتماس العام أو أنشأ علاقة جوهرية مع هذا المشتري قبل بدء عرض الإعفاء الذي يحظر الالتماس العام ؛

لن يتم دمج العروض والمبيعات التي تتم وفقًا للقاعدة 701 ، وفقًا لخطة مزايا الموظفين ، أو وفقًا للائحة S مع العروض الأخرى ؛

لن يتم دمج العرض الذي تم تقديم بيان تسجيل قانون الأوراق المالية بشأنه إذا تم تقديمه:

لاحقًا لعرض منتهي أو مكتمل لا يُسمح بالتماس تقديمه بشكل عام,

عرضًا منتهيًا أو مكتملًا يُسمح بتقديم العروض العامة له فقط للمشترين المؤسسيين المؤهلين والمستثمرين المعتمدين من المؤسسات

عرض يُسمح بالتماس عام له تم إنهاؤه أو إكماله قبل أكثر من 30 يومًا تقويميًا من بدء العرض المسجل ؛ و

لن يتم دمج العروض والمبيعات التي تتم اعتمادًا على إعفاء يسمح بالتماس العام إذا تم إجراؤه بعد أي عرض منتهي أو مكتمل.

حدود الطرح والاستثمار. تقوم الهيئة بتعديل حدود العرض والاستثمار الحالية لبعض الإعفاءات.

على اللائحة أ ، التعديلات:

• رفع الحد الأقصى لمبلغ الطرح بموجب المستوى 2 من اللائحة أ من 50 مليون دولار إلى 75 مليون دولار ؛ و
• رفع الحد الأقصى لمبلغ العرض للمبيعات الثانوية بموجب المستوى 2 من اللائحة أ من 15 مليون دولار إلى 22.5 مليون دولار.

فيما يتعلق بتنظيم التمويل الجماعي ، التعديلات:

• رفع حد العرض في التمويل الجماعي التنظيمي من 1.07 مليون دولار إلى 5 ملايين دولار ؛
• تعديل حدود الاستثمار للمستثمرين في تنظيم عروض التمويل الجماعي من خلال:

• إزالة حدود الاستثمار للمستثمرين المعتمدين ؛ و
• استخدام دخلهم السنوي أو صافي ثروتهم أكبر عند حساب حدود الاستثمار للمستثمرين غير المعتمدين ؛ و

تمديد الإعفاء المؤقت الحالي لمدة 18 شهرًا والذي يوفر إعفاءً من متطلبات مراجعة البيانات المالية للتمويل الجماعي من اللوائح التنظيمية للمصدرين الذين يقدمون أوراق مالية بقيمة 250000 دولار أمريكي أو أقل اعتمادًا على الإعفاء خلال فترة 12 شهر.

بالنسبة للمادة 504 من اللائحة د ، التعديلات:

• رفع الحد الأقصى لمبلغ الطرح من 5 ملايين دولار إلى 10 ملايين دولار.

اتصالات “Test-the-Waters” و “Demo Day”. تعدل المفوضية قواعد تقديم الاتصالات من خلال:

• السماح للمُصدر باستخدام التماس عام لمواد الفائدة “لاختبار المياه” لعرض معفي للأوراق المالية قبل تحديد الإعفاء الذي سيستخدمه لبيع الأوراق المالية ؛
• السماح لمصدري اللوائح التنظيمية للتمويل الجماعي “باختبار المياه” قبل تقديم مستند عرض إلى المفوضية بطريقة مشابهة للائحة أ الحالية ؛ و
• النص على أن اتصالات “يوم العرض التوضيحي” لن يتم اعتبارها طلبًا عامًا أو إعلانًا عامًا.

تنظيم التمويل الجماعي والتنظيم أ الأهلية. تحدد التعديلات القواعد التي تسمح باستخدام بعض المركبات ذات الأغراض الخاصة التي تعمل كقناة للمستثمرين لتسهيل الاستثمار في لوائح مصدري التمويل الجماعي. بالإضافة إلى ذلك ، تفرض التعديلات قيودًا على الأهلية على استخدام اللائحة أ من قبل جهات الإصدار المتأخرة في التزامات الإبلاغ الخاصة بقانون الصرف.

تحسينات أخرى على إعفاءات محددة. التعديلات أيضا:

• تغيير المعلومات المالية التي يجب توفيرها للمستثمرين غير المعتمدين في القاعدة 506 (ب) المواضع الخاصة لتتماشى مع المعلومات المالية التي يجب على جهات الإصدار توفيرها للمستثمرين في عروض اللائحة أ ؛
• إضافة بند جديد إلى القائمة غير الحصرية لطرق التحقق الواردة في القاعدة 506 (ج) ؛
• تبسيط متطلبات معينة لعروض اللائحة (أ) وإنشاء تناسق أكبر بين اللائحة (أ) والعروض المسجلة ؛ و
• مواءمة أحكام تنحية الفاعل السيئ في اللائحة د ، واللائحة أ ، ولوائح التمويل الجماعي.

ماذا بعد?

تسري التعديلات بعد 60 يومًا من نشرها في السجل الفيدرالي ، باستثناء تمديد أحكام التمويل الجماعي للوائح التنظيمية المؤقتة ، والتي ستكون سارية عند نشرها في السجل الفيدرالي.

نظرة عامة على إعفاءات زيادة رأس المال المعدلة

نوع الطرح	حد العرض خلال فترة 12 شهرًا	الإغراء العام	متطلبات المصدر	متطلبات المستثمر	متطلبات الإيداع أو الإفصاح عن الشركة السعودية للكهرباء	قيود على إعادة البيع	الشفعة من التسجيل والتأهيل الحكومي
القسم 4 (أ) (2)	لا أحد	لا	لا أحد	المعاملات من قبل المُصدر لا تنطوي على أي طرح عام. انظر SEC ضد Ralston Purina Co.	لا أحد	نعم. الأوراق المالية المقيدة	لا
المادة 506 (ب) من اللائحة د	لا أحد	لا	تنطبق حالات استبعاد “الفاعل السيئ”	عدد غير محدود من المستثمرين المعتمدين ما يصل إلى 35 مستثمرًا متطورًا ولكن غير معتمد في فترة 90 يومًا	نموذج د مواءمة متطلبات الإفصاح للمستثمرين غير المعتمدين مع عروض اللائحة أ	نعم. الأوراق المالية المقيدة	نعم
المادة 506 (ج) من اللائحة د	لا أحد	نعم	تنطبق حالات استبعاد “الفاعل السيئ”	عدد غير محدود من المستثمرين المعتمدين يجب أن تتخذ جهة الإصدار خطوات معقولة للتحقق من أن جميع المشترين هم مستثمرون معتمدون	نموذج د	نعم. الأوراق المالية المقيدة	نعم
اللائحة أ: المستوى 1	20 مليون دولار	مباح؛ قبل التأهيل ، يُسمح باختبار المياه قبل وبعد تقديم بيان الطرح	المصدرين في الولايات المتحدة أو كندا باستثناء شركات الشيكات الفارغة * ، وشركات الاستثمار المسجلة ، وشركات تطوير الأعمال ، ومصدري بعض الأوراق المالية ، وبعض المُصدرين الخاضعين لأمر القسم 12 (ي) ، واللائحة (أ) ، وجهات إصدار التقارير التي لم تقدم تقارير معينة مطلوبة تنطبق حالات استبعاد “الفاعل السيئ” لا توجد أوراق مالية مدعومة بالأصول	لا أحد	النموذج 1 A ، بما في ذلك عامين من البيانات المالية تقرير الخروج	لا	لا
اللائحة أ: المستوى 2	75 مليون دولار	يخضع المستثمرون غير المعتمدين لحدود الاستثمار بناءً على الدخل السنوي وصافي القيمة الأكبر ، ما لم يتم إدراج الأوراق المالية في بورصة الأوراق المالية الوطنية	نموذج 1 A ، بما في ذلك سنتان من البيانات المالية المدققة التقارير السنوية ونصف السنوية والجارية وتقارير الخروج	لا	نعم
المادة 504 من اللائحة د	10 مليون دولار	مسموح به في ظروف محدودة	يُستثنى من ذلك شركات الشيكات الفارغة وشركات الإبلاغ بموجب قانون الصرف والشركات الاستثمارية تنطبق حالات استبعاد “الفاعل السيئ”	لا أحد	نموذج د	نعم. الأوراق المالية المقيدة إلا في ظروف محدودة	لا
أنظمة تمويل جماعي القسم 4 (أ) (6)	5 ملايين دولار	اختبار المياه المسموح بها قبل تقديم النموذج C مسموح به مع وجود قيود على الإعلان بعد تقديم النموذج ج يجب أن يتم العرض على منصة الإنترنت من خلال وسيط مسجل	يُستثنى من ذلك المُصدِرين غير الأمريكيين وشركات الشيكات الفارغة وشركات الإبلاغ بموجب قانون الصرف وشركات الاستثمار تنطبق حالات استبعاد “الفاعل السيئ”	لا حدود للاستثمار للمستثمرين المعتمدين يخضع المستثمرون غير المعتمدين لحدود الاستثمار بناءً على الدخل السنوي وصافي القيمة الأكبر	نموذج (ج) ، بما في ذلك عامين من البيانات المالية المصدق عليها أو المراجعة أو المراجعة ، حسب الاقتضاء التقدم والتقارير السنوية	قيود إعادة البيع لمدة 12 شهرًا	نعم
داخل الولاية: القسم 3 (أ) (11)	لا يوجد حد فيدرالي (بشكل عام ، حدود الولاية الفردية بين 1 و 5 ملايين دولار)	يجب أن يكون المقدمون من المقيمين في الدولة.	المقيمون في الدولة الذين “يمارسون الأعمال التجارية” والمُدمج في الدولة ؛ باستثناء شركات الاستثمار المسجلة	يجب أن يكون مقدمو العرض والمشترين مقيمين في الدولة	لا أحد	يجب أن تأتي الأوراق المالية للراحة مع المقيمين في الدولة	لا
داخل الدول: القاعدة 147	لا يوجد حد فيدرالي (بشكل عام ، حدود الولاية الفردية بين 1 و 5 ملايين دولار)	يجب أن يكون المقدمون من المقيمين في الدولة.	المقيمون في الدولة الذين “يمارسون الأعمال التجارية” والمُدمج في الدولة ؛ باستثناء شركات الاستثمار المسجلة	يجب أن يكون مقدمو العرض والمشترين مقيمين في الدولة	لا أحد	نعم. يجب أن تكون إعادة البيع داخل الولاية لمدة ستة أشهر	لا
داخل الدول: القاعدة 147 أ	لا يوجد حد فيدرالي (بشكل عام ، حدود الولاية الفردية بين 1 و 5 ملايين دولار)	نعم	المقيمين في الولاية و “ممارسة الأعمال التجارية” داخل الدولة ؛ باستثناء شركات الاستثمار المسجلة	يجب أن يكون المشترون مقيمين في الدولة	لا أحد	نعم. يجب أن تكون إعادة البيع داخل الولاية لمدة ستة أشهر	لا

الشركة السعودية للكهرباء تسهل تكوين رأس المال وتوسيع فرص الاستثمار من خلال تحسين الوصول إلى رأس المال في الأسواق الخاصة 33-10844 11.2.20