في الآونة الأخيرة ، لجنة الأوراق المالية والبورصات مكتب محامي تكوين رأس مال الأعمال الصغيرة (OASB) شارك عرضًا يوضح أداء إعفاءات الأوراق المالية خلال عام 2020. استعرض العرض استخدام Reg D و Reg A + و Reg CF لأن هذه هي السبل الرئيسية لزيادة رأس مال الأسهم خارج الأسواق العامة. بالإضافة إلى ذلك ، أبرز OASB ما يجب القيام به لتحسين النظام البيئي للشركات الصغيرة ، والأهم من ذلك ، الأسواق المحرومة.

أولاً: كما ورد سابقاً ، أدت الإعفاءات المذكورة أعلاه إلى زيادة المبالغ التالية خلال السنة المالية 2020:

• Reg D 506b * – 1.4 تريليون دولار (المتوسط ​​- 1.8 مليون دولار)
• Reg D 506c * – 69 مليار دولار (متوسط ​​900000 دولار)
• Reg A + – 1.3 مليار دولار (المتوسط ​​- 2.1 مليون دولار)
• Reg CF – 88 مليون دولار (متوسط ​​- 100000 دولار)

وبالمقارنة ، جمعت العروض العامة الأولية (IPOs) خلال نفس الفترة 60 مليار دولار بمتوسط ​​150 مليون دولار.

Reg D هو الإعفاء الأكثر شيوعًا لأنه الأبسط ولكنه حاليًا متاح فقط للمستثمرين المعتمدين.

يتم استخدام الإعفاءات المذكورة أعلاه إلى حد كبير من قبل الشركات الناشئة أو المشاريع في المرحلة المبكرة التي لم تنضج بعد بما يكفي لجمع التمويل في الأسواق العامة. كما يفهم الكثير من الناس ، تلعب الشركات الصغيرة دورًا كبيرًا في الاقتصاد مما يخلق فرص عمل ويؤدي إلى خلق الثروة. يشير العرض التقديمي إلى أن الشركات الصغيرة التي يقل عمرها عن عام واحد تمثل 10٪ من جميع الأعمال بينما تخلق 20٪ من جميع الوظائف الجديدة.

كما قد تتوقع ، فقد أثر COVID-19 بشكل ضار على الشركات الصغيرة حيث انخفضت هذه الأنواع من الشركات بنسبة 27 ٪ من يناير إلى سبتمبر 2020 ، وفقًا لـ OASB.

نقلاً عن مصدر مختلف ، يشير العرض التقديمي إلى أن إجمالي 3.3 مليون شركة صغيرة تم إغلاقها ولكن يمكن تحديد هذا الرقم بشكل أكبر لإظهار أن المؤسسين الذين تم تمثيلهم ناقصًا تاريخيًا قد تأثروا بشكل كبير. ينص OASB على أن “COVID-19 قد سلط الضوء على التفاوتات الموجودة مسبقًا بين المؤسسين الذين لم يتم تمثيلهم بشكل كافٍ وتفاقمت.”

• النساء – انخفاض بنسبة 26٪ (5.4 مليون إلى 1.4 مليون)
• أمريكي من أصل أفريقي – انخفاض بنسبة 41٪ (1.1 مليون إلى 440.000)
• أصل إسباني / لاتيني – انخفاض بنسبة 32٪ (2.1 مليون إلى 1.4 مليون)
• أمريكي آسيوي – انخفاض بنسبة 26٪ (885.000 إلى 655.000)

فما هو الحل؟ الحصول على رأس المال.

بينما يستغل العديد من المؤسسين أموالهم الخاصة للتمويل ، تعد الأسواق الخاصة مصدرًا مهمًا لرأس المال المخاطر للشركات في المرحلة المبكرة.

ينص OASB على أن القواعد المتعلقة بإعفاءات الأوراق المالية معقدة للغاية. بينما ال لجنة الاوراق المالية والبورصات أحرزت بعض التقدم خلال الإدارة السابقة ، ولا يزال يتعين عمل المزيد. حساء الحروف الأبجدية من الاختصارات بالإضافة إلى legalese تقشعر لها الأبدان حماسة العديد من رواد الأعمال. يمكن تحسين الحاجة إلى توظيف محامين ومحاسبين باهظي الثمن للتنقل في الأعماق البيزنطية لجمع رأس المال. يعد التعليم متغيرًا مهمًا ويساعد OASB في هذه المهمة.

نعم ، لقد ظهرت منصات التمويل الجماعي الاستثماري لتسهيل عروض الأوراق المالية ، لكن صانعي السياسات يمكنهم ، وينبغي عليهم ، أن يفعلوا المزيد. يمكن أن تعمل منصات تكوين رأس المال عبر الإنترنت كجسور بين المؤسسين والمستثمرين ، لكن الحقائق التاريخية تعيق الوصول إلى رأس المال. يلاحظ OASB أن “القرب من المستثمرين مهم” حيث يميل المستثمرون الملاك الرئيسيون إلى الاستثمار في ساحاتهم الخلفية (37 ميلاً أو أقل). وعادة ما يحدث التمويل الأولي في أقل من 100 ميل. بمجرد أن تصبح الشركة أكثر نضجًا ، يميل التمويل في المرحلة اللاحقة إلى أن يكون أكثر سهولة.

بشكل عام ، يرتبط 70٪ من صناديق رأس المال الاستثماري بثلاث مناطق حضرية: بوسطن ، ونيويورك ، ووادي السيليكون. كثيرًا ما يتم تجاهل دولة Flyover.

للمساعدة في هذا القصور ، يوصي OASB بإلغاء تحديد إطار عمل المكتشفين الجديد لاستخدامه. المكتشفون هم أفراد قد لا يكونون وسيطًا – تاجرًا ولكن يمكنهم ربط المؤسسين بالمستثمرين. القواعد الحالية مبهمة لذا اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات تحديثًا لتوضيح اللوائح المتعلقة بـ Finders. يمكن أن يكون هذا مفتاحًا للمؤسسين الذين ليس لديهم شبكة قائمة (مثل كونك عضوًا في النادي الريفي …).

كما يدعو OASB إلى إنشاء صناديق استثمار مجمعة. يمكن أن توفر هذه الصناديق رأس المال للشركات في مرحلة مبكرة مع تخفيف المخاطر على المستثمرين.

في النهاية ، من الضروري لواضعي السياسات تحسين بيئات رأس المال الخاصة والعامة. أبسط القواعد والإعفاءات المحسنة التي تبسط عملية زيادة رأس المال.

خيار آخر ، لم يذكره OASB ، هو توفير إعفاء ضريبي للمستثمرين المشاركين في عروض المرحلة المبكرة. في المملكة المتحدة ، يتم استخدام إعفاءين ضريبيين للتخفيف من مخاطر المستثمرين مع تحفيز دعم ريادة الأعمال والابتكار. يجب على الولايات المتحدة أن تفعل الشيء نفسه.

تميل المشاريع في المراحل المبكرة إلى أن تكون من أكثر الاستثمارات خطورة ولكنها أيضًا أساسية لتوليد النمو الاقتصادي والازدهار. في كثير من الأحيان ، يركز صانعو السياسات على قضايا حماية المستثمر بدلاً من السعي إلى تحسين النظام البيئي مع تعزيز الشفافية. بموجب Reg CF (Regulation Crowdfunding) ، أصغر إعفاءات للأوراق المالية ، لم يكن هناك أي احتيال حتى الآن. في مارس 2021 ، من المقرر أن تشهد Reg CF زيادة في سقف التمويل الخاص بها من 1.07 مليون دولار إلى 5 ملايين دولار. قد تكون هذه نعمة للشركات الصغيرة التي تحتاج إلى رأس مال ، وربما أكثر من ذلك ، ستساعد الأسواق المحرومة التي تعيش في الموقع الخطأ أو تفتقر إلى الروابط مع المستثمرين الأثرياء.

* لا يجوز لـ Reg D 506b الإعلان عن عروض أو استخدام “التماس عام” لزيادة رأس المال. يسمح Reg D 506c ، الذي تم إنشاؤه بموجب قانون الوظائف لعام 2012 ، بالتماس العام أو التمويل الجماعي. لا يجوز الوصول إلى كلا الإعفاءات إلا من قبل المستثمرين المعتمدين. بموجب Reg D 506c ، يجب اتخاذ خطوة إضافية لاعتماد المستثمر.