区块链与数字资产

对于寻求筹集资金的企业家来说，免税证券市场可能难以管理，而且难以管理。在线资本形成的出现有助于使资本获取民主化并简化证券发行，但障碍依然存在。由投资众筹行业中几位知名人士共同创立的新创业公司，旨在促进私人证券的二次交易. 舍伍德·伍迪·内斯（Sherwood“ Woodie” Neiss）, 的联合创始人 众筹资本顾问, 道格·埃伦诺夫（Doug Ellenoff）, 曼哈顿律师事务所执行合伙人 埃伦诺夫（Ellenoff），格罗斯曼（Grossman）和斯科尔（Schole）, 和 吉姆·道德（Jim Dowd）, 的创始人兼首席执行官 北方资本私人证券, 已加入启动 保证：  一种金融技术，旨在支持私有公司证券的二级市场交易，包括数字资产/代币，以促进遵守联邦透明度要求和州立蓝天法. 根据公司的说明，GUARDD可以为投资者，监管机构和市场参与者进行必要的私人公司信息披露和传播。这使发行人能够遵守与二级市场上的私人公司证券交易有关的联邦和州财务披露要求，从而解决了有关倾向于流动性差的豁免证券的挑战。总体而言，更多的流动性可以帮助价格发现，同时增加对私人证券的兴趣. 宣布该平台现已投入使用后，Crowdfund Insider与Neiss联系，询问有关该平台的运营以及对GUARDD的期望。我们的讨论在下面分享. 您在证券众筹领域已经有很长时间了，因此您可以很好地了解该行业。 GUARDD的概念是如何出现的? 伍迪·内斯（Woodie Neiss）： 当法规众筹（Reg CF）的最终规则出台时，我们知道这些证券在一年的持有期结束后可以用于二次转让。我们还知道，对于法规A +发行而言，这些证券可以立即转让。但是，规则中没有任何内容可以解决发行人必须遵守的规范证券二次转让的州法律或先发制人的州法律所面临的障碍. 那时，已经种下了种子，但是直到该行业有机会发展之前，它才发芽，在线投资平台以及另类交易系统（ATS）开始表达了对促进证券二次转移的兴趣。. 在这一点上，我们知道，发行人要解决管辖证券二次转让的50项不同的州法律，将是极其困难且代价高昂的。但是我们也知道手动豁免可能是一条途径。这将要求发行人在《国家证券手册》中提供持续的披露。私有公司没有这样的途径。那时我们决定着手开发技术解决方案以实现这一目标. 实际上，您正在根据蓝天规则使私人证券符合二级交易的规定。你如何做到这一点? 伍迪·内斯（Woodie Neiss）： 很少有豁免规定发行人不必根据州法律对其发行或转售进行注册。这些包括非招揽和私人孤立的要约以及对认可投资者的销售。可以广泛豁免的唯一方法是在称为《国家证券手册》的情况下发布正在进行的公司和财务信息。我们花了将近3年的时间来开发技术和解决方案，并通过 美国宇航局 和国家监管机构。 GUARDD使私有公司的报告标准化，就像上市公司的10k或10q一样。我们与进行过审核的发行人合作，以使CPA能够验证所披露信息的完整性。然后，我们接受其GUARDD报告和审核，通过我们的蓝天合规团队进行运行，然后将其发布在《国家证券手册》中. 您正在与多家合作伙伴公司合作以实现这一目标。这些公司是谁，他们提供什么服务? 伍迪·内斯（Woodie Neiss）： GUARDD是Grossenman的Ellenoff的Doug Ellenoff和North Capital的Schole，James Dowd和我本人之间的合资企业。我根据投资者习惯于在公开披露中看到的信息，规则144报告，Reg A +报告等开发了报告框架。道格（Doug）和他的公司提供了有关蓝天法律以及我们如何引导他们开发可解决手动免税挑战的技术的宝贵反馈，同时确保投资者掌握关键信息以使他们随时了解公司的健康状况并获得最新信息。吉姆（Jim）和北方资本（North Capital）提供了宝贵的意见，经纪交易商将根据这些意见审查公司和信息，这也将使投资者受益. 不用说，这种伙伴关系最有效，因为我们每个人都发挥了核心竞争力来应对市场挑战并利用我们的经验来开发解决方案. 您可以（或将）协助哪些州? 伍迪·内斯（Woodie Neiss）： GUARDD将协助发行人有资格获得手动豁免。手动豁免在40个州和司法管辖区得到认可。与其花费超过40,000美元在所有这些州进行注册，我们还可以在短短几天内，以一小部分成本指导发行人完成整个过程。在其他10个州中，我们为发行人如何注册/填写文件通知提供指导，以使发行人的证券可以在所有50个州中交易。通过GUARDD，发行人应能够使其证券在任何ATS上合法合规交易. 您是否与ATS签订了协议？这个市场有多大? 伍迪·内斯（Woodie Neiss）： 我们与ATS合作的方式首先是确保他们了解蓝天挑战和现有的有限豁免。然后，我们向他们展示GUARDD如何为发行人创建合规途径，以使发行人和ATS均不违反任何管理证券二次转让的州法律。我们向他们展示了一旦​​发行人批准了GUARDD报告，我们将如何提供ATS超链接到《国家证券手册》列表以及GUARDD报告。 […]

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美国证券交易委员会（SEC）给予了自己更多的时间来考虑更改规则的请求，以允许Bitwise Asset Management列出比特币ETF产品. Bitwise是ICE的子公司，ICE是纽约证券交易所（NYSE）的所有者。拟议的比特币ETF将由Bitwise在纽约证券交易所Arca交易所上市. 这是对Bitwise ETF施加的第二次延迟，请有关方面向美国证券交易委员会提交有关该提案的意见书。. 通知末尾有许多问题可以指导有关方面的反馈. SEC通过简要描述Bitwise的提议和规则变更来开始通知： “根据纽约证券交易所Arca规则8.201-E，交易所建议在Bitwise比特币ETF信托中上市和交易股票。 SR-NYSEArca-2019-01的本修订案第1号替代了最初提交的SRNYSEArca-2019-01，并完全取代了该文件。提议的更改可在联交所网站www.nyse.com，联交所主要办公室以及委员会的公共咨询室中找到。” SEC指出，NYSE Arca认为其设计的产品可以抵抗市场操纵： “联交所认为，拟议的规则变更旨在防止欺诈和操纵性行为和作法，并保护投资者和公众利益。” 迄今为止，SEC拒绝了许多比特币ETF提案，这主要是由于监管机构担心基础比特币市场的价格操纵. 例如，美国证券交易委员会在冗长的文件修改通知中延迟了按位ETF，美国证券交易委员会指其拒绝了Winklevoss双胞胎提交的比特币ETF提案： “关于Winklevoss订单中标准的结论：总而言之，委员会明确提出了两种建议的比特币ETP可以满足Winklevoss订单中规定的标准的方式。委员会解释说，拟议的ETP必须表明，比特币的基础市场具有独特的抵抗市场操纵的能力，和/或与该市场并存的是规模很大的被监视的衍生品市场。 温克勒沃斯兄弟以起诉马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）涉嫌窃取Facebook想法而闻名。这对双胞胎后来成为早期的比特币投资者，他们现在拥有纽约许可的加密货币交易平台双子座。. 根据SEC的说法，作为其提交的ETF的一部分，Bitwise建议安全地存储构成该基金基础的比特币： “根据注册声明，信托基金的投资目标是提供对比特币的敞口，这反映了投资者可以买卖比特币的实际比特币市场，减去了信托基金的运营费用。为了实现其投资目标，信托基金将持有比特币……” 信托还将收取比特币的费用： “信托将以实物方式处理所有创建和赎回，并以比特币（而不是现金）计提所有费用，以确保信托在所有情况下均持有所需的每股比特币数量。除非需要清算信托，否则信托在任何情况下都不会买卖比特币……” 在寻求更改规则时，Bitwise于3月向美国证券交易委员会（SEC）提交了冗长的文件. 在该提交文件中，Bitwise声称，除少数全球加密货币交易所以外，其他交易所的交易量都是虚假的. 交易所集体报告每天的比特币交易量为60亿美元，而Bitwise发现实际上每天只有2.73亿美元的比特币在易手. 该信息与许多人（包括“区块链”怀疑论者和作家戴维·杰拉德（David Gerard））的主张相一致。 已经写过了 实际上，比特币的交易非常稀少，鲸鱼在特定交易所交易成批的1000比特币可以很容易地提高价格. Bitwise接受了市场操纵，以试图向SEC证明它将通过可靠的资料构成其比特币现货市场数据。. 根据SEC报告： “……为了确保本信托的股票价格能反映实际的比特币市场，本信托将根据发起人及其关联公司Bitwise Index Services的十个比特币交易所的价格，每天对其股票进行估值， LLC（“ Bitwise Index Services”）相信，基于他们的研究和分析（如下所述），基本上代表了世界各地比特币交易所上具有经济意义的全部现货交易量……” 据报道，Bitwise的信托还计划“将其比特币存放在受监管的第三方保管人手中，并且不会使用可能使信托承受交易对手和信用风险的衍生产品。” 同样，Bitwise声称将维持一个“加密指数委员会”，该委员会对开发，维护和调整比特币价格以及其他加密资产数据产品和指数具有最终的责任和权威。该委员会由Bitwise领导团队的三名成员组成，他们被选为在索引编制，加密资产和数据工程方面的资历和专业知识. 反过来，“……比特币加密指数咨询委员会（“咨询委员会”）将向委员会提供建议，该委员会是传统资产索引和加密资产领域的领先专家的独立小组，其内部和外部成员均来自按位. 但是，“咨询委员会的建议对委员会不具有约束力。” 有兴趣的各方可以通过网站门户，电子邮件或常规邮件提交对Bitwise比特币ETF提案的想法。. 所有提交的文件均应参考文件编号SR-NYSEArca-2019-01，并可以通过SEC的Internet评论表提交 （https://www.sec.gov/rules/sro.shtml）  或通过电子邮件发送至： [受电子邮件保护]. 论文应一式三份发送至： 证券交易委员会秘书，华盛顿特区内华达州F街100号，邮编20549-1090. SEC纽约证交所Arca Bitwise比特币ETF 34-85854

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数字资产交换团队 海妖 指出去中心化金融（DeFi）的兴起为更广泛的加密货币和区块链空间带来了一波创新浪潮，也为投资者提供了机会来从其投资或存款中产生可观的回报. Kraken在最新报告中指出，但是DeFi的回报方式与所有资本市场类似，尤其是那些仍处于不成熟或新生阶段的资本市场，并没有带来（重大）风险。他们指出，“毕竟，将资产存入Internet协议不同于将钱存入受信任的交易所或银行。” 考虑到这一点，Kraken Intelligence的研究人员已经发布了第二份报告，这是他们的“加密收益率”系列报告的一部分。正如数字资产公司所指出的那样，他们的研究团队已仔细研究了DeFi贷款的构成或构成，以协助市场参与者驾驭这一新兴领域。. 该报告旨在对相关交易对手风险，预期或预期收益，整个DeFi市场流动性以及这些协议可以帮助投资者赚取可观资产收益的不同方式提供可消化但相当透彻的评估. 根据Kraken Intelligence的说法，“最脆弱”的攻击媒介之一是价格操纵-这是报告非常关注的领域。为了提高这些DeFi平台的透明度和安全性，Kraken发布了Oracle，该实用程序可验证用于为支持这些协议的智能合约定价的数据. 如报告中所述，DeFi“已通过使用Internet在全球范围内为银行和非银行个人开放了金融服务的访问权限。”报告还提到，随着新参与者的加入和现有企业无法提供有竞争力的价格，消费者越来越多地寻找更好的机会，以提供可观的回报并允许他们参与“跨越地域”的创新金融产品。 Kraken Intelligence团队补充说： “我们希望教育DeFi领域的市场参与者，同时也鼓励个人提高安全意识和风险意识。加密货币的世界仍然与传统系统及其产品有很大的不同，但是一旦我们了解了与这些新平台和应用程序相关的风险，我们相信我们可以做出明智的决定并管理影响DeFi投资收益的风险。”  该报告进一步指出： “在DeFi固有的复杂性与Kraken对安全性的重视之间，我们希望随着市场参与者做出明智的决定并要求更大的平台安全性，对DeFi及其风险的更好理解将改善整个行业的整体安全标准。” （注意：您可以访问完整的报告 这里.） 随着DeFi空间的不断发展和壮大， 全球数字金融 团队还分享了业界参与者的一些预测. 如前所述 全球数字金融, 根据行业专家的说法，数字资产的机构投资应继续增加。行业分析人士证实，DeFi也有望成长并获得全球监管机构的更多关注. 业内人士指出，除DeFi之外，预计在可预见的未来还将推出其他以区块链或DLT为重点的计划，例如中央银行数字货币（CBDC）。我们还可以期待更多的加密银行“融合”，并且还应该看到数字资产市场的价值显着增长，最近已经超过了1万亿美元大关。. 全球数字金融团队还指出，行业领导者认为，由Facebook领导的Diem（之前的Libra）项目将最终启动。该行业还应该为“更加重视税收待遇”，加速传统资产代币化，拜登政府的总体“积极影响”做好准备，而自托管的加密钱包可能会面临“更大的审查”。数字金融已添加.

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我们最近赶上了 郭天, 的创始成员 OMFIF数字货币研究所, 全球中央银行智囊团，可帮助决策者了解中央银行数字货币（CBDC）. 郭（Guo）的创始人 Cypherium, 致力于实现CBDC之间的互操作性，并积极参与了与荷兰国家银行，欧洲中央银行，法国银行以及中国人民银行数字货币研究所的几次不同的虚拟圆桌讨论。. 郭先生是确保CBDC可以互操作的倡导者，他创建了一个框架，以确保CBDC在支持全球创新的同时能够被完全采用。郭告诉Crowdfund Insider，他在与全球各地的全球货币政策专家进行了许多讨论之后，开发了这个框架。. Crowdfund Insider：发行中央银行数字货币（CBDC）的主要好处是什么？我们在线帐户中的钱已经不是数字的了吗？以数字形式存在于银行帐户中的数字货币法定货币与CBDC可能有何不同? 郭天： 这是一个很好的问题。在最无缝的过渡和实施过程中，CBDC的用户体验可能与当前的某些支付系统没有太大不同。但是，政府发行的CBDC在本质上将有很大的不同. 如今，我们已经习惯于依靠私人机构来充当我们的资金保管人，因为大多数人不愿将自己的宝贵财产和现金保存在私人住宅中。银行在我们的系统中提供了政府无法提供的安全性和便利性。有了CBDC，就不需要私人银行或支付服务的中介机构来集中我们全球大量的资本，并决定在世界各地进行投资. 除了这个更具哲学性的观点之外，CBDC还将通过降低银行壁垒，降低跨境支付的费用以及加快金融政策决策来提高金融包容性。简而言之，CBDC的经验可能很熟悉，但是该技术创造的世界将大不相同. Crowdfund Insider：各国采取一种“双重”货币政策是可能还是值得的，其中一项政策将规范今天我们所知道的人民币等主要货币的发行，而另一种来自中国的CBDC则遵循某种形式“数字”政策? 郭天： 各国更有可能继续执行单一的货币政策。例如，中国的CBDC是人民币的替代品，但仍受中国政府同样的货币政策约束. Crowdfund Insider：为什么像您建议的那样，不同的数字货币甚至需要“互操作”? 郭天： 如果CBDC能够像Cypherium所相信的那样获得采用和全球重要性，那么这些新的数字法定系统将需要与其本国经济，其他国家以及私人加密货币进行通信，而这些国家正迅速成为合法的全球经济因素. 如今，世界各国政府都采用财务政策在彼此之间以及在本国内部进行管理，而CBDC会将其提高到新的水平. Crowdfund Insider：您参与哪些项目，以及为什么. 郭天： Cypherium大量参与CBDC互操作性的开发。在业务方面，这主要是通过我们作为总部位于伦敦的中央银行智囊团OMFIF数字货币研究所的创始成员而实现的. DMI已将我们与欧洲许多中央银行联系起来，我们与他们讨论了新颖的CBDC结构的构建。通过诸如CypherLink（基于InterLedger协议的公证机制），Cypherium Connect（用于银行系统的第三方插件模块）和Cypherium Validator（验证机）之类的工具，我们的网络可以链接任何两个银行系统. Cypherium可以支持任何两个CBDC或其他数字货币之间的跨链交易。这是使CBDC进入全球化金融环境的重要方面. Crowdfund Insider：请说明今天的跨境付款状态以及如何改善付款方式. 郭天： 跨境支付既低效又昂贵。正如任何曾经向海外汇款的人都会知道的那样，大多数汇款公司都充当守门员，主要是在勒索被撕毁的家庭，其中养家糊口的人独自一个人试图将收入汇回国内. 比特币是解决这一问题的一种方法，但是由于网络仍然存在许多问题，最著名的是专有技术和保管，并且由于货币的价格如此波动，因此必须有一个法定的解决方案。 Cypherium允许以一种货币进行的付款无缝无缝地触发另一种货币的解决方案。全球各地的家庭以及各个规模的国际商业，贸易和经济交易都需要这样做. Crowdfund Insider：批发CBDC和零售CBDC有什么区别? 郭天： 零售CBDC将是供公众使用的用户端日常数字货币。这种数字货币类似于我们目前的银行帐户和借记卡，客户可以用它购买咖啡并支付租金. 批发CBDC旨在用于金融机构之间的宏观交易以及用于公共金融市场。这将是将培训金融专业人员使用的区块链，就像从投资到会计的各种经济行为都需要政府认证一样. 这两个层次的经济活动肯定已经明确且分开了，因此，它们的数字货币系统也将如此.

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场外交易市场集团 交易10,000多种美国和全球证券。该公司是受监管的替代交易系统（ATS），在每个市场（OTCQX®最佳市场，OTCQB®风险市场和Pink®开放市场）上运营三层交易平台。 OTC Markets主要针对较小的公司，但也为寻求美国投资者投资的大型国际公司提供服务。今年早些时候，场外交易市场在伦敦开设了办事处，以更好地迎合对美国市场感兴趣的跨国公司。. 同时，越来越多的平台正在投资或审查基于区块链的交易的潜力–这种转变显然可能影响场外交易市场及其未来的运作方式. 几周前，Crowdfund Insider听到有传言称，场外交易市场一直在与各种以区块链为重点的平台进行对话，这些平台正在寻求提供符合法规要求的安全性令牌产品以及二级交易。随着CI的广泛覆盖，许多传统交易所也表达了对数字资产的兴趣，或者实际上已经推出了以区块链为中心的平台和产品. 最近在OTC上表现出浓厚兴趣的另一个行业是快速崛起的大麻行业。随着州法律放宽以允许大麻消费，以及在联邦一级改变以规范大麻合法使用的前景日益增长，该行业蓬勃发展. 如此高的兴趣使场外交易市场推出了 OTCQX大麻指数 其中包括30家最流行的在市场上交易的基于大麻的公司。这些公司中有许多是加拿大的-这个市场已将大麻用于娱乐目的的消费合法化. 为了进一步了解OTC Markets的未来愿景，Crowdfund Insider最近与OTC Markets首席执行官Cromwell Coulson进行了交谈，以进一步了解该公司的业绩以及他对数字资产的看法以及他们打算如何管理这一新兴的金融领域. 库尔逊告诉我们，场外交易市场在提供两项关键服务方面做得很好。首先，它们帮助国际公司与美国市场建立联系，其次，场外交易为发行人升级到交易所提供了垫脚石。实际上，场外交易市场在第一季度报告中宣布，本季度有12家公司“毕业”于国家交易所. 库尔森说，大麻行业一直很热。 “我们在这个领域看到了很多活动，”库尔森说。 “以色列和加拿大……以及美国正在成长。”库尔森说，大麻正在从外部的东西变成一个受到高度监管和接受的行业. 他解释说，大麻行业希望在披露方面树立非常好的做法。大麻公司希望一开始是合规且值得信赖的实体。这与在监管领域之外开始的加密行业形成了鲜明对比，这种方法“回来有点咬他们”，指的是疯狂的初始代币发行（ICO）日. #Cannabis公司希望首先成为合规且值得信赖的实体。这与在监管领域之外开始的#crypto部门形成对比。 我们向Coulson询问了OTC Markets区块链战略，他强调他们的目标是提供一个通向专注于透明度和连通性的受监管市场的门户。他说，将区块链用于数字证券很有趣，但是该行业目前处于“任何过渡的非常非常早期的阶段”。 “ ICO市场只是一团糟。这对所有人都是免费的。”库尔森说。 “这令人难以置信。” 就像美国证券交易委员会（SEC）告诉所有人，这些产品都是证券一样，该行业继续“全速运转”。他解释说，现在我们正处于“反弹和宿醉”的时期. ICO热潮迫使SEC领导执法。这是库尔森与许多其他行业观察家共同持有的观点. “ SEC的执法部门就像迈克·泰森（Mike Tyson）。识别您的速度很慢，但是一旦实现，就不是很好的体验。” Coulson说. SEC的执法部门就像迈克·泰森（Mike Tyson）一样。识别您的速度很慢，但是一旦识别成功，这并不是一个很好的体验#ICO 虽然大麻行业在州和联邦一级仍与监管机构和立法机构充分接触，但数字资产行业却在无视规则的情况下处于领先地位. “我们如何以深思熟虑的方式实现这一目标？”库尔森问。 “加密货币领域已经花了很长时间告诉监管者为什么他们错了。” #crypto空间已经花了很长时间告诉监管者为什么他们错了 当执法人员追随某人时，“他们将书中的所有东西都扔给他们”，并试图将书推得很宽. “对整个行业而言，这变得非常艰难，” Coulson说。这不是SEC执法行动所定义的最佳方法. Coulson不会对SEC的任何具体行动发表评论，但他说诉讼可以任意选择-这将需要一些时间。对于决定与SEC达成和解的发行人，这将有利于委员会（而不是行业）。最终没有以立法和法规讨论为主导，而是通过执法行动进行法规管理. 库尔森表示，监管机构认为，如果产品符合规定，ICO将永远行不通. 但是安全令牌产品（STO）呢？? 实际上，数字证券是使用区块链发行的证券，并且可能利用了通过智能合约将某些特征编码到证券中的能力。. Coulson相信，有很多人对STO行业做出非常强烈的预测，但牵引力仍然很少. “要使数字分类帐成功，这将是一个非常无聊的过程，”库尔森说. 他说，神秘的证券可能会或可能不会出现，但披露仍是一项要求. “如果他们中的任何一个可以使用区块链来降低流程中的费用和风险，他们将一路过关斩将，” Coulson说. Coulson补充说，目前，这些数字资产交易平台的费用很高，占交易的2％至3％。 “只要考虑施瓦布是否可以收取这笔费用，”库尔森评论道. “我们知道它的发展方向，但我们不知道如何，何时何地去做。” “我们非常乐于从发行人的角度帮助这些新进入者。将它们连接到受监管的经纪人市场。我们还没有遇到任何做得足够的人，” […]

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9月12日，法国经济财政大臣 布鲁诺·勒·梅尔 没有剁碎的话。他说，欧洲不应允许天秤座。后来，在同一天, 贝特朗·佩雷斯（Bertrand Perez）, 新任命的天秤座协会常务董事兼首席运营官应对此公开拒绝做出回应。他似乎有足够的信心相信天秤座可以证明自己并改变部长的想法. 法国经济与财政大臣布鲁诺·勒梅雷（Bruno Le Maire）：欧洲不应允许天秤座 不对不对 在经合组织 全球区块链政策, 9月12日上午，部长Bruno Le Maire重申了其对区块链技术的坚定信念，即“对法国，欧洲和世界其他地区都至关重要”。法国政府决心在这一领域支持区块链和加密货币的发展以及牵头监管。他回顾说，法国是第一个允许在区块链上记录金融资产并采用涉及公用事业代币的ICO的积极法规的国家. 他继续说，法国政府不宽容他所谓的“自由主义者”的主张，即新技术应享受监管和免税待遇。他说，新技术必须遵守国家保护公众利益的权威。. 这使他想到了天秤座这个话题，他坚决反对。. 根据布鲁诺·勒·梅尔（Bruno Le Maire）的说法，天秤座是一种私人货币，有可能侵犯民族国家的金融主权： “天秤座将是一家拥有超过20亿用户的单一公司持有的全球加密货币。民族国家的金融主权受到威胁。 […]如果一个国家的货币疲软，并且有许多这样的国家，[…]天秤座将取代这些货币，并质疑这些国家的主权独立。” 部长列举了其他风险：滥用支配地位的风险，对消费者和企业的[隐私]风险，以及不遵守反洗钱和打击资助恐怖主义行为的法规的风险. 最重要的是，在部长看来，由于Facebook及其20亿以上用户的规模，天秤座给全球金融体系带来了系统性风险： “天秤座运营中的任何失败，如何管理其储备金都可能造成财务损失。” 最后，他明确拒绝天秤座： “在这种情况下，我们不允许在欧洲土地上发展天秤座。” 然后，他承认，天秤座的创立源于当前金融系统的低效率，并邀请银行和监管机构加快其改进。然后他得出结论： “作为人类，我们必须控制技术，而不是让技术控制我们。” 我们不是一群加密无政府主义者 在同一天的晚上，今年五月被任命为天秤座协会常务理事兼首席运营官的伯特兰·佩雷斯（Bertrand Perez）受邀在下一版《天文学》的发布会上发表演讲。 巴黎区块链周. 这是Bertrand Perez的首次公开露面。伯特兰·佩雷斯（Bertrand Perez）从PayPal进入天秤座协会，在此之前，Zong是两家支付技术公司，之前由天秤座的推动力和Facebook天秤座钱包公司Calibra的首席执行官大卫·马库斯（David Markus）领导。在这些公司中，贝特兰·佩雷斯（Bertrand Perez）担任工程和运营部门的高级主管职位。他位于日内瓦，天秤座协会总部设在日内瓦. 伯特兰·佩雷斯（Bertrand Perez）的董事总经理职位是临时职位。天秤座协会的章程正在最终确定中，规定该协会的常务董事将由其成员选举产生. 当被问及对布鲁诺·勒梅尔（Bruno Lemaire）拒绝天秤座的反应时，贝特朗·佩雷斯（Bertrand Perez）毫不动摇： “布鲁诺·勒·梅尔（Bruno Le Maire）扮演着监管者的角色。 […]我们对我们的技术和流程，对提供足够保证的能力充满信心。 […]我们不是一群加密无政府主义者[…]我们的目标不是要亲自启动天秤座，而是要使它成为合法的加密货币。” 在回答对国家金融主权的担忧时，贝特朗·佩雷斯强调说，天秤座并不是要取代国家法定货币，而是要用支付代币对其进行补充。. 天秤座协会打算遵守其运营所在国家/地区的法规。该项目在天秤座计划于2020年中期正式启动之前就已公开发布，正是为了与当局合作并在将接受该计划的国家/地区实现监管合规。该协会正在从瑞士监管机构FINMA获得付款服务公司的许可证. 如果一个国家不接受，那么天秤座将不会为该国家的客户提供服务。在隐私方面，天秤座的区块链不会保存任何个人信息。个人信息将在电子钱包提供者的级别上保存，其中Facebook仅是众多电子钱包提供者中的一种. 关于反洗钱（AML）和打击资助恐怖主义行为，贝特朗·佩雷斯（Bertrand Perez）声称，天秤座提议整合创新的反洗钱和“金融情报”工具，并就这些问题与金融行动特别工作组（FATF）合作. 关于系统性风险，贝特兰·佩雷斯（Bertrand Perez）认为，天秤座被设计成一种支付手段。因此，支持天秤座作为稳定硬币的法定货币储备不应膨胀为数万亿美元. […]

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  链条加速器, 一家专门从事区块链和加密货币领域的国际创业加速器，宣布已被收购 ON-X, 较大的法国咨询集团，专门从事数字创新和数字整合. Chain Accelerator于2018年由 迈克尔·阿玛（Michael Amar） 和 尼古拉斯·坎图（Nicolas Cantu）, 转型数字技术领域的两位连续企业家。设在 F站, 作为拥有1000多家初创企业的欧洲最大孵化器，该公司已迅速成为区块链和加密货币生态系统的欧洲参考。除其他外，它通过共同组织巴黎区块链周峰会来提高知名度。成功的活动是最大的国际区块链会议之一，来自世界各地的2500名与会者，120位演讲者和50个赞助商. 不幸的是，冠状病毒大流行迫使组织者重新安排了 巴黎区块链周峰会. 原定于3月底举行的活动已移至12月9日 & 2020年10月10日。我们采访了尼古拉斯·坎图（Nicolas Cantu），了解公司的最新消息，并请他分享他对法国区块链市场成熟度的看法。. 专注于#blockchain和#cryptocurrency领域的国际启动加速器Chain Accelerator宣布已被ON-X收购。 尼古拉斯，请问3rd 版巴黎区块链周峰会将于今年举行? 尼古拉斯·坎图： 是的，它会的。由于健康危机，我们不得不重新安排时间。但是，我们的发言人和赞助商的反应令我们感到惊讶。它们都准备在下一版的PBWS中使用，该版本将再次在F站举行. Chain Accelerator现在加入了一个更大的团体，称为ON-X。您能解释一下导致这一决定的演变过程吗? 尼古拉斯·坎图： 区块链初创企业不同于其他初创企业。如果他们想升级到一个新的水平，他们不能满足于寻找使用现有区块链技术的新方法，他们必须开发新的方法。 Chain Accelerator从与初创公司合作转向直接致力于加速区块链和数字资产技术。我们进行了传福音，教育和深造技术的培养，即具有更大破坏性的技术发展. 现在，我们将深厚的技术知识以及与区块链和加密初创企业，学校，研究中心和企业研究团队的联系带给ON-X。这将使ON-X能够将区块链和数字资产集成到他们的产品中。 ON-X在支持大型基础设施项目类型方面为我们带来了30年的经验，区块链可以真正为其增值，例如信息系统安全性，主权云和智慧城市。 ON-X将基础架构知识与对业务需求的深入了解相结合. 您对区块链增加价值的潜力抱有坚定信念。然而，许多区块链项目未能带来投资回报，为什么? 尼古拉斯·坎图： 区块链项目所有者失望的主要原因之一是，他们必须做出很多妥协才能满足他们的利益相关者或加快发展速度。这些妥协破坏了项目的附加值. 无法交付价值的项目通常是私有区块链。如果区块链保持私有，很难捍卫其附加值。在这种情况下，唯一的附加价值是弹性。相比之下，开放式区块链可实现真正的网络合作。所有人都可以在相同条件下验证开放式区块链中的交易，而在私有区块链中，管理授权的运营商保留对数据的特权访问. 公司真正需要具有弹性数据保护的开放式基础架构。目前，它们介于两个不令人满意的基础架构建议之间：GAFA或专用网络的建议。开放的公共区块链可以填补空白. 公司真正需要具有弹性数据保护的开放式基础架构。目前，它们介于两个不令人满意的基础架构建议之间：GAFA或专用网络的建议。开放的公共#blockchain可以填补空白 您在哪里看到主要的发展机会? 尼古拉斯·坎图： 一个领域当然是互操作性。在Chain Accelerator，我们一直与该领域的公司紧密合作，例如Blockstream，Tendermint和Wanchain。以主权基础设施为例，例如智慧城市和医疗项目，每个人都希望拥有自己的云存储。一切都是分隔的。这阻碍了合作。对开放的公共基础设施存在重大需求. 另一个机会也是一个重大挑战：区块链治理。挑战在于在协议中的算法中编码尽可能多的治理。今天这是可能的，明天将会更多. 但是，必须接受部署时间。我们正在处理长期战略话题. 您对法国区块链发展的成熟度有何看法? 尼古拉斯·坎图： 法国拥有雄厚的资产。法国拥有人才，一群开发人员和企业家，他们通常来自加密货币领域。 Ledger可能是这个领域最知名的法国创业公司。但是我们还有很多其他的东西，例如 ACINQ 和 Woleet. […]

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借助巴黎区块链周成功的翅膀，法国加密资产管理协会成员决定建立一个更大，更正式的协会，以将自己的工作提升到一个新的水平.  今天，该协会的创始成员，投资公司 埃菲尔投资集团 和 卡西斯, 律师事务所 吉德, 加密货币交易所 m, 做市商 伍顿, 和审计咨询公司 普华永道 宣布创建 FD2A，法国数字资产协会. 该协会的目标是培育活跃于数字资产，区块链和DLT领域的机构，公司和个人的生态系统，向公众提供这些新技术和商业模式的信息并对其进行培训，并影响其在欧洲和国际层面的监管. 两年行动 FD2A的创始团队在2017年法国加密资产管理协会成立期间会面了。（Crowdfund Insider也在场！） 虽然很非正式，但是最初的协会在成立不久就取得了很多成就。它聚集了64家公司和268位贡献者，并组织了104多次活动，其中包括40场出席得很好且常常是非常拥挤的CryptoMondays在巴黎. 与政治家，工业界，经济和财政部等政府代表以及市场和证券监管机构（AutoritédesMarchésFinanciers – AMF）和金融服务监管机构（L’AutoritédeContrôle）等进行的会议和讨论增多Prudentiel et deRésolution– APCR），其先前形式的协会有助于帮助制定2019 Loi Pacte的渐进监管，其中包括公认的非证券初始代币发行（ICO）. 在巴黎区块链周峰会上成功展示了该协会的影响力，该峰会聚集了3,000名国际区块链和数字资产专业人士 该活动得到了工业和经济金融部的支持。部长布鲁诺·勒·梅尔（Bruno Le Maire）宣布了政府的雄心壮志，将法国数字资产法规中体现的先进信息传达给了欧洲同行. 新的代表机构 FD2A的议程也涉及到超越法国国界. 非正式的法国加密资产协会的创始成员现在正在建立FD2A. 董事会包括 让·贝诺·加贝特（Jean-BenoîtGambet） 埃菲尔投资集团（Eiffel Investment Group）担任总裁, Zahreddine Touag （沃顿）担任发言人, 卡里姆·萨巴（Karim Sabba） （沃顿）担任司库，以及 查理·梅罗（Charlie Meraud） （沃顿）担任副总裁. 邀请成员参加解决四个主要问题的工作组： 法律法规, 数字资产的税收和会计, 区块链 & DLT技术, […]

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加密货币世界经常被比作“狂野西部”或其他“每个人都为自己着想”的情况. 反复提醒用户保护他们的“私钥”（本质上是密码）并在可能的情况下保持对它们的保管。 “没有钥匙，就没有加密货币”是一种流行的格言，它表示这样的事实，即任何不在“冷钱包”中个人离线保存的加密货币都容易受到黑客攻击，盗窃或彻底的信托失败的影响。. 用户还必须在发送之前检查并重新检查传输的详细信息，包括金额和接收地址，因为与通过信用卡或银行卡付款不同，未经接收者同意，加密传输无法撤消. 在以半匿名为荣的网络中，有时已经证明存在问题. 尽管如此，最近在不列颠哥伦比亚省的一项法院判决是作为法律研究员兼博客作者Grygoriy Pustovit 写, 可以说已经再次将加密的无政府世界定位在法律的范围之内： “人们经常忽视区块链交易（包括与加密货币有关的交易），除了数字规则（代码）之外，还受法律管辖，甚至可能受各个司法管辖区的法律管辖。法律规范那些购买，出售，持有，经​​纪或接受加密货币作为付款的人；它也会限制他们这样做的能力。” 有关裁决涉及以下情况： Copytrack Pte Ltd.诉Wall. 根据卑诗省最高法院法官Justice Skolrood的决定文件，Copytrack Pte Ltd是“一家从事数字内容管理和自动版权实施业务的新加坡公司。” 2018年2月，该公司筹集了1100万美元的资金。 ICO出售“ CPY”电子代币, 被告布莱恩·沃尔（Brian Wall）涉嫌购买价值780美元的商品. 但是，Copytrack没有发送CPY令牌，而是提供了证据，证明它错误地发送了价值约45万加元的Wall Ethereum令牌。发送发生在今年2月15日前后. Copytrack说他们就错误立即联系了Wall，但Wall最初拒绝退还代币，而是将其从他的个人加密钱包转移到了加密货币交易所. 经过一系列电子邮件通信后，Wall最终同意归还令牌，并在2月16日至23日之间将其从交易所转移回了他的个人钱包。. 但是在2月25日，这些代币从Wall的钱包转移到了另外五个，Wall声称它们被黑客窃取了. 然后他辩称，他没有义务归还以太币，因为他不再拥有它们. Copytrack对Wall提起了诉讼，后者在5月23日去世之前作了一些辩护. 看来Copytrack能够提供令牌移动的具体证据，但是法官对Wall的主张有疑问： “我不接受Wall提交的关于存在事实争议的事实，这些事实使得无法做出简要判断。毋庸置疑，Copytrack索赔所依据的基本事实。具体来说，我不接受Wall提出的申请涉及“誓言与誓言”的陈述，特别是考虑到Wall有关以太币发生了什么的证据仅是一个断言而已。” 法官还裁定不将案件移交审判，因为沃尔死了，这意味着在审判中，“……将不会代表被告提供进一步或更好的证据。”法官没有试图对加密货币的性质进行合法分类，只是说它们是“ Copytrack的无可争议的财产”。他写道，因为代币“…被错误地发送给了Wall，在需求出现时它们没有被退还，Wall没有对它们的所有权主张…在这种情况下，这既是不合理的，也是不公正的，否认了Copytrack的补救措施。 ” Skolrood法官裁定，Copytrack现在可以“追查并追回Wall于2018年2月15日从Copytrack收到的529.8273791的以太币，无论以何种方式目前可能持有这些以太币”，并且必须从Wall财产中支付法院费用。该裁决确立了Copytrack的主张，但追踪令牌可能成本高昂，而且说起来容易做起来难。在错误发送和裁定之间，以太的价格也是如此 跌倒了 从约935美元到230美元，而以太币今天的交易价格约为90.55美元. 9月，法院裁定目前迫切需要解决加密货币法律特征的问题。然而，跨司法管辖区的法院正在缓慢而逐步地填补由破坏性基础技术造成的法律不确定性的真空.

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上个月 共和国, 领先的投资平台 和众筹市场，宣布已收购 下一种子 金额不明的小型企业投资平台。 NextSeed联合创始人兼首席执行官 李英罗 在可预见的未来，他成为Republic的首席运营官，同时继续担任NextSeed Securities的首席执行官。收购的消息震惊了美国众筹行业，因为这两个平台的结合似乎更有利于在新兴的金融科技领域赢得市场份额. 在发布之时，Republic CEO和联合创始人 肯德里克·阮（Kendrick Nguyen） 发表以下声明： “ NextSeed的收购只是Republic的最新里程碑，因为我们为全球私人投资者提供了最广泛的市场产品和投资类型的平台。” 隶属于CoinList和AngelList的Republic已成为一家先前收购的收购公司 如图 –游戏众筹平台，以及 化合物, 房地产众筹平台。 Republic还深入数字资产领域，而Republic Crypto则是金融科技世界的另一个增长领域. Republic在一篇博客文章中表示，NextSeed将通过其债务发行基础设施扩展其功能-长期以来NextSeed的强项. 自推出以来，NextSeed已从25,000个注册用户那里吸引了超过2000万美元的投资。 Republic的规模更大，筹集了超过2亿美元的资金，拥有约100万用户。一些行业观察家预计，由于有超过50个平台（由FINRA监管的融资门户网站），证券众筹领域将有更多整合，但只有少数几个提供实质性交易流。 Crowdfund Insider与Ken和Youngro联系了有关新合并平台的几个问题。两位创始人的回应如下. – @Joinrepublic和@NextSeed讨论了两个平台的组合#crowdfunding #fintech单击以发布 NextSeed最初是为小企业提供银行服务的替代方案，然后开始扩展到其他企业。 NextSeed何时开始寻找小型企业产品的合作伙伴（reg CF）？为什么共和国适合? NextSeed并未积极寻找任何合作伙伴；但是，我们始终认为，为了使零售私人投资行业有一天真正成为主流，可能需要对该行业进行整合，以便至少有一些平台能够扩展以实现自给自足和自我支配。可持续的。我们认为，要使平台以这种方式真正成功，就需要广泛获得各种类别的投资机会，这些机会可能会吸引广泛的潜在投资者. 当COVID-19大流行于今年年初开始时，我们认真考虑了私人投资行业的未来情况，尤其是私人公司典型的筹款动态将如何发生根本变化。由于大流行，小型企业和大街经济受到的打击尤其严重，但与此同时，基于技术的企业实际上比以往任何时候都更具吸引力，因为它需要能够在线交流和交易. 尽管困难重重，但我们认为美国经济和主要街道业务最终将恢复到增长模式，届时将比以往需要更多的资金，但是传统的金融系统将无法或不愿意提供这种资金。为了为未来做准备，我们认为现在是与合适的合作伙伴保持一致的合适时机，我们可以与之更有效地合作以创建多元化的投资平台. 同样，虽然Republic也非常关心支持主要的街头业务（在大流行期间变得非常痛苦，但这些东西原本是痛苦的），但我们的专业知识和基础架构最初是为支持技术初创公司而建立的，因此，我们并没有达到想要的效果小型企业融资。与NextSeed平台的结合使Republic能够有意义地将此垂直添加到Republic生态系统中，并在地理上扩展到得克萨斯州。支持来自非沿海国家的创始人一直是我们获取和包容使命的一部分，我们相信，通过拥有真正的全国性存在，我们可以做很多事情. 我们在法律/产品创新和在某些特定主题上的深厚专业知识方面一直相互尊重。一旦我们认真探讨了建立合作伙伴关系的可能性，就可以清楚地看到，通过共同努力并分享我们的知识和经验，我们可以为我们的客户和整个行业创造更大的成果. 是否会保留NextSeed品牌？如果是这样，与目前的“共和国资助门户”有什么区别？? 目前，NextSeed在小型企业债务众筹背景下拥有明确的知名度和声誉，因此继续经营一个独立的网站和品牌，但它将像类似的方式成为共和国生态系统的一部分 如图 共和国在2020年早些时候被收购后，继续在游戏领域保持品牌知名度. 下一种子证券 仍是一家独立企业，并与Republic Funding Portal分开运营。随着时间的流逝，我们可能会根据客户反馈和不断发展的法规为我们的平台考虑不同的营销和产品策略. Republic对在线资本形成和数字投资银行业务的未来抱有长远的眼光。但是，根据《乔布斯法案》规则，整个证券众筹行业似乎都在努力获得可持续发展的吸引力。随着最近的规则更新，您如何看待行业的变化? 虽然Republic和NextSeed不得不在早期阶段抓住路来建立势头，但经过所有这些年的奋斗，我们认为未来存在巨大的积极顺风。尽管最初的《 JOBS法案》启动了这个行业，但对于公司和发行人而言，规则却非常困难且令人困惑（例如，最高每年100万美元的筹款上限，限制性投资者限制）。然而，尽管有这些限制，但在采用法规众筹4年以上后，很明显该行业有实力-自成立以来，通过Reg CF向公司投资了超过3亿美元，而Republic（现在包括Fig Gaming，Compound real和房地产，以及NextSeed SMB的重点）已成为明显的行业领导者. […]

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数字资产交换 币库 最近解释了该公司如何构建数字支付系统。 Coinbase表示，其目标是为全球的消费者和企业创建一个开放的金融系统. Coinbase Payments团队的使命是“通过令人愉悦且无暇的体验，使客户能够将资金移入或移出加密货币经济。” 目前，Coinbase在30多个国家/地区支持10多种不同的付款方式，并且正在开发更多解决方案. 正如Coinbase在博客文章中指出的那样，付款是“对任何错误零容忍的领域之一”。交易所补充说，确保产品流和功能按预期发挥功能是“最重要的”。它还提到，与“正确性”相关的任何付款错误或小故障都会导致“不可接受的”客户体验. 当发生错误或故障时，必须立即进行纠正，以便服务提供商能够提供最佳的用户体验（UX）。 Coinbase解释说，纠正这些类型的错误的过程可能很耗时，并且由于不同的法律和合规性要求，通常会变得很复杂。. 数字资产交易所进一步指出： “在我们的系统中，我们建立了多层以确保正确性。这些范围包括实施中的单元测试，功能更新或流程更改的生产测试/错误重击，监视各种错误率，授权率和成功率；设置异常检测和警报，以捕获由于新更改而可能导致回归的错误。产品循环的密切支持还有助于发现任何与正确性相关的问题。” Coinbase补充说，除了逻辑上的正确性之外，“系统行为”的正确性可能会扩展到“异常的处理方式”。. Coinbase指出，正确性的另一个关键方面是“如何使系统具有对外部问题和错误的恢复能力”。例如，支付生态系统中的重要概念之一被称为 幂等. Coinbase解释说：“这是“必要条件，因为如果对任何失败的交易都有重试计划，我们必须确保重试不会导致任何形式的重复收费”。. 交易所补充说： “通常，端到端支付系统将跨越客户端，后端服务，外部合作伙伴，在该外部伙伴之间进行支付交易。所有交易必须尽可能保持原子性。”  但是，某些客户端到服务或内部到外部的请求可能会很长，特别是在“超时或失败的情况下，我们只能在几分钟或几小时后才能确认最终结果（成功/失败）”，Coinbase指出。该交易所指出，在某些情况下，它将“启动从上游到下游的重试”。如果整个端到端都无法正确处理重试，即系统是“幂等”的，那么“不可避免地会陷入两次处理同一笔交易的情况，从而导致双重收费或双重支付。” 但是，一旦确保了幂等的“质量”，我们还需要确保针对“自动重试和用户消息传递”采用适当的设计，Coinbase补充说。. 要查看的另一个问题是，从上游到下游有几个不同的层是数据记录。即，“我们如何设计数据模型，数据记录和传播以确保是否出现任何问题，我们将尽最大努力恢复系统状态并跟踪发生的情况。” Coinbase团队进一步指出： “付款始终同时使用缓存的数据来提高速度，并始终使用持久性的数据来​​实现可恢复性。每当有缓存时，重要的是要有正确的策略来指导何时写入哪个数据层。 IE。当出现暂时性分歧时，我们如何进行数据传播；如何确定真相的来源；以及我们如何设计整个恢复过程以确保最终的一致性。” Coinbase添加了： “尽管精度对于构建可靠的支付系统很重要，但我们还必须超越。使客户拥有愉悦的体验来转移资金，不仅使交易安全且正确。端到端支付系统很复杂，需要考虑合规性，安全性，欺诈和其他因素。” （注意：有关如何实施有效的数字支付系统的更多技术细节，请查看 这里.） 正如最近报道的那样，PayPal计划提供带有金融科技服务的“超级应用程序”，例如加密，支付，投资，奖励，所有这些都可以通过一个通用界面访问。但是，该公司表示，可能需要几年的时间才能使用此服务及其所有承诺的功能. 据报道，Google Pay，GoFundMe和Adyen的金融科技专家最近揭示了2021年需要密切关注的主要支付趋势. 根据跨境支付平台Currencycloud的行业分析，金融科技公司（如Coinbase和TransferWise）可能开始以重大方式严重破坏公司银行业务.

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Yassine Elmandjra, 分析师 方舟投资管理, 一家投资金融科技项目和其他下一代技术的公司表示，比特币（BTC）区块链“将比历史上的任何其他突破都对货币和金融系统的发展做出更大，更深刻的贡献。” Elmandjra，其评论是 WealthTech意见报告 关于DLT和区块链如何塑造财富和资产管理的未来，他认为比特币的承诺或主要价值主张与传统金融系统形成的“对比”在于传统金融系统，传统金融系统依赖于负责执行规则，记录，保持和裁决. 他补充说： “在“基于信任”的模式下，机构的完整性是控制机构的人的职能。没有中央控制，比特币的完整性就取决于它的开放性和透明性，这对旧制度也构成了挑战。” 他声称，使用基于信任的模型建立的金融机构无法提供可预测的经济保证。 Elmandjra认为，我们应该能够“全球自由地”交换价值。他认为，财富必须“全资拥有”并受到保护. 适当的财务系统还应该能够“可靠且可预测地”执行规则。系统的用户也必须能够验证其完整性. 正如本月初所报道的那样，ARK Invest在另一份综合报告中指出，通过“消除对基于信任的模型的需求”，比特币无疑开始引起人们对传统经济组织现有基础的质疑。 ARK Invest团队表示，假名数字货币在建立更稳定的金融系统中似乎也起着关键作用. 正如2019年10月报道的那样，德国巴伐利亚州银行发布了一份广泛的报告，认为比特币被设计为“超硬类型的货币”，有望在2020年“取得重大飞跃”。. 的确，今年比特币和更大的加密资产市场已经取得了重大飞跃。但是在做出令人印象深刻的运行之前，BTC和其他数字资产已经崩溃，就像2020年3月COVID-19大流行开始时更大的传统金融市场一样. 尽管巴伐利亚银行的报告可能（在某种程度上）准确地预测了比特币将继续保持其地位，但几乎没有人准备遭受冠状病毒导致的社会经济变化. 巴伐利亚的报告指出： “当[比特币]价格上涨（下跌）并且更多（更少）计算能力进入系统时，挖掘新比特币的难度将相应地上升（下降）。无论价格如何波动，这都能保证目标比特币的流通。比特币令牌的另一个特殊功能（同样由于其数字字符）是，不能将它们挂在人们的脖子上（例如，与金项链相反），也不能在生产中用作输入。”  它继续： “乍看之下，实际上，从库存到流通的方法来看，这是一个功能，而不是错误，这是一个缺点。鉴于比特币根本没有其他用途，因此没有其他需求方面的发展（例如与智能手机传播有关的黄金需求）可以扭曲价格形成。由于供应的确定性趋势，供应方面自然也不会受到冲击。”  该报告的作者还预测，“比特币有望在2020年取得重大飞跃” –这一跳升可能达到90,000美元的“原始”价格。比特币目前的交易价格约为10,000美元，极有可能在今年甚至2021年达到90,000美元. 但是，Elmandjra指出： “比特币的快速增长和与传统资产类别的回报之间的相关性很低，这使其可以在多元化的投资组合中获得战略分配。我们认为，随着投资者寻求提高其风险调整后的收益，比特币提供了当今世界上任何资产类别中最引人注目的风险回报特征之一。”

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MiCar：加密资产监管市场. 每个人似乎都忘记了区块链是其核心的数据库软件。确保使用更好的数据库软件，因为它可以在透明，可审核且安全的系统中使数字唯一项（称为“密码资产”或“数字资产”）成为可能，但仍然是数据库。这样，加密资产可以是任何东西，无论是有形的还是无形的。那么我们应该如何规范他们? 这 欧盟委员会 最近提出了新的建议 加密资产监管市场 （“ MiCAR”或“法规”）。虽然该文件试图为人们认为是新资产类别的监管制定可靠的大纲，但由于它试图将各种可能的加密资产视为整体，因此该文件存在不足之处。此外，该法规通过寻求根据金融服务原则对所有这些资产进行“金融化”，而不是承认每种资产的功能和特征。评论者和欧洲议会应更改MiCAR，并仅将其提议的方法修改为“金融令牌”，以此作为本文引入的新概念。. 欧盟委员会最近提出了其新的《加密资产市场法规》（MiCAR）。尽管该文件试图就人们认为是新资产类别的规定制定可靠的大纲，但仍不足以实现这一目标。 MiCAR摘要： MiCAR将监管金融工具和市场以及相关发行人，中介机构和其他参与者的原则和概念应用于被定义为“加密资产”的极其广泛定义的项目类别。加密资产的定义特征是它们是在任何分布式分类帐技术（“ DLT”，包括区块链）上创建和实现的项目。符合条件的物品没有其他共性。在无视公开声明和常规监管方法的情况下，对加密资产的监管方式至关重要的是技术，而不是对项目本身或其实现的理解. 该法规明确免除了加密资产的定义，而那些已根据现行欧洲指令（MiFID，MiFIR等）作为金融工具进行监管的项目，适当地意识到使用分布式分类账技术创建的股票，债券或衍生品确实不会失去其本质，因此应保留相同的法律和法规分类。该法规还定义了加密资产的几个子类别，这些子类别必须遵守其发行人和发行人的其他要求。. 本文提出了有关MiCAR的五个关键问题，供委员会和市场参与者在评估提案和可能的修正案时考虑。它还提供了有关如何通过更改草稿来成功解决问题的想法，尤其是根据其明显的监管血统将MiCAR限制为“金融代币”. 问题1：为什么选择金融服务监管概念作为MiCAR的基础? MiCAR开头的练习2介绍了加密资产是一种金融工具的概念： “在金融领域，加密资产是DLT的主要应用之一。” 然而，MiCAR打破了第2条中加密资产与金融工具之间的联系，该条款明确豁免了受金融工具市场指令（“ MiFID”）和其他相关金融服务指令约束的金融工具资产. 因此，让我们了解到，加密资产是一类物品，既包括金融性质的（迄今未受管制）资产，也包括所有形式的非金融资产和纯粹由于使用DLT而产生的物品。该结论受到法规中定义的子类别的支持：资产引用代币（“ ART”），电子货币代币和公用事业代币。¹前两个似乎包括但不限于金融资产自然，因为ART可以是任何类型商品的数字表示。定义的实用程序代币通常看起来非金融性的，将包括某些类型的忠诚度积分和计算机游戏中的游戏内物品，例如剑，魔杖和宝箱，以及任何其他可用或可兑换的票证或会员卡只要使用DLT（例如杂货店的优惠券或健身房会员卡），就可以与发行人. 鉴于金融和非金融项目的混合，奇怪的是，委员会在提议管理两个代币发行人的规则时，选择从其金融监管指令（例如MiFID和招股说明书指令）中的概念和要求中大量借款。和“密码资产服务提供商”（“ CASP”）。单一市场中没有其他活动（包括数字单一市场）以这种方式模糊这些界限，这是有充分的理由，因为金融资产与商业或娱乐项目之间的实质性差异是巨大的。²换句话说，忠诚这一简单事实点，游戏中的物品或现实世界中的商品使用DLT而不是另一种技术，并不表示该物品的本质，用途，评估或法律分类发生了变化. MiCAR的起草人没有解释为什么该法规强行提出这样的结果。我们应该对采用“发行”的金融类型监管以及仅基于底层技术进行非金融项目交易持怀疑态度。如果不充分了解将要捕获的许多不同非财务项目的后果，那么也就不会发生这种拟议的范式转换. 幸运的是，这里有一个相对简单的草稿修复程序。 MiCAR应该在本质上与非本质上区分金融资产和非资产，并仅通过定义的术语“金融代币”对金融资产进行监管。 ART和EMT的定义是一个良好的开端，但是由于比特币可能未包含在这两个定义中，并且因为它可能被视为金融性质的（作为支付手段或投资），因此对金融代币的更广泛定义将是必要的。不符合金融代币定义的任何项目都不会受到MiCAR的管辖，就像MiFID金融工具代币和不可替代代币被豁免一样. #MiCAR应该区分金融性质的加密资产和非金融性质的加密资产，并且只能通过定义的期限金融令牌来监管金融加密资产。 问题2：当忠诚度积分使用区块链技术时，为什么要使其积分受到MiCAR的限制? MiCAR提出的基于技术的法规，当人们着眼于各种现有的数字项目，并查看它们转移到区块链技术后会如何发展时，就可以大为放松。忠诚度积分（例如飞行里数）提供了有用的例证。它们是在航空公司计算机数据库上创建，添加和减去的无形资产。它们在现实世界中不像橙色或金币那样存在。它们是区块链或其他DLT的简单用例，可为每个航空公司点提供数字唯一性，从而使持有人和航空公司随时了解确切的余额和交易，并确保避免双重支出和骇客更改余额或记录不正确的行为交易并破坏系统的完整性. 但是，MiCAR会创建人为的分界线，以使位于非DLT数据库上的航空公司积分不受MiCAR的阻碍，而转移至DLT数据库时，突然会导致积分受到广泛的要求，对作为发行人的航空公司和任何涉及提供与交易要点有关的交易，托管，执行，安排或咨询服务的人（所有类型的CASP）。想象一下，旅行社建议您在航班或酒店上使用您的积分，但需要注册为CASP才能提供此类服务. DLT的这种任意划分线是否违反了政策制定者和监管机构经常援引的关键原则之一：对物品的监管应该是技术中立的，并且应着重于物品本身的本质（功能和特征）。手写分类帐，集中式数据库或DLT上的航空公司积分仍然是航空公司积分，因为它们的本质保持不变。根据商品的功能和特性而不是其基础技术来确定分类的这一重要概念不仅适用于决定适当的监管制度，而且适用于其他关键事项，例如商品的使用和评估. 提议的MiCAR显然与该基本原则相抵触，因为DLT上的航空点可能更容易转移；毕竟，DLT确实确保了数字物品的传输安全可靠，从而模仿了物理物品的移动。但是，这种理由不能经受审查。首先，比DLT更新的技术将需要全新的监管制度，或者至少需要对MiCAR进行实质性的反思. 其次，物品易于（或更容易）转移的合理性可能得出这样的结论：更快交付实际物品（橙色，金币等）意味着它们也应该受到类似金融服务的要求。任何可以出售商品的市场，无论是实体市场还是数字市场，例如农夫市场，谷物或牲畜交易市场或eBay，Etsy，Amazon和阿里巴巴等在线市场，都可以成为CASP，因为解决了物流方面的难题。至于数字项目，即使没有区块链，它们的转移也已经很容易了。收到数字礼品卡的任何人都知道使用和转移都非常容易. 幸运的是，这些问题的答案与问题1所提出的解决方案相同：MiCAR应该定义金融代币，并且仅适用于它们，而不应适用于DLT上的所有事物。. 问题3：当在代币上进行交易时，老式的Air Jordans是MiCAR旗下的加密资产吗？? 是的！在MiCAR下，以DLT表示的任何现实世界或有形资产数字都是加密资产。我们再次面对MiCAR违反金融服务法规的直觉性应用，即对一个熟悉的项目的简单表示，没有人认为这是自然的. 有人可能会争辩说，MiCAR考虑了这一结果，并通过豁免不可替代的令牌（“唯一且不能与其他加密资产替代”的令牌）对其进行调整。但是，该论点使形式高于实质，因为它完全依赖于数字表示的实现。程序员可以轻松地将Air Jordan令牌创建为唯一的或不唯一的：相对于可用于任意一对Air Jordan的令牌，将可赎回的令牌视为特定的一对Air Jordan的令牌。. 亲爱的读者，到目前为止，您已经知道我提出的解决方案。作为一项金融服务法规，MiCAR应该仅限于金融代币. 问题4：MiCAR如何处理混合加密资产，即具有多种功能和特性的混合资产? 可以设想一种具有某些特征和功能的加密资产，这些资产可能出于某种目的而置于ART类别中，而出于其他目的而置于实用程序令牌类别中。例如，代币可以由发行者设计成对黄金具有稳定的价值，但也可以在发行者处赎回某些商品或服务。另一种可能性是既是公用事业令牌又是MiFID金融工具的加密资产. 由于加密资产的功能多种多样，因此可能存在许多排列，因此本文中介绍的金融令牌解决方案将无法免受多功能令牌的影响. MiCAR可以指出适用更全面的监管制度，从而轻松应对这些情况。因此，如果加密资产具有使其成为MiFID金融工具的任何功能和特征，则MiCAR将不适用，而MiFID会接管。如果实用程序令牌还具有ART或金融令牌的功能和特征，则应按此类进行管理. 问题5：当CASP也是加密资产的“发出者”时，会发生什么？? 发行一个或多个加密资产（或更美好的将来，金融代币）的CASP须遵守与其作为CASP的活动以及作为“发行人”的活动有关的要求。这里没有太多的重叠或冲突。起草者应考虑阐明，一个法律实体既可以开展两项活动，又可以由不同的附属机构开展活动。在这两种情况下，除了现有要求外，该法规还应强制要求有关隶属关系，利益冲突，关联方交易和类似事项的适当披露. ♦♦♦ 这些问题不应减损创建拟议的MiCAR的总体效果。它有很多值得推荐的地方，包括透明度，充分和准确的披露，避免利益冲突，诚实和公平交易等核心原则。但是，下一版本应将此法规转向金融代币，并保留DLT通过其核心功能增强的资产和项目的广阔领域. 其他人无疑会对许多规定发表评论，磋商和回应过程对于产生我希望仍将是经过仔细考虑的，实用的监管框架至关重要，这一框架将显示欧洲在这一重要领域的领导地位. 不要像对待金融工具一样对待一切：评论员必须考虑的有关#MiCAR的5个问题（建议答案！） 李·施耐德 是的总法律顾问 块一, 世界上最大的区块链公司之一， EOSIO区块链协议. […]

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