Wie wir kürzlich berichtet haben, das finnische Finanzministerium hat ein aktualisiertes regulatorisches Umfeld veröffentlicht, das das Crowdfunding von Schulden und Aktien erleichtern soll. Ziel ist es, „die Finanzvermittlung und damit das Wirtschaftswachstum zu verbessern“. Die finnische Wirtschaft verzeichnete 2015 nach drei Jahren Rezession ein BIP-Wachstum von 0,5% und sucht daher nach zusätzlichen Methoden zur Verbesserung der Kapitalbildung. Die neuen Regeln werden voraussichtlich am 1. Juli 2016 in Kraft treten. Neben der Aktualisierung der Vorschriften hat die finnische Regierung ein erläuterndes Schreiben veröffentlicht, mit dem interessierte Parteien aufgeklärt werden sollen.

Während der Crowdfunding-Markt in Finnland relativ klein ist und 2015 auf 84,4 Mio. EUR geschätzt wurde (Anstieg um 48% gegenüber dem Vorjahr), ist die Verlagerung aller Finanzierungsformen eine globale Bewegung.

Der finnische Markt ist wie folgt aufgeteilt:

• aktienbasiertes Crowdfunding: 15,5 Mio. EUR (Eigenkapital von Personen für Unternehmen)
• kreditbasiertes Crowdfunding: ca. 68,9 Mio. EUR (Peer-to-Peer-Kredite an Verbraucher in Höhe von 46,3 Mio. EUR und Kredite an Unternehmen in Höhe von 22,6 Mio. EUR).

Die finnische Regierung gab an, dass sie sich im Zusammenhang mit dem Projekt Dutzende Male mit wichtigen Interessengruppen getroffen haben. “Es wurden alle Anstrengungen unternommen, um die Rückmeldungen aus Konsultationen und Erklärungen bei der Ausarbeitung des Gesetzes zu berücksichtigen.” Der aktuelle Vorschlag unterstützt das Wachstum des Crowdfunding, so dass ein Prospekt nur für ein Wertpapierangebot von mehr als 5 Mio. EUR veröffentlicht werden muss (der derzeitige nationale Prospektgrenzwert beträgt 2,5 Mio. EUR), um die Nutzung des Crowdfunding bei der Unternehmensfinanzierung stärker zu erleichtern umfangreicher als derzeit ohne die Verpflichtung, einen separaten und oft recht teuren Prospekt zu erstellen.

Die finnische Regierung erklärt, dass Crowdfunding die traditionellen Finanzierungskanäle ergänzt. Die neue Finanzierungsform war für Unternehmen im Saatgut- und Wachstumsstadium von „besonderem Interesse“. Für Anleger bietet Crowdfunding renditestärkere und risikoreichere Anlagemöglichkeiten als herkömmliche Anlagen. Regierungsbeamte erkennen das intrinsische Risiko an, in Unternehmen im Frühstadium zu investieren. Viele werden scheitern. Nur wenige werden ein großer Erfolg. Mit ihrem „Crowdfunding Act“ soll sichergestellt werden, dass sich die Anleger des Risikos bewusst sind und gleichzeitig die Sektorentwicklung in die richtige Richtung lenken.

In Bezug auf die Entwicklung des Crowdfunding verweist Finnland auf die Finanzkrise der letzten Jahre. Banken haben sich aufgrund von Risiken und der Einhaltung gesetzlicher Vorschriften von der Bereitstellung von Kapital verabschiedet. Während sich die Verfügbarkeit von Finanzmitteln von Banken in Finnland nicht so stark verschlechtert haben soll wie in vielen anderen EU-Ländern, ist Crowdfunding oder Internetfinanzierung natürlich wichtiger geworden.

Ihr Gesetzesvorschlag gilt im Wesentlichen für Crowdfunding-Vermittler, legt jedoch auch Verpflichtungen für die Partei fest, die die Finanzierung durch Crowdfunding und entsprechend bestimmte Rechte für Investor-Kunden sammelt. Es ist zu beachten, dass autorisierte Finanzmarktbetreiber die Tatsache des Gesetzes ebenfalls nutzen können.

Durch die Registrierung von Finanzierungsplattformen versucht die Regierung, eine ausreichende Schwelle für den Markteintritt zu schaffen. Sie halten dies aus Sicht der Glaubwürdigkeit des Anlegerschutzes und der Finanzierungsform für wichtig. Es soll aber auch leichter gemacht werden als andere Formen der Finanzregulierung, die allzu oft recht teuer sind. Die Offenlegungspflichten für Plattformen werden geklärt und vereinfacht. Dies gilt sowohl für die Crowdfunding-Vermittler als auch für die Unternehmen, die Finanzmittel durch Crowdfunding erwerben.

Interessanterweise wird das Gesetz keine Auswirkungen auf Situationen haben, in denen ein Unternehmen, das eine Finanzierung beantragt, seine Option im Rahmen der Geschäftsfreiheit ausübt, Mittel von Personen zu erhalten, indem es unabhängig seine eigenen Wertpapiere anbietet. Beispielsweise können Wertpapiere über die eigene Website des Unternehmens in Form einer Aktienemission angeboten werden. Ein Crowdfunding-Vermittler wird in einer solchen Vereinbarung nicht eingesetzt. In solchen Fällen muss das Unternehmen, das eine Finanzierung beantragt, unabhängig sicherstellen, dass es die gesetzlichen Bestimmungen einhält, beispielsweise das Gesetz über Gesellschaften mit beschränkter Haftung und das Wertpapiermarktgesetz.

Nach dem neuen Gesetz kann Crowdfunding für Geschäftstätigkeiten von einer Geschäftseinheit (Gesellschaft mit beschränkter Haftung, Genossenschaft, Kommanditgesellschaft, Personengesellschaft, europäische Gesellschaft mit beschränkter Haftung, europäische Genossenschaft, Vereinigung) oder einer Stiftung erhoben werden. Die Partei, die Crowdfunding sammelt, kann sich nicht in einem Insolvenzverfahren oder einem anderen Insolvenzverfahren befinden. Andererseits verhindert ein Restrukturierungsverfahren nicht das Sammeln von Crowdfunding, solange die Anleger angemessen über das Problem und die damit verbundenen Risiken informiert sind. Die Partei, die Crowdfunding sammelt, kann kein börsennotiertes Unternehmen sein. Die Partei, die Crowdfunding sammelt, muss keine juristische Person sein. Ein Firmenname ist ebenfalls möglich.

Die finnische Regierung erklärt, dass der Anlegerschutz durch klare Regeln und Offenlegungspflichten gestärkt wird. Nach Angaben des Finanzministeriums wird der Anlegerschutz in einem gesonderten Dekret über die Offenlegungspflicht eines Unternehmens festgelegt, das Finanzmittel durch Crowdfunding erwirbt. Das Dekret wird unter anderem Bestimmungen zur Risikowarnung enthalten. Das Gesetz seinerseits enthält Bestimmungen über die Verfahren eines Crowdfunding-Vermittlers und seine Verpflichtungen gegenüber dem Anleger. Das Gesetz wird auch Bestimmungen über Aufsicht und Sanktionen enthalten.