Дискусия с Франк Гуайдер на Gide 255

Миналата седмица Европейската комисия прие пакет за цифрово финансиране, заедно със законодателни предложения за криптоактиви (цифрови активи). Този ход беше широко телеграфиран от Комисията и всъщност проект на криптографския регламент беше изтекъл седмицата преди това.

Предложението за криптоактиви се стреми да използва потенциала на тази иновация на Fintech, като същевременно смекчава потенциалния риск и запазва финансовата стабилност. Изпълнителен заместник-председател на Европейската комисия Валдис Домбровскис отбеляза, че има специални правила за стабилни монети, като Везни на Facebook, включително по-строги изисквания:

„Това се дължи на потенциално огромния мащаб, който тези стабилни монети могат да достигнат по отношение на потребителите – което може да създаде специфични предизвикателства за финансовата стабилност. Така че се нуждаем от силни предпазни мерки, също срещу измами и пране на пари “, заяви Домбровскис.

Свързан с Crowdfund Insider Франк Гуайдер, за допълнителна перспектива за подхода на Европейския съюз към криптоактивите. Guiader е ръководител на иновациите & Fintech в Gide 255 – част от глобална адвокатска кантора на Gide. Той е експерт в Fintech, специализиран в европейското регулиране. Преди това той е бил управител на френския отдел „Регулиране на управлението на активи“ на Autorité des Marchés Financiers (AMF) на Дирекция „Регулаторна политика и международни отношения“. През май 2016 г. Guiader стана ръководител на новото подразделение на AMF Fintech. Той също така ръководи форума на AMF-ACPR Fintech с надзорния орган. Ясно е, че Guiader е тясно ангажиран с иновациите на Fintech, включително криптоактиви. Нашата дискусия с Guiader е споделена по-долу.

(Забележка на редакторите: дискусията се проведе непосредствено преди официалното публикуване на законодателството)

Наредбите се очакваха да бъдат публикувани по-късно този месец. Тъй като този „проект“ беше изтекъл, това беше ли опит за извеждане на правилата нагоре по флага? Какво е бърборенето на предложението?

Франк Гуайдер: На първо място, това изтичане изисква да останете предпазливи по отношение на окончателния проект, който скоро ще бъде официално публикуван.

Дискусиите по този очакван регламент започнаха преди 2 години на ниво ЕС и бих казал, че обосновката на текста не е изненада.

Сега е дошъл моментът да се разгледат подробно и да се прецени до каква степен тази нова разпоредба ще отговори на очакванията на играчите. Има още много да се постигне и преговорите трябва да са интензивни.

Проектът на законодателство обхваща различни области, свързани с цифровите активи. Има ли риск тези правила да станат прекалено предписващи в бързо променяща се среда?

Франк Гуайдер: Това очевидно е един от рисковете, произтичащи от нов регламент като цяло, особено в сферата на цифровите финанси.

Разбира се, правилата са от първостепенно значение за осигуряване на правна сигурност, но те трябва да бъдат разработени прагматично, като се вземат предвид както особеностите на модерните технологии, така и функционирането на тези нови екосистеми. Най-лошият сценарий би бил твърде строг регламент, който да разубеди криптоплейърите да развиват своите дейности в рамките на ЕС. Следователно балансираният подход ще бъде от ключово значение за избягване на регулаторен арбитраж за сметка на единния пазар на ЕС.

Доколко тези предложени правила са в съответствие с екосистемата на Франция?

Франк Гуайдер: Френската крипто-екосистема е динамична и амбициозна. Намираме играчи по цялата верига на стойността на крипто-дигиталните финанси: платформи за борси, попечители, съветници …

Също така намираме все по-голям брой действащи играчи, като инвестиционни банки, интересни за развитието на финансови дейности, базирани на DLT.

Днес тези играчи, които са наши клиенти в Gide, както нови участници, така и исторически институции, очакват от законодателя на ЕС и националните власти някои разяснения, които биха могли да позволят да се ускори токенизацията на активите и / или блокирането на определени дейности.

Франция проправи пътя за иновации в регулирането, приложими за тези играчи. Няколко куки, занимаващи се с блокчейн и криптовалути, вече са включени във френския закон (напр. Законопроектът PACTE, осигуряващ режим за доставчиците на услуги за цифрови активи). Правилата, предложени от Комисията на ЕС, изглежда частично са вдъхновени от френския закон. Изглежда, че други произтичат от регулирането, приложимо към пазарите на ценни книжа. Основното предизвикателство ще се състои в съгласуването между традиционните правила и правните концепции и особеностите на децентрализираните технологии на регистъра.

ESMA и EBA са назначени за попълване на голяма част от подробностите. Това не оставя ли малко място за тълкуване от тези две субекти?

Франк Гуайдер: Най-общо казано, и особено що се отнася до иновациите, ние се нуждаем от европейските власти, за да избегнем регулаторен арбитраж в рамките на ЕС. Това е ключов момент, осигуряващ сближаване. Неправилното тълкуване на правилата, приложими за нови дейности, може да доведе до провал за Комисията на ЕС с този нов регламент. Освен това ЕБО например трябва да бъде информиран за мащабни инициативи и да наблюдава тяхното въздействие, което може да създаде системен риск на пазара на платежни средства. Поради тези причини в проекта се появява понятието „значителни“ стабилни монети.

Виждате ли големи недостатъци в предложението?

Франк Гуайдер: Няма „големи“ недостатъци, освен може би „голямо“ място, отредено на пропорционалността.

Обемите няма да могат да се увеличат, ако липсва пропорционалност в окончателното предложение.

Правилата не могат да се прилагат еднакво за стартиращи фирми, чиито дейности остават под ниски прагове, както и за големи играчи, които извършват значителни обеми и потоци. Постепенният и прогресивен подход би имал смисъл да се управлява този нов пазар с механизъм за тестване и научаване, който би позволил насърчаване на иновациите във финансите.

Ами „борсите“ или пазарите на цифрови активи. Предложението не оставя ли много на държавата-членка да реши?

Франк Гуайдер: Правно казано, този текст не е директива, внедрена в законодателството на всяка държава-членка, а регламент, който се прилага пряко за играчите. Най-общо казано, това означава, че държавите-членки ще имат по-малко маневриране при ходене. Когато те трябва да изяснят определени правила на национално ниво, това е да осигурят добра координация / артикулация с определени специфики на националното законодателство.

Какви са вашите прогнози за предложеното законодателство, ако то стане европейско?

Франк Гуайдер: От чисто правна гледна точка бих казал, че това ще създаде увереност, сигурност и ще отвори паневропейски пазар за тези играчи, които ще се възползват от паспортния механизъм на ЕС. Настоящите играчи също трябва да бъдат по-отворени за иновации чрез използването на DLT, с вътрешни експерименти и / или в партньорства със стартиращи компании.

От икономическа гледна точка се надявам, че окончателният текст ще бъде достатъчно пропорционален, за да се избегне регулаторен арбитраж и да направи ЕС страхотен за крипто-екосистемата.

СЪОБЩЕНИЕ НА КОМИСИЯТА ДО ЕВРОПЕЙСКИЯ ПАРЛАМЕНТ, СЪВЕТА, ЕВРОПЕЙСКИЯ ИКОНОМИЧЕСКИ И СОЦИАЛЕН КОМИТЕТ И КОМИТЕТА НА РЕГИОНИТЕ

Предложение за РЕГЛАМЕНТ НА ​​ЕВРОПЕЙСКИЯ ПАРЛАМЕНТ И НА СЪВЕТА относно пазарите на криптоактиви и за изменение на Директива (ЕС) 2019/1937

ПРИЛОЖЕНИЯ към предложението за РЕГЛАМЕНТ НА ​​ЕВРОПЕЙСКИЯ ПАРЛАМЕНТ И НА СЪВЕТА относно пазарите на криптоактиви и за изменение на Директива (ЕС) 2019/1937