The Европейска мрежа за краудфъндинг (ECN) е водещият независим адвокат за иновациите на Fintech, включително краудфандинг, в Европа. ECN си спечели репутацията, че се ангажира с широка група участници в индустрията, лидери на мисли и държавни служители, за да помогне за насочването на еволюцията на новите форми на финансиране. Оливър Гайда е дългогодишен изпълнителен директор на ECN. Gajda е невероятно добре свързана в цяла Европа и е запозната с всички форми на Fintech.

През март тази година Европейската комисия (ЕК) публикува техния план за стимулиране на иновациите на Fintech в цяла Европа – като част от Съюза на капиталовите пазари (CMU). Този план включва и предложени правила за краудфандинг, за да работи по трансграничен начин. Понастоящем всяка държава има набор от правила, които не се превръщат лесно в трансгранични възможности за инвестиции. Докато ECN публикува подкрепящ коментар по инициативата на EC Fintech – те предупредиха за някои аспекти на предложението. Една позиция, която продължава да има резонанс сред платформите, е емитентите да могат да наберат до 8 милиона евро (или повече), без да подават заявление за проспект. Това би съответствало по-добре на нуждите на компаниите в ранен етап и на помощните платформи за мащабиране.

Тъй като Fintech получи повече внимание от европейските политици, особено в светлината на Brexit, CI реши да се обърне към Gajda за актуализация на Fintech напредъка в ЕС. Нашият разговор е по-долу.

Европейската комисия публикува техния план Fintech като част от инициативата на CMU. Как в крайна сметка Fintech ръководи CMU?

Оливър Гажда: Fintech не е необходимо да ръководи CMU. Има много други дейности, по които вече се работи и се изпълняват като част от CMU. Тъй като обаче ръководството на ЕК ще се пенсионира през 2019 г., сега планът за действие на Fintech се настоява да постигне значителен напредък и да осигури непрекъсната подкрепа и да се съсредоточи върху това и в новата ЕК от 2019/20.

CMU и по този начин Fintech е основополагащ за Европейския съюз, нали?

Оливър Гажда: Да. Съществува ясно разбиране, че е необходима по-нататъшна интеграция на капиталовите пазари в рамките на Европейския съюз, CMU се занимава с това (но има и банков съюз, цифров единен пазар и други инициативи на ЕК, които работят заедно за преструктуриране и подобряване на ЕС като цяло, така че CMU е една част от много и не трябва да се разбира като единствената основа на реформите на ЕС).

Също така няма съмнение, че иновативните финансови технологии ще окажат значително въздействие върху финансови услуги, банково дело и капиталови пазари. CMU специално се занимава с аспекти на общоевропейското капиталообразуване и по този начин включва и съответните аспекти на Fintech.

Като първа стъпка краудфандингът и общоевропейският регулаторен подход са на върха на списъка. Има ли някакъв напредък от Комисията? Съгласни ли са страните членки?

Оливър Гажда: ЕК наблюдава отблизо пазара на CF от около 2012 г. Те събират данни, както количествени, така и качествени, изпълнени проучвания и изследвания, но също така ангажирани със заинтересованите страни като цяло. Те също така наблюдаваха регулирането на държавите-членки и неговото въздействие върху пазарите.

През това време ECN допринесе много за осигуряването на достъп до пазара и отворен достъп до данни и оперативни прозрения, но ЕК, разбира се, ангажира и широк кръг други заинтересовани страни, включително органите на държавите-членки. Предложението им в ЕССП е резултат от това, при което те настояват за някои аспекти, важни за ЕК, но оставят други за обсъждане на държавите-членки и Европейския парламент.

Към днешна дата предложението на ЕК не е внесено в Европейския съвет, но това се очаква това лято и последното с австрийското председателство от юли.

Досега отделни държави-членки са правили изявления, но няма видим консенсус (и на този етап вероятно не би трябвало да има такъв). Европейският парламент реши кои политически фракции ще ръководят работата по предложението (консервативната група ECR ще ръководи работата по самото предложение, докато либералната група ALDE ще ръководи работата по необходимите корекции в рамките на MiFID), но лицата в обвинението за тях все още не е посочено. Трябва да очакваме съответни дискусии през втората половина на 2018 г., което е и причината, поради която поставихме своя годишен Конвенция за колективно финансиране на ECN на 18 октомври в Брюксел.

Какво ще кажете за ограничението на финансирането? Ще определи ли Комисията това на 5 милиона или 10 милиона евро?

Оливър Гажда: ЕК направи ограничение от 1 милион евро, но посочи, че те са готови да го преместят. Това е въпрос, който сега трябва да бъде разгледан от Съвета и от Европейския парламент.

От органите за поведение на някои държави-членки знаем, че решенията вече са обсъдени с цел повишаване на горната граница. Това ще бъде техническа особеност и може лесно да се направи, ако се постигне консенсус относно сумата.

Комисията иска ЕС да се превърне в Fintech Hub. Това постижимо ли е?

Оливър Гажда: Разбира се, и бихме могли да твърдим, че ЕС вече е център на Fintech.

Докато се придържаме към общата и косвена статия, това работи. Дали ЕС ще бъде THE (водещ или единствен) център на Fintech, е съвсем различен въпрос. Но засега виждаме много силни развития и клъстери, движещи иновациите във Fintech в редица страни.

В момента ЕК подкрепя цялостното развитие и е загрижен, че съответният обмен на знания се осъществява през границите и че пазарите се развиват и през границите. Тук опитът с краудфандинга помогна на ЕК да бъде по-инициативна в началото и да създаде съответни инициативи за подкрепа.

Ами развитието на блокчейн? Какво ще кажете за интереса на Франция да стане приятелска юрисдикция за ICO (първоначално предлагане на монети)?

Оливър Гажда: Това е доста интересно, разбира се. Ще видим как ще се развие това и как други юрисдикции ще реагират на ICO. Очевидно има много позитиви за пазара, както и много негативи. Това е нормално.

ЕК е очертала блокчейн и DLT в своя план за действие на Fintech и, би могло да се каже, също така агресивно подтиква развитието и внедряването на съответните технологии в ЕС. Но като се има предвид статутът на блокчейн и в частност ICO, все още няма достатъчно пазарни доказателства, които да позволят категорична препоръка относно регулирането на ICO на ниво ЕС.

ЕК следи развитието в рамките на ЕС и извън него, като също така насърчава конкуренцията между различните юрисдикции, за да събере достатъчно информация за рисковете, ползите и оперативните процеси на пазара, преди да бъде предложено регулиране.

Като се каза това, разбира се, няма един глас и едно мнение и следователно има и такива, които вече настояват ICO да бъде включено в съществуващото регулиране на капиталовия пазар или, евентуално, дори в предложението на ECSP. Засега не очакваме нито едно от последните да бъде обсъдено сериозно и затова трябва да предвидим няколко години мониторинг на пазара, преди да бъдат въведени европейските правила (разбира се, това е казано с оглед на настоящата ЕК, ние все още не знам какво ще донесе назначаването на новото ръководство на ЕК през 2019 г.).

Наскоро ECN се присъедини към SolarCoin (криптовалута) като съветник. Ще правиш ли повече от това?

Оливър Гажда: Вече няколко години поддържаме връзка със SolarCoin чрез члена на борда ни Алекс Рагет от Lumo, Франция. Lumo тества SolarCoin като стимул в рамките на Crowdfunding за възобновяема енергия. SolarCoin се поддава на ECN поради своя отворен код и нетърговски и съвместен характер. Като се имат предвид някои други планирани дейности в областта на блокчейн и DLT, сега решихме да направим нашата подкрепа малко по-практична и публична. С блокчейн и DLT като цяло, ние вярваме в потенциалното въздействие, което ще има върху краудфандинга и други финансови услуги и механизми за подкрепа на малки и средни компании и проекти.

В момента създаваме работна група, която специално ще разгледа техническото въздействие на DLT върху оперативните аспекти на краудфандинга, за да използва по-добре възможностите занапред. Също така ще продължим да разглеждаме ICO, за които вече сме добавили Хартата на ICO като приложение към нашия Кодекс за поведение, но вярваме, че ползите от DLT за краудфандинг засега не са свързани само с криптовалута.