مايك كونيل, شريك ، Frankfurt at باين & شركة, توماس أولسن, شريك ، نيويورك في Bain & شركة, جون فيلدز, شريك خبير ، سيدني في باين ، و كارل جريدل, شارك مدير أول ، زيورخ في Bain ، في تأليف موجز بعنوان “للأصول الرقمية ، تقدم الأسواق الخاصة أكبر الفرص.”

حدد المؤلفون العديد من نماذج الأعمال الناشئة التي “تبشر بالخير” من خلال الاستفادة من الفوائد المحتملة لـ blockchain أو تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT).

كما ورد في الموجز ، فإن أسواق رأس المال الخاص ، التي “تلقي بظلالها” على الأسواق العامة من حيث القيمة الإجمالية والنمو ، تعاني حاليًا من عمليات “غير شفافة” وغير فعالة. ولكن من المتوقع الآن أن “يختبروا خطوة تغيير” عبر الأصول الرقمية ذات الرموز المميزة والأنظمة الأساسية المرتبطة التي تعمل على أنظمة تدعم تقنية DLT.

وأشار المؤلفون إلى أن أكبر أو أفضل الفرص يمكن العثور عليها في الديون الخاصة والأسهم والعقارات ، بسبب “عدم الكفاءة النسبية” عند مقارنتها بالبنية التحتية للسوق العام ذات الصلة. وأكد الملخص أن الفوائد المحتملة لجميع المنصات الرقمية قد تشمل “عمليات إدارية أكثر كفاءة ، وشفافية وحوكمة مضمنة ، وفي النهاية ، مجموعة موسعة من خيارات المنتجات ومجموعات المستثمرين”.

وفقًا لـ Kühnel و Olsen و Fildes و Gridl ، هناك عدد من نماذج الأعمال الرئيسية التي ظهرت “باعتبارها قابلة للتطبيق على المدى القريب”. من أجل تحقيق النجاح عند استخدام كل نموذج من هذه النماذج ، يحتاج المشاركون في الصناعة إلى تبني “منظور شامل على طول سلسلة القيمة بأكملها ، بدءًا من الإصدار وحتى التداول والوصاية” ، كما أوصى المؤلفون.

حتى بعد سنوات عديدة من التقدم التكنولوجي ، لا تزال الأسواق المالية الدولية “تتميز بشبكات مجزأة ومنفصلة ، مع إمكانية تشغيل متبادل محدودة فيما بينها” ، كما يزعم مؤلفو المذكرة. وأشاروا إلى أن التوفيق بين الأنظمة المختلفة لا يزال بحاجة إلى خطوات إضافية ، وأحيانًا يدوية ، ليتم استكمالها. يزعم المؤلفون أن العديد من هذه العمليات عبر النظام الإيكولوجي لأسواق رأس المال “لا تزال عرضة للخطأ والتكاليف الباهظة”. وذكروا أيضًا أن هذا “ينطبق على الأسواق العامة ولكن بشكل أكثر حدة على الأسواق الخاصة”.

وأشاروا أيضًا إلى أنه “نتيجة لذلك ، ظهر إجماع عبر النظام المالي العالمي: الأصول المالية الرقمية ومنصات DLT ستحسن بشكل كبير شفافية المعلومات والأتمتة والتوزيع ، وفي النهاية السيولة.”

وفقًا للمؤلفين ، فإن اعتماد هذه الأصول الرقمية (الأصول التي يتم تنظيمها من خلال الأوراق المالية التي تمثل القيمة الرقمية وتدار على المنصات الرقمية) سيكون قادرًا على التوسع “إلى ما بعد أول تطبيق متخصص للعملات المشفرة ، مع إزالة DLT العديد من مصادر عدم الكفاءة.”

كما ذكروا:

“سوف تحتاج البورصات والبنوك وشركات التكنولوجيا وغيرها من شركات الأسواق المالية إلى اتخاذ قرارات قريبًا بشأن كيفية المشاركة ، حيث يستغرق الأمر وقتًا لبناء نموذج أعمال جذاب اقتصاديًا والقدرات والشراكات المطلوبة. يأتي تأجيل هذا القرار مصحوبًا بخطر فقدان المركز الاستراتيجي حيث يكتسب المحركون الأوائل حصة ويستبدلون أو ينشئون أدوارًا جديدة في البنية التحتية للسوق “.

على الرغم من أنه قد يكون هناك الكثير من عدم اليقين بشأن التشريعات ذات الصلة ، فإن “التقنيات المهيمنة والجدارة بالثقة” لبعض الشركات الجديدة في هذا القطاع ، يمكن أن تؤدي إلى الأصول الرقمية “التي تعمل بشكل متزايد كبدائل للمنتجات المالية التقليدية – لا تحل محلها تمامًا بل الجانب التشغيلي” جنبًا إلى جنب لسنوات عديدة “.

على المدى القصير ، ستتمكن المنصات القائمة على blockchain أو DLT من “التمثيل الرقمي” للأصول المالية التقليدية في دفتر الأستاذ الموزع لتقديم “إدارة أكثر كفاءة ، مثل إدارة الضمانات” ، كما أشار المؤلفون. وأشاروا أيضًا إلى أن الأصول الرقمية يمكن أن “تحقق نجاحات” في الإصدار والتداول والتسوية والتحويل والحفظ. وذلك لأن الأنظمة الحالية لإدارة الأصول الخاصة تتطلب مهامًا يدوية / شاقة مكلفة يؤديها العديد من الوسطاء المختلفين (مما يؤدي إلى “عمليات مرهقة ومضاعفة وغير شفافة”).

وفقًا لمؤلفي الملخص ، قد يتم ترميز أي نوع من الأصول تقريبًا ، “بمعنى أن حقوق الملكية ذات الصلة أو استحقاق التدفقات النقدية ، إلى جانب الالتزامات ، يمكن التقاطها وتخزينها عبر DLT.”

أكدوا:

“لقد رأينا بالفعل شذوذًا ، مثل المشاركة في عقد رياضي محترف أو ملكية جزئية للوحة. ومع ذلك ، بينما حظيت تقنية DLT باهتمام ودعم واسعين ، فإن أكبر الفرص لا تكمن في الأسواق العامة ، التي تتسم تقنياتها الحالية بالكفاءة إلى حد ما وسيكون استبدالها باهظ التكلفة ومعقدًا على المدى القريب “

تابعوا:

وبدلاً من ذلك ، فإن الأسواق الخاصة ، التي تفتقر إلى مثل هذه البنية التحتية الفعالة ، توفر أهم الإمكانات التجارية. إن حجم الأسواق الخاصة عبر ثلاث فئات من الأصول الرئيسية يتجاوز بشكل كبير الأسواق العامة بمعامل 2.5 في حالة أسواق الديون ، و 4.5 في أسواق الأسهم وأكثر من 30 في سوق العقارات. “

تشير البيانات المتاحة إلى “حجم الفرصة”:

عدالة. في الدول الأعضاء في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ، “من بين ما يقرب من 98000 شركة بها أكثر من 250 موظفًا ، تم إدراج 22000 شركة فقط علنًا”. ستتيح الأصول الرقمية “إدارة أكثر كفاءة للأصول بين مديري الأصول البديلة وتمكين سوق ثانوية”.

دين. الدين العالمي “يصل إلى 258 تريليون دولار ، ولكن يتم تداول 106 تريليون دولار فقط منها كأوراق مالية في أسواق رأس المال العامة”.

العقارات. العقارات العالمية “تبلغ 317 تريليون دولار ، ولكن 10 تريليون دولار فقط من ذلك تدار في شكل أموال ومتاحة لقاعدة أوسع من المستثمرين من خلال سوق العقارات العامة.”

خلال العقدين الماضيين ، كان معدل النمو السنوي المركب للأصول الخاصة حوالي 4 أضعاف معدل نمو الأصول المتداولة علنًا. وأشار المؤلفون إلى أنهم يتوقعون زيادة تسارع النمو إذا أصبحت الأسواق الخاصة “أكثر سهولة في الوصول للمستثمرين عبر الأصول الرقمية”.

ومع ذلك ، فإن الأصول الرقمية ليست معجزة من شأنها أن تجعل الشركات الصغيرة أكثر ربحية (أو “مرغوبة أكثر”) بشكل سحري للاستثمار فيها. ولا يعتقد المؤلفون أيضًا أن هذه الأصول “تتحايل على حماية مستثمري التجزئة من خلال السماح لأي شخص على سبيل المثال تداول أي أصل خاص مباشرة على تطبيق جوّال “.

بدلاً من ذلك ، يعتقد المؤلفون أن “الإنجازات على المدى القريب تتكون من أتمتة تدفقات العمل والبيانات التي تتراوح من جداول الرسملة إلى تحويلات الأسهم وتوزيعات الأرباح أو مدفوعات الفائدة.” وفقًا لمؤلفي الملخص ، سيقدم مقدمو خدمات الأصول الرقمية مزايا أو فوائد معينة من حيث الكفاءة العامة وتوفير التكاليف و “إمكانية الوصول” وشفافية أكبر. يجب أن يؤدي ذلك إلى “تمكين ابتكارات سوق رأس المال الخاص الجديدة”

واختتم الموجز:

“مع ظهور المزيد من الشركات الناشئة ، واكتساب الشركات القائمة موطئ قدم من خلال الشراكات والاتحادات ، وتدفق رأس المال الاستثماري إلى الشركات المتمردة التي تركز على الأصول الرقمية ، فقد حان الوقت للمشاركين المهتمين في السوق للقيام بدورهم. إن المتحركين الأوائل الذين يتخذون نهجًا شاملاً منظمًا هم من سيحققون أفضل الفرص “.

(ملاحظة: يمكنك قراءة الملخص الكامل هنا.)