مناقشة مع فرانك جوادر من جايد 255

اعتمدت المفوضية الأوروبية الأسبوع الماضي حزمة التمويل الرقمي جنبًا إلى جنب مع مقترحات تشريعية بشأن الأصول المشفرة (الأصول الرقمية). تم إرسال هذه الخطوة على نطاق واسع من قبل المفوضية ، وفي الواقع ، تم تسريب مسودة قانون التشفير في الأسبوع السابق.

يسعى الاقتراح بشأن الأصول المشفرة إلى الاستفادة من إمكانات ابتكار التكنولوجيا المالية هذا مع التخفيف من المخاطر المحتملة والحفاظ على الاستقرار المالي. نائب الرئيس التنفيذي للمفوضية الأوروبية فالديس دومبروفسكيس لاحظ أن هناك قواعد خاصة للعملات المستقرة ، مثل Libra على Facebook ، بما في ذلك متطلبات أكثر صرامة:

“هذا بسبب النطاق الواسع المحتمل الذي يمكن أن تصل إليه هذه العملات المستقرة من حيث المستخدمين – مما قد يشكل تحديات محددة للاستقرار المالي. لذلك نحن بحاجة إلى ضمانات قوية ، وكذلك ضد الاحتيال وغسيل الأموال ، “صرح دومبروفسكيس.

تم الاتصال بـ Crowdfund Insider فرانك جوادر, للحصول على منظور إضافي حول نهج الاتحاد الأوروبي للأصول المشفرة. Guiader هو رئيس قسم الابتكار & Fintech في 255 – جزء من شركة المحاماة العالمية جيد. وهو خبير في Fintech ، متخصص في التنظيم الأوروبي. في السابق ، كان مديرًا لقسم تنظيم إدارة الأصول التابع لمديرية السياسة التنظيمية والشؤون الدولية في Autorité des Marchés Financiers الفرنسية (AMF). في مايو 2016 ، أصبح Guiader رئيسًا لقسم Fintech الجديد في AMF. كما شارك في قيادة منتدى التكنولوجيا المالية AMF-ACPR مع السلطة الإشرافية. من الواضح أن Guiader منخرط بشكل وثيق مع ابتكار Fintech بما في ذلك الأصول المشفرة. تمت مشاركة مناقشتنا مع Guiader أدناه.

(ملاحظة المحررين: جرت المناقشة قبل الإصدار الرسمي للتشريع مباشرة)

كان من المتوقع على نطاق واسع أن يتم نشر اللوائح في وقت لاحق من هذا الشهر. بما أن هذه “المسودة” قد تم تسريبها ، فهل كانت هذه محاولة لتشغيل القواعد على سارية العلم مقدمًا؟ ما هي الثرثرة حول الاقتراح?

فرانك جوادر: بادئ ذي بدء ، يتطلب هذا التسريب توخي الحذر بشأن المسودة النهائية التي سيتم نشرها رسميًا قريبًا.

بدأت المناقشات حول هذه اللائحة المتوقعة منذ عامين على مستوى الاتحاد الأوروبي ، وأود أن أقول إن الأساس المنطقي للنص ليس مفاجئًا.

حان الوقت الآن لفحص التفاصيل وتقييم إلى أي مدى سيلبي هذا الجزء الجديد من التنظيم توقعات اللاعبين. لا يزال هناك الكثير لتحقيقه وينبغي أن تكون المفاوضات مكثفة.

يغطي مشروع القانون مجموعة متنوعة من المجالات المتعلقة بالأصول الرقمية. هل هناك خطر من أن تصبح هذه القواعد إلزامية بشكل مفرط في بيئة سريعة التغير?

فرانك جوادر: من الواضح أن هذا هو أحد المخاطر الناشئة عن اللوائح الجديدة بشكل عام ، لا سيما في مجال التمويل الرقمي.

تعتبر القواعد بالطبع ذات أهمية قصوى لتوفير اليقين القانوني ، ولكن يجب تصميمها بطريقة عملية ، مع مراعاة كل من خصوصيات التقنيات المتقدمة وعمل هذه النظم البيئية الجديدة. سيكون السيناريو الأسوأ هو وجود تنظيم صارم للغاية يثني اللاعبين المشفرين عن تطوير أنشطتهم داخل الاتحاد الأوروبي. ومن ثم فإن النهج المتوازن سيكون عاملاً أساسيًا لتجنب المراجحة التنظيمية على حساب السوق الموحدة للاتحاد الأوروبي.

ما مدى توافق هذه القواعد المقترحة مع النظام البيئي في فرنسا?

فرانك جوادر: نظام التشفير البيئي الفرنسي ديناميكي وطموح. نجد لاعبين في جميع أنحاء سلسلة القيمة للتمويل الرقمي المشفر: منصات التبادل ، والأوصياء ، والمستشارين …

نجد أيضًا عددًا متزايدًا من اللاعبين الحاليين ، مثل البنوك الاستثمارية ، مهمين في تطوير الأنشطة المالية القائمة على DLTs.

اليوم ، يتوقع هؤلاء اللاعبون الذين هم عملاؤنا في Gide ، سواء الداخلين الجدد أو المؤسسات التاريخية ، من المشرع في الاتحاد الأوروبي والسلطات الوطنية توضيحات معينة يمكن أن تسمح بتسريع عملية تحويل الأصول إلى رموز و / أو تحويلها إلى سلسلة من الأنشطة.

مهدت فرنسا الطريق للابتكارات في التنظيم المطبق على هؤلاء اللاعبين. تم بالفعل إدراج العديد من الخطافات التي تتعامل مع blockchain و cryptos في القانون الفرنسي (على سبيل المثال ، PACTE Bill الذي يوفر نظامًا لمقدمي خدمات الأصول الرقمية). يبدو أن القواعد التي اقترحتها مفوضية الاتحاد الأوروبي مستوحاة جزئيًا من القانون الفرنسي. يبدو أن البعض الآخر ينبع من اللوائح المطبقة على أسواق الأوراق المالية. يتمثل التحدي الرئيسي في التوفيق بين القواعد التقليدية والمفاهيم القانونية ، وخصوصيات تقنيات دفتر الأستاذ اللامركزي.

تم تجنيد ESMA و EBA لملء الكثير من التفاصيل. ألا يترك هذا مساحة كبيرة للتفسير من قبل هذين الكيانين?

فرانك جوادر: بشكل عام ، وخاصة عندما يتعلق الأمر بالابتكار ، نحتاج إلى السلطات الأوروبية لتجنب المراجحة التنظيمية داخل الاتحاد الأوروبي. هذه نقطة أساسية لضمان التقارب. قد يؤدي التفسير الخاطئ للقواعد المطبقة على الأنشطة الجديدة إلى فشل مفوضية الاتحاد الأوروبي بهذه اللائحة الجديدة. علاوة على ذلك ، يحتاج EBA على سبيل المثال إلى أن يكون على علم بالمبادرات واسعة النطاق ومراقبة تأثيرها الذي قد يخلق مخاطر نظامية في سوق وسائل الدفع. يظهر مفهوم العملات المستقرة “الهامة” في المسودة لهذه الأسباب.

هل ترى أي أوجه قصور كبيرة في الاقتراح?

فرانك جوادر: لا توجد أوجه قصور “كبيرة” باستثناء ربما مكان “كبير” للتناسب.

لن تتمكن الأحجام من الزيادة إذا كان هناك نقص في التناسب في الاقتراح النهائي.

لا يمكن تطبيق القواعد بالتساوي على الشركات الناشئة التي لا تزال أنشطتها أقل من العتبات المنخفضة ، واللاعبين الكبار الذين يتعاملون مع أحجام وتدفق كبير. سيكون من المنطقي اتباع نهج تدريجي وتقدمي للسيطرة على هذا السوق الجديد ، من خلال آلية اختبار وتعلم من شأنها أن تسمح بتعزيز الابتكار في مجال التمويل.

ماذا عن “البورصات” أو أسواق الأصول الرقمية. ألا يترك الاقتراح الكثير للدول الأعضاء لتقرره?

فرانك جوادر: من الناحية القانونية ، لا يُعد هذا النص توجيهًا مطبقًا في قانون كل دولة عضو ، ولكنه لائحة تنطبق مباشرة على اللاعبين. بشكل عام ، هذا يعني أن الدول الأعضاء سيكون لديها قدر أقل من المناورة في المشي. عندما يتعين عليهم توضيح قواعد معينة على المستوى الوطني ، فمن الضروري ضمان التنسيق / التعبير الجيد مع بعض خصائص القانون الوطني.

ما هي توقعاتك للتشريع المقترح إذا أصبح قانونًا أوروبيًا?

فرانك جوادر: من منظور قانوني بحت ، أود أن أقول إنه سيخلق الثقة واليقين ، وسيفتح سوقًا لعموم أوروبا لهؤلاء اللاعبين الذين سيستفيدون من آلية جواز سفر الاتحاد الأوروبي. يجب أن يكون اللاعبون الحاليون أكثر انفتاحًا للابتكار من خلال استخدام DLTs ، مع التجارب الداخلية و / أو في شراكات مع الشركات الناشئة.

من منظور اقتصادي ، آمل أن يكون النص النهائي متناسبًا بما فيه الكفاية ، لتجنب المراجحة التنظيمية وجعل الاتحاد الأوروبي رائعًا لنظام التشفير البيئي.

بلاغ من اللجنة إلى البرلمان الأوروبي والمجلس الأوروبي واللجنة الاقتصادية والاجتماعية الأوروبية ولجنة المناطق

اقتراح لتنظيم البرلمان الأوروبي ومجلس الأسواق في الأصول المشفرة ، وتعديل التوجيه (الاتحاد الأوروبي) 2019/1937

مرفقات اقتراح تنظيم البرلمان الأوروبي والمجلس المعني بأسواق الأصول المشفرة ، والتوجيه المعدل (الاتحاد الأوروبي) 2019/1937