Sidste måned, den Kapitalmarkeds moderniserings taskforce i Ontario, Canada, udsendte sin endelige rapport om, hvordan man kan forbedre kapitaldannelse og tilknyttet økonomisk vækst og velstand. Taskforce’s mål var at “adressere problemerne med morgendagens kapitalmarkeder med dristige og innovative anbefalinger, der gør Ontario til en af ​​de mest attraktive destinationer på kapitalmarkedet globalt.”

Dokumentet omfattede møder med flere interessenter og feedback fra mere end 130 interessenter. Kort fortalt angav feedbacken, at “tiden for ændring er nu.”

Mens Ontario ikke er hele Canada, er det den mest aktive provins i sektoren for finansielle tjenester. Alt, hvad Ontario forfølger, er af interesse for resten af ​​landet. Målet er at “forstærke vækst og konkurrenceevne på Ontario’s kapitalmarkeder” i en tid, hvor private markeder vokser i betydning, og de offentlige markeder er svagt dæmpet.

I alt sammensatte taskforce 70 forskellige anbefalinger. Hele rapporten findes nedenfor. Konkurrence og innovation er nøglen til succes – inklusive online kapitaldannelse og andre former for Fintech. For at citere taskforce:

“… Finansiel teknologi (Fintech) opstod som konkurrence mellem traditionelle og etablerede finansielle tjenester. For eksempel fortrængte crowdfunding-platforme nogle traditionelle finansielle formidlere ved at tillade peer-to-peer-pengeudveksling med minimal rådgivning til investorer. Roborådgivere lettede et nyt, elektronisk medium for nem adgang til diversificerede porteføljetjenester. Cryptocurrency har potentialet til at forstyrre traditionelle bankers formidlende rolle. I lighed med andre Fintech er kryptokurrency imidlertid stort set ureguleret og giver ikke den samme kvalitet af investorbeskyttelse som andre investeringer. Sådanne nye nye tendenser skal integreres i lovgivningsmæssige rammer, potentielt indledningsvis gennem regulerende sandkasser og til sidst gennem formel regulering. ”

Ontario Capital Markets Authority?

Selv om regulering kan være nødvendig, skal den være fleksibel nok til at styrke innovation og ikke kvæle, forklarede den rapporten. “En mere optimal balance mellem innovation og regulering er nødvendig for at Ontario’s kapitalmarkeder skal lykkes i fremtiden.” Forfatterne går ind for dramatiske ændringer, der vil påvirke Ontario’s nuværende kapitalmarkedslovgivning. Anbefalingerne inkluderer ændring af missionens Ontario Securities Commission (OSC) til at omfatte et mandat til at fremme kapitaldannelse og konkurrence – noget svarende til hvad regulatorerne skal gøre i Storbritannien. I øjeblikket er OSC’s mission mere tilpasset dem i SEC om investorbeskyttelse og forfølgelse af retfærdige og effektive markeder.

Interessant nok anbefaler taskforce en lignende tilgang som SEC’s Office of the Advocate for Small Business Capital Formation og dets strategiske hub for innovation og finansiel teknologi – to ret nye enheder. OSC’s innovationskontor bør “lægge et primært strategisk fokus på at lette økonomisk vækst og innovation, herunder fremme og afprøvning af nye og innovative metoder til forbedring af gennemsigtighed i formidling af finansielle produkter.”

Der er meget mere i dokumentet, herunder anbefalinger om investorbeskyttelse og håndhævelse samt Regtech og Open Banking-indsats.

Denne sidste uge har den Canadisk værdipapiradministration (CSA) udsendte et formelt svar på rapporten. CSA repræsenterer hver provinsielle værdipapirtilsynsmyndighed. Gruppen, med undtagelse af OSC, roste det arbejde, Taskforce havde udført, og sagde, at det “mener, at det vil være meget nyttigt at styrke vores kollektive refleksion over, hvordan vi kan fremme den canadiske reguleringsordning for værdipapirer.” Men mens de rosede arbejdet, kritiserede CSA ethvert forsøg på at gennemføre ændringer uden for CSA-mekanismer, da dette ville “risikere at skabe friktion mellem jurisdiktioner og tilføje reguleringsbyrde for markedsdeltagere i hele Canada.” CSA pegede på fraværet af et pasregime mellem provinserne

”… vi opfordrer Ontario-finansministeren til at handle i alle canadiske markedsdeltagers interesse og vedtage pasreglen,” sagde CSA.

CSA pegede også på en “ubalance” med hensyn til at fokusere på levende og effektive markeder uden “rimelig opmærksomhed” til investorbeskyttelsesinitiativer.

For at citere CSA:

”Afslutningsvis støtter vi fuldt ud samarbejdsbestræbelser på at modernisere og strømline reguleringen af ​​de canadiske kapitalmarkeder, samtidig med at vi leverer robust investorbeskyttelse gennem CSA. For at nå disse mål bør Ontario tilslutte sig passsystemet, og taskforceens anbefalinger, der har politiske implikationer i hele Canada, bør integreres i CSA’s robuste og veletablerede proces til fordel for alle canadiske markedsdeltagere. ”

Crowdfund Insider nåede ud til National Crowdfunding and Fintech Association (NCFA) i Canada for feedback på rapporten. Det NCFA bidrog med en kommentar til taskforce tilbage i slutningen af ​​2020. Craig Asano, grundlægger og mangeårig administrerende direktør for NCFA sagde:

”NCFA er overbevist om, at åben finansiering vil bringe mere konkurrence og innovation, herunder intellektuel ejendom, til finansielle tjenester og produkter. Det vil øge konkurrenternes tilbud og give forbrugerne mere valg og kontrol over deres data og økonomiske økosystem. Uden den fulde støtte fra den indkommende OSC-formand og samarbejde mellem alle CSA-medlemmer om en harmoniseret og strømlinet reguleringskultur risikerer Canada imidlertid at miste (endda) sin hurtige tilhængerstatus, da andre globale jurisdiktioner byder velkommen til en modig ny verden. ”

Robin Ford, NCFA-rådgiver for styring og regulering tilføjede, at NCFA støtter et konkurrencemæssigt mål:

“… denne CSA-meddelelse er ellers velkommen,” sagde Ford. ”Som NCFA har talt for, ville det være et vigtigt skridt i den rigtige retning at flytte til et passystem for hele Canada sammen med en mere sofistikeret, inkluderende og gennemsigtig lovgivningsmæssig beslutningsproces. Alle de canadiske tilsynsmyndigheder er nødt til at arbejde sammen for at fremme de slags forbedringer, der anbefales af taskforce meget hurtigere, hvad enten det er gennem en enkelt kooperativ regulator eller ej, for bedre at støtte virksomheder, kapitalmarkeder og den bredere økonomi. Det nuværende system er simpelthen ikke godt nok. ”

Selv om det ser ud til, at mange interessenter er enige om behovet for forandring, er der nogle forskelle, og ikke alle omfavnede de vidtrækkende anbefalinger.

En opskrivning i Financial Post smadrede taskforce-dokumentet som “ikke det marked, der løser Canada behov”, der beskriver rapporten som “under kort.” Kommentaren kritiserede to “trendy” anbefalinger om ESG-rapportering og mangfoldighedsmål.

Hvad der skal være klart er, at der er behov for ændringer, som rapporten skitserede, og det er klart, at de offentlige markeder har været i tilbagegang, og at de private markeder øger relevansen i finansieringen af ​​risikovillige iværksættere og innovation. Canadiske provinser konkurrerer ikke kun med hinanden – de konkurrerer med verden, og kapitalen kan flytte til mere opportunistiske jurisdiktioner. Måske en føderal tilgang til værdipapirudstedelse? Fords omtale af en “enkelt kooperativ regulator” er sandt.

Ontario Canada mof-kapital-markeder-modernisering-taskforce-endelig rapport-da-2021-01-22-v2