Una discussió amb Franck Guiader de Gide 255

La setmana passada, la Comissió Europea va adoptar un paquet de finançament digital juntament amb propostes legislatives sobre actius criptogràfics (actius digitals). La mesura havia estat àmpliament telegrafiada per la Comissió i, de fet, la setmana anterior es va filtrar un esborrany del reglament de criptografia..

La proposta sobre criptoactius vol aprofitar el potencial d’aquesta innovació Fintech, tot mitigant el risc potencial i preservant l’estabilitat financera. Vicepresident executiu de la Comissió Europea Valdis Dombrovskis Va assenyalar que hi ha normes especials per a les stablecoins, com el Libra de Facebook, que inclouen requisits més estrictes:

”Això es deu a l’envergadura potencialment àmplia que podrien assolir aquestes estables moneda en termes d’usuaris, cosa que podria suposar reptes específics per a l’estabilitat financera. Per tant, necessitem garanties fortes, també contra el frau i el blanqueig de diners ”, va afirmar Dombrovskis.

S’ha contactat amb Crowdfund Insider Franck Guiader, per obtenir una perspectiva addicional sobre l’enfocament de la Unió Europea sobre els actius criptogràfics. Guiader és cap d’innovació & Fintech a Guia 255 – part del despatx d’advocats global de Gide. És expert en Fintech, especialitzat en regulació europea. Anteriorment, va ser gerent de la divisió de regulació de la gestió d’actius de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) de la Direcció de Política Regulatòria i Afers Internacionals. El maig del 2016, Guiader es va convertir en el cap de la nova divisió Fintech de l’AMF. També va co-dirigir el fòrum Fintech AMF-ACPR amb l’autoritat supervisora. És evident que Guiader està estretament compromès amb la innovació Fintech, inclosos els criptoactius. A continuació es comparteix la nostra discussió amb Guiader.

(Nota dels editors: la discussió va tenir lloc just abans de la publicació oficial de la legislació)

Es preveia que la normativa es publicaria a finals d’aquest mes. A mesura que es va filtrar aquest “esborrany”, es tractava d’un intent de fer avançar les regles al pal de bandera per endavant? Quin és el xerramec de la proposta?

Franck Guiader: En primer lloc, aquesta filtració requereix ser prudent en l’esborrany final que es publicarà oficialment properament.

Els debats sobre aquesta previsible regulació van començar fa dos anys a nivell de la UE i diria que la justificació del text no és una sorpresa.

Ha arribat el moment d’examinar els detalls i avaluar fins a quin punt aquesta nova norma reglamentària complirà les expectatives dels jugadors. Encara hi ha molt per assolir i les negociacions haurien de ser intenses.

El projecte de legislació cobreix una àmplia gamma d’àrees relacionades amb els actius digitals. Hi ha el risc que aquestes normes siguin excessivament prescriptives en un entorn que canvia ràpidament?

Franck Guiader: Aquest és clarament un dels riscos derivats d’una nova regulació en general, particularment en l’àmbit de les finances digitals.

Per descomptat, les normes són de màxima importància per proporcionar seguretat jurídica, però s’han de dissenyar pragmàticament, tenint en compte tant les particularitats de les tecnologies avançades com el funcionament d’aquests nous ecosistemes. El pitjor dels casos seria una regulació massa estricta que dissuadís els jugadors criptogràfics per desenvolupar les seves activitats a la UE. Per tant, serà clau un enfocament equilibrat per evitar l’arbitratge normatiu a costa del mercat únic de la UE.

Fins a quin punt aquestes normes proposades s’alineen amb l’ecosistema de França?

Franck Guiader: El cripto-ecosistema francès és dinàmic i ambiciós. Trobem jugadors de tota la cadena de valor de les finances cripto-digitals: plataformes d’intercanvis, custòdies, assessors …

També trobem un nombre creixent d’actors titulars, com els bancs d’inversió, interessants en el desenvolupament d’activitats financeres basades en els DLT..

Avui, aquests actors que són els nostres clients a Gide, tant els nous entrants com les institucions històriques, esperen del legislador de la UE i de les autoritats nacionals certes aclariments que puguin permetre accelerar la tokenització d’actius i / o la blockchainization de determinades activitats..

França va obrir el camí a les innovacions en la regulació aplicable a aquests jugadors. Diversos ganxos relacionats amb blockchain i cryptos ja s’han inserit a la llei francesa (per exemple, PACTE Bill que proporciona un règim per als proveïdors de serveis d’actius digitals). Les normes proposades per la Comissió de la UE semblen estar parcialment inspirades en la legislació francesa. Altres semblen derivar de la regulació que s’aplica als mercats de valors. El principal repte consistirà en la conciliació entre les normes tradicionals i els conceptes legals, i les particularitats de les tecnologies de llibres descentralitzats.

L’ESMA i l’EBA han estat contractats per emplenar bona part dels detalls. Això no deixa bastant marge per a la interpretació d’aquestes dues entitats?

Franck Guiader: En general, i sobretot pel que fa a la innovació, necessitem que les autoritats europees evitin l’arbitratge normatiu a la UE. Aquest és un punt clau per garantir la convergència. La mala interpretació de les normes aplicables a les noves activitats podria provocar un fracàs per a la Comissió de la UE amb aquesta nova regulació. A més, cal que l’EBA, per exemple, estigui informat de les iniciatives a gran escala i supervisar el seu impacte que pugui crear risc sistèmic al mercat dels mitjans de pagament. La noció d’establecoins “significatius” apareix a l’esborrany per aquests motius.

Veieu grans mancances a la proposta?

Franck Guiader: No hi ha mancances “grans” excepte potser un lloc “gran” donat a la proporcionalitat.

Els volums no podran augmentar si hi ha una manca de proporcionalitat a la proposta final.

Les regles no poden aplicar-se igualment a les empreses emergents que tinguin activitats baixes de llindars baixos i als grans jugadors que tinguin fluxos i volums importants. Un enfocament gradual i progressiu tindria sentit per governar aquest nou mercat, amb un mecanisme de prova i aprenentatge que permetria fomentar la innovació en finances.

Què passa amb els “intercanvis” o els mercats d’actius digitals. La proposta no deixa molt la decisió de l’estat membre?

Franck Guiader: Jurídicament, aquest text no és una directiva implementada a la legislació de cada estat membre, sinó una regulació que s’aplica directament als jugadors. A grans trets, significa que els Estats membres tindran menys maniobres a peu. Quan han d’aclarir certes normes a nivell nacional, és per garantir una bona coordinació / articulació amb certes especificitats de la legislació nacional..

Quines prediccions teniu de la legislació proposada si es converteix en legislació europea?

Franck Guiader: Des d’una perspectiva purament legal, diria que crearà confiança, certesa i obrirà un mercat paneuropeu per a aquests agents que es beneficiarà del mecanisme de passaport de la UE. Els jugadors titulars també haurien d’estar més oberts a innovar mitjançant l’ús de DLT, amb experimentacions pròpies i / o en col·laboració amb empreses de nova creació..

Des d’una perspectiva econòmica, espero que el text final sigui prou proporcionat, per evitar l’arbitratge normatiu i fer la UE gran per al cripto-ecosistema.

COMUNICACIÓ DE LA COMISSIÓ AL PARLAMENT EUROPEU, AL CONSELL, AL COMITÈ ECONOMMIC I SOCIAL EUROPEU I AL COMITÈ DE LES REGIONS

Proposta de REGLAMENT DEL PARLAMENT EUROPEU I DEL CONSELL sobre mercats en actius criptogràfics i de modificació de la Directiva (UE) 2019/1937

ANNEXOS a la proposta de REGLAMENT DEL PARLAMENT EUROPEU I DEL CONSELL sobre mercats en actius criptogràfics i de modificació de la Directiva (UE) 2019/1937