Eine Diskussion mit Franck Guiader von Gide 255

Letzte Woche hat die Europäische Kommission ein Digital Finance Package zusammen mit Legislativvorschlägen zu Cryptoassets (Digital Assets) verabschiedet. Der Schritt war von der Kommission weitgehend telegrafiert worden, und tatsächlich wurde in der Woche zuvor ein Entwurf der Kryptoregelung veröffentlicht.

Mit dem Vorschlag zu Kryptoassets soll das Potenzial dieser Fintech-Innovation genutzt und gleichzeitig das potenzielle Risiko gemindert und die finanzielle Stabilität gewahrt werden. Exekutivvizepräsident der Europäischen Kommission Valdis Dombrovskis stellte fest, dass es spezielle Regeln für Stallmünzen wie die Waage von Facebook gibt, einschließlich strengerer Anforderungen:

„Dies liegt an der potenziell enormen Ausdehnung, die diese stabilen Münzen in Bezug auf die Benutzer erreichen könnten – was die finanzielle Stabilität vor besondere Herausforderungen stellen könnte. Wir brauchen also strenge Schutzmaßnahmen, auch gegen Betrug und Geldwäsche “, erklärte Dombrovskis.

Crowdfund Insider kontaktiert Franck Guiader, für eine zusätzliche Perspektive auf den Ansatz der Europäischen Union bei Kryptoassets. Guiader ist Leiter Innovation & Fintech bei Gide 255 – Teil von dem globale Anwaltskanzlei von Gide. Er ist ein Fintech-Experte, der sich auf europäische Regulierung spezialisiert hat. Zuvor war er Leiter der Abteilung Asset Management Regulation der französischen Direktion Autorité des Marchés Financiers (AMF) der Direktion Regulatory Policy and International Affairs. Im Mai 2016 wurde Guiader Leiter der neuen Fintech-Division von AMF. Er leitete auch gemeinsam mit der Aufsichtsbehörde das AMF-ACPR Fintech-Forum. Guiader ist eindeutig eng mit Fintech-Innovationen einschließlich Kryptoassets verbunden. Unsere Diskussion mit Guiader wird unten geteilt.

(Anmerkung der Redaktion: Die Diskussion fand unmittelbar vor der offiziellen Veröffentlichung der Gesetzgebung statt.)

Es wurde allgemein erwartet, dass die Vorschriften später in diesem Monat veröffentlicht werden. War dies ein Versuch, die Regeln im Voraus auf den Fahnenmast zu bringen, als dieser „Entwurf“ durchgesickert war? Was ist das Geschwätz über den Vorschlag??

Franck Guiader: Zuallererst muss dieses Leck bei dem endgültigen Entwurf, der bald offiziell veröffentlicht wird, vorsichtig bleiben.

Die Diskussionen über diese erwartete Regelung haben vor zwei Jahren auf EU-Ebene begonnen, und ich würde sagen, dass die Begründung des Textes keine Überraschung ist.

Es ist jetzt an der Zeit, die Details zu überprüfen und zu bewerten, inwieweit diese neue Regelung die Erwartungen der Spieler erfüllen wird. Es gibt noch viel zu erreichen und die Verhandlungen sollten intensiv sein.

Der Gesetzesentwurf deckt eine Vielzahl von Bereichen ab, die sich auf digitale Vermögenswerte beziehen. Besteht die Gefahr, dass diese Regeln in einem sich schnell ändernden Umfeld zu streng vorgeschrieben werden??

Franck Guiader: Dies ist eindeutig eines der Risiken, die sich aus einer neuen Regelung im Allgemeinen ergeben, insbesondere im Bereich der digitalen Finanzen.

Regeln sind natürlich von größter Bedeutung, um Rechtssicherheit zu gewährleisten. Sie müssen jedoch pragmatisch gestaltet werden, wobei sowohl die Besonderheiten fortschrittlicher Technologien als auch die Funktionsweise dieser neuen Ökosysteme zu berücksichtigen sind. Das schlimmste Szenario wäre eine zu strenge Regelung, die Krypto-Spieler davon abhält, ihre Aktivitäten innerhalb der EU zu entwickeln. Ein ausgewogener Ansatz wird daher von entscheidender Bedeutung sein, um eine aufsichtsrechtliche Arbitrage auf Kosten des EU-Binnenmarkts zu vermeiden.

Wie eng stimmen diese vorgeschlagenen Regeln mit dem französischen Ökosystem überein??

Franck Guiader: Das französische Krypto-Ökosystem ist dynamisch und ehrgeizig. Wir finden Akteure in der gesamten Wertschöpfungskette des krypto-digitalen Finanzwesens: Börsenplattformen, Depotbanken, Berater…

Wir finden auch eine zunehmende Anzahl von etablierten Akteuren wie Investmentbanken, die für die Entwicklung von Finanzaktivitäten auf der Grundlage von DLTs interessant sind.

Heute erwarten diese Akteure, die unsere Kunden bei Gide sind, sowohl Neueinsteiger als auch historische Institutionen, vom EU-Gesetzgeber und den nationalen Behörden bestimmte Klarstellungen, die es ermöglichen könnten, die Tokenisierung von Vermögenswerten und / oder die Blockchainisierung bestimmter Aktivitäten zu beschleunigen.

Frankreich ebnete den Weg für Innovationen in der Regulierung, die für diese Akteure gelten. In das französische Gesetz wurden bereits mehrere Haken für Blockchain und Kryptos eingefügt (z. B. PACTE Bill, der ein System für Dienstleister für digitale Assets vorsieht). Die von der EU-Kommission vorgeschlagenen Regeln scheinen teilweise vom französischen Recht inspiriert zu sein. Andere scheinen auf die Regulierung der Wertpapiermärkte zurückzuführen zu sein. Die größte Herausforderung wird in der Abstimmung zwischen traditionellen Regeln und rechtlichen Konzepten sowie den Besonderheiten dezentraler Hauptbuchtechnologien bestehen.

Die ESMA und die EBA wurden beauftragt, viele Details zu ergänzen. Lässt dies nicht einiges an Interpretationsspielraum für diese beiden Entitäten??

Franck Guiader: Generell und insbesondere im Bereich Innovation brauchen wir europäische Behörden, um regulatorische Arbitrage innerhalb der EU zu vermeiden. Dies ist ein wichtiger Punkt, um die Konvergenz sicherzustellen. Die Fehlinterpretation von Regeln für neue Aktivitäten könnte dazu führen, dass die EU-Kommission diese neue Verordnung nicht einhält. Darüber hinaus muss die EBA beispielsweise über groß angelegte Initiativen informiert werden und deren Auswirkungen überwachen, die zu einem systemischen Risiko auf dem Markt für Zahlungsmittel führen können. Aus diesen Gründen erscheint im Entwurf der Begriff „signifikante“ Stallmünzen.

Sehen Sie große Mängel im Vorschlag??

Franck Guiader: Keine „großen“ Mängel, außer vielleicht einem „großen“ Platz, der der Verhältnismäßigkeit eingeräumt wird.

Das Volumen kann nicht steigen, wenn der endgültige Vorschlag nicht verhältnismäßig ist.

Regeln können nicht gleichermaßen für Start-ups gelten, deren Aktivitäten unter niedrigen Schwellenwerten bleiben, und für Big Player, die erhebliche Mengen und Ströme abwickeln. Ein schrittweiser und fortschrittlicher Ansatz wäre sinnvoll, um diesen neuen Markt mit einem Test- und Lernmechanismus zu regieren, der die Förderung von Innovationen im Finanzbereich ermöglichen würde.

Was ist mit „Börsen“ oder Marktplätzen für digitale Assets? Überlässt der Vorschlag nicht viel dem Mitgliedstaat, um zu entscheiden?

Franck Guiader: Rechtlich gesehen handelt es sich bei diesem Text nicht um eine Richtlinie, die in das Recht jedes Mitgliedstaats umgesetzt wird, sondern um eine Verordnung, die direkt für die Spieler gilt. Im Großen und Ganzen bedeutet dies, dass die Mitgliedstaaten weniger Manöver haben werden. Wenn sie bestimmte Regeln auf nationaler Ebene klarstellen müssen, muss eine gute Koordinierung / Artikulation mit bestimmten Besonderheiten des nationalen Rechts sichergestellt werden.

Was sind Ihre Vorhersagen für die vorgeschlagene Gesetzgebung, wenn sie zum europäischen Recht wird??

Franck Guiader: Aus rein rechtlicher Sicht würde ich sagen, dass dies Vertrauen und Sicherheit schaffen und diesen Akteuren einen europaweiten Markt eröffnen wird, der vom EU-Passmechanismus profitieren wird. Die etablierten Akteure sollten auch offener für Innovationen sein, indem sie DLTs einsetzen, interne Experimente durchführen und / oder Partnerschaften mit Start-up-Unternehmen eingehen.

Aus wirtschaftlicher Sicht hoffe ich, dass der endgültige Text ausreichend verhältnismäßig ist, um regulatorische Arbitrage zu vermeiden und die EU für das Krypto-Ökosystem großartig zu machen.

KOMMUNIKATION DER KOMMISSION AN DAS EUROPÄISCHE PARLAMENT, DEN RAT, DEN EUROPÄISCHEN WIRTSCHAFTS- UND SOZIALAUSSCHUSS UND DEN AUSSCHUSS DER REGIONEN

Vorschlag für eine VERORDNUNG DES EUROPÄISCHEN PARLAMENTS UND DES RATES über Märkte für Krypto-Vermögenswerte und zur Änderung der Richtlinie (EU) 2019/1937

ANHÄNGE zum Vorschlag für eine VERORDNUNG DES EUROPÄISCHEN PARLAMENTS UND DES RATES über Märkte für Krypto-Vermögenswerte und zur Änderung der Richtlinie (EU) 2019/1937