Letzten Monat hat die Taskforce zur Modernisierung der Kapitalmärkte In Ontario, Kanada, wurde der Abschlussbericht zur Verbesserung der Kapitalbildung sowie des damit verbundenen Wirtschaftswachstums und Wohlstands veröffentlicht. Ziel der Taskforce war es, “die Probleme der Kapitalmärkte von morgen mit kühnen und innovativen Empfehlungen anzugehen, die Ontario zu einem der attraktivsten Kapitalmarktziele weltweit machen”.

Das Dokument umfasste Treffen mit mehreren Stakeholdern und Feedback von mehr als 130 Stakeholdern. Kurz gesagt, das Feedback zeigte an, dass “die Zeit für Änderungen jetzt ist”.

Während Ontario nicht ganz Kanada ist, ist es die aktivste Provinz im Finanzdienstleistungssektor. Alles, was Ontario verfolgt, ist für den Rest des Landes von Interesse. Ziel ist es, “das Wachstum und die Wettbewerbsfähigkeit auf den Kapitalmärkten von Ontario zu steigern”, wenn die privaten Märkte an Bedeutung gewinnen und die öffentlichen Märkte etwas nachgelassen haben.

Insgesamt hat die Taskforce 70 verschiedene Empfehlungen zusammengestellt. Der gesamte Bericht ist unten verfügbar. Wettbewerb und Innovation sind der Schlüssel zum Erfolg – einschließlich Online-Kapitalbildung und anderer Formen von Fintech. So zitieren Sie die Taskforce:

„… Finanztechnologie (Fintech) entwickelte sich zu einem Wettbewerb mit traditionellen und etablierten Finanzdienstleistungen. Zum Beispiel verdrängten Crowdfunding-Plattformen einige traditionelle Finanzintermediäre, indem sie Peer-to-Peer-Geldwechsel mit minimaler Beratung der Anleger ermöglichten. Robo-Berater ermöglichten ein neues elektronisches Medium für den einfachen Zugang zu diversifizierten Portfoliodiensten. Kryptowährung hat das Potenzial, die Vermittlerrolle traditioneller Banken zu stören. Ähnlich wie bei anderen Fintech-Unternehmen ist die Kryptowährung jedoch weitgehend unreguliert und bietet nicht die gleiche Qualität des Anlegerschutzes wie andere Anlagen. Solche neu aufkommenden Trends müssen in regulatorische Rahmenbedingungen einbezogen werden, möglicherweise zunächst durch regulatorische Sandkästen und schließlich durch formelle Regulierung. “

Ontario Capital Markets Authority?

Möglicherweise ist eine Regulierung erforderlich, die jedoch flexibel genug sein muss, um Innovationen zu fördern und sie nicht zu ersticken, erklärte der Bericht. “Ein optimaleres Gleichgewicht zwischen Innovation und Regulierung ist notwendig, damit die Kapitalmärkte in Ontario in Zukunft erfolgreich sein können.” Die Autoren befürworten dramatische Veränderungen, die sich auf die derzeitige Kapitalmarktgesetzgebung in Ontario auswirken würden. Die Empfehlungen beinhalten die Änderung der Mission der Ontario Securities Commission (OSC) ein Mandat zur Förderung der Kapitalbildung und des Wettbewerbs aufzunehmen – ähnlich wie die Aufsichtsbehörden in Großbritannien. Derzeit ist die Mission des OSC stärker auf diejenigen in der SEC ausgerichtet, die sich mit dem Schutz der Anleger und der Verfolgung fairer und effizienter Märkte befassen.

Interessanterweise empfiehlt die Taskforce einen ähnlichen Ansatz wie das Büro des Anwalts für die Bildung von Kleinunternehmenskapital der SEC und sein strategisches Zentrum für Innovation und Finanztechnologie – zwei relativ neue Einheiten. Das OSC-Innovationsbüro sollte „einen primären strategischen Schwerpunkt auf die Förderung von Wirtschaftswachstum und Innovation legen, einschließlich der Förderung und Erprobung neuer und innovativer Methoden zur Verbesserung der Transparenz bei der Vermittlung von Finanzprodukten.“

Das Dokument enthält noch viel mehr, einschließlich Empfehlungen zum Anlegerschutz und zur Durchsetzung sowie zu den Bemühungen von Regtech und Open Banking.

In der vergangenen Woche hat die Kanadische Wertpapierverwaltung (CSA) gab eine formelle Antwort auf den Bericht. Der CSA vertritt jede Wertpapieraufsichtsbehörde der Provinz. Mit Ausnahme des OSC lobte die Gruppe die von der Taskforce geleistete Arbeit und sagte, sie glaube, dass es sehr nützlich sein wird, unsere kollektive Reflexion darüber zu stärken, wie das kanadische Wertpapierregulierungssystem vorangebracht werden kann. Während die CSA die Arbeit lobte, kritisierte sie jeden Versuch, Änderungen außerhalb der CSA-Mechanismen umzusetzen, da dies “das Risiko einer Reibung zwischen den Gerichtsbarkeiten und einer zusätzlichen regulatorischen Belastung der Marktteilnehmer in ganz Kanada” birgt. Der CSA wies auf das Fehlen eines Passregimes zwischen den Provinzen hin

“… wir fordern den Finanzminister von Ontario dringend auf, im besten Interesse aller kanadischen Marktteilnehmer zu handeln und die Passregel zu verabschieden”, sagte der CSA.

Der CSA wies auch auf ein „Ungleichgewicht“ in Bezug auf die Konzentration auf lebendige und effiziente Märkte hin, ohne den Anlegerschutzinitiativen „angemessene Aufmerksamkeit“ zu widmen.

Um den CSA zu zitieren:

„Zusammenfassend unterstützen wir uneingeschränkt die Kooperationsbemühungen zur Modernisierung und Straffung der Regulierung der kanadischen Kapitalmärkte und bieten gleichzeitig einen soliden Anlegerschutz durch den CSA. Um diese Ziele zu erreichen, sollte Ontario dem Passsystem beitreten und die Empfehlungen der Taskforce, die politische Auswirkungen auf ganz Kanada haben, zum Nutzen aller kanadischen Marktteilnehmer in den robusten und gut etablierten Prozess des CSA integriert werden. “

Crowdfund Insider streckte die Hand nach dem aus National Crowdfunding and Fintech Association (NCFA) in Kanada für Feedback zum Bericht. Das NCFA hat einen Kommentar abgegeben an die Taskforce Ende 2020. Craig Asano, Der Gründer und langjährige Exekutivdirektor der NCFA sagte:

„Die NCFA ist fest davon überzeugt, dass Open Finance mehr Wettbewerb und Innovation, einschließlich geistigem Eigentum, für Finanzdienstleistungen und -produkte bringen wird. Es wird das Angebot der Wettbewerber erhöhen und den Verbrauchern mehr Auswahl und Kontrolle über ihre Daten und ihr finanzielles Ökosystem geben. Ohne die uneingeschränkte Unterstützung des neuen OSC-Vorsitzenden und die Zusammenarbeit aller CSA-Mitglieder für eine harmonisierte und straffe Regulierungskultur besteht jedoch die Gefahr, dass Kanada seinen Status als schneller Anhänger verliert (sogar), da andere globale Gerichtsbarkeiten eine schöne neue Welt begrüßen. “

Robin Ford, Der NCFA-Berater für Governance und Regulierung fügte hinzu, dass die NCFA ein Wettbewerbsziel nachdrücklich unterstützt:

“… diese CSA-Ankündigung ist ansonsten zu begrüßen”, sagte Ford. „Wie NCFA befürwortet hat, wäre die Umstellung auf ein Passsystem für ganz Kanada zusammen mit einem differenzierteren, umfassenderen und transparenteren Regulierungsentscheidungsprozess ein wichtiger Schritt in die richtige Richtung. Alle kanadischen Regulierungsbehörden müssen zusammenarbeiten, um die von der Taskforce empfohlenen Verbesserungen viel schneller voranzutreiben, sei es durch eine einzige kooperative Regulierungsbehörde oder nicht, um Unternehmen, Kapitalmärkte und die Gesamtwirtschaft besser zu unterstützen. Das gegenwärtige System ist einfach nicht gut genug. “

Obwohl sich viele Interessengruppen über die Notwendigkeit von Änderungen einig zu sein scheinen, gibt es einige Unterschiede, und nicht alle haben die weitreichenden Empfehlungen angenommen.

Eine Zusammenfassung In der Financial Post wurde das Dokument der Taskforce als “nicht die Marktreparatur, die Kanada benötigt” bezeichnet und der Bericht als “unzureichend” bezeichnet. Der Kommentar kritisierte zwei „trendige“ Empfehlungen zur ESG-Berichterstattung und zu Diversity-Zielen.

Es sollte klar sein, dass Änderungen erforderlich sind, wie im Bericht dargelegt, und es ist klar, dass die öffentlichen Märkte rückläufig sind und die privaten Märkte eine größere Relevanz bei der Finanzierung risikobehafteter Unternehmer und Innovationen haben. Kanadische Provinzen konkurrieren nicht nur miteinander – sie konkurrieren mit der Welt, und das Kapital kann in opportunistischere Gerichtsbarkeiten übergehen. Vielleicht ein föderaler Ansatz für die Emission von Wertpapieren? Fords Erwähnung eines “einzigen kooperativen Regulators” trifft zu.

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