Facebook
TwitterTransparentnost, interoperabilita a systémová rizika pro CBDC
V návaznosti na oznámení Váhy Facebooku a záměr čínské vlády mít Digitální měna centrální banky (CBDC), téma CBDC jako nové složky zákonného platidla země se stalo oblíbeným u vlád a komentátorů. Základní myšlenkou je mít fiat peníze zastoupené v digitální podobě. Zatímco většina, pokud ne všechny fiatové měny mají v současné době digitální podobu (centrální banky vytvářejí a sledují své měny na počítačích), diskutované CBDC by přinesly multifunkční digitální peníze, které se mohou pohybovat v digitálním světě (z počítače do počítač a další zařízení), nikoli jen staticky sedět v databázi. Bylo by také programovatelné tak, aby jeho pohyby mohly být automatizovány. Mnoho teorií o tom, jak by taková fiat digitální měna způsobila převrat v platebních systémech a dalších digitálních finančních a komerčních aktivitách díky efektivitě, pohodlí a všestrannosti.
diskutované #CBDC by přinesly multifunkční digitální peníze, které jsou schopné se pohybovat v digitálním světě Click to Tweet
Jak by tyto nové digitální peníze fungovaly z politického, ekonomického a architektonického hlediska, také vyvolalo mnoho diskusí. Existuje mnoho praktických otázek, například to, jak by přechod na digitální peníze mohl fungovat, do jaké míry by fiatová měna měla pouze digitální povahu, jakou technologii by každá taková CBDC (např. Blockchain nebo jiná distribuovaná účetní kniha oproti centralizovanější databázi) podložila by držel účty v centrální bance (např. pouze největší bankovní instituce ve spektru pro každou osobu). Někteří argumentovali, že CBDC by v této době COVID-19 ulehčilo rozdělení vládní pomoci. Pro pochopení mnoha klíčových bodů, které se objevily v diskusi o CBDC, obsahuje tento článek na konci výběr odkazů na zdroje.
Účelem tohoto článku není katalogizovat ani oponovat mnoha úvahám, že různé konzultační dokumenty, studie a články dělají dobrou práci při identifikaci a diskusi, pokud nejsou ve skutečnosti řešeny. Mezi příklady důležitých otázek, které byly vzaty v úvahu, patří osobní soukromí, ¹ technická architektura systému CBDC, ² a možné makroekonomické dopady na finanční systém, stejně jako měnová a fiskální politika.³
Tento článek se spíše zaměřuje na tři konkrétní úvahy, kterým byla věnována poměrně malá pozornost, a pokusy poskytnout stručné, ale užitečné myšlenky ke každému.
Prvním z nich je transparentnost, i když ne jako opak individuálních práv na soukromí, ale kolem architektury a struktury celého systému CBDC z technického i organizačního hlediska. Tuto otázku shrnují dvě otázky: jak je technologie navržena a naprogramována? Kdo hraje jakou roli při implementaci?
Druhá málo povšimnutá oblast se týká interoperability. CBDC může být navržen tak, aby měl široké využití, ale způsoby, jak jej lze použít na jiných systémech nebo s nimi, jsou zásadní. To zahrnuje, zda s ní lze obchodovat nebo ji použít jako platbu na digitálních burzách aktiv a na digitálních tržištích pro zboží a služby a zda ji lze vybrat a použít jako hotovost. Bez možnosti, aby byla digitální fiatová měna ve velkém používána v obchodě, je centrální banka zaseknutá v přítomnosti a nepřipravuje se na budoucnost.
Bez možnosti, aby byla digitální fiatová měna značně používána v obchodě, je centrální banka zaseknutá v přítomnosti a nepřipravuje se na budoucnost.
Zatřetí, je třeba více se zamyslet nad úvahami o systémovém riziku digitální nekryté měny. Tvrdím, že CBDC ve skutečnosti sníží systémové riziko z mnoha důvodů, proč silné nekryté měny vytvářejí úroveň finanční stability, ale také proto, že by finančnímu systému přinesly novou rozmanitost. Je samozřejmě na centrálních bankách, aby měnu dobře spravovaly, aby systémové riziko zůstalo pod kontrolou.
Tento článek postupně popisuje každou z těchto tří úvah.
CBDC by se mohly ukázat jako nejdůležitější finanční inovace od konce systému Bretton Woods. Osobně jsem přesvědčen, že by vlády měly začít přijímat CBDC a domnívat se, že laboratoře, které ukazují cestu, jsou soukromé digitální „stablecoiny“ spojené s fiatem. Tyto experimenty jsou připraveny na povzbuzení a studium, které pomohou zmapovat směr úspěšné budoucnosti CBDC.
Transparentnost v CBDC
Transparentnost může být nuancí pojmu, protože se často používá selektivně. Lidé a organizace rozhodují o tom, kolik transparentnosti povolí: co zveřejnit, co tajit a před kým. V radikálně transparentním scénáři je vše zveřejněno nebo alespoň viditelné na vyžádání všemi. Taková architektura nerespektuje soukromí, což mnozí komentátoři CBDC právem popisují jako základní lidské právo. Na druhém konci spektra je úplné soukromí, kde nejsou k dispozici žádné informace nikomu jinému než zúčastněné osobě.
Tento článek se nezaměřuje na otázky osobního soukromí týkající se transakcí, identity nebo jiných informací, nýbrž spíše na transparentnost samotného systému a zasazuje se o zveřejnění funkcí, funkcí a primárních aktivit kolem jakéhokoli CBDC, včetně práv a povinností účastníků. Tato transparentnost celkového designu a architektury by vytvořila důvěru potřebnou pro široké přijetí CBDC. Existují dvě hlavní oblasti, kde by transparentnost měla být pro zajištění integrity povinná: kodex, na kterém CBDC funguje, a odpovědnosti a odpovědnosti klíčových aktérů.
Pokud jde o druhou možnost, systém CBDC by měl zveřejňovat různé účastníky a jejich role v implementaci CBDC, od centrální banky a přímých držitelů účtů až po správce účtů, zpracovatele plateb, poskytovatele peněženky a další přípustné zprostředkovatele. Systém CBDC by měl mít jasno v různých činnostech a schopnostech každého účastníka systému.
Odkud digitální peníze pocházejí a kdo je vytváří? Je systémový účet (zůstatky se odrážejí pouze v uživatelských účtech) nebo tokenový (digitální položky jsou drženy přímo uživateli)? Jak se aktualizují zůstatky a ověřují se tyto aktualizace?
Jaká oprávnění má každý účastník a liší se způsoby, které dávají smysl dané roli? Mohou obnovit můj účet, když ztratím přístup, opravím chyby nebo provedu jiné změny? Jaké typy odpovědnosti jsou v systému zabudovány a kdo je za ně odpovědný? Jaká odpovědnost je spojena s každým účastníkem a jeho aktivitami a jak je odpovědnost stanovena tak, aby byl odpovědný? Jakou kompenzaci za svou činnost získávají a jak je stanovena? Jak bude fungovat programovatelnost měny, pokud existuje?
To jsou důležité otázky pro design a architekturu platformy CBDC a je třeba je znát všem, aby se v systému vytvořila odpovídající úroveň integrity a ověření. Bitcoinový blockchain vytváří důvěru díky spoléhání se na počítačový kód s otevřeným zdrojovým kódem a roli horníků, z nichž každý kontroluje práci ostatních, než může dojít k aktualizaci. Tyto funkce maximalizují transparentnost a vytvářejí důvěru, ale nejsou jediným způsobem, jak vytvořit byzantskou platformu odolnou vůči chybám (jako proxy pro důvěryhodnost). Zprostředkovatelům lze také důvěřovat, ale pouze za předpokladu, že budou dobře pochopeny jejich role, odpovědnost, kompenzace a odpovědnost. Volby návrháře CBDC s ohledem na herce na platformě budou muset vytvořit byzantskou odolnost vůči chybám nebo jinou důvěru pro všechny zúčastněné strany.
Výše uvedené se týká transparentnosti účastníků, ale existují také důležité problémy s transparentností spojené přímo s programováním softwaru. Musí to být interaktivní, iterativní proces, který se opírá o crowdsourcingové dovednosti a kompetence. Otevřený zdrojový kód umožňuje všem zúčastněným stranám stejnou schopnost přistupovat, číst a hodnotit počítačový kód, hledat chyby a větší nedostatky a jinak testovat, zda kód funguje tak, jak je popsáno, a nepodléhá zneužití, které může vést k hackerům, krádeži nebo dokonce ztlumení systému. CBDC bude potřebovat rovnocenné prostředky, aby zúčastněným stranám umožnilo důvěřovat kodexu a tím důvěřovat měně.
Proti této úrovni transparentnosti budou existovat námitky, některé z nich se silně zmiňují o národní bezpečnosti a ochraně. Tyto stížnosti nevydrží zkoumání. Zúčastněné strany už unavuje utajování peněz a složitých systémů, které je vytvářejí, distribuují a zpracovávají. Lidé potřebují jasnou představu o fungování důležitých finančních procesů v jejich životě, aby se mohli efektivně účastnit, efektivně plánovat a být odpovědnými uživateli. Obrovskou převahou těchto zúčastněných stran budou dobří lidé. Systémy by měly být navrženy transparentně, aby podporovaly dobré, protože to marginalizuje špatné a vede k tomu, že platforma si pravděpodobně uvědomí své pozitivní atributy a stane se všudypřítomnou.
Velká část regulace finančních služeb se navíc zaměřuje na zveřejňování a transparentnost regulovanými subjekty a jejich činnostmi, systémy, procesy a dalšími podrobnostmi. Tyto informační povinnosti vyplývají z ideálu, který ztěžuje prospívání špatných herců. Neexistuje žádný dobrý důvod pro osvobození CBDC od těchto zásad.
Vidíme stejné trendy i mimo finanční služby. V krizi COVID-19 bylo použito více transparentnosti a informací k „vyrovnání křivky“, ochraně populací a jejich návratu ze samokarantény a přepracování výrobních a dodavatelských řetězců tak, aby byly potřebné lékařské a jiné materiály získány na místech, která je nejvíce potřebovala.
A konečně, transparentnost vytváří odolnost, a to nejen z hlediska systémů, které napadají počasí, ale také systémů, které se vyvíjejí a upgradují tak, aby vyhověly hrozbám a výzvám nebo jen provedly praktické změny ve prospěch uživatelů. Transparentnost pomůže podpořit inovace s ohledem na platformu CBDC a flexibilní využití CBDC.
Země, které přijmou CBDC, budou chtít dokonalost, protože nahradí stávající systémy. Transparentnost pomůže zajistit dokonalost; ve skutečnosti je to klíčový rys excelence.
Země, které přijmou #CBDC, budou chtít dokonalost, protože nahradí stávající systémy. Transparentnost pomůže zajistit dokonalost. Ve skutečnosti je to klíčová vlastnost excelence Click to Tweet
Interoperabilita v CBDC
Pro CBDC je interoperabilita o jeho schopnosti být multifunkční a multiplatformní, hrát dobře s ostatními. Koncept osvětluje přemýšlení o fyzické hotovosti.
Někdo, kdo nosí hotovost v amerických dolarech a prochází se po New Yorku, si může koupit spoustu věcí. To je úroveň interoperability. Ale stejná osoba přepravující v Paříži americké dolary má mnohem menší schopnost nakupovat. A stejná osoba, která se pokouší používat fyzické peníze na internetu, ztratila veškerou schopnost utrácet je. Fyzická hotovost má ve fyzickém světě celkem dobrou interoperabilitu, pokud jste ve správné zemi, ale její interoperabilita mimo její primární kontext rychle klesá..
Na druhé straně digitální peníze mohou mít vynikající interoperabilitu. Kreditní karty ukazují cestu. Stejný Newyorčan nesoucí kreditní kartu může utrácet peníze v New Yorku, v Paříži (protože společnost vydávající kreditní karty a banky převádějí na příslušnou fiat měnu) a online, protože platební lišty přesouvají digitální peníze na správné místo (alespoň většinu času).
CDBC by mohla tyto bariéry ještě více prolomit. Tato myšlenka je součástí původní koncepce bitcoinu: můžete jej utratit kdekoli jednoduše pomocí svého soukromého klíče k podepsání převodu z vašeho účtu na účet příjemce. Neexistuje žádný technologický důvod, který by CBDC zakazoval splnění tohoto slibu. Ve skutečnosti je to jedna z hlavních výhod digitálních fiat peněz. 5
Většina návrhů #CBDC neuvažuje o interoperabilitě, protože se pokouší pouze duplikovat stávající systém. Takové omezené vidění potlačuje účinnost a inovace, které může interoperabilní CBDC přinést Click to Tweet
Většina návrhů CBDC neuvažuje o interoperabilitě, protože se snaží pouze duplikovat stávající systém. Takto omezená vize potlačuje efektivitu a inovace, které může interoperabilní CBDC přinést. Jinými slovy, CBDC navržené tak, aby fungovalo na jakékoli platformě nebo ve spojení s ní, se stane rezervní měnou a bude dominovat, nebo bude mít alespoň významnou roli v obchodě pro příštích několik generací. Každý ho bude chtít, protože funguje všude, vytváří jednoduché úložiště hodnoty a usnadňuje rychlé, efektivní a okamžité platby. A přidání programovatelnosti k interoperabilním digitálním penězům možnosti dále rozšíří. Stabilcoiny spojené s Fiatem, diskutované níže, se snaží zaplnit současný nedostatek interoperabilních digitálních peněz, takže poptávka je jasná.
Typ transparentnosti diskutovaný výše slouží k příčině skutečně interoperabilního CBDC, protože umožňuje všem účastníkům a zúčastněným stranám důvěřovat digitálním penězům a věřit, že budou fungovat ve všech nebo téměř ve všech kontextech. Výhodou CBDC je plná důvěra a důvěra vlády. Kombinace této podpory s transparentností a interoperabilitou povede k ještě vyšší úrovni důvěry v CBDC a povede k našemu dalšímu bodu.
Systémové riziko v CBDC
Systémovým rizikem je myšlenka, že ke kolapsu finančního systému může dojít v důsledku těsných vazeb mezi určitými faktory, produkty a / nebo aktivitami a mezi nimi, když dojde k jedné nebo více spouštěcím událostem. Koncept se dostal do popředí pozornosti po finanční krizi v roce 2008 a na toto téma existuje rozsáhlá literatura, zejména od globálních finančních regulátorů. Zdroje na konci tohoto článku odkazují na některé položky jako reference.
Se systémovým rizikem jsou spojeny dvě primární neznámé:
(1) co to spustí a
(2) proč bude spouštěcí událost způsobovat kolaps finančního systému, místo aby zůstal izolován od jediného subjektu, sektoru nebo země.
Kvůli těmto neznámým skutečnostem byla regulační reakce na systémové riziko zametána požadavky, jejichž cílem je posílit všechny instituce, rozšířit riziko široce mezi účastníky finančních trhů a provést analýzu scénářů různých možných interních a exogenních „šokových“ událostí za účelem analýzy toku a šíření možných dopady napříč institucemi, segmenty finančních trhů a globálního finančního systému jako celku.
CBDC je pouze nový formát pro fiatovou měnu, takže by v tomto smyslu neměl představovat žádné nové systémové riziko. Může změnit některé rozvody finančního systému způsoby, které snižují operační a úvěrové riziko, ale nejedná se o nový nástroj, nemění nic a lze jej použít úplně stejně jako stávající peníze (protože to opravdu jsou stejné jako existující peníze!).
#CBDC je jen nový formát pro fiatovou měnu, takže by v tomto smyslu neměl představovat žádná nová systémová rizika Click to Tweet
Ve hře však jsou i další síly, zejména fiatem vázané stablecoiny a vzestup digitálních ekosystémů, které oba vedou k pokračujícímu spojování globálních aktivit, komunikace, sdílení informací, obchodu a trhů. Tyto těsné vazby spolu se stávajícími finančními nástroji a jejich trhy činí pro tvůrce CBDC důležité zvážit, jak mohou CBDC pomoci snížit systémové riziko přidáním důvěry a rozmanitosti do systému.
Pro naše účely jsou stablecoiny digitální měny navržené tak, aby měly stabilní hodnotu vůči fiat měně.6 Jsou vytvářeny a provozovány soukromě, někdy decentralizovaně, a snaží se poskytnout technologický most mezi blockchainovými aktivy a fiat měnami. Dělají fiat měny přátelské k blockchainu, takže transakce s fiat mohou probíhat na blockchainech. Byla vypracována posouzení jejich možných rizik, systémových i jiných, s jejichž výběrem je spojeno níže.
Digitální ekosystémy, které někdy označuji jako „platformy jako města“, jsou jednoduše samoorganizující se komunity v digitálním světě. Někdy jsou provozovány centrálně, stejně jako mnoho platforem sociálních médií nebo online hry pro více hráčů, ale také mohou být decentralizovány, jako jsou veřejné blockchainy. Tyto ekosystémy mohou mít komerční povahu, ale mohou mít také mnoho dalších účelů, od jednoduché komunikace přes akademické aktivity přes hraní her až po politické organizování až po nezákonnou činnost. Klíčem je, že přitahují lidi z celého světa a umožňují jim komunikovat podle společné architektury a souboru pravidel.
Stablecoiny a digitální ekosystémy významně přispívají a urychlují globální blízkost, která brzy umožní komukoli a kdekoli komunikovat a obchodovat s kýmkoli jiným kdekoli jinde, pokud mají přístup k počítači a internetu. CBDC budou hrát důležitou roli ve finančním systému, jak bude růst, aby vyhovoval a sloužil digitálním ekosystémům a globální blízkosti. Mohou přispět k finanční stabilitě v digitální sféře a jejích ekosystémech, ale pouze pokud budou respektovat výše uvedené hodnoty transparentnosti a interoperability..
Recept se může zdát klamně jednoduchý: vládněte zodpovědně, aby byla vaše měna stabilní a zajistěte, aby CBDC fungovalo napříč platformami tak, aby koexistovalo se všemi digitálními aktivy, tradičními i novějšími. Bude však také vyžadovat důvěru, která přichází s transparentností a interoperabilitou, která umožňuje rozmanitost možností, včetně soukromých peněz (jako jsou víceúčelové kryptoměny a fiat-propojené stablecoiny).
Druhá část, více druhů peněz, může být jednodušší konceptualizovat a integrovat, protože již žijeme ve světě odměnových bodů, herního zlata a předplacených karet, abychom jmenovali alespoň několik aktuálních nabídek. Transparentnost by však také neměla být příliš obtížná, protože jsme svědky toho, že nárůst sběru a dostupnosti údajů se kryje s regulací založenou na zveřejňování.
CBDC nabízejí alespoň dva způsoby, jak snížit systémové riziko. Zaprvé, nekryté měny již podporují téměř celý finanční systém, bez ohledu na zavedení kryptoměn a decentralizovaného financování. Zadruhé, fiat měny těží z vládní podpory, což vytváří větší stabilitu, zejména pro měny rozvinutých ekonomik.
Vlády, centrální banky a globální instituce poukazují na výhody fiat měn. Se správnou transparentností a interoperabilitou by CBDC verze fiat měn mohly přinést tyto výhody digitálnímu světu.
Blízká budoucnost CBDC mezi G-20 bude zahrnovat mnoho debat a mnoho návrhů. Zainteresované strany a komentátoři by měli návrhy posuzovat na základě řady faktorů, ale měli by se důsledně prosazovat ve prospěch návrhů, které směřují k transparentnosti a interoperabilitě a které zamyšleně řeší systémové riziko, protože tyto tři koncepty jsou úzce spojeny. Reimagining obchodu a financí kolem CBDC je zábava s nekonečnými možnostmi, které umožňuje. Důsledky nesprávného konečného návrhu a implementace však způsobí nové problémy a zhorší stávající podmínky. Měli bychom to udělat lépe.
Vlády, centrální banky a globální instituce poukazují na výhody fiat měn. Se správnou transparentností a interoperabilitou mohou #CBDC verze fiat měn přinést tyto výhody do digitálního světa Click to Tweet
Lee A. Schneider je hlavní právní poradce v Block.one, jedna z největších světových blockchainových společností a tvůrce Protokol blockchainu EOSIO. V této roli je Schneider odpovědný za různé aspekty právní funkce, jakož i iniciativy společnosti v oblasti vládních záležitostí. Do Block.one nastoupil poté, co vedl postupy blockchainu, Fintech a broker-dealer ve dvou významných mezinárodních společnostech. Lee byl uznán jako jeden z předních hlasů v regulaci a dodržování předpisů souvisejících s blockchainem a hrál roli při strukturování několika největších a nejúspěšnějších projektů souvisejících s blockchainem. Schneider je společně hostitelem Chuť k narušení podcast s Troy Paredes a je přispívajícím editorem příručky Chambers and Partners Fintech Practice Guide. Je přispívajícím redaktorem Chambers and Partners 2019 Fintech Practice Guide.
Vybrané zdroje – CBDC:
CoinTelegraph průzkum článek o CDBC říjen 2018
Zerohedge článek „CBDC: Zastřešující cíl za digitalizací peněz“ Aktualizace průzkumu o CBDC z dubna 2020, BIS
Francouzská centrální banka konzultace článek o CBDC
UK centrální banka diskuse článek o CBDC
Bank of Korea Pracovní papír o CBDC a finanční stabilitě, únor 2019
Bank of Japan Pracovní papír o CBDC a digitální a datové revoluci února 2019
Evropská centrální banka Pracovní papír o odstupňovaném CBDC a finančním systému, leden 2020
Banka pro mezinárodní platby března 2018 zpráva na CBDC
Banka pro mezinárodní platby Čtvrtletní přezkum o platbách březen 2020
Evropský parlament studie na kryptoměnách duben 2020
tisková zpráva ohlášení pracovní skupiny centrální banky pro CBDC, včetně Evropské centrální banky, Bank of Japan, Bank of Canada
Nizozemská centrální banka zpráva na CBDC duben 2020
Světové ekonomické fórum sada nástrojů o vytváření a uvádění CBDC do oběhu
Guvernér Fedu Brainard říjen 2019 mluvený projev, Únor 2020 mluvený projev na CBDC
Projekt Digital Dollar webová stránka
Kenneth Rogoff článek o čínském CBDC
Bloombergův zákon článek identifikace potenciálních problémů s navrhovanou legislativou o digitálním dolaru, duben 2020, Patrick Murck & Linda Jeng ze společnosti Transparent Financial Systems Inc..
Akademický papír o architektuře digitálních měn k zajištění soukromí Květen 2019, autor: G. Goodell & T. Aste, Univ. College London
Vybrané zdroje – systémové riziko:
Banka pro mezinárodní platby článek „Systémové riziko: jak se s ním vypořádat“
Pracovní papír “Basel III a regulace systémových rizik: Jak dále?”
University of Pennsylvania Wharton School souhrn „Příčiny systémového rizika – a způsoby, jak jim zabránit“, červen 2016
Vybrané zdroje – stablecoiny:
FINRA výstraha „3 věci, které byste měli vědět o stablecoinech“, duben 2020
Rada pro finanční stabilitu papír na globálních stablecoinech duben 2020
IOSCO papír na globálních stablecoinech březen 2020
Měnový dialog Evropského parlamentu papír “Veřejné nebo soukromé?” Budoucnost peněz “prosinec 2019
Pracovní skupina G7 papír na globálních stablecoinech říjen 2019 Vybrané zdroje – Různé:
Wikipedia vstup na systému Bretton Woods
Wikipedia vstup o byzantské vině
Článek o byzantských algoritmech odolných vůči chybám Wikipedia vstup na pohyb softwaru open source
Wikipedia vstup o pohybu softwaru s otevřeným zdrojovým kódem