Die europäische Crowdfunding-Branche verschmilzt zu einem harmonisierten Markt – mit erheblichen Auswirkungen darauf, wie Unternehmen Kapital beschaffen und Investoren Zugang zu Investitionsmöglichkeiten erhalten. Die sich daraus ergebenden Chancen und Herausforderungen standen auch im Mittelpunkt der ECN Crowdfunding Convention 2020 (ECN CrowdCon). Dieser Artikel gibt Ihnen einen detaillierten Bericht über die 9. ECN CrowdCon.

Die ECN CrowdCon wird jährlich von der Europäisches Crowdfunding-Netzwerk (ECN) und ist die wichtigste Konferenz für die europäische Crowdfunding-Branche. Bei der 9. ECN CrowdCon ging es um die Markttrends der europäischen Crowdfunding-Branche, die Möglichkeiten der potenziellen Regulierung von Krypto-Assets und die Auswirkungen der harmonisierten europäischen Regulierung und ihrer Umsetzung in den einzelnen Mitgliedstaaten.

In diesem Jahr fand die ECN CrowdCon aufgrund der anhaltenden Pandemie digital statt. Innovation wurde auch von unserem CEO aktiv vertreten Christin Friedrich, Er ist auch Vorsitzender des ECN Non-Executive Board und moderierte am ersten Tag das Markttrend-Panel. Es gab viele spannende Redner und eine fruchtbare Diskussion und den Austausch bewährter Verfahren. Im Folgenden gehen wir detailliert auf die einzelnen Konferenztage ein.

Trends: Die europäische Crowdfunding-Branche – Wo stehen wir und wohin gehen wir??

Die diesjährige CrowdCon wurde am 15. Dezember vom ECN-Vorsitzenden Oliver Gajda eröffnet, der die Redner begrüßte und die Tagesordnung für die folgenden Tage vorstellte. Anschließend moderierte Friedrich das Panel zu Markttrends. Das Panel konzentrierte sich auf den aktuellen Stand der Branche und mögliche zukünftige Entwicklungen. Eingeladene Diskussionsteilnehmer waren:

• Armando Melone, Politischer Beauftragter bei der Europäischen Kommission.
• Jeff Lynn, Vorsitzender der Seedrs
• Liza Aizupiete, Geschäftsführer von Fintelum
• Matthias Klaes, Wissenschaftlicher Leiter bei ECN

Das Panel begann mit einer kurzen Einführungsrunde. Jeff Lynn ist Mitbegründer von Samen, eine britische Plattform, die sich auf Eigenkapitalfinanzierung spezialisiert hat. Seit 2012 konnte Seedrs, einer der Pioniere der Branche, in rund 1.200 Finanzierungsrunden fast eine Milliarde Euro Kapital für Startups bereitstellen. Seedrs sorgte kürzlich für Aufsehen in der Branche, als eine geplante Fusion mit dem Konkurrenten Crowdcube angekündigt wurde.

Liza Aizupiete dann stellte sie sich vor. Sie ist Geschäftsführerin von Fintelum, einer Crowdfunding-Plattform, auf der Investoren auch in Unternehmen investieren können, die Kryptowährungen verwenden. Matthias Klaes war als Chief Scientific Officer des ECN an Bord und vertrat die Wissenschaft. Als Professor an der University of Buckingham hat er zahlreiche Veröffentlichungen zu Themen wie Transaktionskosten, Marktsteuerung und Innovation veröffentlicht.

Armando Melone war als Vertreter der EU-Kommission anwesend. Er ist politischer Beauftragter in der Generaldirektion EU-Kommission für Binnenmärkte, Industrie, Unternehmertum und KMU und seit mehr als fünf Jahren unter anderem für die Entwicklung von Strategien für alternative Finanzierungsquellen, insbesondere Crowdfunding und Risikokapital, verantwortlich.

Die erste Schlüsselfrage war: Wie hat sich die Crowdfunding-Branche in den letzten Jahren entwickelt? Aus Sicht von Armando Melone hat sich die Branche aus ihrer Nische gelöst und ist nun zu einem wichtigen Baustein bei der Unternehmensfinanzierung geworden. Kleine und mittlere Unternehmen (KMU) hätten durch Crowdfunding einen besseren Zugang zu den Kapitalmärkten.

„Wir haben in den letzten zehn Jahren viel gesehen. Am Anfang wurde Crowdfunding als kleiner und nicht konsolidierter Markt angesehen. Jetzt hat es sich zu einem kohärenten Markt entwickelt, der mit der Harmonisierungsinitiative deutlich wurde. Jetzt ist es ein Herausforderer der traditionellen Finanzierung geworden. Wir sind sehr zufrieden mit dieser Entwicklung und beobachten sie genau “, so Armando Melone.

Die EU-Kommission nimmt diese Entwicklung sehr ernst, sagte er. Dies sei besonders deutlich in der kürzlich verabschiedeten Verordnung, sagte er. Das Gesetzespaket mit dem Titel „European Crowdfunding Service Provider“ (ECSP) gibt der Branche europaweit einheitliche Standards und wird somit neue Wachstumsimpulse geben, da Plattformen nun Unternehmen finanzieren und Investoren in ganz Europa ansprechen können.

Jeff Lynn Auch die Entwicklung der Branche war insgesamt sehr positiv. In seiner Beschreibung der aktuellen Situation ging er jedoch noch einen Schritt weiter. Crowdfunding hatte sich nicht nur zu einer alternativen Finanzierungsform für Unternehmen entwickelt, sondern war sogar bereits „Mainstream“..

Klaes untermauerte die positive Entwicklung der Branche mit wissenschaftlichen Fakten. Er zeigte, dass das Wachstum der europäischen Crowdfunding-Industrie nicht mehr nur von Großbritannien getrieben wird, sondern dass andere Länder aufholen. Während vor drei Jahren der Marktanteil britischer Plattformen noch 78 Prozent betrug, beträgt er heute nur noch 60 Prozent, da sich der Anteil Kontinentaleuropas fast verdoppelt hat, sagte er. Besonders entscheidend waren hierfür die skandinavischen Länder Frankreich, Deutschland und die Benelux-Länder.

Dies führte die Anwesenden sofort zur nächsten Frage: Wie kann sich die Branche in Zukunft entwickeln? Alle Teilnehmer waren sich einig, dass der Branche noch viel Arbeit bevorsteht. Es ist richtig, dass es Crowdfunding gelungen ist, eine Anlageklasse zu eröffnen, die bisher nur professionellen Anlegern einem breiteren Publikum zugänglich war. Die Zahl der Privatinvestoren in der Unternehmensfinanzierung birgt jedoch noch viel ungenutztes Potenzial.

9. ECN CrowdCon, Tag 1, Trends – wo stehen wir und wohin gehen wir??

Eine enge Zusammenarbeit zwischen Gesetzgebern und Vertretern der Industrie sei unerlässlich, um dieses Potenzial voll auszuschöpfen, betonte das Gremium. Für junge Unternehmen sei es oft schwierig, innerhalb des bestehenden Rechtsrahmens Innovationen zu entwickeln, sagte er. Viele Gesetzgeber sind zu unflexibel, um den Rahmen schnell an sich ändernde Umstände anzupassen. Die gute Zusammenarbeit des ECN mit den europäischen Institutionen in den letzten Jahren hat hier einen neuen Weg aufgezeigt.

„Wir haben auf politischer Ebene einen Wechsel gesehen, einen Generationswechsel, der die Zusammenarbeit mit politischen Entscheidungsträgern erheblich erleichtert hat. Jetzt gibt es ein gewisses Verständnis für unsere online-basierten Geschäftsmodelle. Schwierig wird es, wenn die politischen Entscheidungsträger es dem Versehen überlassen. Ich bin mir nicht sicher, ob diese Abteilungen auf die gleiche Weise modernisiert wurden. Manchmal greifen sie immer noch auf ihre alten Wege zurück “, sagte Jeff Lynn

Ein wichtiger Trend in den kommenden Jahren könnten sekundäre Crowdfunding-Märkte sein. Dort könnten Anleger ihre erworbenen Unternehmensanteile untereinander handeln. Dies war lange Zeit nicht möglich und die regulatorischen Bedingungen waren zu restriktiv. In der Zwischenzeit wurde versucht, Sekundärmärkte auf Crowdfunding-Websites durch einfache Foren, sogenannte „Bulletin Boards“, zu ersetzen. Viele Plattformen selbst waren zunächst skeptisch, ob auf Käuferseite genügend Interesse für die Aktien besteht. Jetzt besteht jedoch erneut Optimismus, dass ein Sekundärmarkt auch beim Crowdfunding Liquidität bereitstellen könnte:

Es ist allgemein anerkannt, dass Sekundärmärkte wichtig sind, um einen illiquiden Markt mit Liquidität zu versorgen. Aber bestehende Gesetze gibt es aus einem Grund. Um Käufer und Verkäufer beim Crowdfunding über einen Sekundärmarkt besser miteinander zu verbinden, wird es eine Art kreative Regulierungslösung geben. Zuvor muss der Markt jedoch unter ECSP nachweisen, dass er auch entsprechende Transaktionsvolumina generieren kann. “

Aizupiete sah in kryptobasierten Crowdfunding-Modellen einen möglichen Ausweg aus dieser Sackgasse. Das Tokenisieren von Aktien, sagte sie, erleichtert es, die Handelbarkeit herzustellen. Der CEO von Fintelum sieht keinen Weg daran vorbei, da die Technologie verfügbar ist und die Nachfrage der Investoren hoch ist:

„Wir leben in einer Zeit, in der private Investoren immer mehr an Macht gewinnen. Das Bankensystem mit einem zentralisierten Börsensystem wird immer weniger relevant und ein dezentrales Peer-to-Peer-System wird immer wichtiger. Wir sehen unsere Rolle darin, Investoren die technischen Werkzeuge für diese Selbstermächtigung zu geben. “

Alle Diskussionsteilnehmer sind sehr hoffnungsvoll in Bezug auf die Zukunft der Branche und freuen sich bereits auf das Wachstum, das durch die neue EU-Verordnung ausgelöst wird, und darauf, dass Crowdfunding ein wichtiger Bestandteil der KMU-Finanzierung wird. Armando Melone war auch “sehr optimistisch in Bezug auf die Zukunft der Branche”. Und Liza Aizupiete gab sofort das nächste große Ziel: „Unsere Zukunft ist vielversprechend. Wir wollen irgendwann mit Risikokapital auf Augenhöhe sein. “

MiCA: Ein neuer Horizont für Krypto-Assets – was bietet er der Crowdfunding-Branche??

Das zweite Panel der CrowdCon am 16. Dezember befasste sich mit Kryptowährungen und der neuen EU-Verordnung MiCA, die der Branche den lang erwarteten rechtlichen Rahmen gab. Das Panel wurde von Ivona Skultetyova von ECN moderiert. Eingeladen als Diskussionsteilnehmer waren:

• Weiß, Politischer Beauftragter beim Bundesministerium der Finanzen.
• Nathan Kaiser, General Counsel bei SIX Digital Exchange
• Michael Huertas, Co-Head of Financial Institutions Regulations bei Dentons
• Greta Gaumert, Chief Compliance Officer von Exporo

Das Panel stellte sich zunächst kurz vor. Hagen Weiß war dort, um den Gesetzgeber zu vertreten. Er arbeitet für das Bundesministerium der Finanzen. Dort arbeitet er im Bereich digitale Finanzierung, Zahlungsdienste und Cybersicherheit und ist unter anderem mitverantwortlich für die Entwicklung einer Kryptoregelung. Zuvor war er bei der Eidgenössischen Finanzaufsichtsbehörde (BaFin) tätig und sammelte Erfahrungen als Rechtsanwalt.

Kaiser war als Vertreter der Kryptoindustrie anwesend. Er arbeitet für SIX Digital Exchange, das der erste vollständig regulierte Krypto-Anbieter werden will. Gaumert arbeitet für die deutsche Crowdfunding-Plattform Exporo und ist dort für die Compliance verantwortlich. Und schließlich war auch Huertas, Partner der größten globalen Wirtschaftskanzlei Dentons, an Bord.

Zunächst ging es um den aktuellen Stand der Branche. Exporo, die größte Crowdfunding-Plattform in Deutschland, die sich auf Immobilien konzentriert, nutzt jetzt die Ethereum-Blockchain, um digitale Anleihen zu emittieren. Greta Gaumert hob die Vorteile dieser Technologie hervor. Sie sagte, dass die Abwicklung und der Handel mit Aktien schneller und einfacher sind, es weniger Vermittler gibt, niedrigere Verwahrungskosten und insgesamt mehr Effizienz für Finanzdienstleistungen. Michael Huertas sah in den letzten Jahren auch Effizienz als Haupttreiber für Blockchain-Innovationen.

„Schneller, billiger, besser ist mit der aktuellen Struktur einfach nicht möglich. Es ist ein Infrastrukturproblem. Der Privatsektor wird dieses Problem aufgreifen, davon bin ich überzeugt. Der regulatorische Rahmen ist aber auch Teil dieses Infrastrukturproblems. “

Weiß nahm den Ball auf, der die regulatorische Seite repräsentierte. Krypto-Assets haben den Gesetzgeber insofern vor ein Problem gestellt, als sie die bestehende Regulierung unbrauchbar gemacht haben, sagte er. Dies hat den Druck auf Behörden und Ministerien erhöht, Gesetze an die aktuelle Marktsituation anzupassen.

Huertas fügte hinzu, dass es im Kryptosektor nicht nur um „schneller, besser und billiger“, sondern auch um „sicherer“ gehen sollte. In der Vergangenheit gab es in diesem Sektor viele Fälle von Betrug. Aus diesem Grund muss die Regulierung auch die Kunden schützen und einen sicheren Rahmen bieten. Vor diesem Hintergrund muss auch die EU-Verordnung „Märkte für Krypto-Vermögenswerte“ (MiCA) verstanden werden. Im Wesentlichen sieht die Verordnung vor, dass die meisten Krypto-Assets als Wertpapiere einzustufen sind und somit unter die bestehenden Wertpapiergesetze fallen.

9. ECN CrowdCon, Tag 2, MiCA: Ein neuer Horizont für Krypto-Assets

Es wird erwartet, dass die MiCA nach weiteren Verhandlungen in Brüssel um 2024 in Kraft tritt. Dies würde der Branche zwar europaweit Rechtssicherheit geben, stellt aber auch die regulatorischen Hürden sehr hoch. Der deutsche Gesetzgeber war für die Ausarbeitung verantwortlich. Hagen Weiß versicherte der Branche jedoch, dass der Gesetzgeber das Thema ernst nehme und mit der Branche einverstanden sei. Die feine Linie bei der Regulierung liege darin, Innovation und Effizienz zu ermöglichen und gleichzeitig den Verbraucherschutz zu gewährleisten.

„Wir werden die Industrie und die Verbraucher schützen. Wir wollen ein sicheres Umfeld für die Ausgabe stabiler Münzen schaffen. Seien Sie versichert, dass sowohl die Bundesregierung als auch die EU-Regierung in dieser Angelegenheit die besten Absichten haben und keine Marktteilnehmer vernichten wollen “, so Hagen Weiß

Es gab viel Optimismus für die Zukunft der Kryptoindustrie. Die Kryptoindustrie habe Einzelpersonen Zugang zu neuen Anlageklassen verschafft und den Markt effizienter und kostengünstiger gemacht. Der nächste Schritt sei die Professionalisierung der Branche, und die EU-Regulierung sei ein wichtiger Baustein dafür. Es ist zu hoffen, dass Kryptowährungen und damit verbundene Investitionen in einigen Jahren nicht mehr als kleiner und dunkler Teil der Finanzindustrie angesehen werden, sondern zunehmend in den „Mainstream“ eintreten werden.

“Es gibt eine unbestreitbare Wahrheit: Krypto ist zu groß, um es zu ignorieren.” Michael Huertas

Von Brüssel bis zur nationalen Umsetzung – kann die Industrie dazu beitragen, dass die „Harmonisierung“ gedeiht??

Der dritte Tag der CrowdCon am 17. Dezember befasste sich mit den Auswirkungen der EU-Verordnung „European Crowdfunding Service Provider“ (ECSP). Die Verordnung, die jetzt verabschiedet wurde, wird ab November 2021 in den Mitgliedstaaten umgesetzt, mit einer optionalen einjährigen Nachfrist für Mitgliedstaaten mit bestehenden Crowdfunding-Bestimmungen. Das Panel erörterte den Gesetzestext und mögliche Auswirkungen auf den Crowdfunding-Markt. Pascal Ouvrard, Internationale Entwicklung & Der HR-Direktor der französischen Crowdfunding-Plattform Oktober und Mitglied der ECSP-Arbeitsgruppe im ECN moderierten das Panel. Anwesend als Diskussionsteilnehmer waren:

• Delphine Dirat, Leiter Emittentenpolitik bei der französischen Finanzaufsicht AMF.
• Diego Valiante, Senior Officer bei der Generaldirektion für Finanzstabilität, Finanzdienstleistungen und Kapitalmärkte der Europäischen Kommission (FISMA)
• Jeff Lynn, Vorsitzender der Seedrs
• Umberto Piattelli, Partner und Leiter des Finanzdienstleistungssektors bei Osborne Clarke

Valiente lieferte die Grundsatzrede. Er ist Leiter der Abteilung Finanzmärkte und -institutionen am Center for European Policy Studies (CEPS) und am European Capital Markets Institute (ECMI). Er ist außerdem Mitglied der Gruppe der Wirtschaftsberater (GEA) der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA)..

Valiente führte ECSP ein und erklärte auch, wie der lange Entwicklungsprozess ablief. ECSP konzentriert sich explizit auf Crowdinvesting und Crowdlending, d. H. Digitale Finanzierung, bei der festverzinsliche Kredite oder handelbare Wertpapiere verwendet werden. Zahlungsabwicklung und Vermögensverwaltung sind dagegen nicht abgedeckt.

Im Zentrum der ECSP-Regulierung steht die Harmonisierung des EU-Marktes. Europäische Crowdfunding-Plattformen benötigen künftig nur noch eine ECSP-Lizenz aus ihrem Heimatland, um in den anderen EU-Ländern operieren zu können. Sie können dann Unternehmen aus anderen EU-Ländern finanzieren und Investoren aus diesen Ländern ansprechen. Darüber hinaus soll ab sofort ein einheitliches Finanzierungsniveau gelten. In Zukunft können Plattformen bis zu 5 Millionen Euro pro Jahr sammeln und ohne Prospekt projektieren (im Vergleich dazu liegt die derzeitige Grenze in Deutschland bei 6 Millionen Euro)..

9. ECN CrowdCon, Tag 3, Von Brüssel zur nationalen Umsetzung

ECSP bietet auch Vorschriften für einen begrenzten Sekundärmarkt. Dementsprechend können sich potenzielle Käufer und Verkäufer über die Plattformen gegenseitig kontaktieren, aber die Plattformen bieten möglicherweise keinen passenden Mechanismus, der die beiden Seiten zusammenbringt und zum Abschluss eines Vertrags führt. Darüber hinaus enthält ECSP verschiedene Anforderungen an die Marketingkommunikation, den Anlegerschutz und die Berichtspflichten der Unternehmen. Eine wichtige Information für bestehende Plattformen betraf die Registrierung gemäß der neuen Verordnung. Da sie bereits bei ihrer jeweiligen Regulierungsbehörde registriert sind, müssen sie erst einige Informationen vorlegen, wenn ECSP in ihrem Land verabschiedet wurde. Eine vollständige Neuanmeldung sei hingegen nicht erforderlich, betonte Diego Valiente.

ECSP wurde nicht von der EU-Kommission allein verabschiedet, sondern im engen Austausch mit Vertretern der Industrie, Aufsichtsbehörden der verschiedenen Länder und unabhängigen Sachverständigen. Dazu gehörte Umberto Piattelli, Experte für Finanzmarktregulierung und Partner der Wirtschaftskanzlei Osborne Clarke in Italien. Er beriet die EU-Kommission bei der Ausarbeitung der jetzt verabschiedeten Verordnung. Delphine Dirat von der französischen Finanzaufsicht AMF war ebenfalls eng in den Prozess involviert.

Es bleibt abzuwarten, wie die einzelnen Mitgliedstaaten ECSP in nationales Recht umsetzen werden. Es treten bereits einige Konflikte mit bestehenden Gesetzen auf, die kreative Lösungen erfordern. Dies dämpft die ansonsten vorherrschende Erwartung der Plattformbetreiber ein wenig. Jeff Lynn befürchtet, dass die Umsetzung bedeuten könnte, dass das Gesetz nicht die gewünschte Wirkung hat.

„Auf theoretischer Ebene wissen wir, dass ECSP als Verordnung die nationale Regulierung übertrifft. Es gibt jedoch potenzielle Konflikte mit bestehenden nationalen Gesetzen. Gilt ECSP also ausschließlich in solchen Fällen? “

Dirat versuchte diese Zweifel zu zerstreuen. Nach ihrem Verständnis wird die ECSP die nationalen Rechtsvorschriften ersetzen. Sie sieht zwar auch potenzielle Konflikte zwischen nationalen und europäischen Vorschriften, glaubt jedoch, dass die Einzelheiten der Rechenschaftspflicht in den kommenden Monaten klarer werden. Eine Änderung der nationalen Gesetze sei daher unvermeidlich, sagte sie.

Fazit

Die ECN CrowdCon bot allen Crowdfunding-Enthusiasten einen spannenden Blick hinter die Kulissen. An den Panels nahmen hochkarätige Teilnehmer aus der Branche und den wichtigsten Aufsichtsbehörden teil. Auch wenn der Inhalt teilweise sehr technischer Natur war – zum Beispiel als er detailliert auf die aktuelle Rechtslage einging -, boten die Panels spannende Diskussionen und einen fundierten Ausblick auf zukünftige Trends im Crowdfunding- und Kryptosektor.

Die ECN CrowdCon unterstrich erneut die Bedeutung eines konstruktiven Dialogs zwischen Gesetzgebern und Marktteilnehmern. Die Beziehung zwischen der Industrie und den politischen Entscheidungsträgern hat in den letzten Jahren der Tätigkeit auf europäischer und nationaler Ebene stark zugenommen. Politiker haben die Notwendigkeit eines kontinuierlichen Austauschs erkannt, da sie nicht über die Marktkenntnisse verfügen.

Sie sieht auch die wichtige Rolle, die Crowdfunding bei der Bereitstellung von Kapital für kleine und mittlere Unternehmen (KMU) spielen kann. Im Jahr 2018 stellten europäische Crowdfunding-Plattformen KMU Kapital in Höhe von rund 2,2 Mrd. EUR zur Verfügung. Infolgedessen haben die politischen Entscheidungsträger mit großer Offenheit und Unterstützung für die Branche reagiert. Es spielt eine wichtige Rolle in den Plänen der EU-Kommission, den Zugang von KMU zu den Finanzmärkten weiter zu öffnen.

Die Crowdfunding- und Kryptoindustrie wiederum hoffen auf neue Wachstumsimpulse durch die verabschiedeten EU-Vorschriften. Der gemeinsame Nenner aller Diskussionsteilnehmer war: Digitale Finanzinstrumente – ob Crowdfunding oder Kryptowährungen – verlassen ihre Nische als alternative Finanzierungsformen und spielen für kleine und mittlere Unternehmen eine immer wichtigere Rolle in der Finanzierungslandschaft.

André Jasch ist Head of Content bei Innovation, ein ECN-Mitglied und eine auf Krediten basierende Crowdfunding-Plattform für nachhaltige und innovative Unternehmen mit Sitz in Berlin / Deutschland. 2016 entdeckte er seine Leidenschaft für Crowdfunding und verfolgt seitdem aufmerksam die Entwicklungen in der Branche.

Der erste Tag der ECN CrowdCon kann hier angesehen werden.

Der zweite Tag der ECN CrowdCon kann hier angesehen werden.

Der dritte Tag der ECN CrowdCon kann hier angesehen werden.