Letztes Jahr hat die Europäische Union genehmigte europaweite Crowdfunding-Regeln, die für alle Mitgliedstaaten gelten und somit endlich einen harmonisierten Ansatz für die Online-Kapitalbildung bieten. Crowdfunding-Befürworter und europäische Plattformen hatten lange Zeit die unnötige Reibung erkannt, die mit der Kapitalbeschaffung auf der Grundlage nationaler Vorschriften und nicht EU-weit verbunden ist. Die endgültige Gesetzgebung ermöglicht es den Emittenten, innerhalb eines Zeitraums von 12 Monaten bis zu 5 Mio. EUR aufzubringen, was eine erhebliche Verbesserung des Marktes darstellt. Die Teilnehmer der Branche begrüßten die Änderungen, deren Genehmigung Jahre gedauert hat.

Vor kurzem hat die Deutscher Crowdfunding-Verband (Bundesverband Crowdfunding eV) veranstaltete eine Online-Veranstaltung zur Überprüfung der europäischen regulatorischen Änderungen. An der Veranstaltung nahmen Branchenkenner teil, die eine einzigartige Perspektive auf das aufstrebende Ökosystem hatten.

Nach der Diskussion wandte sich Crowdfuund Insider an Karsten Wenzlaff, der CEO des Vereins. Wenzlaff ist auch der Gründer der Institut für Kommunikation für soziale Medien (ikosom), eine in Berlin ansässige Forschungseinheit für neue Formen der elektronischen Technologie.

Der Deutsche Crowdfunding-Verband umfasst die meisten Crowdfunding-Plattformen des Landes sowie verbundene Unternehmen. Jede Crowdfunding-Plattform muss sich an einen Verhaltenskodex halten und damit eine hohe Messlatte für die Entwicklung der Online-Kapitalbildung in Europas größter Volkswirtschaft setzen. Unsere Diskussion mit Wenzlaff über das Investment-Crowdfunding-Umfeld in Europa wird im Folgenden geteilt.

Was ist der voraussichtliche Zeitpunkt für das Inkrafttreten der europaweiten Crowdfunding-Regeln??

Karsten Wenzlaff: Das Gesetz ist bereits seit Oktober 2020 in Kraft, Lizenzen werden jedoch erst ab November 2021 erteilt. Plattformen müssen bei ihrer nationalen Regulierungsbehörde beantragt werden, die die Anforderungen in Art. 12 des Europäischen Crowdfunding Service Provider-Regimes (ECSP). Einige Ausnahmen können für Plattformen gemacht werden, die bereits eine MiFID-Lizenz besitzen, mit der sie ihre Dienste europaweit passportieren können. Die meisten Plattformen beantragen diese Lizenz jedoch zum ersten Mal in ihrem Zuständigkeitsbereich als Crowdfunding-Plattform.

Die nationale Regulierungsbehörde muss dies mitteilen Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), ähnlich wie die Europäische SEC, deren Plattformen für die Bereitstellung von Crowdfunding-Diensten in ganz Europa lizenziert sind.

Da jede ECSP die Genehmigung in einem einzelnen Land anstrebt und dann an alle Mitgliedstaaten weitergeleitet wird, erwarten Sie eine „Kirschernte“, bei der Plattformen in bestimmten Gerichtsbarkeiten nach einer Genehmigung suchen?

Karsten Wenzlaff: Ja und nein. Es handelt sich um ein harmonisiertes Regime, was im Wesentlichen bedeutet, dass die nationale Regulierungsbehörde nicht viel Spielraum hat, um weitere Beschränkungen aufzuerlegen oder die Regulierungslast zu verringern. Es ist eine europäische Verordnung (und keine europäische Richtlinie), was bedeutet, dass sie direkt anwendbar ist.

Die ESMA erstellt Vorlagen für die verschiedenen Dokumente, die die Plattformen ihrer nationalen Regulierungsbehörde zur Verfügung stellen müssen. Als interessante Randnotiz – der ursprüngliche Vorschlag der Europäische Kommission sah vor, dass die ESMA die einzige Stelle ist, die ECSP-Lizenzen erteilt. Aber die Mitgliedstaaten und das Europäische Parlament waren dagegen, wohl weil die lokalen Regulierungsbehörden ihre Märkte viel besser kennen.

Jetzt müssen sich die Plattformen zunächst bei der nationalen Regulierungsbehörde bewerben, die dann wiederum die ESMA benachrichtigt. Trotzdem gibt es einen erheblichen Unterschied zwischen der Offenheit der Regulierungsbehörden. Einige Regulierungsbehörden sind leicht zu erreichen, andere sind sehr zurückhaltend. Einige Aufsichtsbehörden führen regelmäßig informelle Konsultationen mit Fintechs durch, andere nicht. Einige Aufsichtsbehörden greifen zum Telefon, um einen Fintech anzurufen, wenn sie ein Problem sehen oder eine Frage haben. Einige Aufsichtsbehörden erstellen aus einem wahrgenommenen Problem einen formalen Prozess.

Aus meiner persönlichen Sicht ist diese nicht formale Haltung gegenüber Fintechs der Schlüssel, um den Erfolg der Fintech-Marktplätze zu erklären. Dies ist der Schlüssel zum Verständnis, warum Großbritannien, die Niederlande, die skandinavischen Länder und die baltischen Länder hinsichtlich ihrer Fintech-Entwicklung so erfolgreich sind.

In Deutschland, BaFIN, Das ist wie die deutsche SEC für Crowdfunding eine große Institution und muss mehrere Mandate in Einklang bringen: Verbraucherschutz und Finanzstabilität. Wir haben eine sehr gute Arbeitsbeziehung und können Probleme offen diskutieren, aber auch, weil wir seit vielen Jahren mit der Bafin interagieren, damit sie den Sektor und die Plattformen verstehen.

Beim Treffen wurde BaFIN als etwas starr beschrieben. Tatsächlich sagte eine Plattform, dass sie nicht auf der kurzen Liste der Länder stehe, die sie für die Genehmigung in Betracht ziehen. Was denkst du darüber??

Karsten Wenzlaff: Ich verstehe das Gefühl, weil Sprache und Kultur große Themen im Umgang mit Regulierungsbehörden sind.

Die deutsche BaFIN hat einige hoch formalisierte Prozesse der Interaktion mit Fintechs und (noch nicht) einen explorativeren Ansatz wie zum Beispiel die FCA in Großbritannien.

Die Idee der Sandkästen wird in der deutschen Regulierungsgemeinschaft als großes „Nein-Nein“ angesehen, obwohl die Bundeswirtschaftsministerium führt stillschweigend regulatorische Spielplätze in anderen Sektoren ein.

Von außen könnte die BaFIN also etwas steif und zurückhaltend aussehen. Wir sind jedoch der Meinung, dass die Mitarbeiter der BaFIN fair, bewusst und zugänglich sind.

Wir helfen Fintechs daher gerne, nach Deutschland zu kommen, um Beziehungen zur Regulierungsbehörde aufzubauen.

Letztendlich haben der deutsche Crowdfunding-Verband und die Bafin ein gemeinsames Ziel: Wenn große Plattformen in Deutschland betrieben werden, möchten wir, dass die Regulierungsbehörde über die Aktivitäten informiert ist und den Markt überwacht.

Wie kann BaFIN den Prozess verbessern? Glauben Sie, dass der Wirecard-Skandal den Innovationsansatz von BaFIN beeinflusst hat??

Karsten Wenzlaff: Das WireCard Der Skandal hat bereits Veränderungen verursacht – sowohl an der Spitze als auch in den Reihen der Regulierungsbehörden. Es hat eine interne Neuorganisation verursacht. Es hat sicherlich Kapazitäten intern erfasst. Die große Herausforderung für die BaFIN wird internes und externes Lernen sein. Zum Beispiel ist BaFIN kein Mitglied der Globales Netzwerk für finanzielle Innovation, Dies ist ein echtes Problem, da es schwieriger ist, von anderen Regulierungsbehörden zu lernen, insbesondere im angloamerikanischen Bereich.

Wie entwickelt sich der Investment-Crowdfunding-Sektor in Deutschland??

Karsten Wenzlaff: Trotz Covid-19 schnell wachsend.

Das Cambridge Zentrum für alternative Finanzen Wir bewerten derzeit den Markt, daher freuen wir uns auf die Veröffentlichung des Berichts, aber ich denke, dies wird zeigen, dass der Markt im zweiten Quartal des vergangenen Jahres einen leichten Rückgang verzeichnet und sich dann erholt hat.

Wie viele Plattformen sind Mitglieder Ihrer Vereinigung? Dies umfasst Schulden / Eigenkapital, Immobilien, Kreditvergabe richtig? Welcher Sektor ist der robusteste??

Karsten Wenzlaff: Unsere Mitglieder decken mehr als 80% des Marktwerts sowie sowohl Eigenkapital- als auch Schuldtitel ab. Für die zweite Frage liegen mir noch keine Daten vor.

Was erwarten Sie von den neuen EU-Vorschriften und ihren Auswirkungen auf den deutschen Crowdfunding-Markt??

Karsten Wenzlaff: Deutschland ist einer der größten Verbrauchermärkte in Europa, und einige Plattformen sind hier bereits stark vertreten. Einige europäische Plattformen haben mehr als 60% deutsche Investoren. Ich erwarte also viel Aktivität in Deutschland und viel Wettbewerb um die deutschen Plattformen. Gleichzeitig sind die deutschen Plattformen bestrebt, außerhalb Deutschlands zu skalieren, so dass es eine sehr interessante Zeit wird.

Was erwarten Sie für ganz Europa??

Karsten Wenzlaff: Ich gehe davon aus, dass der Markt in den nächsten Jahren weiter stark wachsen wird, insbesondere bei der Kreditvergabe. Ich sehe auch, dass sich weitere Plattformen öffnen, gefolgt von einer Konsolidierung des Marktes nach dem ersten Ansturm, die ECSP-Lizenz zu erhalten.