Začátkem tohoto měsíce Evropská unie schválila nová pravidla skupinového financování, včetně stropu financování ve výši 5 milionů EUR, která se budou vztahovat na všechny členské státy a nakonec vytvoří celoevropský přístup k tvorbě online kapitálu. V současné době se trh skupinového financování cenných papírů v Evropě potýká s přizpůsobenými vnitrostátními pravidly, která se v jednotlivých zemích značně liší, což vyvolává nepotřebné tření pro emitenty, kteří se snaží získat kapitál online. Zasvěcení z oboru již dlouho prosazují harmonizovaná pravidla, přičemž toto legislativní oznámení je významným krokem správným směrem.

Snad nejvíce houževnatým hlasem při prosazování lepších pravidel pro tento sektor Fintech je Evropská síť skupinového financování (ECN). Veřejně i v pozadí vedení a členové ECN lobovali u tvůrců politik, aby prosazovali pravidla, která přijmou koncepci jednotného trhu, a zároveň budou podporovat cestu k efektivnějšímu získávání finančních prostředků pro menší firmy. ECN již dlouho pomáhá Oliver Gajda, jako zakládající výkonný ředitel skupiny. S ohledem na významné vítězství ECN a jejích členů kontaktoval Crowdfund Insider Gajdu s žádostí o další pohled na vytrvalost ECN a konečný úspěch v legislativním procesu. Naše diskuse je níže.

Gratulujeme k harmonizovaným pravidlům skupinového financování. Kolik let na tom ECN pracuje?

Oliver Gajda: Evropskou crowdfundingovou síť jsme v podstatě založili s ohledem na tento cíl, naše myšlenky jsme formovali v roce 2012 a začlenili do roku 2013. Byla to tedy 8letá cesta, během níž se mnoho vysoce kvalifikovaných a motivovaných lidí z našeho členství zapojilo do otevřených diskusí a poskytlo vstupy politickým činitelům zde v Bruselu. Jsme velmi hrdí na to, že jsme mohli se všemi spolupracovat.

Jelikož se pravidla jeví jako docela praktická, došlo k vážnému odporu proti legislativě?

Oliver Gajda: Pravidla jsou výsledkem intenzivní výměny znalostí mezi průmyslovým odvětvím, Evropská komise, the Evropský parlament, a Rada.

Všechny skutečné problémy, které v určitém okamžiku existovaly, byly v tomto kompromisu vyřešeny za poslední dva roky. Jednalo se o velmi produktivní a pozitivní proces a ukazuje, že tvorba politiky v Evropě může být rychlá, produktivní a inovativní. Samozřejmě očekáváme, že se v pravý čas objeví některé další problémy.

A co strop financování ve výši 5 milionů EUR (do 12 měsíců). Myslíte si, že by to mělo být vyšší? Nebo to stačí?

Oliver Gajda: Prozatím je pro většinu transakcí dostatečná hranice 5 milionů EUR. ECSP [evropští poskytovatelé služeb skupinového financování] má dvouleté kontrolní období, takže je na průmyslovém odvětví, aby prokázalo, že je schopno překročit toto. Vyšší prahová hodnota nebyla v diskusích obecně popřena.

A co národní regulační orgány versus evropské regulační orgány?

Oliver Gajda: Na regulaci budou dohlížet národní regulační orgány a existuje určitý prostor pro jejich přizpůsobení při provádění. Budeme muset zjistit, jak k tomu v příštích měsících přistoupí. Celkově se domníváme, že se bude dobře hrát na většině trhů, ale bude to sledovat i Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA). Uvidíme, jestli se zde bude muset dvouletý přezkum Evropské komise zabývat konkrétními problémy.

Existuje mnoho platforem, které se připravují na seznam nabídek cenných papírů v celé EU?

Oliver Gajda: Protože v regulačních technických normách je ještě třeba dokončit některé podrobnosti, platformy se nyní seznamují s obecnými pravidly a budou si muset počkat na poslední normy a národní implementace, než se toho mohou plně chopit. Ale ano, prozatím vidíme velké množství platforem zabývajících se průzkumem.

A co digitální aktiva nebo kryptoměny? Platí tato pravidla pro digitální cenné papíry?

Oliver Gajda: Krypto aktiva byla před časem součástí diskuse, ale vzhledem k jejich odlišné povaze se Evropská komise rozhodla pracovat na samostatném rámci, který právě předložila Evropskému parlamentu a Radě. Dosud jsme poskytli určité informace a budeme se touto otázkou nadále zabývat v příštích letech.

A co sekundární trhy s hromadně financovanými cennými papíry?

Oliver Gajda: Nové nařízení umožňuje platformám provozovat jednoduchou vývěsku. Řádný sekundární trh by musel být řízen prostřednictvím stávajících regulačních rámců, například pro mnohostranné obchodní systémy. Pokud je to proveditelné, bude to záviset na velikosti a počtu transakcí. Dvouletý přezkum opět umožní otestovat potřebu tohoto.

Co dál pro ECN?

Oliver Gajda: V tomto nařízení se budeme nadále angažovat a v příštích letech pomůžeme vytvořit relevantní posouzení dopadů, abychom zajistili fungování trhu. Zaměřujeme se také na zkoumání příležitostí pro financování financování vládních fondů a připravujeme příslušnou studii pro evropské instituce na příští rok v návaznosti na naši stávající práci. A finanční vzdělávání, ochrana spotřebitele a přístup k datům jsou klíčové obavy, které, jak doufáme, dokážeme zvládnout i nadále.

Poznámka redakce: Jelikož neexistuje žádný návrh na zamítnutí postojů Rady a nebyly předloženy žádné pozměňovací návrhy, bylo přijato znění právních předpisů o skupinovém financování. Nová pravidla začnou platit jeden rok po zveřejnění v Úředním věstníku EU.