12. listopadu se ve Washingtonu DC sešla Poradní komise pro formování kapitálu malých a středních podniků (SEC), aby projednala několik důležitých otázek, které mají dopad na malé podniky v USA. Jak by se dalo očekávat, diskuse zahrnovala pokračující výzvu spočívající v zajištění přístupu ke kapitálu pro malé a střední podniky a potřebu regulační reformy.

Podle US Small Business Administration (SBA) jsou malé podniky „americkými tvůrci pracovních míst a představují přibližně 65 procent čistého vytváření pracovních míst v soukromém sektoru.“ Tyto malé podniky vytvářejí pracovní místa, podporují bohatství a jsou základem pro zdraví ekonomiky. Pokud se malým a rozvíjejícím se firmám daří dobře, dělá to i země.

V obtížných hospodářských dobách, jako je poslední „velká recese“, je zásadní zajistit, aby malé a střední podniky měly dostatečný přístup ke kapitálu. Přesto během poslední recese, v nepředstavitelném posunu sektoru, bankovní půjčky poklesly na menší firmy, což problém ještě zhoršilo.

Přestože jsou v USA domovem fenomenálně úspěšných velkých společností – firem, které by pravděpodobně nikdy nemohly zahájit činnost kdekoli jinde – je důležité si uvědomit, že úspěch v minulosti není zárukou budoucích výsledků. Kauffmanova nadace vysvětluje:

“Náš národ to musí vzít na vědomí.” Ostatní země přistupují k práci na podporu podnikání s vášní a horlivostí. Už nemůžeme považovat za samozřejmost, že USA jsou na špici inovací a změn. Země jako Estonsko, Kongo a Filipíny považují podnikání za cestu k lepší budoucnosti svých komunit a národů. Agresivně pracují na podpoře podnikatelů prostřednictvím koordinovaných strategií, které zlepšují vzdělávání, odbornou přípravu a odstraňují překážky v přístupu ke kapitálu a procesu zahájení podnikání. Musíme jít kupředu a rychle, jinak nás ostatní předstihnou. Dokážeme to, ale nemůžeme se spokojit s naším přístupem. Musíme jednat úmyslně naléhavě. “

Mnoho zemí se dnes snaží vybudovat ekonomiky založené na inovacích. Jeden, kde je v pořádku selhat, protože na jeho místě brzy vyroste další malá firma. A některé z těchto firem se stanou konkurenceschopnými – možná globálně.

Minulý úspěch bohužel může vyvolat uspokojení a vést k tvorcům politik, kteří se snaží využít kolektivní bohatství k zajištění své vlastní volby. Měly by být podporovány politiky zaměřené na přístup k příležitostem pro všechny – včetně komunit s nedostatečnou obsluhou, namísto potrestání úspěšných, nebo ještě hůře, hanobení prominentních podnikatelů při současném snížení ducha riskování a inovací.

Měly by být podporovány politiky, které se zaměřují na přístup k příležitostem pro všechny – včetně komunit s nedostatečnou obsluhou, namísto potrestání úspěšných, nebo ještě hůře, hanobení prominentních podnikatelů při současném snižování ducha riskování a inovací.

Ať už jde o dluh nebo vlastní kapitál, podíl na výnosech nebo autorské honoráře, úspěch země spočívá na riskujících podnikatelích a malých podnicích, které potřebují financování. I když mnoho malých společností může selhat a jen málo z nich se stane dalším Apple nebo Amazonem – většina společností začíná v malém. Důvod, že USA mají největší a zároveň nejinovativnější ekonomiku na světě, souvisí s její tržní ekonomikou, která poskytuje rizikový kapitál menším firmám. USA přesto mohou a měly by dělat více.

V minulosti mohly menší banky poskytovat financování mladším firmám, ale dnes tomu tak jednoduše není. Riziko je příliš vysoké a náklady na poskytnutí financování založeného na dluhu mohou převážit jakýkoli výnos. Stále více podniků v počátečním stadiu je lehkých aktiv a hluboko do softwaru a IP – něco, proti čemu stará banka váhá.

Kauffman uvádí, že více než 83% podnikatelů NENÍ obsluhováno bankami ani VC. Ve skutečnosti jde méně než 1% rizikového kapitálu do mladších firem a méně než 18% dostává malé podniky nebo mikroúvěry.

Jak tedy 83% financuje své rizikové podniky? Osobní úspory nebo bootstrapping jsou na prvním místě na úrovni 63,9%.

V určitém okamžiku budou rychle rostoucí, ale riskantní firmy potřebovat vnější kapitál. Bohužel během posledních desetiletí myopické pravidlo o regulační politice vytvořilo příliš mnoho překážek až na několik výjimek, jako je například zákon o pracovních příležitostech z roku 2012..

Celkově jedna studie odhaduje, že náklady na nadměrnou regulaci byly neuvěřitelně represivní daní pro ekonomiku.

Podle studie Mercatus publikované v roce 2016:

pokud by „regulace [byla] konstantní na úrovních pozorovaných v roce 1980, náš model předpovídá, že ekonomika by byla do roku 2012 téměř o 25 procent větší (tj. regulační růst od roku 1980 stál HDP 4 biliony USD v roce 2012, nebo přibližně 13 000 USD na obyvatele) . “

To je významné.

Podle Rosse Bairda, který hovořil jménem Kauffmanovy nadace na fóru SEC, se podnikatelská aktivita v USA pohybuje kolem téměř 40 let. Mezi institucionálními investory (jako jsou VC) a skutečnými potřebami většiny Ameriky existuje vážná propast. Způsob, jakým je dnes regulační trh, spočívá v „privilegování velkých fondů, které provádějí velmi velká kola financování“, na rozdíl od efektivnějšího poskytování přístupu ke kapitálu. Současná definice akreditovaného investora je příznakem většího problému, protože podkopává tok kapitálu do menších podniků a vytváří exkluzivitu pro bohaté.

“Existuje překážka pro společnosti, které nejsou dostatečně velké na to, aby přijímaly kapitál, a existují překážky pro investory, kteří nejsou schopni investovat kapitál,” tvrdí Baird.

Online tvorba kapitálu je přirozenou cestou, protože může být geograficky agnostická a digitálně efektivní. Zatímco veřejné trhy se proměnily v cestu k odchodu velkých peněz a jejich zisky, investiční platformy skupinového financování mohou hrát větší roli při zajišťování zásadní proměnné pro ekonomický úspěch.

Je však zjevně nutné provést vážná vylepšení.

Podle Reg CF může emitent získat pouze až 1,07 milionu USD, zatímco střední hodnota počátečního kola v USA je 2,1 milionu USD. Někteří významní emitenti v prvním kole získávají mnohem více. Reg CF je zatížen pravidly, která prostě nedávají smysl. Jednoduchá oprava je speciální vozidla (SPV), která chrání práva akcionářů a zároveň zmírňují obavy ohledně tabulky balonkových čepic. Omezení částky, kterou mohou legálně investovat akreditovaní investoři, je oxymoronické, protože tito stejní investoři mohou investovat v kolech Reg D na požadovanou úroveň.

Existují dvě další výjimky z hromadného financování: Reg A + a Reg D 506c. Ale Reg A + může stát emitenta až 300 000 $, aby mohl efektivně pokračovat v kole financování. Tato cena vychází přímo z kapes investorů. Reg D stále trpí statusem svého akreditovaného investora – ten, který neuznává důležitost investiční prozíravosti nad velikostí bankovního účtu.

Součástí diskuse by mělo být osvobození od daní, které je příznivé pro inovace a které povzbuzuje investory, aby převzali riziko v počáteční fázi. Tento přístup fungoval dobře ve Velké Británii, nejsilnějším trhu crowdfundingu na světě.

SEC je uprostřed konzultace týkající se vydání konceptu, jak zlepšit ekosystém osvobození od cenných papírů. Výjimky z crowdfundingu jsou nízkým výsledkem, který by měl být aktualizován a vylepšen.

Současně by pomohl také krok k posílení veřejných trhů. Lepší dostupnost pro menší emitenty by znamenalo zlepšení, ale to by vyžadovalo dramatickou regulační reformu. V letech 1996 až 2012 počet veřejně kótovaných společností ve Spojených státech potopena od 8 025 do 4 102. protože emitenti a investoři opouštěli veřejné trhy zrychleným tempem. Tato sektorová změna představuje posun, který prohlubuje rozdíly v bohatství, protože dnes se většina zisků generuje dříve, než se společnost stane veřejnou.

Demokratizací soukromých trhů a zlepšením veřejných trhů mohou tvůrci politik poskytnout podnět k oživení podnikatelských inovací. To by měl být bipartisanský cíl s vysokou prioritou. Tyto dva jednoduché kroky mohou také pomoci řešit rostoucí propast bohatství, o čem se často diskutuje uvnitř obchvatu, ale s malou přidruženou akcí. Nastal čas.