Al maig, el Comissió de Valors i Borses (SEC) Comitè assessor de formació de capitals de petites empreses es va reunir per debatre les decisions pendents de la SEC sobre una actualització de l’ecosistema d’ofertes exemptes.

El comitè assessor de la formació de capitals de petites empreses de la SEC va ser creat per la llei de defensa de les petites empreses de la SEC de 2016. El grup té la intenció de proporcionar un mecanisme formal perquè la Comissió rebi consells i recomanacions sobre les normes de la Comissió i els assumptes de política relacionats amb les petites empreses, incloses les petites empreses. empreses públiques. Des de la formació del Comitè, la Comissió ha fet referència amb freqüència a les directrius del Comitè a l’hora de prendre decisions sobre determinades normes.

A mitjan 2019, la SEC va anunciar la seva intenció de revisar, i potser millorar, la lletania d’exempcions de valors que les empreses utilitzen per recaptar capital. Aquestes exempcions inclouen vehicles de formació de capital en línia com Reg CF, Reg A + i Reg D (506c). Els canvis proposats inclouen augmentar els límits de finançament de les exempcions esmentades per convertir-les en una opció més forta per recaptar capital. Un límit superior pot satisfer les necessitats de més empreses, mentre que potser augmenta la utilització de les empreses de més qualitat.

Tot i que els mercats públics són excepcionalment importants i bastant robustos, en els darrers anys un nombre creixent d’empreses han volgut mantenir la privadesa el major temps possible, principalment a causa del cost associat a convertir-se en una empresa pública. El Congrés nord-americà ha adoptat alegrement un enfocament de regulació sobre els mercats públics, sufocant l’activitat i afegint amb massa freqüència normes que tenen la conseqüència no desitjada de minar la regulació i atenuar aquest sector de l’economia. Tot i això, els càrrecs electes han trigat a actuar i han reconegut la càrrega imposada a les empreses que necessiten capital.

El juny de 2019, la Comissió va emetre una “versió de concepte” que descrivia el seu enfocament per actualitzar les normes d’exempció. Aleshores, president de la SEC Jay Clayton explicat:

“Estem mirant de manera crítica les nostres exempcions de registre per garantir que el nostre marc multifacètic d’ofertes privades funcioni tant per a inversors com per a empresaris, independentment d’on estiguin ubicats als Estats Units. Les aportacions de startups, empresaris i inversors que tinguin experiència de primera mà amb el nostre marc seran claus en els nostres esforços per analitzar i millorar el complex sistema que tenim avui en dia. “

El març passat, la SEC va proposar un augment per al Reg CF del seu límit actual de finançament de 1,07 milions de dòlars a 5 milions de dòlars i el Reg A + (nivell 2) a 75 milions de dòlars. La regla 504 de la llei D utilitzada també va rebre atenció, ja que es va fixar el seu límit per augmentar a 10 milions de dòlars respecte al seu límit actual de 5 milions de dòlars.

Clayton va comentar la proposta que defensava en nom de les empreses més petites que necessiten accés al capital crític necessari per crear llocs de treball i escalar els seus negocis..

“La complexitat del marc actual és confusa per a moltes persones que participen en el procés, en particular per a aquelles empreses més petites amb recursos limitats dedicats a navegar per les nostres regles massa complexes que es desvien de les inversions directes en el creixement de les empreses. Aquestes propostes pretenen crear un marc més racional que permeti als empresaris accedir millor al capital, preservant i millorant les proteccions importants dels inversors ”, va dir Clayton..

La indústria del finançament col·lectiu d’inversions va acceptar la proposta i des de llavors ha publicat moltes declaracions de suport sobre els canvis i increments descrits per la SEC.

Al març, Doug Ellenoff, durant molt de temps defensor del finançament col·lectiu i soci director del bufet d’advocats de Manhattan Ellenoff Grossman & Schole, va dir que estava molt satisfet que la SEC intentés augmentar els límits de finançament:

“Aquesta recomanació valida tot el treball i l’esforç de tantes persones que han estat aplicant incansablement les disposicions de la Llei de treballs per convertir-la en una indústria viable”, va dir Ellenoff en aquell moment.

A finals de maig, a mesura que s’acostava el termini oficial per fer comentaris sobre els augments proposats, el Comitè de petites empreses de la SEC es va reunir per debatre les propostes. Recentment, el Comitè va presentar la seva opinió que generalment recolza la intenció de les Comissions de:

• 5 milions de dòlars mitjançant la regulació del crowdfunding o Reg CF
• 10 milions de dòlars mitjançant la regla 504 del Reglament D
• 75 milions de dòlars mitjançant el nivell 2 de la regulació A.

En general, el Comitè és partidari de “reduir la complexitat” de l’ecosistema de valors exempts.

Potser el que necessita més ajust és Reg CF, una exempció que es va dissenyar per atendre les empreses en fase inicial i els principals negocis del carrer. Tot i que experimenta un cert èxit, el límit de finançament actual sovint s’ha citat com a obstaculitzador de l’ecosistema, que és recolzat per un grup de portals de finançament..

El Reg A +, descrit com una mini exempció d’IPO, va ser la creació d’una actualització de la JOBS Act que encara no ha complert les expectatives. De nou, un límit superior pot generar més interès per part dels emissors.

El Comitè també va demanar a la Comissió que “considerés afegir una exempció de microoferta”, alhora que proporcionaria “vies perquè els inversors minoristes inverteixin en una gamma més àmplia de petites empreses mitjançant vehicles d’inversió agrupats”. Aquesta gamma més àmplia és una al·lusió a la possibilitat que els minoristes tinguin accés a fons tipus capital de risc.

Una altra recomanació va ser adoptar un marc clar per als cercadors: persones o entitats que ajudessin a relacionar els diners dels inversors amb les empreses més petites. Aquesta sol·licitud es manté des de fa molts anys i és una mica desconcertant.

Totes aquestes recomanacions provenen d’un grup de persones que majoritàriament tenen certa experiència o exposició a empreses més petites que necessiten capital de creixement.

Va preguntar Crowdfund Insider Ryan Feit pels seus pensaments sobre la iniciativa. Feit és cofundador i CEO de SeedInvest, una plataforma líder de crowdfunding de pila completa. Feit també és membre fundador del Associació de Plataformes d’Inversió en Línia (AOIP).

“Com a resultat de la crisi del COVID-19, hi ha hagut una perturbació significativa en la disponibilitat de capital risc aparentment disponible per a les startups. Per sort, les plataformes en línia poden ajudar a omplir aquest buit, però és fonamental que la SEC augmenti el límit del Reg CF tal com es proposa per fer que el Reg CF sigui més útil per als empresaris “.

Tot i que no hi ha una parada difícil quant a quan la Comissió anunciarà els canvis finals de les regles, les expectatives són que la SEC desplegui les regles finals durant els propers mesos després d’ordenar els nombrosos comentaris presentats pels participants de la indústria i altres persones. Les recomanacions del Small Business Committee mantenen pes a la Comissió i potser prefiguren millores a curt termini de l’ecosistema de valors exempts que beneficien els emissors, els inversors i les plataformes..

SBCFAC 5.28.20 capital-formation-proposta-recomanació-08-05-2020