El 12 de novembre, la Securities and Exchange Commission (SEC), Comitè assessor de la formació de capitals de petites empreses, es va reunir a Washington, DC per debatre diversos temes importants que afecten les petites empreses dels EUA. Com era d’esperar, la discussió va incloure el repte en curs de proporcionar accés a capital a les pimes i la necessitat d’una reforma reguladora.

Segons l’Administració de petites empreses dels Estats Units (SBA), les petites empreses són “creadores d’ocupació als Estats Units i representen al voltant del 65 per cent de la creació d’ocupació neta del sector privat”. Aquestes petites empreses creen llocs de treball, fomenten la riquesa i són fonamentals per a la salut de l’economia. Si les empreses petites i emergents ho fan bé, també ho farà el país.

En èpoques econòmiques difícils, com la “Gran Recessió” més recent, és vital assegurar que les pimes tinguin accés suficient al capital. Tot i això, durant la darrera recessió, en un canvi de sector contraintuïtiu, els préstecs bancaris van disminuir a les empreses més petites, fet que va agreujar el problema.

Tot i que als Estats Units hi viuen grans empreses amb èxit fenomenal (empreses que, sens dubte, mai no haurien pogut llançar-se a cap altre lloc), és important entendre que l’èxit passat no és una garantia per als resultats futurs. La Fundació Kauffman explica:

“La nostra nació ha de prendre nota. Altres països s’acosten a la tasca de donar suport a l’emprenedoria amb passió i zel. Ja no podem donar per descomptat que els Estats Units estan a l’avantguarda de la innovació i el canvi. Països com Estònia, Congo i Filipines veuen l’emprenedoria com un camí cap a un futur millor per a les seves comunitats i nacions. Treballen de manera agressiva per donar suport als emprenedors mitjançant estratègies coordinades que milloren l’educació, la formació i eliminen les barreres d’accés al capital i al procés d’inici. Hem de seguir avançant i de manera ràpida, perquè altres ens superin. Ho podem fer, però no podem ser complaents en el nostre enfocament. Hem d’actuar amb urgència intencionada ”.

Avui en dia, molts països s’esforcen per construir economies basades en la innovació. Un en el qual està bé fallar, ja que una altra petita empresa aviat augmentarà al seu lloc. I algunes d’aquestes empreses emergiran per ser competitives, potser a nivell mundial.

Malauradament, l’èxit passat pot generar autocomplaença i donar lloc a responsables polítics que intenten aprofitar la riquesa col·lectiva per garantir la seva pròpia elecció. S’haurien de promoure polítiques centrades en l’accés a l’oportunitat per a tothom, incloses les comunitats poc servides, en lloc de castigar els que tenen èxit, o encara pitjor, vifant emprenedors destacats, tot disminuint l’esperit de la presa de riscos i la innovació..

S’haurien de promoure polítiques centrades en l’accés a l’oportunitat per a tothom, incloses les comunitats poc ateses, en lloc de castigar els empresaris reeixits, o encara pitjor, denigrant els empresaris destacats, tot disminuint l’esperit de la presa de riscos i la innovació.

Tant si es tracta de capital deute com de renda variable, una quota d’ingressos o royalties, l’èxit del país recau en empresaris i petites empreses que assumeixen riscos i necessiten finançament. Tot i que moltes empreses petites poden fallar i poques evolucionen fins a convertir-se en el proper Apple o Amazon, la majoria de les empreses comencen a ser petites. La raó per la qual els EUA tenen l’economia més gran del món, així com la més innovadora, té a veure amb la seva economia de mercat que proporciona capital de risc a les empreses més petites. Tot i això, els Estats Units poden i han de fer més.

Aleshores, és possible que els bancs més petits haguessin proporcionat finançament a empreses més joves, però avui dia simplement no és així. El risc és massa alt i el cost de proporcionar finançament basat en el deute pot compensar qualsevol retorn. Cada cop hi ha més iniciatives en fase inicial que tenen un gran potencial d’actius i que aprofundeixen en el programari i la propietat intel·lectual, cosa que un banc vell dubta a prestar.

Kauffman afirma que més del 83% dels emprenedors NO són ​​atesos ni pels bancs ni pels capitalitzadors. De fet, menys de l’1% del capital risc es destina a empreses més joves i menys del 18% rep petites empreses o microcrèdits.

Llavors, com finança el 83% les seves empreses de risc? L’estalvi personal, o arrencada inicial, es troba al primer lloc, amb un 63,9%.

En algun moment, les empreses de creixement ràpid però arriscades necessitaran capital extern. Malauradament, durant les últimes dècades, una norma miòpica sobre l’enfocament de la política de regulació ha creat massa obstacles, amb algunes excepcions, com la JOBS Act de 2012.

En conjunt, un estudi calcula que el cost d’una regulació excessiva ha estat un impost increïblement punit sobre l’economia.

Segons un estudi de Mercatus publicat el 2016:

si la “regulació [s’hagués] mantingut constant als nivells observats el 1980, el nostre model prediu que l’economia hauria estat gairebé un 25 per cent més gran el 2012 (és a dir, el creixement reglamentari des del 1980 costaria el PIB 4 bilions de dòlars el 2012, o uns 13.000 dòlars per càpita) “.

Això és significatiu.

L’activitat emprenedora als Estats Units se situa al voltant dels 40 anys, segons Ross Baird parlant en nom de la Fundació Kauffman al Fòrum SEC. Hi ha una greu bretxa entre inversors institucionals (com ara les inversions en capital) i les necessitats reals de la majoria d’Amèrica. La forma actual del mercat regulador “privilegia els grans fons que estan realitzant rondes de finançament molt grans”, en lloc de proporcionar accés al capital d’una manera més eficaç. La definició actual d’un inversor acreditat és un símptoma del problema més gran, ja que soscava el flux de capital cap a les empreses més petites i crea exclusivitat per als rics..

“Hi ha una barrera perquè les empreses no siguin prou grans com per acceptar capital i hi ha barreres perquè els inversors no puguin invertir capital”, segons Baird..

La formació de capital en línia és un camí natural, ja que pot ser agnòstic geogràficament i digitalment eficient. Tot i que els mercats públics s’han transformat en una via per a la sortida de grans diners i l’obtenció dels seus guanys, les plataformes de finançament col·lectiu d’inversions poden jugar un paper més important a l’hora de proporcionar la variable vital de l’èxit econòmic..

Però, òbviament, calen greus millores.

Segons el Reg CF, un emissor només pot recaptar fins a 1,07 milions de dòlars, mentre que la ronda mitjana de llavors als EUA és de 2,1 milions de dòlars. Alguns emissors destacats augmenten molt més en la seva primera ronda. El Reg CF està gravat per regles que simplement no tenen sentit. Els vehicles de propòsit especial (SPV) que protegeixen els drets dels accionistes alhora que mitiguen les preocupacions sobre una taula de globus globals és una solució simple. Limitar la quantitat que poden invertir legalment els inversors acreditats és oximorònic, ja que aquests mateixos inversors poden invertir en rondes Reg D al nivell que desitgin.

Hi ha altres dues exempcions de finançament col·lectiu: Reg A + i Reg D 506c. Però Reg A + pot costar a un emissor fins a 300.000 dòlars per perseguir efectivament una ronda de finançament. Aquest cost surt directament de la butxaca dels inversors. Reg D encara té el seu estatus d’inversor acreditat, que no reconeix la importància de la perspicàcia de la inversió sobre la mida d’un compte bancari..

Les exempcions fiscals favorables a la innovació que animin els inversors a assumir el risc en fase inicial haurien de formar part del debat. Aquest enfocament ha funcionat bé al Regne Unit, el mercat de finançament col·lectiu més robust del món.

La SEC es troba enmig d’una consulta sobre una versió conceptual de com millorar l’ecosistema d’exempció de valors. Les exempcions de finançament col·lectiu són la fruita poc penjant que s’hauria d’actualitzar i millorar.

Simultàniament, també ajudaria un pas per millorar els mercats públics. Fer-los més accessibles per als emissors més petits seria una millora, però això comportaria una reforma reguladora dramàtica. Entre 1996 i 2012, el nombre d’empreses cotitzades als Estats Units enfonsat de 8.025 a 4.102. ja que els emissors i els inversors sortien dels mercats públics a un ritme accelerat. Aquest canvi sectorial representa un canvi que agreuja la disparitat de riquesa, ja que avui la majoria dels guanys es generen abans que una empresa entri en borsa.

Democratitzant els mercats privats i millorant els mercats públics, els responsables polítics poden proporcionar un estímul per revitalitzar la innovació empresarial. Aquest hauria de ser un objectiu bipartidari d’alta prioritat. Aquests dos moviments senzills també poden ajudar a solucionar la creixent bretxa de riquesa, cosa que es discuteix amb freqüència dins del cinturó però amb poca acció associada. El temps és ara.