През май, Комисия за ценни книжа и борси (SEC) Консултативен комитет за формиране на капитал за малък бизнес се срещнаха, за да обсъдят чакащите решения на SEC относно актуализация на освободената предлагаща екосистема.

Консултативният комитет за формиране на капитал за малък бизнес на SEC е създаден със Закона за защитата на малкия бизнес от 2016 г. Целта на групата е да осигури официален механизъм за получаване от Комисията на съвети и препоръки относно правилата и политическите въпроси на Комисията, свързани с малкия бизнес, включително по-малки публични компании. От създаването на Комитета Комисията често се позовава на насоките на Комитета при вземането на решения за определени норми.

Още в средата на 2019 г. SEC обяви намерението си да преразгледа и може би ще подобри линията от освобождавания от ценни книжа, използвани от фирми за набиране на капитал. Тези изключения включват онлайн средства за капиталообразуване като Reg CF, Reg A + и Reg D (506c). Предложените промени включват увеличаване на ограниченията за финансиране на гореспоменатите освобождавания, за да ги направят по-силна възможност за набиране на капитал. По-високата граница може да отговори на нуждите на повече бизнеси, като в същото време може да увеличи използването от по-висококачествени фирми.

Въпреки че публичните пазари са изключително важни и доста стабилни, през последните години все повече компании се стремят да останат частни колкото е възможно по-дълго – до голяма степен поради разходите, свързани с превръщането в публична компания. Конгресът на САЩ леко възприе подхода за регулиране на публичните пазари – задушава активността и твърде често добавя правила, които имат неволните последици от подкопаване на регулирането и затъмняване на този сектор на икономиката. И все пак избраните длъжностни лица действат бавно и осъзнават тежестта върху предприятията, нуждаещи се от капитал.

През юни 2019 г. Комисията издаде „концептуално съобщение“, описващо техния подход за актуализиране на правилата за освобождаване. По това време председател на SEC Джей Клейтън обясни:

„Ние разглеждаме критично нашите освобождавания от регистрация, за да гарантираме, че нашата многостранна рамка за частно предлагане работи както за инвеститори, така и за предприемачи, независимо къде се намират в САЩ. Приносът от стартиращи фирми, предприемачи и инвеститори, които имат опит от първа ръка с нашата рамка, ще бъде ключов за усилията ни да анализираме и подобрим сложната система, която имаме днес. “

Миналия март SEC предложи увеличение на Reg CF от сегашната си граница за финансиране от 1,07 милиона долара на 5 милиона долара и Reg A + (Tier 2) на 75 милиона долара. Леко използваното правило 504 от Reg D също получи внимание, тъй като ограничението му беше фиксирано да се увеличи до 10 милиона долара от сегашната си 5 милиона долара.

Клейтън коментира предложението, застъпващо се от името на по-малки фирми, които се нуждаят от достъп до критичен капитал, необходим за създаване на работни места и мащабиране на бизнеса си.

„Сложността на настоящата рамка е объркваща за много участници в процеса, особено за онези по-малки компании, чиито ограничени ресурси, изразходвани за навигиране на нашите прекалено сложни правила, са отклонени от преките инвестиции в растежа на компаниите. Тези предложения имат за цел да създадат по-рационална рамка, която по-добре позволява на предприемачите да имат достъп до капитал, като същевременно запазват и подобряват важната защита на инвеститорите “, каза Клейтън.

Инвестиционната индустрия за масово финансиране прие предложението и оттогава публикува много подкрепящи изявления за промените и увеличенията, очертани от SEC.

През март, Дъг Еленоф, отдавна адвокат и управляващ партньор на краудфандинг на базираната в Манхатън адвокатска кантора на Еленоф Гросман & Скоул, заяви, че е изключително доволен, че SEC се стреми да увеличи ограничението на финансирането:

„Тази препоръка потвърждава цялата упорита работа и усилия на толкова много хора, които неуморно прилагат разпоредбите на Закона за заетостта, за да се превърнат в жизнеспособна индустрия“, каза Еленоф по това време.

В края на май, когато официалният краен срок наближи за коментари по предложените увеличения, Комитетът по малкия бизнес на SEC се срещна, за да обсъди предложенията. Наскоро Комитетът представи становището си, че по принцип подкрепя намерението на Комисията да:

• 5 милиона долара с помощта на регулационно краудфандинг или Reg CF
• 10 милиона долара, като се използва правило 504 от Регламент Г
• 75 милиона долара, като се използва ниво 2 от Регламент А

Като цяло Комитетът е привърженик на „намаляването на сложността“ на освободената екосистема от ценни книжа.

Може би най-нуждаещият се от корекция е Reg CF, освобождаване, предназначено да се погрижи както за начинаещи предприятия, така и за основните улични фирми. Въпреки че изпитва известен успех, сегашното ограничение на финансирането често е цитирано като подкопаваща екосистемата – тази, която се поддържа от група портали за финансиране.

Reg A +, описан като освобождаване от мини IPO, беше създаването на актуализация на Закона за работни места, която все още не отговаря на очакванията. Отново, по-високата горна граница може да генерира повече интерес от емитентите.

Комитетът също така поиска Комисията да „обмисли добавянето на освобождаване от микропредлагане“, като същевременно предостави „пътища за инвеститорите на дребно да инвестират в по-широк кръг от малки предприятия чрез обединени инвестиционни инструменти“. Този по-широк диапазон е намек за възможността на дребно да получи достъп до фондове от типа рисков капитал.

Друга препоръка беше да се приеме ясна рамка за търсачите – физически или юридически лица, които помагат да се съчетаят парите на инвеститорите с по-малките фирми. Това искане се задържа от много години и не е много трудно.

Всички тези препоръки идват от група хора, които най-вече имат известен опит или са изложени на по-малки фирми, нуждаещи се от капитал за растеж.

– попита Crowdfund Insider Райън Файт за мислите му относно инициативата. Feit е съосновател и главен изпълнителен директор на SeedInvest, водеща пълна платформа за краудфандинг. Feit също е член-основател на Асоциация на онлайн инвестиционни платформи (AOIP).

„В резултат на кризата с COVID-19 настъпи значително нарушение в наличността на рисков капитал, който изглежда е достъпен за стартиращи компании. За щастие онлайн платформите могат да помогнат за запълването на тази празнота, но е изключително важно SEC да увеличи ограничението на Reg CF, както е предложено, за да направи Reg CF по-полезен за предприемачите. “

Въпреки че няма твърда спирка кога Комисията ще обяви окончателни промени в правилата, очакванията са SEC да въведе окончателни правила през следващите месеци след сортиране на многото коментари, представени от участниците в индустрията и други лица. Препоръките на Комитета за малкия бизнес имат тежест в Комисията и може би предвещават краткосрочни подобрения на освободената екосистема на ценни книжа, които са в полза на емитентите, инвеститорите, както и на платформите.

SBCFAC 5.28.20-капиталообразуване-предложение-препоръка-2020-05-08