欧洲证券和市场管理局（ESMA）刚刚发布了有关“初始代币发行和加密资产”的“建议”。 过去，ESMA已发布有关加密资产和虚拟货币的若干警告。. 该建议概述了ESMA在ESMA职权范围内规则中存在的问题上的立场，即“加密资产符合金融工具的条件，而加密资产不符合金融工具的条件则无法解决的风险”。 ESMA位于巴黎，是金融监管机构和“欧洲监管局”。 ESMA寻求改善欧洲金融市场的功能，充当“看门狗”，并就市场效力和投资者保护提供建议. 该建议在欧洲进行辩论和讨论期间就如何最好地管理新兴金融领域提供了ESMA对数字资产的意见。 ESMA报告称，它一直在与国家主管部门（NCA）合作，以分析加密资产的不同业务模型，包括风险和收益. ESMA说，他们已经确定了几个需要关注的领域： 对于符合MiFID资格的金融工具的加密资产，有些领域需要潜在解释或重新考虑特定要求，以有效地应用现有法规 这些资产不符合金融工具的条件, 缺乏适用的财务规则使投资者面临重大风险. ESMA至少认为，反洗钱（AML）要求应适用于所有加密资产和涉及加密资产的活动。还应该适当地披露风险，以便在向加密货币资产投入资金之前可以使消费者意识到潜在的风险。 [重点添加] ESMA建议书承认，一些欧洲成员国已在国家一级纳入或正在考虑制定定制规则. 尽管没有提及任何国家，但法国是正在制定适用于初始代币发行（ICO）的规则的最大欧盟成员国。这些规则预计将在今年春季最终确定. 包括马耳他在内的其他几个较小的欧盟国家也在实行加密友好法规，而该国家在区块链岛上已广为人知. 最近，欧洲议会针对泛欧方法制定了统一的证券众筹规则。该草案的初稿中包含了ICO，但报告表明，加密货币资产已从任何即将出台的立法中删除。诸如此类的尝试仅凸显了使欧盟在看似简单，表面上有意义的政策问题上前进的困难，但很快演变为狭real的现实。. 一位法国财政部官员在11月对CI表示，他们认为欧盟的做法将是有益的，但他们不支持将加密资产纳入欧盟众筹法规中. 这位官员说：“ [我们]将继续推动提出一项专门的，更具雄心的提案。”. ESMA“担心”国家法规在整个欧洲都没有“为公平竞争提供条件”。如人们所料，他们的建议是制定欧盟范围的规则-这几乎是艰巨的任务. ESMA主席史蒂芬·迈约尔（Steven Maijoor）表示，他们的调查显示，某些加密资产可能符合金融工具的条件，因此属于欧盟现行规定： “但是，由于现有规则并非在设计时就考虑了这些工具，因此NCA在解释现有要求时面临挑战，并且某些要求未适应加密资产的特定特征。同时，许多加密资产不在当前的金融监管框架之内。这给那些在投资这些加密资产时受保护有限或没有保护的投资者构成了巨大的风险。” Maijoor说。 “为了拥有一个公平的竞争环境并确保整个欧盟的投资者得到充分保护，我们认为所发现的差距和问题最好在欧洲一级解决。” ESMA表示，他们的建议允许欧盟考虑解决许多问题的方式。 ESMA补充说，它将继续监视市场发展. esma 50-157-1391_crypto_advice 2019年1月

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欧盟委员会已经发布了他们的 金融科技行动计划 代表一种战略方法，以促进“金融服务中的技术驱动型创新”。作为第一个“主要可交付成果”，委员会发布了旨在帮助众筹平台在整个欧盟单一市场扩展的新规则。欧盟委员会还提议使用单一许可证，以便任何金融科技都可以在一个国家/地区获得许可并在整个欧盟范围内开展业务。这也许是欧盟金融科技行动计划中最重要的信息，并且代表了一个展望未来而不是过去的欧洲。金融科技行动计划是欧洲资本市场联盟（CMU）的基础，欧洲资本市场联盟（CMU）一直在追求金融服务业中真正的单一市场. #Fintech行动计划是欧洲资本市场联盟的基础 负责该计划的负责金融稳定，金融服务和资本市场联盟的副总裁瓦尔迪斯·多姆布罗夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）表示，这对于全球竞争是必要的； “欧洲的创新型公司需要获得资金，空间进行试验并进行规模扩展才能发展。这是我们金融科技行动计划的前提。欧盟众筹许可证将有助于众筹平台在欧洲扩大规模。这将帮助他们与整个欧盟的投资者和公司相匹配，从而为公司和企业家提供更多机会，将他们的想法推向更广泛的资助者群体。” 委员会在公告中表示，欧洲应成为金融科技的全球枢纽。该中心将使企业和投资者能够利用欧洲单一市场的力量. 欧盟应成为#Fintech的全球枢纽 《金融科技行动计划》设想了一个金融部门，它将受益于对区块链，人工智能（AI）和云服务等新技术的快速利用。该委员会表示，它希望使消费者，投资者，传统金融和新进入者都受益。该计划还试图使新参与者更安全，更容易。欧盟委员会表示，该计划旨在使欧盟规则更加面向未来，并与技术发展的迅速发展保持一致。. 《欧洲#Fintech行动计划》设想了一个金融部门，它将受益于#Blockchain，人工智能和云服务等新技术的快速发展。 金融科技行动计划： 该行动计划包括23个步骤，以使创新业务模型得以扩展，支持新技术的采用，增强网络安全性和金融系统的完整性，其中包括： 委员会将主持一个 欧盟金融科技实验室 欧洲和国家主管部门将在中立的非商业空间与技术提供商合作； 委员会已经创建了一个 欧盟区块链天文台和论坛. 它将在2018年晚些时候报告加密资产的挑战和机遇，并正在制定针对分布式分类账技术和区块链的全面战略，以解决经济的各个领域。分布式分类帐是在网络上共享的信息数据库。分布式账本最著名的类型是区块链. 委员会将就如何取得最佳效果进行磋商 促进信息的数字化 由欧洲上市公司出版，包括使用创新技术互连国家数据库。这将使投资者更轻松地获取关键信息，从而为他们的投资决策提供依据. 委员会将举办讲习班，以改善有关信息的共享 网络安全; 委员会将提出一个关于最佳实践的蓝图 监管沙箱, 根据欧洲监管机构的指导。监管沙箱是监管机构建立的框架，允许金融科技初创公司和其他创新者在监管机构的监督下，在受控环境中进行实时实验。监管沙箱越来越流行，主要是在发达的金融市场中. 关于众筹的具体规定认识到为初创企业和中小型企业普遍提供资金使用的至关重要性。包括点对点贷款或股权投资在内，投资者对这些小公司的支持都会获得财务回报。委员会认识到，目前许多平台很难扩展到其他欧盟国家。欧盟委员会表示，这种分散化是为什么与其他主要世界经济体相比，欧盟众筹不发达的原因。最大的障碍是整个欧盟缺乏共同的规则。监管方面的差异增加了合规性和运营成本，并阻止了众筹平台跨越国界. 据说今天的提议使这些平台更容易在整个欧盟范围内提供服务，并为需要资金的企业提供更多这种创新的融资形式. 一旦被欧洲议会和理事会通过，拟议的法规将允许平台基于一套规则来申请欧盟标签。这将使他们能够在整个欧盟范围内提供服务。众筹平台上的投资者将受到明确的信息披露规则，治理和风险管理规则以及连贯的监管方法的保护. 职位，增长，投资和竞争力副总裁Jyrki Katainen表示，技术正在改变金融业。人们获取金融服务的方式正在发生革命. “其他资金来源，例如众筹或点对点贷款，直接将储蓄与投资联系在一起。它们使创新型企业家，初创企业和小公司更容易进入市场。这个目标是资本市场联盟的核心。” 数字经济与社会专员Mariya Gabriel补充说，数字技术对整个经济产生影响。像Bockchain这样的技术可以成为金融服务及其他领域的游戏规则改变者. “我们需要建立一个使创新蓬勃发展的框架，同时管理风险和保护消费者。” 《金融科技行动计划》是继2017年CMU行动计划之后提出的，该计划强调了金融科技创新的战略重要性。通过促进企业家精神和简化监管挑战，竞争可以降低企业和投资者的成本. 以下嵌入了《金融科技行动计划简介》. 欧洲联盟行动计划-金融技术-概况介绍

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这 欧洲众筹网络 （ECN）是欧洲金融科技创新（包括众筹）的领先独立倡导者。 ECN赢得了与众多行业参与者，思想领袖和政府官员互动的声誉，以帮助指导新型金融形式的发展。 Oliver Gajda一直是ECN的长期执行董事。 Gajda在整个欧洲有着令人难以置信的良好联系，并且在各种形式的金融科技领域都广博. 今年3月，作为资本市场联盟（CMU）的一部分，欧洲委员会（EC）发布了在整个欧洲推动金融科技创新的计划。该计划还包括拟议的以跨境方式进行众筹的规则。当前，每个国家都有一套不容易转化为跨境投资机会的规则。尽管ECN对EC Fintech计划发表了支持性评论，但他们对提案的某些方面提出了警告。继续在平台上引起共鸣的一项内容是，发行人无需提出招股说明书即可筹集不超过800万欧元（或更多）的资金。这将更好地满足早期公司的需求，并帮助平台扩展. 随着金融科技越来越受到欧洲政策制定者的关注，尤其是考虑到英国脱欧，CI决定与Gajda取得联系，以更新欧盟的金融科技进展。我们的对话如下. 欧盟委员会发布了其金融科技计划，作为CMU计划的一部分。 Fintech如何最终领导CMU? 奥利弗·盖达（Oliver Gajda）： Fintech不必领导CMU。作为CMU的一部分，已经开展了许多其他活动并进行了实施。但是，随着欧共体领导层将于2019年退休，目前正在推动金融科技行动计划，以取得重大进展并确保在2019/20届新欧共体内部也继续获得支持并关注这一进展. CMU，因此Fintech是欧盟的基础，不是吗? 奥利弗·盖达（Oliver Gajda）： 是的。有明确的认识，需要在欧盟内部进一步整合资本市场，CMU正在解决此问题（但也有银行联盟，数字单一市场和其他EC牵头倡议，它们共同致力于重组和改善欧盟总体框架，因此CMU是众多框架的一部分，不应被理解为欧盟改革的唯一基础）. 毫无疑问，创新的金融技术将对 金融服务，银行和资本市场. CMU特别针对泛欧洲资本形成的各个方面，因此也包括相关的金融科技方面. 首先，众筹和泛欧洲监管方法是最重要的。委员会是否取得了进展？成员国同意吗? 奥利弗·盖达（Oliver Gajda）： 自2012年左右以来，EC一直密切监视CF市场。他们收集了定量和定性的数据，进行了研究和研究，但也与利益相关者进行了全面接触。他们还监控了成员国的法规及其对市场的影响. 在此期间，ECN在提供市场准入，开放获取数据和运营见解方面做出了很大贡献，但是EC当然也与包括会员国当局在内的众多其他利益相关者进行了接触。他们在ECSP中的提案是由此产生的结果，他们在其中推动了对EC至关重要的某些方面，而将其他方面留给了成员国和欧洲议会进行讨论. 迄今为止，欧共体的提议尚未被引入欧洲理事会，但这有望在今年夏天实现，并在7月成为奥地利轮值主席国。. 到目前为止，个别会员国已经发了言，但尚无明显共识（在现阶段可能不应有任何共识）。欧洲议会已决定由哪个政治部门领导该提案的工作（保守的ECR小组将领导该提案本身的工作，而自由的ALDE小组将领导MiFID内的必要调整的工作），但是这些负责人尚未命名。我们应该期待在2018年下半年进行相关讨论，这也是为什么我们将年度报告 ECN众筹公约 10月18日在布鲁塞尔. 资金上限如何？欧盟委员会将其固定为500万欧元还是1000万欧元? 奥利弗·盖达（Oliver Gajda）： 欧共体已将上限设定为100万欧元，但已表示愿意采取行动。这是安理会和欧洲议会现在必须解决的一个问题. 我们从某些会员国的行为主管部门知道，已经讨论了解决方案以提高上限。如果可以就金额达成共识，这将是一个技术性问题，并且可以轻松完成. 委员会希望欧盟成为金融科技中心。这可以实现吗? 奥利弗·盖达（Oliver Gajda）： 当然，我们可以说欧盟已经是金融科技中心. 只要我们坚持通用和间接的条款，这是可行的。如果欧盟将成为（领先或唯一）唯一的金融技术枢纽，那就是一个截然不同的问题。但就目前而言，我们看到许多国家的强劲发展和集群推动了金融科技领域的创新. 欧共体目前正在支持整体发展，并关注相关知识的交流跨越国界，市场也在跨越国界发展。在这里，众筹的经验帮助EC在早期就更加积极主动，并建立了相关的支持计划. 区块链开发又如何呢？法国对于成为ICO（初始代币发行）友好管辖区的兴趣如何？? 奥利弗·盖达（Oliver Gajda）： 当然，这很有趣。我们将看到结果如何发挥作用，以及其他司法管辖区将如何对ICO做出反应。关于市场，显然有很多积极因素，也有很多不利因素。那很正常. 欧共体已经在其金融科技行动计划中概述了区块链和DLT，并且可以说，它还非常积极地推动了欧盟相关技术的开发和采用。但考虑到区块链和ICO的特殊地位，目前尚无足够的市场证据来就欧盟一级的ICO法规做出结论性建议. 欧共体正在监督欧盟内外的发展，也鼓励不同司法管辖区之间的竞争，以便在提出法规之前收集对市场的风险，利益和运营流程的足够见解. 话虽如此，当然没有一种声音和一种意见，因此，现在已经有一些人要求将ICO纳入现有的资本市场法规中，甚至可能包括在ECSP提案中。目前，我们不希望对后者进行任何认真的讨论，因此，在实施欧洲规则之前，我们应该预见几年的市场监测（当然，考虑到当前的欧盟委员会，尚不知道2019年新EC领导的任命将带来什么）. 最近，ECN加入了SolarCoin（一种加密货币）作为顾问。您会做更多这件事吗? 奥利弗·盖达（Oliver Gajda）： 多年来，我们一直通过法国Lumo的董事会成员Alex Raguet与SolarCoin保持联系。 Lumo一直在对SolarCoin进行测试，以作为众筹中可再生能源的激励措施。 SolarCoin具有开源性，非商业性和协作性，因此很适合ECN。考虑到区块链和DLT领域中其他计划中的活动，我们现在决定增加一些支持并向公众公开。一般而言，就区块链和DLT而言，我们相信它将对众筹和其他金融服务以及中小型公司和项目的支持机制产生潜在影响. 我们目前正在建立一个工作组，专门研究DLT对众筹运营方面的技术影响，以便更好地利用未来的机会。我们还将继续研究ICO，我们已经为其添加了 ICO章程作为我们行为准则的附件, 但相信DLT进行众筹的好处目前不仅与加密货币有关.

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这 欧盟委员会 宣布已通过数字金融一揽子计划以及有关加密资产（数字资产）的立法提案。该公告已被广泛期待，本月初有关加密货币资产的立法草案已向公众泄露。. 根据欧盟委员会的声明，该政策旨在“增强欧洲在金融领域的竞争力和创新能力，为欧洲成为全球标准制定者铺平道路”。委员会认为，它将在确保消费者保护和金融稳定的同时，为消费者提供更多选择和机会。. 委员会执行副总裁 瓦尔迪斯（Valdis）Dombrovskis, 对公告发表了评论： “金融的未来是数字化的。在锁定期间，我们看到了借助在线银行和金融科技解决方案等数字技术，人们如何能够获得金融服务。技术为消费者和企业提供了更多的优势，我们应该积极参与数字化转型，同时降低任何潜在风险。这就是今天的一揽子计划的目的。创新的金融数字单一市场将使欧洲人受益，并将通过为消费者提供更好的金融产品并为公司开放新的融资渠道，成为欧洲经济复苏的关键。” 数字金融一揽子计划的目标是“使欧洲的金融服务更加数字友好，并激发金融服务提供商之间负责任的创新和竞争。”这包括人工智能（AI）和区块链技术。希望是希望开拓更多渠道，为欧洲中小企业提供融资，同时扩大传统银行等新兴金融服务公司与较新金融科技公司之间的竞争环境. 零售支付策略旨在实现“在欧盟完全集成的零售支付系统，包括即时跨境支付解决方案。”该战略希望促进新的支付服务，以减少传统流程中的内在摩擦。. 先前泄漏的“加密资产市场法规”（MiCA）旨在阐明整个欧盟数字资产的当前模棱两可的法规环境. “这将为加密资产发行人和提供者提供法律上的明确性和确定性。新规则将允许在一个成员国内授权的运营商在整个欧盟范围内提供其服务（“护照”）。. 拟议法规中包含了稳定币或电子货币代币. 欧盟委员会还为有兴趣将金融工具作为加密资产进行交易的市场提议了一项试点计划. “试点制度代表了一种所谓的“沙盒”方法（或受控环境），它允许暂时废除现有规则，以便监管机构可以获得在市场基础架构中使用分布式分类帐技术的经验，同时确保他们可以应对风险保护投资者，市场诚信和财务稳定。目的是允许公司测试并了解有关现有规则在实践中的表现的更多信息。” 当前，每个成员国都以不同的方式处理加密资产，从而在新兴金融科技技术合规性方面创造了高度分散的监管环境。一些国家（例如法国）已经制定了定制立法来管理加密资产。拟议中的立法希望创建一个流程，在该流程中，虚拟资产服务提供商可能在单个成员国中合规，但在整个欧盟范围内运营. 该委员会旨在为所有类型的加密资产（包括证券，非证券和混合证券）提供监管明确性。立法是否会完成这项任务还有待观察。但是许多行业参与者都要求监管明确. 欧盟委员会对该提案的下一步行动是“取决于与共同立法者，欧洲议会和理事会达成的协议。” 这 证监会提供了一个问题&页面 回答有关方面可能提出的问题. 以下是与欧洲数字金融策略有关的情况介绍. 欧盟的数字金融战略也在以下. 欧盟数字金融概况介绍_zh 9.24.20 欧盟委员会-digital-finance-strategy_zh 9.24.20

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尽管最近的头条新闻可能聚焦于比特币的飞速崛起，但源自于著名的加密货币的另一种颠覆性技术可能对未来具有更深远的影响：基于区块链的“智能合约”。各种各样的公司已经在尝试使用智能合约来通过安全计算机网络自动在各方之间转移资产的功能。他们承诺通过削减传统的中介机构（例如托管代理和银行）来提高效率和降低成本，因此智能合约的未来确实看起来很光明。但是，法律是否能够跟上这一创新仍是一个问题。. 随着智能合约变得越来越普遍，在制定基于区块链的资产转移中未能制定新法律来定义各方权利和义务的风险呈指数级增长。 传统法律框架，例如合同法或财产法，是寻求建立和执行法律权利的私人当事方的路线图。但是，与人类快速适应重大技术创新的能力不同，法律框架的灵活性较差。我们的法律以及由此产生的合法权利基于数百年的历史 审判 和错误。尽管智能合约可能非常适合20世纪，但它们有可能合并这些框架，并使当事方陷入法律上的“无人区”。 规范技术创新的失败会对社会造成灾难性的影响。当事人必须对法律如何对待私人协议有合理的期望 前 发生法律纠纷。随着智能合约变得越来越普遍，在制定基于区块链的资产转移中未能制定新法律来定义当事方权利和义务的风险呈指数增长。立法者需要做的不仅是观察这种技术“趋势”，还需要超越它。. 什么是基于区块链的“智能合约”? 区块链是分布式账本技术（DLT）的一种形式，它使用加密签名和密钥以电子格式记录交易，然后在分散的对等计算机网络上“分发”账本的副本。这些计算机中的大多数（称为“节点”）必须批准交易，然后才能将其添加到分类账中。分类帐合并了已批准的交易（这些交易被分组为“大块”），因此在不断扩展。然后，这些块将保持顺序，每个新块都通过加密算法或“哈希”连接到前一个块。最终结果是，不能通过可行的方式更改已批准的交易，因为这些块以较长的顺序链接在一起，或称为“块链”，其精确副本存储在网络上的每台计算机上. 区块链是一种破坏性技术，因为它可以安全地记录资产权利，而无需中央机构来验证信息。这是去中心化金融（DeFi）运动背后的核心概念。不需要原始副本或“主副本”，因为网络上的每台计算机都可以相信其账本副本与任何其他计算机上找到的副本均匹配。共识是网络参与者可以信任基于区块链的信息的方式。由于不良行为者将需要超出整个网络的计算能力，因此更改或伪造交易记录的可能性极小，即使不是不可能。这种“不信任”系统可以提高网络参与过程中的安全性和透明度，并确保分类帐的准确性. 智能合约是使用区块链记录或执行协议条款的计算机程序。各方可以在区块链平台上创建“安全令牌”，以数字方式代表对诸如股票，黄金，不动产等几乎所有东西的现实世界资产的权利。然后，可以对智能合约进行编程，以在商定事件发生（或不发生）时立即自动转移这些“令牌化”资产. 使用计算机来促进瞬时交易并不是什么新鲜事。一个典型的例子是自动售货机，该自动售货机自动将商品提供给受售者，以换取向卖方付款。但是，直到区块链问世，各方才可以开始依赖于处理大票务所需的电子记录的安全性和不可更改性，而不是糖果和泡泡糖，而是数十亿美元。. 为什么智能合约很重要? 传统上，当事方依靠中介机构（例如托管代理，银行或政府）来确保合同的履行（或当事方并非只是用您的现金流失）。智能合约消除了中介机构的作用，因为它们都 自我执行 和 自我执行. 整个交易仅由计算机代码决定。通过淘汰“中间人”，交易费用将大大降低，而交易速度则大大提高。各方现在可以制定各种各样的协议，而不必担心该协议会被兑现. 基于区块链的智能合约正迅速成为交易#DigitalAssets的常用方法。 基于区块链的智能合约正迅速成为一种常见的交易方法。自2018年以来，私人团体越来越多地使用智能合约来对资产进行令牌化并执行商业贷款和证券借贷交易的条款，例如美国国债的“回购”掉期。在不久的将来，智能合约可能会用于更多种类的交易中，包括国际贸易融资，衍生品市场，抵押和汽车租赁。凭借其即时执行和结算交易的能力，智能合约具有增加传统信贷市场流动性的潜力，并可以在其中创建全新的交易市场。 盘中 贷款。创建新交易类型和交易方法的可能性无穷无尽. 智能合约的自我执行功能也可能对物联网产生重大影响。以存储在区块链上的汽车租赁为例，如果承租人拖欠付款，则融资公司有权自动禁用甚至扣押该车辆。一旦无人驾驶汽车上路，人们就可以想象有一个违法的承租人返回停车场，却发现自己的汽车确实将自己开回了银行。智能合约可能最终意味着“回购人”以及许多其他职业的终结。. 当前法律如何处理智能合约? 传统的法律框架是当事方在达成协议时建立合法利益和权利的路线图。但是，它们通常要遵循不同的要求，有时甚至是相互矛盾的要求。当交易具有不同法律框架的特征时，当事方之间可能会引起争议. 智能合约具有捕获资产并将资产从另一方转移到另一方的能力。因此，它们可以将合同法与其他法律框架（例如财产，担保交易和实体法）混为一谈。例如，合同通常是私人协议，其中第三方权利不受影响。因此，合同条款可以保密。但是，智能合约可以使资产超出声称拥有其权益的第三方的能力范围。物权法有能力影响第三方的权利。但是，财产权要求发出通知必须对第三方具有强制性，例如在县书记处记录契约或抵押。. 当前法律如何处理智能合约？ #blockchain #digitalassets点击鸣叫 智能合约还可能具有受《统一商法典》（UCC）第9条约束的担保交易的特征。想象一下一个智能合约，债权人将贷款提供给债务人，并将债务人的个人财产（例如车辆，专利或有价艺术品）的“有担保权益”作为抵押。该相同的智能合约还可能包含一个自我执行协议，如果债务人无法在特定日期偿还贷款，该协议会使用区块链自动捕获抵押物并将抵押物转移给债权人。在这种情况下，债权人将通过在没有法院干预的情况下没收抵押品来进行某种“数字自助”，这与UCC第9条规定的有担保债权人的权利类似。与财产法一样，债权人必须向其他公司则通过向州政府提交财务报表来“完善”其担保权益。但是，与财产法通常允许人们放弃甚至毁坏拥有的财产不同，有担保债权人被要求以“商业上合理的方式”处置抵押品，例如在公开拍卖中出售其价值。. 智能合约还可以提供仅在实体法下可用的保护。与担保权益优先考虑债权人之间的竞争债权不同，实体法可以完全 盾 债权人索赔中的资产。通过合并和遵守公司手续，公司的商业资产将超出公司所有者的债权人的承受范围。这种能力是实体法所独有的，并且可以说是其最重要的特征。但是，智能合约可能不需要合并就可以达到相同的效果。. 鉴于这些法律框架的重叠，智能合约可能容易受到诉讼。关于协议性质的争议并不少见。我们的法院充斥着诉讼，要求法官破译当事人的“真实”意图并履行合同义务。从法律的角度来看，使智能合约成为问题的原因在于各方都同意 预先 仅使用计算机代码即可执行和执行协议。如果发生纠纷，当事方可能无法在资产易手之前寻求法院干预以解决纠纷。结果，法院可能会面临更具挑战性的尝试 撤消 协议的执行. 为什么需要监管? 历史表明，未能规范影响传统法律框架的技术创新会给法律制度造成系统性风险。只需回顾一下2007-2008年的全球金融危机就可以找到一个例子. 在2000年代初期，随着大型金融机构捆绑并向投资者出售了数百万抵押贷款，抵押贷款支持的证券市场呈指数增长。该行业严重依赖抵押电子注册系统（MERS），这是一个用于抵押，服务权利和所有权权益的电子数据库，有望降低成本并提高效率。当房主开始出现违约记录时，抵押贷款投资者寻求行使抵押贷款的止赎权。但是，在许多情况下，当MERS记录使难以解读谁拥有抵押权时，法院会延迟甚至拒绝执行这些权利。这些问题中的大多数最终得以解决，但直到花费高昂且费时的诉讼之后才解决。到那时，房地产市场已经崩溃，资产价值损失了数十亿美元. 随着智能合约变得越来越普遍，当事方必须有信心，他们正在创造预期的法律利益和权利。因此，必须制定新法规来说明区块链和令牌化与传统法律框架如何相交，或者可能创建新的法律框架。此过程已在州一级开始，亚利桑那州和田纳西州等州已颁布法律来定义智能合约，并将由区块链技术保护的电子签名识别为有效且可执行的法律。怀俄明州走得更远，修改了其州商业代码，以专门定义和分类数字资产，并建立完善令牌化资产中担保权益的要求。但是，这些状态仍然是例外，而不是规则. 基于区块链的智能合约具有革新业务交易的潜力，并为全新的市场打开了大门。但是，技术创新不能赶超法规的采用。立法者，包括联邦政府的立法者，还需要做更多的事情。否则，“颠覆性技术”一词可能会具有全新的含义. 史蒂芬·肯尼伯（Steven Knipfelberg） 是新泽西州办事处的合伙人 杜安·莫里斯（Duane Morris）LLP. 他专注于复杂的商业和商业诉讼以及有担保债权人的诉讼，重点是代表国家和地区金融机构。他在贷款违约行为，不动产和个人财产止赎，为FDCPA，TILA，消费者欺诈以及其他联邦和州消费者索赔等消费者索赔辩护以及新泽西和纽约的判决执行方面经验丰富.

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