يدعي مدير صندوق التحوط السابق في Goldman Sachs ، راؤول بال ، أن البيتكوين هي مستقبل وسيط التبادل بأكمله. في ابحاث نُشر في 30 مارس ، يقول بال إنه يعتقد أن سعر البيتكوين سيصل إلى مليون دولار في غضون ثلاث سنوات.

ظهرت مقالة Pal التي يزيد عددها عن 100 صفحة (معظم الصفحات مشغولة بالرسوم البيانية) في العدد الشهري لـ GMI الذي يتكشف. في البداية ، تم نشره حصريًا لعملاء GMI (Global Macro Investor). ومع ذلك ، قرر بال لاحقًا مشاركة هذه المقالة مع جمهور كبير لأنه يعتقد أن المعلومات الواردة في هذه المقالة في هذه الأيام من الانهيار القادم للنظام المالي العالمي يمكن أن تكون مفيدة حقًا.

ملخص قصير. الجزء 1. الركود

يصف بال أزمة الإكليل بأنها أكبر حدث في حياتنا. وفقًا لبال ، نحن حاليًا في المرحلة الأولى (الذعر). بعد مرحلة من الأمل (التصحيح) سنواجه مرحلة أخيرة – الإعسار. هذه المرحلة سوف تتغير "كل شيء". يشير المؤلف إلى أن هذا التغيير لن يكون أزمة مالية أخرى ، بل أزمة من النوع الذي سيغير نظام التبادل ذاته. يدعي بال أنه براغماتي وليس إيديولوجيًا وأن بحثه يهدف فقط إلى مساعدة الناس على الاستعداد للأشياء..

جرب الآن تداول برافعة مالية تصل إلى 125 ضعفًا على Binance جرب الآن

ثم يقدم بال العديد من الرسوم البيانية التي توضح عدد الأشخاص الذين تم تشخيص إصابتهم بفيروس كورونا في مختلف البلدان وتطور معدلات الوفيات. يؤكد بال على شيئين. أولاً ، النماذج تكذب ولا يمكننا التنبؤ بشكل فعال لأننا لا نملك البيانات الكاملة لعمل تنبؤات دقيقة. الأمر الثاني هو أنه من الواضح أن التوقعات لا يمكن أن تكون متفائلة. يقول بال إن الوضع الحالي بالنسبة للاقتصاد هو الأسوأ منذ 150 عامًا. يقدم مجموعة متنوعة من الرسوم البيانية التي توضح أن المبيعات والاستثمارات ومعدلات الإنتاج في الصين قد انخفضت بشكل غير مسبوق مقارنة بالعقدين الماضيين. حدث الشيء نفسه في أستراليا ، وهونج كونج ، واليابان ، وأوروبا ، والولايات المتحدة الأمريكية ، وما إلى ذلك. يشير راؤول إلى أن أوروبا والمملكة المتحدة شهدتا أسوأ انهيار في تاريخها. ثم يذكر بال أنه يستشهد بالإحصائيات ذات الصلة بمنتصف مارس دون أن يعرف كيف ستبدو الأمور لاحقًا.

في الفصل التالي ، يقدم Pal بيانات عن انخفاضات إجمالي الناتج المحلي على أساس ربع سنوي ونسب هبوط السوق لعدة فترات ركود سابقة. ويستشهد بالأزمات المالية في أعوام 1970 و 1974 و 1980 و 2001 و 2008 ، ثم يضيف الأرقام ذات الصلة بشهر مارس 2020. وتوضح المقارنة أن انخفاض الناتج المحلي الإجمالي على أساس ربع سنوي أعلى بكثير (25٪ مقارنة بالحد الأقصى التاريخي التالي —8 ٪ في عام 1980) ولكن السوق انخفض (34 ٪ حتى وقت كتابة هذا التقرير) متوسط ​​للغاية. هذا يعني أن الذروة في المستقبل. يستخدم المؤلف الرسم البياني للركود لعام 1929 كمثال. أعقب ذعر السوق الأولي ارتفاع بنسبة 20٪ ثم انخفض السوق. يسلط راؤول الضوء على صف من أوجه التشابه بين مواقف 1929 و 2020 ، مشيرًا إلى أن كلتا الأزمتين كانتا نتاج عقود متشابهة (قمتان وفقاعة). تتشابه الخطوط الموجودة على الرسوم البيانية لفترتي ركود بشكل متماثل تمامًا. ثم يضيف بال أن الركود هذه المرة أسرع مما كان عليه في عام 1929. إذا استمرت الرسوم البيانية الحالية في تكرار الاتجاهات السابقة ، فسنرى تصحيحًا في الصيف مع ارتفاع يستمر حتى 6 أشهر ، كما يقول بال. ولكن ليس أكثر.

النقطة الأساسية ، بحسب بال ، هي أن هذا الركود سيحدث خلال عدة أزمات حدثت بالفعل في الماضي. ستكون فقاعة ائتمان الشركات غير المسبوقة (أشار إليها Pal باسم Doom Loop) ، وأزمة إعادة الشراء ، وأزمة المعاشات التقاعدية ، وفقاعة قروض السيارات ، فقاعة المؤشرات ، فقاعة قروض الطلاب ، فقاعة ETF / هيكل السوق ، الدولار الفقاعة القياسية ، وفقاعة البنك المركزي.

هيكل السوق نفسه ، إلى جانب الحروب التجارية ، والأوبئة تجعل الوضع سيئًا للغاية. ومع ذلك ، يقول بال إن النظام المالي الحالي سينهار يومًا ما على أي حال. ثم يقدم المؤلف شرحاً مفصلاً لجميع العوامل التي أدت إلى هذه الأزمات وكيف ستزداد الأمور سوءاً. لن يحدث الشكل U والشكل V هذه المرة. من المحتمل أن يكون الشكل L هو ما سنراه في أحسن الأحوال ، وفقًا لبال. حتى لو لم تأت الموجة الثانية من الفيروس ، فإن الخوف من هذه الموجة سيكون مدمرًا للاقتصاد. لمدة عام على الأقل ، لن يتعافى الاقتصاد. يستشهد بال ووهان وبكين باعتبارهما المدينتين اللتين غيّر فيهما الناس سلوكهم ولا يزالون خائفين من الظهور في الشوارع دون الحاجة..

كما يشير بال ، لا أحد يعرف متى يتوقف ليقلق. متى سنحضر الحفلات الموسيقية أو الأحداث الرياضية مرة أخرى؟ متى نتوقف عن الخوف من الحشود والمطارات وما إلى ذلك؟ لا توجد إجابة. تؤدي الحدود المغلقة وسلاسل التوريد المعطلة إلى الانكماش. بعد ذروة الوباء ، سيعود العمال إلى العمل لكنهم سيواجهون قريبًا نقص الطلب على الإنتاج. التدفق النقدي صغير جدًا بحيث لا يستطيع تحمل الديون.

يعتقد بال أنه ستكون هناك سلسلة من التخلف عن السداد وعمليات الإنقاذ. بشكل عام ، يصف الكساد المستقبلي المحتمل بأنه أخطر أزمة ملاءة عالمية. سيتم تحويل الديون من القطاع الخاص إلى القطاع الحكومي. سيتعين على البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم طباعة النقود. لن يعوض التحفيز الذي أصدرته الحكومة عن الطلب المتلاشي. الحكومات تقدم الأموال للمواطنين والشركات ولكن ليس لديهم خطة حقيقية لأنه لم يكن هناك أحد مستعد لمثل هذا الوضع. ستستمر عمليات ضخ النقد ، لتصل إلى عشرات التريليونات من الدولارات ، لكن لن يكون هناك أفق. الشيء التالي الذي سيأتي هو انكماش الديون.

بعد انتعاش صيفي قصير ، سيكون هناك بطالة وإفلاس وتراجع الصادرات وإغلاق المطاعم وتجار التجزئة.&سيختصر التدفق النقدي P 500 ، إلخ. ثم استنتج بال أن النظام المالي الحالي سيموت تدريجياً على الأرجح. خيار الدفع في المستقبل وفقًا لـ Pal هو Bitcoin. طريقة الحفاظ على المال هي الذهب.

ملخص قصير. الجزء 2. التغييرات

في الفصل المسمى "المستقبل", يذكر بال أن الذهب ستظل له قيمته عندما تنخفض العملات الورقية. لتأكيد ذلك ، قدم رسومًا بيانية توضح مدى جودة أداء الذهب مقابل النقود الورقية في الماضي ومؤخرًا أيضًا. بالنظر إلى حقيقة أن عائدات السندات سيكون لها قيمة صفرية أو سلبية ، سيصبح الذهب وسيلة بارزة لتخزين القيمة. يعتقد بال أن الذهب سيرتفع إلى x3 إلى x5 في السنوات الخمس المقبلة أو حتى قبل ذلك. يقول بال إن سعر البيتكوين يمكن أن يصل إلى مليون دولار في غضون ثلاث سنوات. ومع ذلك ، يضيف أنه بسبب عدم استقرار الدولار الأمريكي ، فإن المقارنات مع الدولار هي "لا معنى له".

يوضح راؤول أن أهمية (وقيمة) عملة البيتكوين قد ترتفع لأنها ليست وسيلة دفع أو مخزنًا للقيمة فحسب ، بل هي نظام محاسبة آمن وموثوق وموثوق ومقاوم للتلاعب. يعتقد Pal أن صفات شبكة Bitcoin ستجعلها نظامًا نقديًا للمستقبل. ويضيف أن العملات المشفرة الأخرى وعملات البنوك المركزية الرقمية ستكون جزءًا من هذا النظام أيضًا. يقول بال إنه في العامين المقبلين ، ستصل قيمة البيتكوين إلى 100 ألف دولار. يحث القراء على التحويل لتخزين أموالهم بالذهب وشراء BTC. بعد ذلك ، يذهب إلى أبعد من ذلك في شرح التشابه بين العصر الحديث وركود الثلاثينيات ، ويضيف مجموعة من التغريدات والرسوم البيانية حول أزمة كورونا التي وجدها جديرة ، ويواصل تقديم التفاصيل التي توضح وجهة نظره..

استنتاج

على الرغم من أن راؤول بال يصف أفكاره بأنها كتابات مجنون ، إلا أنه مؤلف وخبير رفيع المستوى. لقد كان يقدم المشورة لصناديق التحوط منذ عام 1991. لن نقوم بإدراج جميع مزاياه هنا. يمكنك العثور عليها في الجزء الأخير من تقريره.

راؤول بال

نعتقد أنه حتى بالنظر إلى الجدل الشامل والمهنية العالية لبال ، لا تزال هناك فرصة ضئيلة في وجود فجوة في منطقه. كما قال هو نفسه ، النماذج لا تعمل بسبب نقص بعض البيانات الهامة. من يعرف أي قطعة من البيانات لم يأخذها في الاعتبار في بحثه؟ ليس لدينا إجابة. لذلك نعتقد أن عمل بال يستحق اهتمامكم وإن كنا نطالب بقراءته بعناية وحذر. على الرغم من عالمية العمليات التي يتحدث عنها بال ، إلا أن نصه لا يزال قطعة كتبها شخص واحد ، وهو رأيه (المسبب)..

يمكن أن يبدو توقع وصول BTC إلى 1 مليون دولار متفائلًا أو ممتعًا. ومع ذلك ، فإن النص الكامل للمقال مكرس لصورة مظلمة للغاية للمستقبل. لا يتعلق سعر البيتكوين المتوقع (بالدولار) فقط بأهمية بيتكوين في المستقبل ، بل يتعلق أيضًا بعدم أهمية النقود الورقية كما عرفناها حتى الآن.