高盛前对冲基金经理拉乌尔·帕尔（Raoul Pal）声称，比特币是我们整个交易所媒介的未来。在他的 研究 Pal于3月30日发布，他说他相信比特币的价格将在三年内达到100万美元.

Pal的100多页文章（大多数页面都用图表占据）在GMI每月刊物上刊登。最初，它是专门为GMI（全球宏观投资者）客户发布的。但是，后来帕尔决定将这一文章分享给广大读者，因为他认为在世界金融体系即将崩溃的这些日子里，本文中的信息确实可以为您提供帮助.

简短回顾。第1部分。经济衰退

帕尔将电晕症描述为我们一生中最大的事件。根据Pal的说法，目前，我们处于第一阶段（恐慌）。经过一线希望（纠正）之后，我们将面临最后一个阶段-破产。这个阶段将改变 "一切". 作者暗示，这种变化将不会是另一场金融危机，而是将改变整个交换系统的那种危机。帕尔声称自己是一个实用主义者，而不是意识形态学家，他的研究仅旨在帮助人们为即将发生的事情做好准备。.

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然后，帕尔（Pal）提供了许多图表，显示了在不同国家/地区被诊断出患有冠状病毒的人数以及死亡率的发展趋势。帕尔强调两件事。首先，模型是谎言，我们无法有效地进行预测，因为我们永远没有完整的数据来进行准确的预测。第二件事是，显然，预测不能乐观。帕尔说，就经济而言，目前的状况是150年来最糟糕的时期。他提供了各种图表，显示与过去几十年相比，中国的销售，投资和生产率都出现了前所未有的下降。在澳大利亚，香港，日本，欧洲，美国等地也发生了同样的情况。拉乌尔指出，欧洲和英国经历了有史以来最严重的倒台事件。然后，Pal提醒他引用了3月中旬的相关统计信息，但不知道以后的情况如何.

在下一章中，Pal提供了关于前几次衰退的GDP季度环比下降和市场下降百分比的数据。他列举了1970、1974、1980、2001和2008年的金融危机，然后加上了2020年3月的相关数据。比较表明，这一次GDP环比下降幅度更大（与下一个历史最高水平相比，下降了25％-8 ％在1980年），但市场下降幅度（截至撰写本文时为34％）是相当平均的。这意味着高峰已经来临。作者以1929年的衰退图为例。最初的市场恐慌之后是20％的反弹，然后市场急剧下跌。劳乌尔（Raoul）强调了1929年至2020年之间的一系列相似之处，并指出这两次危机都是数十年来相似的结果（两个高峰和一个泡沫）。两个衰退的图形上的线彼此非常相似。然后帕尔补充说，这次衰退比1929年要快。如果当前图表继续重复以前的趋势，那么我们将在夏季看到修正，持续长达6个月的反弹，帕尔说。但没有更多.

帕尔认为，要点是，这种衰退将在过去已经发生的几次危机中发生。这将是前所未有的企业信用泡沫（Pal称为“末日循环”），回购危机，养老金危机，汽车贷款泡沫，指数化泡沫，学生贷款泡沫，ETF /市场结构泡沫，美元标准泡沫和中央银行泡沫.

市场结构本身，加上贸易战和大流行病，使局势变得极为糟糕。但是，帕尔说，现有的金融系统总有一天会崩溃。然后作者详细解释了导致这些危机的所有因素以及情况将如何恶化。这次不会出现U形和V形。根据Pal的说法，L形可能是我们最多只能看到的形状。即使第二波病毒没有来临，对这一波的恐惧也将对经济造成毁灭性的打击。至少一年内，经济不会复苏。 Pal称武汉和北京为人们改变其行为的城市，但他们仍然害怕无故露面街头.

正如帕尔指出的那样，没人知道什么时候该停止担心。我们什么时候可以再次参加音乐会或体育赛事？我们什么时候才能停止担心人群，机场等？没有答案。边界被封锁和供应链断裂正在导致收缩。在疫情高峰之后，工人将重新上班，但很快他们将面临对生产的需求不足。现金流量太小，无法应付债务.

帕尔认为，会有一系列违约和救助计划。总的来说，他将未来可能发生的衰退称为最严重的全球偿付能力危机。债务将从私人部门转移到政府部门。世界各地的中央银行将不得不印钞。政府颁布的刺激措施无法弥补需求的下降。政府向公民和公司捐款，但他们没有真正的计划，因为没有人为这种情况做好准备。现金注入将继续进行，总计达数十万亿美元，但没有远景。接下来会发生债务通缩.

在短暂的夏季集会之后，将会出现失业，破产，出口下降，餐馆和零售商关门的情况。&P 500的现金流量将短缺，等等。然后Pal得出结论，很可能是现有的财务系统将逐渐消失。根据Pal的说法，未来的付款方式是比特币。存钱的方法就是黄金.

简短回顾。第2部分。更改

在命名为 "未来", 帕尔指出，当法定货币下跌时，黄金仍将具有其价值。为了证实这一点，他提供了图表，显示了过去和最近黄金相对法定货币的表现如何。考虑到债券收益率将为零或负值这一事实，黄金将成为一种重要的价值存储手段。帕尔认为，在未来5年或更早的时间内，黄金将涨至3倍至5倍。帕尔说，三年之内，比特币的价格可以达到100万美元。但是，他补充说，由于美元不稳定，因此与美元的汇率比较 "无意义的".

Raoul解释说，比特币的重要性（和价值）可能会上升，因为它不仅是一种付款手段或价值存储，而且是一种防篡改，经过验证，安全和可信赖的会计系统。帕尔认为，比特币网络的质量将使其成为未来的货币系统。他补充说，其他加密货币和数字中央银行货币也将成为该系统的一部分。 Pal说，在未来两年中，比特币将达到10万美元。他敦促读者转移到将他们的钱存入黄金并购买BTC。然后，他进一步解释了现代与1930年代经济衰退之间的相似之处，添加了一些他认为值得的关于日冕危机的推文和图表，并继续提供细节以解释他的观点.

结论

尽管拉乌尔·帕尔（Raoul Pal）称他的见解是疯子的著作，但他还是一位知名作家和专家。自1991年以来，他一直为对冲基金提供咨询。我们不会在这里列出他的所有优点。您可以在他的报告的最后部分找到它们.

拉乌尔·帕尔（Raoul Pal）

我们认为，即使考虑到Pal的透彻论证和高度专业性，在他的逻辑中仍存在差距的可能性很小。正如他本人所说，由于缺少一些关键数据，模型无法正常工作。谁知道他在研究中没有考虑哪些数据？我们没有答案。因此，尽管我们呼吁仔细阅读并谨慎阅读，但我们相信Pal的工作值得您关注。尽管Pal谈到的过程具有全球性，但他的文字仍然是一个人撰写的文章，这是他的（合理的）观点.

BTC达到100万美元的预后似乎是乐观的或快乐的。尽管如此，本文的整个内容都是针对未来的非常黑暗的画面。预测的BTC价格（以美元为单位）不仅与比特币的未来意义有关，而且与我们到目前为止所知的法定货币的微不足道有关.