在五月 证券交易委员会 （SEC） 小企业资本形成咨询委员会 开会讨论SEC有关豁免产品生态系统更新的未决决定.

SEC小型企业资本形成咨询委员会是根据2016年SEC小型企业倡导者法案设立的。该小组旨在为委员会提供正式的机制，以接收有关与小型企业（包括小型企业）有关的委员会规则和政策事项的建议和建议。上市公司。自委员会成立以来，委员会在制定某些规则时经常参考委员会的指导意见.

早在2019年年中，SEC就宣布了审查或可能改善公司用于筹集资金的证券豁免的一连串意向。这些豁免包括在线资本形成工具，例如Reg CF，Reg A +和Reg D（506c）。拟议的变更包括提高上述豁免的资金上限，以使其成为筹集资金的更强有力的选择。更高的上限可以满足更多企业的需求，同时也许可以提高更高质量的公司的利用率.

尽管公开市场异常重要且相当强大，但近年来，越来越多的公司寻求尽可能长时间地保持私有化-主要是由于成为上市公司需要付出一定的成本。美国国会巧妙地对公共市场采取了一种按规则监管的方法-扼杀活动，并且过于频繁地添加规则，而这些规则的意外结果就是破坏了监管并使该领域的经济黯淡。然而，民选官员行动迟缓，认识到需要资金的企业所承受的负担.

2019年6月，委员会发布了“概念发布”，概述了他们更新豁免规则的方法。当时，SEC主席 杰伊·克莱顿（Jay Clayton） 解释：

“我们正在认真考虑免除注册事宜，以确保我们多元化的私募发行框架适用于投资者和企业家，无论他们身在美国的何处。对我们的框架有第一手经验的初创企业，企业家和投资者的投入，将是我们努力分析和改善当今复杂系统的关键。”

去年3月，SEC提议将Reg CF的资金上限从目前的107万美元提高到500万美元，将Reg A +（第2级）提高到7500万美元。 Reg D的504条规则也被轻松利用，因为其上限已从目前的500万美元上限增加到1000万美元，也引起了人们的注意。.

克莱顿（Clayton）对该提案进行了评论，该提案主张较小的公司，这些公司需要获得建立工作和扩展业务所需的关键资本.

“当前框架的复杂性使许多参与该过程的人感到困惑，特别是对于那些花在导航我们过于复杂的规则上的有限资源被从直接投资转移到这些公司的成长中的小型公司而言。这些提议旨在建立一个更合理的框架，使企业家能够更好地利用资本，同时保留并加强重要的投资者保护。”.

投资众筹行业接受了该提议，此后就SEC概述的变化和增长发表了许多支持性声明。.

三月, 道格·埃伦诺夫（Doug Ellenoff）, 长期以来是位于曼哈顿的律师事务所的众筹倡导者和执行合伙人 埃伦诺夫·格罗斯曼（Ellenoff Grossman） & 斯科尔, 他说，他对SEC寻求提高资金上限感到非常高兴：

埃伦诺夫当时说：“这项建议验证了许多人的不懈努力，他们一直不懈地执行《 JOBS法案》的规定，以使其成为一个可行的行业。”.

5月底，随着官方截止日期临近，对提议的增加进行评论，SEC小企业委员会开会讨论了提议。委员会最近发表了意见，它总体上支持委员会的意图：

• 使用监管众筹或Reg CF筹集了500万美元
• 根据D规则504的1000万美元
• 使用法规A的方法2达到7500万美元

总的来说，委员会是“降低免税证券生态系统的复杂性”的支持者.

也许最需要调整的是Reg CF，这是一项免税项目，旨在满足种子阶段的企业以及主要的街头企业。在取得一定成功的同时，当前的资金上限经常被认为是在破坏生态系统-一个由一组资金门户网站支持的生态系统.

Reg A +被称为迷你IPO豁免，是创建JOBS Act更新，但尚未达到期望。同样，较高的上限可能会引起发行人的更多兴趣.

委员会还要求委员会“考虑增加微报价豁免”，同时“为散户投资者通过集合投资工具向更广泛的小型企业投资提供途径。”范围更广，暗示了零售获得风险资本类基金的可能性.

另一个建议是为发现者采用清晰的框架-个人或实体，以帮助将投资者的资金与较小的公司进行匹配。这项要求已经拖延了很多年了，一点都不费吹灰之力.

所有这些建议均来自一群人，这些人大多在需要增长资本的小型公司中具有一定的经验或与之接触过。.

众筹内幕人士问 瑞安·费特（Ryan Feit） 对于他对主动性的想法。 Feit是以下公司的联合创始人兼首席执行官 种子投资, 领先的全栈众筹平台. Feit还是该组织的创始成员 在线投资平台协会 （AOIP）.

“由于发生了COVID-19危机，看似可用于初创企业的风险资本的供应受到了重大干扰。幸运的是，在线平台可以帮助填补这一空白，但至关重要的是，SEC必须按照提议提高Reg CF上限，以使Reg CF对企业家更有用。”

尽管委员会何时宣布任何最终规则变更没有任何硬性停顿，但可以期望SEC在梳理行业参与者和其他个人提出的许多评论之后，在未来几个月内推出最终规则。小型企业委员会的建议确实在委员会上发挥了重要作用，也许预示了对免税证券生态系统的近期改进，这有利于发行人，投资者和平台.

SBCFAC 5.28.20资本形成提案建议-2020-05-08