近年来，股权（或基于投资）众筹已成为早期和后期公司的一种流行的替代资金来源。这是由于越来越多的资金可利用性以及公众对创新公司的投资意愿，与其他资金来源相比公司潜在的效率提升以及成功的众筹活动带来的积极的营销和媒体曝光度，为公司产生更多后续资金.

根据最近一份追踪英国股权众筹活动的报告，尽管2020年第二季度的活动数量和募集金额略有下降（由于Covid-19带来的市场不确定性可能会产生影响），但更多的投资者支持众筹活动比前几个季度有所增加，众筹市场仍然强劲，并且期望投资者和公司将继续利用这种资金来源.

此外，一个有趣的市场趋势是，以目的为导向的公司数量不断增加，其中包括有资格获得“ B级认证公司”并积极致力于在利润与社会和环境影响之间取得平衡的公司。这样的公司可以产生额外的公众利益，并且这类公司最近开展了众筹活动.

本文探讨了与任何股权众筹活动有关的5个关键注意事项.

1.人群规模

股权众筹涉及通过在线平台（例如， Crowdcube 或者 播种机, 继续主导股票众筹市场–根据最近的一份报告，在2020年第二季度期间，英国大约有95％的竞选活动发生在Crowdcube和Seedrs上，并且已经筹集了资金.

可能有成百上千的众筹投资者（如果一段时间内完成多个活动，则可能会更多）。单独地，每个众筹投资者将只占公司股本的一小部分，但总体而言，众筹投资者可能会持有更有意义的份额。因此，公司应考虑众筹投资者将如何与其现有股东基础保持一致，并在必要时考虑在公司的股本文件（包括以下所列文件）中包括哪些保护性用语？.

一般而言，在众筹平台上进行交易的结构也要符合英国的金融促进法规。公司应确保并有可能从平台寻求确认，以确保平台向新的人群投资者提出要约时遵守了所有必要的财务促进法规。.

2.被提名人的结构

众筹平台通常使用一种被提名人的结构，即被提名人拥有合法头衔（包括投票权），而潜在的众筹投资者则拥有众筹股份的实益头衔（经济利益）。这可以为投资者提供增强的保护，简化公司的管理负担，并更容易管理双方的股权.

3.人群投资者权益

交易条款会有所不同，但通常，尽管众筹投资者将获得与持有相同类别股份的其他投资者相同的经济权利，但众筹投资者所获得的非经济权利将与通常向机构投资者提供的非经济权利不同。公司.

例如，通常情况下，人群投资者不这样做：

（a）对公司进行广泛的尽职调查；

（b）从公司获得业务保证或广泛的信息权；或者

（c）参与同意事项或获得其他合同权利，例如公司创始人的限制性契约的利益.

公司应评估人群投资者是否应当以及在多大程度上获得新股的优先购买权，对现有股份转让的优先购买权和/或共同销售权。人群投资者和被提名人通常也不会成为公司股东协议的当事方，因此其权利将在公司章程中规定.

4.决策

公司应考虑众筹投资者和/或代名人如何做出有关股票的决定，并将其反映在投资者条款和条件中，这些条款和条件将适用于他们与公司章程之间.

在某些情况下，如果得到大多数响应被提名人要求的众筹投资者的批准，则该决定才有效。在其他情况下，只要被提名人符合众筹投资者的最大利益，则其可以自行决定（无需投票）。鉴于众筹投资者的数量，公司应尽量避免征得每个众筹投资者的同意.

公司章程还应阐明如何与众筹投资者共享股东要约，通知和通讯。习惯上只允许将它们发送给被提名人，以避免公司也必须将其分发给每个众筹投资者。.

5.股份转让和退出

公司可能会考虑限制被提名人和每个众筹投资者（分别）将股票的法定或实益所有权转让给有限情形的能力，例如允许的转让，董事会批准的转让，沿用权转让和强制性转让。这些限制将在公司章程中规定，并在被提名人与众股投资者之间订立的投资者条款和条件中提及。考虑到人群的规模以及已知的股份合法和实益所有权的分配，这将有助于避免股份的二级市场。重要的是，无论将实益所有权转移到哪里，被提名人仍然是股份的合法所有者。.

公司还必须了解如何针对众筹实施退出，这一点也很重要。考虑到可能会有多少人，公司将希望避免依赖每个众筹投资者的同意来实施退出。这可以通过依靠被提名人的同意（受各种保护）并确保被提名人和众筹投资者能够根据公司章程中的拖延条款与其他股东“拖延”来实现。.

结论

股权众筹不同于其他形式的众筹，例如Kickstarter上的基于奖励的众筹，Crowdfunder上的捐赠众筹或Funding Circle上的基于贷款的众筹。它也有别于天使投资者，风险投资基金，企业风险投资公司或主权财富基金的其他资金来源。它提出了一系列独特的问题和挑战，除了最初的活动之外，还应该评估这些问题和挑战，以促进对众筹投资的有效管理.

亚当·撒切尔 是以下人员的合伙人 古德温的技术与生命科学小组，专门从事风险资本融资和M&一笔交易。撒切尔先生为客户提供广泛的公司事务咨询，尤其是针对金融科技，生命科学，医疗保健和技术领域的新兴成长型公司和风险资本投资者。撒切尔先生在公司生命周期的各个阶段（从创业到退出）为客户提供建议，并为公司提供众筹代理.