ما هو Trust Grayscale Bitcoin ، وكيف يمكن أن يرفع أسعار BTC?

يزدهر سعر البيتكوين ، ومع ذلك لا يزال هناك عدد من القضايا المهمة فيما يتعلق بالارتفاع المستمر في نهاية العام. الأول هو أن المعروض من Tether قد توسع بأكثر من 350٪ في العام حتى الآن ، مما أثار الشكوك (على الأقل بين منتقدي Bitcoin) بأن جزءًا كبيرًا من الارتفاع ناتج عن نوع من الضخ المستحث بالعملة المستقرة.

حظيت علامة الاستفهام الثانية باهتمام أقل إلى حد ما: Grayscale Bitcoin Trust. هذه هي الثقة التي تشتري البيتكوين ثم تبيع الأسهم ، والتي تتبع اسميًا سعر السوق للعملة المشفرة ولكنها تميل إلى البيع بعلاوة كبيرة.

ظاهريًا ، يتيح Grayscale Bitcoin Trust للمستثمرين التعرف على تحركات أسعار البيتكوين دون الحاجة إلى شراء العملة المشفرة والاحتفاظ بها. ومع ذلك ، من خلال شراء البيتكوين ، وبيع الأسهم التي تتعقب BTC بعلاوة ، ثم شراء المزيد من البيتكوين ، قد تعلق الثقة في دائرة مفرغة تؤدي إلى تضخم سعر البيتكوين.

صندوق البيتكوين ذو التدرج الرمادي: ما هو وماذا يفعل?

تأسست Grayscale Bitcoin Trust في عام 2013 من قبل شركة تابعة لـ Digital Currency Group (التي تمتلك أيضًا CoinDesk) ، وهي أداة استثمار لبيتكوين التي لديها أسهم مدرجة في البورصة (GBTC) ، والتي يمكن للمستثمرين شراؤها من خلال OTCQX ، سوق. يمكن للمستثمرين المعتمدين أيضًا شراء هذه الأسهم من القطاع الخاص من Grayscale عندما تصدر لأول مرة.

الثقة هي أول أداة استثمار تشفير لـ التأهل كشركة تقارير SEC, القيام بذلك في يناير 2020. نظرًا لأن كل ما تفعله كشركة هو شراء البيتكوين ، فإن قيمة أسهمها تتبع سعر العملة المشفرة عن كثب

اعتبارًا من 14 ديسمبر ، تم إصدار تفتخر Grayscale Bitcoin Trust بأصول تحت الإدارة مذهلة تبلغ 10.8 مليار دولار, بينما تمتلك Grayscale ككل حوالي 13 مليار دولار من الأصول المُدارة (والتي تشمل أيضًا العملات المشفرة الأخرى).

المصدر: Twitter / Grayscale

هذا الرقم 10.8 مليار دولار مثير للإعجاب بشكل خاص ، بالنظر إلى أن Grayscale Bitcoin Trust كان لديه فقط 1.9 مليار دولار في الأصول المُدارة اعتبارًا من 8 أكتوبر 2019. وهذا يعني زيادة قدرها 468.4٪ مقارنة بـ زيادة 134.1٪ في سعر البيتكوين خلال نفس الفترة بالضبط.

المصدر: CoinGecko

ما يعنيه هذا التفاوت بين الزيادتين هو أن Grayscale Bitcoin Trust قام بالفعل بشراء عملة بيتكوين إضافية بين أكتوبر 2019 وديسمبر 2020. إذا كانت الزيادة في الأصول المُدارة مُستمدة فقط من زيادة سعر البيتكوين ، فإن هذه الزيادة كانت سترتفع بنفس السعر الذي ارتفع به سعر البيتكوين.

لكنها لم تفعل ذلك ، وتظهر البيانات أنها استحوذت على أكثر من 100،000 BTC بين يونيو و 13 نوفمبر ، وضاعفت حيازاتها من البيتكوين منذ نهاية الربع الثالث من عام 2019..

المصدر: Twitter / Kevin Rooke

أقساط = فقاعات?

يمتلك صندوق Grayscale Bitcoin Trust الآن ما يقرب من 3.5 ٪ من إمداد البيتكوين السائل ، والذي تضع CoinMetrics حاليًا 14.49 مليون بيتكوين. إنها تمثل جزءًا كبيرًا من السوق وتزداد حجمها مع حلول الشهر ، ويبدو أن بعض الناس يعتقدون أن دورها المتوسع يؤدي إلى تضخيم سعر البيتكوين.

يدور هذا الادعاء حول علاوة رسوم Grayscale Bitcoin Trust لأسهمها ، والتي يتم تداولها بشكل عام أعلى من السعر الفعلي لعملة البيتكوين. حتى كتابة هذا التقرير ، بلغت هذه العلاوة 26.4٪ ، بينما متوسطها على مدى السنوات الخمس الماضية هو 38.6٪..

يوضح هذا الرسم البياني مدى مقارنة أسهم GBTC الأغلى ثمناً بسعر البيتكوين. المصدر: YCharts

وفقًا لبعض المعلقين والمستثمرين ، تسمح هذه العلاوة لـ Grayscale Bitcoin Trust ببيع أسهمها بربح ثم شراء المزيد من البيتكوين ، وهو ما يزيد سعر البيتكوين بشكل أكبر. يؤدي ارتفاع أسعار البيتكوين إلى زيادة الطلب على أسهم GBTC بين المستثمرين ، مما يسمح لـ Grayscale ببيع المزيد من الأسهم بعلاوة ثم شراء المزيد من البيتكوين ، وهكذا ، حتى يكون لديك حلقة مفرغة من تضخم الأصول.

قدم بيتر شيف ، ناقد Bitcoin الشهير ومدير صندوق التحوط ، نفس الادعاء مؤخرًا ، مع إضافة ادعاء إضافي بأن Grayscale تدفع مبالغ كبيرة لـ CNBC لتشغيل “إعلانات بدون توقف تضخ البيتكوين للمستثمرين”.

المصدر: تويتر

مستثمرون آخرون ذوو خبرة أعربوا عن مخاوف مماثلة, وعلى الرغم من أن تحيز شيف قد يدفعه إلى المبالغة في التأثير هنا ، فلا شك في أن Grayscale Bitcoin Trust يشتري المزيد من البيتكوين (تذكر أن حيازاته من BTC تضاعفت خلال العام الماضي أو نحو ذلك).

هذا يعني أنه تم أيضًا بيع المزيد من الأسهم ، مثل تشير برادات SEC أنه ينشئ سهمًا بارزًا واحدًا مقابل كل عملة بيتكوين لديه. ونظرًا لأن أسهمها تتداول عمومًا بعلاوة كبيرة على البيتكوين ، فإن هذا يعني أن Grayscale تتلقى المزيد من رأس المال الذي يمكن أن تستخدمه لشراء المزيد من البيتكوين (ومرة أخرى ، زادت مقتنيات البيتكوين بأكثر من 100،000 BTC منذ يونيو).

آخر إيداعات SEC تكشف أن عددًا متزايدًا من المؤسسات الرئيسية تستثمر في Grayscale Bitcoin Trust ، بما في ذلك ARK Investment و Kinetics Investment Group و Rothschild Investment Corporation و Addison Capital و Corriente Advisor. تفضل العديد من هذه الشركات عدم الاحتفاظ بعملة البيتكوين بأنفسهم ، لذلك يذهبون إلى Grayscale ويبدو أنهم سعداء بدفع علاوة مقابل الامتياز.

بعبارة أخرى ، يبدو أن Grayscale Bitcoin Trust هو المنفذ الأول للعديد من العناصر التي تدخل البيتكوين لأول مرة. هذا يعني أن أقساطها ستظل مرتفعة ، وأن Grayscale يمكن أن يستمر في تضخيم سعر البيتكوين لبعض الوقت في المستقبل. قال ذلك ، بعض المستثمرين يقومون بالفعل ببيع أسهم GBTC  ويتوقعون أن تصبح علاواته سلبية قريبًا ، على أساس وجود البدائل (انظر أدناه).

إنضاج

لا تصف تأثيرات السوق الموضحة أعلاه حقًا أي نوع من “ المؤامرة ” للتلاعب بأسعار البيتكوين ، ولكنها دالة على عدم نضج سوق البيتكوين ، وحقيقة وجود القليل من أدوات الاستثمار التي تسمح للمستثمرين باكتساب الانكشاف على البيتكوين دون الاحتفاظ بالعملة المشفرة.

من غير المحتمل أن تستمر هذه الحالة لفترة طويلة ، مع ظهور صناديق البيتكوين الأخرى على مدار العام أو العامين الماضيين ، بما في ذلك الأموال من مجموعة ETC و 3iQ و CoinShares و Wisdom Tree. ليس هذا فقط ، ولكن من المحتمل أن تكون مسألة وقت فقط قبل أن تتلقى Bitcoin ETF (بتمويل من البورصة المتداولة) الموافقة ، مما يمكّن المزيد من المستثمرين من تداول البيتكوين بشكل سلبي في أسواق الأسهم المنظمة.

من المحتمل أن تؤدي مثل هذه التطورات إلى التخلص من هيمنة Grayscale ، مما يوفر بدائل من شأنها أن تقلل من العلاوة التي تتلقاها الشركة حاليًا لشراء البيتكوين نيابة عن المستثمرين. ومع انخفاض أقساطها بمرور الوقت ، سينخفض ​​تأثيرها أيضًا على سوق البيتكوين ، مما يعني أن سعر العملة المشفرة سينمو بشكل متزايد بشكل طبيعي..