أليساندرو ليرو ، المستشار العام للجمعية الأوروبية للتمويل الجماعي للأسهم وعضو مجلس إدارة AISCRIS ، يوافق على سوق التمويل البديل الأوروبي
كما يعلم العديد من المطلعين في Crowdfund ، تعاونت جامعة كامبريدج مع EY وأطلقت ملف المسح الأوروبي للمقارنة المعيارية للتمويل البديل, أكبر دراسة حتى الآن حول التمويل الجماعي والإقراض من نظير إلى نظير وأشكال أخرى من التمويل البديل في أوروبا. يسعى هذا المسح المعياري ، الذي انتهى في 6 يناير 2015 ، إلى تحديد حجم وحجم المعاملات ونمو أسواق التمويل البديلة في جميع أنحاء أوروبا. حتى الآن ، وفقًا لـ بريان تشانغ ، باحث دكتوراه في التمويل الجماعي & التمويل البديل في جامعة كامبريدج, تم إرسال 255 ردودًا على استقصاء منصات التمويل الجماعي / إقراض P2P من 28 دولة أوروبية.
سلسلة من المقابلات المنيرة مع قادة الفكر الأوروبيين المؤثرين من جمعيات التمويل الجماعي الوطنية والإقليمية الرئيسية في فرنسا وألمانيا وإسبانيا وإيطاليا وهولندا ودول الشمال والمملكة المتحدة تشارك في هذا البحث الرائد. بدعم من FPF و ANACOFI و AFIP (فرنسا) ، وشبكة التمويل الجماعي الألمانية ، والجمعية الإسبانية للتمويل الجماعي ، ومركز التمويل الجماعي (الهولندي) ، و AISCRIS (إيطاليا) ، و Nordic Crowdfunding Alliance ، و UK Crowdfunding شارك كل من Association و P2P Finance Association و European Crowdfunding Association و European Equity Crowfunding Association بالإضافة إلى P2P Banking.com و Crowdfund Insiders في مقابلات حصرية مع دكتور ميا جراي من جامعة كامبريدج وكادر هائل للتمويل الجماعي الأوروبي رواد بما في ذلك: CrowfundingHub مؤسس وعضو مجلس الإدارة التنفيذي لشبكة التمويل الجماعي الأوروبية ، رونالد كليفرلان ؛ رئيس مجلس إدارة Asociación Española de Crowdfunding Daniel Oliver؛ مؤلفة Le Crowdfunding ، AFIP وخبيرة التمويل الجماعي ANACOFI ماريان IIZUKA ؛ منسق شبكة التمويل الجماعي الألمانية وعضو المنتدى الأوروبي للتمويل الجماعي ، كارستن وينزلاف ؛ المدير التنفيذي لجمعية تمويل الند للند, سام ريدلر؛ رئيس جمعية التمويل الجماعي الاسكندنافية د. روتم شنور؛ بروس ديفيس ، المؤسس المشارك لمؤسسة Abundance ومدير UKCFA ؛ رئيس Financement Participatif France والمؤسس / المدير التنفيذي لشركة Unilend Nicolas Lesur ؛ ناشر P2P-Banking.com و P2P-Kredite.com كلاوس ليمان ؛ ومؤخراً ، رئيس الجمعية الأوروبية للتمويل الجماعي للأسهم والرئيس التنفيذي لشركة Assiteca Crowd Tommaso D’Onofrio.
أليساندرو م. ليرو هو المستشار العام ومدير الرابطة الأوروبية للتمويل الجماعي للأسهم, جمعية أعمال تضم أكثر من 50 عضوًا مؤسسًا من 16 دولة في أوروبا. تركز الخبرة القانونية لشركة Lerro على التكنولوجيا وإنشاء الأعمال ، ولا سيما تقديم المشورة للشركات الناشئة والشركات الصغيرة / المتوسطة الحجم التي تتعامل مع تكنولوجيا المعلومات والرعاية الصحية والتكنولوجيا الحيوية ووسائل الإعلام. كتب مؤخرًا كتابين عن التمويل الجماعي من الأسهم, التمويل الجماعي لحقوق الملكية. Investire e finanziare l’impresa tramite internet و التشريع الإيطالي للتمويل الجماعي للأسهم: القوانين واللوائحs ، يكتب مقالات ويتحدث دوليًا عن منصات التمويل الجماعي والشركات والمشاريع التي يتم تمويلها من الجمهور. بالإضافة إلى ذلك ، يشغل ليرو منصب عضو مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي. في العديد من الشركات العاملة في مجال التكنولوجيا ورأس المال الاستثماري. كعضو مجلس إدارة AISCRIS وشريك أول في Lerro&يقدم Partners ، Lerro وجهة نظره الموقرة حول التمويل الجماعي من خلال الأسهم في إيطاليا ، وإنشاء برامج تعليمية لإشعال النمو ، ودعم “mumtrepreneurs” والعمل نحو علاقة متوازنة بين الاستراتيجيات التنظيمية والاستراتيجيات الوقائية. مقابلتنا الإعلامية كما يلي:
إيرين: لماذا قررت جمعية التمويل الجماعي للأسهم الأوروبية المشاركة في Cambridge-EY بحوث المقارنة المعيارية للتمويل البديل الأوروبي?
أليساندرو: من المسلم به عمومًا أن سوق التمويل البديل الأوروبي يرتفع بشكل كبير ، ومع ذلك لا يوجد بحث موضوعي وموثوق به لقياس وتتبع تطور السوق علميًا حتى الآن. هذا هو السبب في أن الرابطة الأوروبية للتمويل الجماعي للأسهم دعمت بكل فخر أبحاث المقارنة المالية التي أطلقتها جامعة كامبريدج و PWC.
إيرين: يشير النمو السريع للقطاعات المختلفة إلى أن الإقراض من نظير إلى نظير يقود الزخم بشكل واضح – ومع ذلك فإن التمويل الجماعي للأسهم صغير نوعًا ما ولكنه ينمو بسرعة. كيف تفسر هذه الظاهرة؟ ماذا عن الإقراض من نظير إلى نظير?
أليساندرو: الإقراض من نظير إلى نظير له علاج لأكبر مشكلة في التمويل الجماعي للأسهم ، وهي مشكلة السيولة: ما زلت تستمتع بعاطفة دعم المشاريع الجديدة المنتقاة من مجموعة واسعة ، يمكنك الاستفادة من العوائد المالية المرتفعة والحصول على مردود دوري لاستثمارك في بعض الأحيان ، قد يتم منحك أيضًا خيار اشتراك ، إذا كان القرض قابلاً للتحويل. بدلاً من ذلك ، عندما تستثمر في تمويل جماعي للأسهم ، يصبح استثمارك غير سائل ويبقى عالقًا في الشركة المصدرة لفترة طويلة ، حتى تتمكن من الخروج جيدًا أو يصبح عملك مربحًا. أعتقد أن هذا هو الاختلاف الأكبر الذي يزيد الاهتمام بالتمويل الجماعي القائم على الإقراض في الوقت الحالي.
إيرين: بعد “Restart Italia” في نهاية عام 2012 من قبل فريق عمل من الخبراء لوزير التنمية الاقتصادية ، أصدر البرلمان الإيطالي قانونًا بشأن الشركات الناشئة بما في ذلك التمويل الجماعي للأسهم الذي أصبح ممكنًا أخيرًا من خلال CONSOB (الهيئة الإيطالية للأسواق المالية) مع اللائحة رقم 18592 بتاريخ 26 يونيو 2013 لزيادة رأس المال المخاطر من خلال “الشركات الناشئة المبتكرة” من خلال بوابات الإنترنت. هل “استأنفت” إيطاليا خلال عامها الأول من التمويل الجماعي للأسهم?
أليساندرو: تهدف Restart Italia إلى بناء إطار عمل مناسب للابتكار والأعمال التجارية الجديدة ، والتي كان التمويل الجماعي للأسهم مجرد واحدة من أدواتها. بفضل جهود الحكومة ، حققت حزمة اللوائح والمبادرات الهدف ، حيث بدأت أكثر من 3000 شركة جديدة عملياتها وانتشرت ثقافة جديدة على نطاق واسع. في بلد حيث يكون الابتكار في جوهر الناس ، ولكن حيث يكون رأس المال الاستثماري المبكر والاستثمار الملائكي أقل بكثير من المتوسط ، فإن التمويل الجماعي للأسهم هو أداة جديدة قد تساعد في زيادة الأموال على الفرص القيّمة.
ايرين: ما هي أفكارك Crowdfund Insider مساهم وعضو مجلس إدارة بدء تشغيل إيطاليا وتعليق جمعية الشركات الناشئة الإيطالية ماركو بيكوتشي بيتشي ، “2015 هو عام المؤتمر العالمي لريادة الأعمال ومعرض إكسبو في ميلانو ، وسيكون عامًا مهمًا في تاريخ التمويل الجماعي للأسهم في إيطاليا؟”
أليساندرو: معرض ميلان هو مركز للعديد من المبادرات والآمال ، ويمكن أن يمنح المزيد من الرؤية للبلد ويزيد الاهتمام بالابتكار.
ايرين: ما الذي يمكن أن تتعلمه الولايات المتحدة من إيطاليا وأوروبا?
أليساندرو: شريطة أن تفتح SEC و FINRA حقًا سوق الولايات المتحدة ، أود أن أقترح 3 موضوعات تتعلق بالتمويل الجماعي لأسهم التجزئة:
1) الحد الأقصى الذي حدده قانون الوظائف لاستثمارات التجزئة غير مناسب للشركات التي لديها فرص نمو حقيقية ، ولا تتناسب إلا مع الشركات الصغيرة جدًا ذات التأثير المحلي.
2) السيولة مشكلة بالفعل ؛ منع بيع الأسهم لمدة عامين لا معنى له سوى خلق مشاكل للمستثمرين.
3) يبدو حد الاستثمار الشخصي بمثابة انتهاك للحرية الشخصية أكثر من كونه حماية للمستثمر. اختارت إيطاليا عدم وضع حد ، سواء سنويًا أو لكل صفقة ، وفضلت تنظيم الاستثمار الجماعي كأي فرصة استثمارية أخرى ، بموجب نظام MIFID: يُسمح لكل استثمار فقط عندما يكون ميل المستثمر إلى الاستثمارات الخطرة ، والتحقق منه بشكل مناسب ، والمطابقة مع الملف التعريفي للمخاطر العالية للتمويل الجماعي لحقوق الملكية. يتضمن هذا النهج وسطاء تداول وعمليات استثمار قد تبدو معقدة ولكنها في النهاية توفر حماية كافية للمستثمرين.
علاوة على ذلك ، يُسمح باستثمارات أصغر في إيطاليا خارج مخطط MIFID ، من خلال عملية سريعة ورشيقة ، تصل إلى عتبات معينة (500 يورو للأفراد و 5000 يورو للمنظمات) ، والتي يجب بالفعل زيادة زيادتها.
بصرف النظر عن هذه الموضوعات ، يتيح الحل الإيطالي لاستخدام نظام MIFID للمنصات الإيطالية جمع الاستثمار الأجنبي من خلال تنظيم جواز السفر الأوروبي ، وبالتالي تعزيز قابلية التوسع واستغلال قوة الويب بشكل أفضل من البلدان الأخرى.
إيرين: كيف كان نهج الحكومة الإيطالية ، المنتخَب والتنظيمي ، بمثابة حافز لدفع التمويل الجماعي و P2P؟ كيف تتطور اللوائح?
أليساندرو: يختلف برنامج P2P في إيطاليا كثيرًا عن بقية العالم: لا يُسمح للشركات بالاقتراض ولا يمكن للمقرضين اختيار من تقرضه. لذلك ، بعيدًا عن نزع الوساطة ، فهو مخطط بنكي نموذجي يفقد أي جاذبية فيما يتعلق بمشاركة الجمهور ومشاركة المشروع ورواية القصص.
للإقلاع ، يحتاج السوق الإيطالي إلى نهج تخريبي وتنظيم جديد. تم تنظيم التمويل الجماعي من خلال الأسهم بحكمة ، من خلال حل يمنح المنصات الإيطالية حق جمع الأموال في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي ؛ ومع ذلك ، لا يزال الحل الإيطالي مُدارًا بإحكام شديد ويتطلب بعض التغييرات ، أولاً وقبل كل شيء التوسع في أي نوع من الأعمال ، بينما يقتصر الآن على الشركات الناشئة المبتكرة.
إيرين: في النتائج التي توصل إليها فيما يتعلق بدور المرأة في التمويل البديل ، يشير تقرير نيستا كامبريدج الأخير إلى أن النساء يشكلن غالبية جامعات التبرعات في كل من التمويل الجماعي القائم على التبرعات والتمويل الجماعي القائم على المكافآت. كيف ستتحرك النساء لتتماشى مع قطاع التمويل الجماعي الذي يغلب عليه الذكور من فئة P2P والتمويل الجماعي؟ ماذا عن شرائح السكان الأخرى المحرومة من الخدمة?
أليساندرو: من بين الأعمال الأخرى ، يشرفني أن أكون في المجلس الاستشاري لـ الأمهات يعني الأعمال, منصة تمويل جماعي رائعة من النرويج ، تتوسع الآن إلى أوروبا وتدخل في مجال الاستثمار مع تطوير منصة 2.0 الجديدة المقرر إطلاقها هذا الربيع. الرئيس التنفيذي لشركة MMB ، بابو أولينغا آبي, يكرس الكثير من الطاقة لمنصة مصممة صراحةً حول احتياجات التمويل غير الملباة للمؤسسات التي تقودها النساء. ومن المثير للاهتمام أن المنصة شهدت انقسامًا متساويًا تقريبًا بين الجنسين فيما يتعلق بقاعدة الممول. ربما بسبب إصرار بابو على أن MMB ليست بأي حال من الأحوال منصة تدعو إلى أن تستثمر النساء في النساء فقط. كانت رسالتها منذ إنشائها تدور حول إشراك الجميع حول السبب في أن الاستثمار في التمكين الاقتصادي للمرأة من خلال ريادة الأعمال يجعل الاقتصاد ذكيًا ، ويجعله منطقيًا من الناحية التجارية ، ولكن لماذا هو أيضًا مكسب للجميع. ويبدو أن خطاب MMB المتمحور حول الاقتصاد له صدى لدى الممولين على جانبي الطيف الجنساني. لا ينبغي أن يبدو MMB كحالة استثنائية أو كمثال ، أو ربما يكون الأمر كذلك ، سيخبرنا الوقت فقط. لكن تبقى حقيقة أن معظم منصات الاستثمار يديرها رجال ، ولا أعتقد أن لدى أي شخص تفسيرًا موثوقًا لهذا الموقف.
إيرين: من أجل نمو التمويل البديل ، يشير تقرير Nesta-Cambridge بوضوح إلى أن “الصناعة بحاجة إلى مواصلة الابتكار وتثقيف المستخدمين ومعالجة الاهتمامات المختلفة للمستهلكين والشركات الصغيرة والمتوسطة بشأن التمويل البديل.” ما الذي سيتم عمله في إيطاليا وأوروبا لتحقيق هذا النمو بشكل أكبر?
أليساندرو: ستطور الرابطة الأوروبية للتمويل الجماعي للأسهم برامج تعليمية محددة وستبدأ مشاريع تشمل جمعيات الأعمال المحلية والمشغلين. في الوقت الحالي ، لم أرَ بعد استثمارًا كبيرًا في الاتصالات ، وهو أمر واضح جدًا لأن جميع منصات الأسهم هي نفسها شركات ناشئة.
يجب أن تساهم الحكومات في إيصال ما يعنيه الاستثمار الجماعي ، حيث ستستفيد أي دولة إلى حد كبير من التحول إلى حلول التمويل البديلة. الفوائد المالية هي حوافز جيدة ، ولكن قد يفهمها عدد قليل من المستثمرين المحترفين أو المستثمرين الملاك المهتمين فقط. أود أن أؤكد على الحاجة إلى جهد تثقيفي أوسع ، من أجل استهداف الجمهور الحقيقي.
ايرين: من تعتبره الرائد في هذا المسار?
أليساندرو: أي شخص يفهم قوة الاتصال وتجربة المستخدم ، إلى جانب فرص الاستثمار. الأول ليس أقل أهمية من الثاني ، حيث قد يعرض المرء أسهمًا في Facebook الجديد ، ولكن مع ذلك لا يجمع أي أموال ، إذا لم يتواصل المرء بشكل مناسب ، أو إذا وجد المستثمرون أن وضع الأموال على الطاولة أمر مرهق للغاية أو معقد. ومن ثم فإن الخروج الناجح سيفيد مفهوم التمويل البديل على نطاق واسع ويفسره بشكل أفضل من ألف كلمة.
إيرين: كيف ترى تطور التمويل الجماعي في إيطاليا وعبر أوروبا?
أليساندرو: في إيطاليا ، يتزايد عدد المنصات المصرح بها ، وسيبدأ معظمها عملياته في الربع الأول من عام 2015. وهذا يعني أن جهود الاتصال قد تحظى بمساهمة أكبر من الصناعة. يحدث الشيء نفسه في معظم الدول الأوروبية. قد يكون عامل النجاح الرئيسي هو العلاقة المتوازنة بين الاستراتيجيات التنظيمية والاستراتيجيات الوقائية وفرصة المشاركة الفعلية في مشاريع الاستثمار الجماعي. لكني أشعر بالقلق من أن الاستثمار الجماعي لن ينطلق بشكل صحيح حتى يتم قبول المعاملات عبر الحدود ، حيث أن سوقًا واحدًا ليس لديه قابلية التوسع الكافية لهذا النوع من جمع الأموال.
Crowdfund Insider انضم مع جامعة كامبريدج لتكون الشريك الإعلامي الحصري في هذا البحث المعياري. هذه المقابلة هي واحدة من سلسلة تتضمن مقابلات متعددة ومتعمقة مع قادة الفكر الدوليين ورواد صناعة التمويل الجماعي من الجمعيات المتعاونة.
لقياس استفسارات البحث ، يرجى الاتصال ببراين زانج ، باحث دكتوراه في التمويل الجماعي & التمويل البديل في جامعة كامبريدج عبر البريد الإلكتروني [البريد الإلكتروني محمي] أو تويتر تضمين التغريدة أو روبرت واردروب ، زميل باحث في كلية جادج لإدارة الأعمال بجامعة كامبريدج [البريد الإلكتروني محمي]