政治，法律与法规

证券交易委员会就《 JOBS法案》第IV篇（通常称为A +规例）整理了一份详尽的情况介绍。此处提供的最终规则包括一个450页的文档，共享决策过程背后的过程。情况说明书类似于Cliff Notes，并对该豁免进行了详尽的概述，该豁免将在《联邦公报》上公布后60天生效。投资众筹平台有望利用被称为迷你IPO的新豁免. 最终规则要点 最终规则通常被称为A +条例，将实施《乔布斯法案》的第四章，并规定了两层产品： 第1层, 其中包括在12个月内最多发行2000万美元的证券，并通过出售作为发行人分支机构的证券持有人的发行不超过600万美元. 2级, 其中包括在12个月内发行不超过5,000万美元的证券，并通过出售作为发行人分支机构的证券持有人进行的不超过1500万美元的发行. 除了对联属机构进行二级销售的限制外，该规则还将所有卖方证券持有人的销售额限制在发行人最初的A规定发行和随后的A规定的后续A规定发行中的特定发行的30％以内。初始发行. 提供高达2000万美元的产品, 发行人可以选择是按照第1层还是第2层进行交易。这两个等级均应遵循A法规的现行规定，满足发行人资格，披露和其他事项的基本要求。两个等级也都允许公司提交提呈文件草案，供委员会工作人员在提交之前进行非公开审核，允许在提呈要约文件后继续使用招标材料，要求对提呈文件进行电子提交，或者使法规A与注册要约的现行惯例保持一致. 第2层的其他要求 除了这些基本要求外，进行Tier 2产品销售的公司还应遵守其他要求，包括： 提供经审计的财务报表的要求. 提交年度，半年度和时事报告的要求. 对于非合格投资者可以在2级发行中购买的证券数量的限制，不得超过该投资者年收入或净资产中较高者的10％. 工作人员还将在通过法规A修正案后的五年内，进行有关Tier 1和Tier 2发行产品对资本形成和投资者保护的影响的研究并向委员会提交报告。. 欧盟委员会正在探索与州监管机构进一步合作的方法，其中包括一项计划，供NASAA代表或州证券监管机构与SEC公司财务部的员工合作，以实施这些规则. 合格 此项豁免仅限于在美国或加拿大境内及其主要营业地点组建的公司。该豁免不适用于以下公司： 已经是SEC报告公司和某些投资公司. 没有具体的商业计划或目的，或已表明其商业计划是与一家身份不明的公司进行合并或收购. 正在寻求提供和出售资产支持的证券或石油，天然气或其他矿产权的零碎零碎权益. 根据过去5年内根据《交易法》第12（j）条输入的任何委员会命令. 在过去两年中未提交规则要求的持续报告. 根据“坏演员”资格取消规则被取消资格. 如果发行人满足以下所有条件，则该规则可免除《交易法》第12（g）条的强制性注册要求的2级发行证券： 聘请在委员会注册的转移代理人提供服务. 仍需遵守第2层报告义务. 目前在会计年度末的年度和半年度报告中. 在最近一个半年度的最后一个营业日中，其公众持股量少于7500万美元，或者，如果没有公众持股量，那么在最近一个会计年度中，其年收入少于5,000万美元. 超过美元和第12（g）条规定的注册门槛的发行人将必须经过两年的过渡期才能必须注册其证券类别，前提是它及时提交了法规A要求的所有正在进行的报告. 抢占蓝天法 根据修订后的法规A中包含的全部投资者保护措施，这些规则规定了向“合资格购买者”（定义为向其提供证券的任何人）提供或出售的证券的国家证券法注册和资格要求的优先权或根据Tier 2优惠出售. 背景 根据1933年的《证券法》，当公司向潜在投资者提供或出售证券时，它必须注册要约和出售或依靠豁免注册。条例A是一项长期的注册豁免，允许未经注册的公开发行在任何12个月内最多发行500万美元的证券，其中包括公司证券持有人发行的不超过150万美元的证券。近年来，与依靠其他《证券法》豁免或以注册为基础进行的发行相比，A规定的发行相对罕见。. 《 JOBS法》对《证券法》进行了修订，要求委员会更新和扩大A规则的豁免。特别是，《 JOBS法》指示委员会： 通过规则，允许在12个月内发行不超过5000万美元的证券. 要求进行此类发行的公司向SEC提交年度经审计的财务报表. 通过委员会认为必要的其他要求和条件. 法规A的生效日期+ 该规则修正案在《联邦公报》上公布后60天生效.

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2013年7月10日，美国证券交易委员会根据条例D批准了有关私募一般性招标（IE广告）的规则。旧法规D仍然存在于506b下，而新的506c则允许针对认可投资者的一般性招标. 美国证券交易委员会（SEC）发布了一份情况说明书，内容是允许根据条例D（506c）为寻求发行人的发行人做广告，其摘录如下. 实况报道 取消某些产品中的一般征集和一般广告禁止 背景 目前的发售过程 寻求通过出售证券筹集资金的公司必须在美国证券交易委员会注册证券发行或依靠豁免注册。大部分的注册豁免都禁止公司从事与证券发行有关的一般性招揽或一般性广告（即在报纸或互联网上的广告）。 D规则506是最广泛使用的注册豁免. 在符合规则506豁免的发行条件下，发行人可以从不限数量的“合格投资者”和最多35个不合格投资者那里筹集无限量的资金。根据SEC规则，经认可的投资者是指达到某些最低收入或净资产水平的个人，或者是满足某些最低资产水平的某些机构（如信托，公司或慈善组织）. 就业法 2012年4月，国会通过了《快速启动我们的企业创业法案》（JOBS Act）。 《 JOBS法案》第201（a）（1）条指示SEC取消依据规则506进行的证券招募的一般性招揽或一般性广告的禁止，条件是销售仅限于合格的投资者，并且发行人采取合理的步骤来核实所有证券的购买者是合格的投资者。通过要求SEC取消这一一般性的招募限制，国会试图使公司更容易找到投资者，从而筹集资金。. 虽然发行人将能够广泛地为潜在投资者招揽和做广告，但《 JOBS法》要求证券交易委员会采用“要求发行人采取合理步骤，以使用由证券交易商确定的方法来验证证券购买者是否为认可投资者的规则。委员会。”换句话说，对发行人可以要求谁进行发行没有限制，但是发行人在谁被允许购买其证券方面面临着限制。. 该法律还指示SEC修订《证券法》下的规则144A，该豁免适用于将证券转售给称为合格机构购买者（QIB）的较大型机构投资者的注册豁免。根据现行规则144A，只能向QIB提供证券。根据新规则，对规则144A进行了修改，以便可以向非QIB的投资者提供证券，只要该证券仅出售给卖方合理认为是QIB的人即可. 2012年提案 去年八月，为了遵守国会执行《 JOBS法案》第201（a）（1）条的授权，委员会提出了一项规则，该规则将取消对某些506种限制证券发行的招募的一般性禁令。认可的投资者和发行人将被要求采取合理的步骤来验证这种认可的地位。此后，委员会收到了许多评论，包括要求进一步澄清根据该规则被认为合理的核查类型的请求。. 评论者还建议SEC考虑他们认为将为投资者提供与取消一般招标禁令有关的额外保护的措施。这些评论者确定的其中一些额外措施包含在委员会今天批准的单独提案中. 新规则制定 规则506 今天批准的最终规则对规则506进行了更改，允许发行人使用一般性的招揽和一般性的广告来发行其证券，但前提是： 发行人采取合理的步骤来验证投资者是否是合格的投资者. 证券的所有购买者均属于现行规则（D规则第501条）规定的合格投资者类别之一，或者发行人合理地认为，出售该证券时投资者属于此类类别之一有价证券. 根据现行规则501，如果某人符合以下条件，则有资格获得认可的投资者的资格： 购买时与配偶超过一百万美元的个人净资产或共同净资产，不包括主要住所的价值（及任何相关债务）. 最近两年的个人年收入超过$ 200,000，或者配偶的共同年收入超过$ 300,000，并且合理预期本年的收入水平相同. 确定验证合格投资者所采取步骤的合理性是发行人的客观评估。发行人必须考虑每个购买者和交易的事实和情况。不过，根据评论者的要求，最终规则提供了发行人可以用来满足个人投资者验证要求的方法的非排他性清单。. 最终规则中描述的方法包括： 查看任何报告购买者收入的IRS表格的副本，并获得购买者在当年可能会继续获得必要收入的书面陈述. 收到注册经纪交易商，SEC注册投资顾问，执照律师或注册会计师的书面确认，确认该实体或个人已采取合理步骤来验证购买者的认可身份. 规则506作为单独豁免的现有规定不受最终规则的影响。在不使用一般招标或一般广告的情况下进行第506条发行的发行人可以继续以相同方式进行证券发行，并且不受新的验证规则的约束. 规则144A 根据最终规则，可以将根据规则144A出售的证券提供给QIB以外的其他人，包括通过一般性招标的方式提供，但前提是该证券仅出售给卖方和代表卖方合理地相信的任何人成为QIB. 表格D 最终规则对表格D进行了修改，该通知是发行人根据条例D出售证券时必须向SEC提交的通知。修订后的表格增加了一个单独的框，供发行人检查其是否主张新的506规则豁免条款，以免招揽或一般广告. 下一步是什么 该规则修正案在《联邦公报》上公布后60天生效.

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