精选头条

自从将近40年前颁布以来，其官方的“合格投资者”定义一直没有发生太大变化。 2020年8月26日，美国证券交易委员会（以下简称“美国证券交易委员会”）通过了对“合格投资者”定义的最终修正案，从根本上改变和扩大了资格标准，并增加了在私人资本市场上获得投资的机会。这些修订改变了游戏规则，既包括针对个人的新的非财富类别，又包括几个新的实体类别。规则144A中的“合格的机构购买者”定义也作了相应的更改. 背景： “合格投资者”定义是所有证券法中最重要的定义之一。特别是，此定义是根据1933年《证券法》（以下简称“行为”）和州证券法；最值得注意的是，该法令D条第506条（17美国联邦法规230.506）。换句话说，成为“合格投资者”很重要，因为一个人/实体是否合格将决定他们是否被允许投资（在某些情况下，他们将被允许投资多少）在私人资本市场投资中（即对私人公司的投资和某些基金的发行，非认可的投资者通常无法获得）. 该法令D条第501条最明确地规定了“合格投资者”资格标准（17美国联邦法规230.501）。简而言之，根据目前的定义，只有年收入至少为$ 200,000的个人（或$ 300,000的共同收入），或者过去两年的净资产至少为100万美元的人 （不包括其主要居所的价值）将有资格成为“合格投资者”。在实体方面，只有完全符合上述条件的个人完全拥有的实体，拥有超过500万美元资产的信托，以及数量有限的其他实体（例如银行，保险公司，某些福利计划等.）将有资格成为“合格投资者”。当前的定义已成为许多争论的主题，尤其是因为它们完全基于财富（即一定水平的收入，净资产或资产）是确定财务复杂程度的唯一方法. 一段时间以来，SEC一直在考虑用自己的话说的“简化，协调和完善免税发行框架，从而扩大投资机会，同时保持适当的投资者保护并促进资本形成.特别是，自2019年6月以来，SEC已发布了一系列提案/报告，讨论了对现有“合格投资者”定义的潜在修正，并公开征询公众意见。他们的努力最终于2020年8月26日通过并发布了 最终规则 从而对规则501进行了重大修改。 释放, SEC主席 杰伊·克莱顿（Jay Clayton） 被引用说： “今天的修正案是委员会及其工作人员多年努力的产物，该委员会考虑并分析了修改经认可的投资者定义的方法，………这将首次使个人不仅基于个人，而被允许参与我们的私人资本市场。收入或资产净值，但也要基于既定的，明确的财务指标。我也感到高兴的是，我们扩大并更新了可能有资格参与某些私募的实体的清单，包括部落政府和其他组织。” 修正案： 总体而言，这些修订通过添加几种新的合格自然人和实体类别，大大拓宽了当前的“合格投资者”定义。这些较新的类别表示SEC认为，由于他们具有足够的财务经验或专业知识，因此不需要根据该法案进行注册提供的其他保护措施所涉及的个人/实体。. 修改个人投资者标准 委员会以修正案为前提，即传统的基于财富的限定词（即净收入/净值）当前定义中的）并不是建立成熟的金融体系以成为“合格投资者”的唯一手段。换句话说，他们认为个人不必为了成为“合格投资者”而富有。因此，最终规则将定义扩展到包括某些基于非货币的标准，在这些标准下，具有足够的教育和/或经验以了解他们所投资的内容以及此类投资所涉及的风险的个人将能够参与私募发行，而无论他们目前的收入或净资产. 首先，最终规则添加了以下两个新的非货币类别： 拥有良好信誉的7、65或82系列许可证的个人，或持有后来由SEC指定的某些其他教育或专业证书的个人；和 任何有资格成为“知识型员工”的个人（如定义 17 CFR§270.3c-5）某项私募基金，仅与该私募基金的投资有关. 上面的第一个新类别是最重要的类别，因为它将使SEC能够灵活地不时识别其他合格的认证/名称和相关资格（按命令）。这也为那些不符合资格标准的人提供了某种形式的通用“资格”测试的可能性。. 为了澄清起见，以上新类别与个人的收入或净资产无关。换句话说，属于这些新类别之一的人将有资格成为“合格投资者”，而无需进一步满足传统的收入/净资产要求. 除上述规定外，最终规则还修改了现有的财富标准，允许个人确定“个人最低要求”的满意程度，即使他们不是共同持有，也包括“配偶等值”中的共同收入和共同净资产。最终规则中定义的“配偶等效”一词包括“同居关系通常与配偶同等的同居人.”该修正案的目的是阐明规则，以在传统婚姻，同性婚姻，公民联盟和家庭伙伴关系中提供一致的监管待遇. 还应注意，SEC特别选择不向上调整当前收入/净值基准（即每年200,000美元的收入（合计300,000美元）/净资产1,000,000美元）。为了支持该决定，SEC在最终规则中指出了以下内容（除其他事项外）： ”[W]继续认为目前没有必要或不适当地修改定义的财务门槛…此外，我们仍然认为（1）在个人层面上，将投资者从当前资金库中剔除，尤其是那些出于各种原因，参与或正在参与私募市场将是不合适的，包括更普遍地施加成本和公平原则；（2）在更一般的层面上，通过以下方式大大减少了认可的投资者数量：增加定义的财务门槛可能会对D法规市场的某些方面产生破坏性影响.” 实体/机构投资者标准修正案 与上述为个人添加的其他类别一样，最终规则也添加了以下新的合格实体/机构投资者类别： 根据1940年《投资顾问法》第203条注册为投资顾问的任何实体（U.S.C. 15 80b-3;以及根据第203（l）和203（m）条获得豁免的报告顾问）或适用的州法律； 符合“农村商业投资公司”资格的任何实体（根据《农业和乡村发展综合法》第384（A）（14）条的规定； U.S.C. 7 2009cc）; 总资产超过500万美元而并非为了收购标的提供的证券而成立的有限责任公司； 由另一实体间接拥有的实体，该实体由具有“合格投资者”资格的所有者组成； 任何实体（包括美洲原住民部落，工会，政府机构和基金会）拥有“投资”（如定义 17美国联邦法规270.2a51-1（b））超过500万美元，该款项并非为收购标的提供的证券而成立；和 任何“家庭办公室”或“家庭客户”（每个定义如下 17 CFR§275.202（a）（11）（G）-1）：（a）管理至少$ 5百万美元的资产； （b）并非为取得标的物而提供的证券； （c）其预期投资由“具有财务和商业事务方面知识和经验的人，使得该家族办公室能够评估预期投资的优缺点.” 合格机构买方标准的修订 如最终规则中所述，类似于“合格投资者”的定义，“合格机构购买者”的定义（有时称为QIB）在规则144A（17 CFR§230.144A该法案的目的是为了“确定一类投资者，这些投资者可以最终被认为是成熟的，并且几乎不需要《证券法》注册条款所提供的保护.”尤其是，根据《上市规则》第144（a）（1）（i）条，如果投资者符合所拥有和拥有的1亿美元证券门槛，并且属于以下有限数量之一，则将被视为“合格的机构购买者”：规则144A（a）（1）（i）（A）–（I）中确定的投资者类型（例如银行，保险公司，某些福利计划等.）. 为了与对“合格投资者”定义所做的更改相对应，最终规则为任何实体在规则144A（a）（1）（i）中添加了一个新的“包罗万象”类别（包括美洲原住民部落，工会，政府机构和基金会），但细则144A（a）（1）（i）尚未涵盖，并且拥有“投资”（根据17 CFR […]

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共和国, 投资众筹平台 那是 天使清单 并隶属于数字资产发行平台 硬币清单, 是美国领先的网站之一，可为早期公司提供股权资本。它还允许非认可的投资者参与这些私人证券发行，从而使投资机会民主化. Republic于2016年末推出，经过反复迭代和更新，现在提供包括Reg Reg CF和Reg D在内的多项豁免证券，以及数字资产。基于纽约市的团队约有40个，因为该平台扩大了服务范围，同时针对少数群体和女性企业家等服务欠缺的社区。在三年多的运作中，Republic拥有超过40万的社区。不错. 最近，Crowdfund Insider有机会赶上了创始CEO 肯德里克·阮（Kendrick Nguyen）. 他告诉我们，对于共和国来说，2019年是令人惊讶的一年. “与2019年相比，在2019年下半年，我们的投资额超过8倍，” Nguyen表示。 “我们的投资者基础增加了一倍以上。我对整个[众筹]行业看到持续稳定的增长感到前所未有的乐观。” 对于@JoinRepublic来说，2019年是令人惊讶的一年 至少部分增长来自共和国的细分市场，该细分市场的目标是机构投资者和经认可的投资者资金，这将有助于他们随着时间的推移而扩展. 到目前为止，Republic一直是一个以技术为中心的投资平台。该公司可能会扩展到其他垂直领域，例如医疗保健甚至房地产投资机会。共和国可能很快会提供收益分享机会或更多传统的债务融资. 阮说，这一年筹集的众筹总额约为2000万美元，其中大部分在2019年下半年到达. Nguyen表示：“如果还有另一个平台的功能大大超过我们的能力，我会感到惊讶。”. 自平台启动以来，Republic共筹集了超过5500万美元的资金。 Nguyen解释说，他预计“众筹”方面[Reg CF]在2020年期间将相当强劲。投资平台的两侧，即经过认可的机构，将以大约相同的速度增长。. 他承认：“创始人更容易提出Direct D [Reg D 506c]。”但他说，人群方面的牵引力可能像冰球一样在曲棍球的风口浪尖。. “ [Reg CF]在2019年的平均投资额超过500,000美元。下半年超过60万美元。超过90％的交易成功完成了……[这是我们2018年交易量的3或4倍，“ Nguyen说. 社区一直是共和国使命的重中之重。包含在内。使它可访问。这是他们所做工作的“核心租户”。为了基于此论点，去年，Republic聘用了7个人作为其营销和内容团队。如果创始人的商业模式很好，但个人网络不强大，那么Republic希望在那里帮助他们成功筹集所需的资金. 收购SheWorx也很有帮助，因为Republic能够在平台上找到并支持非常强大的女性创始人. 当被问及扩展机会以及在全球范围内支持初创公司的可能性时，阮提及与总部位于英国的Seedrs建立合作伙伴关系，但补充说，他们一直在寻找扩展方式. “我们与澳大利亚和英国等其他国家/地区的平台建立了软伙伴关系。如果需要，我们可以帮助其他国家的公司悄悄进行众筹。我们正在与世界其他国家的政府进行一些早期讨论，” Nguyen补充说. 当被问及美国有大约50个FINRA批准的资金门户网站时，Reg CF平台在美国的数量时，Nguyen认为整个生态系统还很年轻. “如果您现在走在纽约市的街道上，并且问一个随机的人，他们不知道去哪里投资，也不知道什么是合格的投资者。越多的人对此进行攻击，并更好地表达自己的意思。” Nguyen承认随着时间的流逝可能会有一些合并，但目前他完全专注于有机增长. 目前，美国证券交易委员会（SEC）正在考虑对合格投资者的定义进行更改。按照目前的情况，经过认证的投资者必须年收入超过200,000美元，或拥有100万美元的净资产（超过主要居住地）。预计SEC将为该规则增加一个复杂性。此举可能会增加Reg D产品的投资者数量。阮认为更宽松的定义将对共和国以及整个行业有所帮助 阮说：“我认为美国是唯一一个没有成熟资格的发达国家。” 展望未来Nguyen看到了采用已经过验证的模型并进行一些更改以使创始人更容易筹集资金的机会。 Reg A +是共和国期望在今年某个时候追求的领域. 他解释说，我们将运用我们独特的优势，真正的内部法律专业知识，并与外部法律顾问合作，以不改变现状，但会调整我们的产品. 总的来说，代币丢弃和代币是Republic一项激烈实验的领域。他们也在研究安全令牌，我们可以期待今年晚些时候有关此主题的更多新闻. 至于交易流程，共和国以非常保守的方式策划和启动项目。投资者只能访问经过充分审查的交易。在我们进行对话时，Republic共进行了39项实时交易，并且还有很多交易在排队。阮说，他们预计很快就会有比整个运营的头三年更多的实时交易。他说，增长轨迹将继续下去。. […]

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通过众筹自由化为社区投资者激励经济适用房 近几十年来，城市就业和人口增长超过了美国城市的住宅发展。在全国范围内，从1974年到2008年，新房屋的数量超过了新房屋的数量。但是自2009年以来，新房屋的建设未能显着超过新房屋的数量，房价上涨的幅度通常超过了收入。¹ 多年的房屋生产不足归因于：限制性地带，邻里反对，建筑成本增加，政府收费高影响力和联动性以及开发商与社区之间缺乏沟通.²所有这些因素已经减缓并阻止了住宅建设并推动了住宅建设价格超过需求。³ 众筹可能会通过鼓励鼓励对可负担住房进行本地化投资的改革来帮助解决这一问题. 如今，根据法规A +和法规D进行的众筹规则，允许经过认可的投资者进行在线众筹，而无需进行大量的公共注册和首次公开募股时所伴随的典型披露。但是，存在法律风险，开发商几乎没有动机去吸引当地居民的投资。改革可以在鼓励当地资助的经济适用房生产中发挥有益作用. 一种途径将为负担得起的住房资金提供新的来源，并促进居民在其社区中的投资：证券交易委员会（“ SEC”）可以提供D规则和A +规则的指导和安全港，从而创建新的“社区投资者”类别”。然后，社区投资者可以投资满足或超过当地负担能力要求的合格本地住宅项目的现代化或开发. 根据我的建议，由社区投资者资助的项目需要遵守狭义的小型披露计划，包括“ Form AH”（经济适用房）. 如果按照法规D进行，则AH表格可能是形式D的补充，如果按照法规A，则形式1-A可能是附加的+.  由社区投资者资助的项目也需要满足或超过经济适用房的要求，以使SEC满意。如果没有社区投资者，房地产将继续通过关系和经纪人建立的风险较低且既定的私募融资模式进行融资，通常不受联邦证券法规的约束，并且不包括当地居民. 现有的房地产众筹模式 2o12的JOBS法案对A +和D法规进行了更新，以免除在线房地产众筹的注册和披露，否则这些注册和披露将适用于在线证券投资。注册是昂贵且费时的，需要反复进行强制公开。注册还带来更高的民事责任风险. A +法规允许发行不超过5,000万美元的股票，并要求其深度报告与上市公司报告相似。合格投资者（定义见规则D）和不合格投资者（最多收入或净资产的10％）可以投资于规则A +产品。像这样的公司 筹款, 该公司管理16个“ eREITS”，并按照A +条例运作。 Fundrise仅向投资不超过10％门槛的投资者提供其eREIT的普通股。4 与其他新兴的房地产投资平台一样（例如Lex Markets和Cadre），Fundrise不鼓励本地化投资，也不特别鼓励经济适用房开发. 或者，众筹可利用法规D. 条例D的规则506允许多达35个未经认可的投资者参与规则506的发行。这些未经认可的投资者必须具有足够的财务知识和敏锐度才能评估投资。干部使用506（b）允许无限数量的合格投资者，其中包括收入超过200,000美元或与配偶共同拥有300,000美元或净资产超过100万美元的个人.5 合格的投资者是首选的投资者，因为筹款人（发行人）在确保投资者的复杂程度方面的责任较小。在仅获认可的发行中，未获认可的投资者提出不充分披露要求的可能性较小。众筹公司可以从未经认证的投资者那里获得投资。但是，这项改革将使从未经认证的投资者那里筹集资金更加切合实际且风险更低. 尽管“合格投资者”的收入限额几十年来没有更新（增加了“合格投资者”的数量），但房地产投资仍然对许多人来说是遥不可及的. 2019年12月，SEC提出了修正案并征求意见，以扩展其“合格投资者”定义。该提案考虑基于“专业知识，经验或认证”来扩展认可类别.6. 法规D的扩展可以指导现有的众筹者，并通过扩大融资机会以更透明和与社区相关的发展和住房存量更好地帮助建立社区。8 社区投资者程序 & 揭露 SEC的新规则可以使社区投资者有资格从规则506和A +规则中受益。社区投资者需要提供就业和收入证明，并满足2年居留要求。开发人员将需要填写更为狭义的强制性表格，以提供给未经认可的投资者和社区投资者。7 国会根据第36条授予SEC权力，在出于公共利益和与投资者保护相一致的必要或适当情况下，可将任何个人，交易或类别从SEC的任何规则中豁免。在许多政府政策中，始终发现生产经济适用房符合公共利益。即使此社区投资者改革未直接在第36条下进行，但仍会促进并符合第36条的精神. 现有的发行人披露制度很难轻松地与众筹数字资产产品和区块链技术相匹配。同样，众筹形式也不适合非报告公司进行房地产开发。修订后的规则可以提供更大的确定性，降低诉讼风险，并促进更广泛的筹款活动. 强制性披露（以S-1完整IPO和A +小型IPO系统为模型）可以在新的SEC表格AH下完成. 表格AH将包括：项目说明以及对可负担性要求的遵守情况，预计的建筑成本以及租金明细表。新的表格AH还需要叙述以下内容：行业和本地市场数据，风险因素以及涵盖其他债务和股权参与者的背景. 表格AH将征求开发人员特定的信息，包括：拥有的其他财产，开发跟踪记录和管道以及财产特定的管理计划。表格AH可能要求提供预期的经济和社会影响的陈述. 最后，此针对房地产的披露应包括预期的财务回报和投资退出选择，并说明社区股权的回报是否与其他交易参与者的回报有实质性差异. 披露规则的结构应能够征求简短的回应，以增加开发人员填写这些披露规则的机会，尤其是那些没有足够资源来进行广泛披露的较小型的开发人员。简短的表格也增加了社区投资者充分阅读它们的机会。这些表格将有助于更好地告知已经提供给认可投资者的自愿披露和提供给非认可投资者的强制披露. 许多开发商会警惕要受证券法管辖。因此，可以防止产品失去D规则保护的无害和微不足道的错误规则和相关理论可以适用于这些新规则。此外，这些宽恕规则应更广泛地扩展. 社区投资者参与 住宅开发项目通常由于声音的反对和开发商和贸易团体的支持而缺乏当地支持而受到阻碍。规则502（b）（2）（v）要求发行人向投资者提供问题的答案。对于由社区投资者资助的项目，可以扩展502（b）（2）（v）以要求举行社区会议（包括虚拟会议）以及问答会议。. 即使是与众多竞争竞争且不需要众筹的投资者进行的有说服力的交易，此过程也可以帮助住宅项目在广泛的规划和授权过程中获得更多社区支持。与社区投资者进行必要的会议可以提高透明度。这不同于破坏硬币产品的复杂性和不透明性。这种复杂性增加了欺诈，虚假陈述和诉讼的风险。社区投资者规则是获得更多社区参与和支持的渠道. SEC还可以提供社区投资者资源和指导文件，以帮助评估投资和AH表格本身。材料可以为行业标准和第三方验证的重要性提供建议. 为社区投资者的利益进行广告和转售 作为这项改革的一部分，SEC可以考虑放宽转售限制，以允许投资者出售给其他合格的社区投资者。. 应要求社区投资者向二级市场社区投资者提供最初收到的所有表格。仅当披露了与初始披露内容有关的重大变更时，才允许转售。这将使D法规的转售政策与A法规更加一致+. 允许转售，将减少流动性折扣，从而降低无法自由转售的资产的价值。仅通过第三方在线资金门户网站要求转售，将提供另一层项目审核和更多风险敞口. […]

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对所有人而言，COVID-19年是艰难的一年。到2020年，政府将实行强制性的封锁措施，转移到虚拟办公室，以及数十年来未曾发生的健康危机。尽管所有行业都必须适应，但一些行业蓬勃发展-通常是以技术为中心的公司，它们从正在进行的数字化转型中受益。投资众筹是不仅幸存下来而且在某些方面蓬勃发展的行业之一。轶事报告表明，在最初的放缓之后，投资者和发行人成群结队地回到了投资平台. 今天, 众筹资本顾问 （CCA）已共享与美国法规众筹或Reg CF有关的数据。 Reg CF是为促进在线资本形成提供的最小的豁免，它允许发行人从认可或不认可的投资者那里筹集至多107万美元的资金。发行人必须使用受FiNRA监管的资金门户网站或经纪交易商的服务。但是情况可能会发生变化，因为从下个月开始，发行人将能够筹集至多500万美元（重大更新），这将使发行人，平台和投资者都受益. 根据CCA的数据，2020年对Reg CF发行人的资本承诺从2019年的1.348亿美元增加到2020年的2.394亿美元，增长了77.6％。平均筹资额从2019年的298,331美元增加到2020年的308,978美元. 在2020年，对#RegCF发行人的资本承诺从2019年的1.348亿美元增长了77.6％至2020年的2.394亿美元。平均筹资额从2019年的298,331美元增加到2020年的308,978美元 参与发售的投资者数量也猛增。 2020年，投资者超过150,000，与前一年相比增加了75％，承诺投资超过358,000. 发行数量增长61.2％，到2020年达到1149. 发行人的平均估值从1,140万美元增至1300万美元，发行成功率达63.7％. 发行人，投资人和投资者的前5个州分别是：加利福尼亚，纽约，德克萨斯州，马萨诸塞州和佛罗里达州. CCA联合创始人兼原则 舍伍德·伍迪·内斯（Sherwood“ Woodie” Neiss） 在发布中声明： “ 2020年对我们国家来说是可怕的一年。但是，面对这场健康和经济危机，在线金融行业使48个州和地区的1,100多家小企业从其社区的358,000多名投资者那里筹集了239,000,000美元。这笔资金是无法从传统渠道获得的，并为未来潜在的公私合作伙伴关系提供了典范，以支持小型企业。我们的数据表明，这些数字可能会在2021年翻一番。” Crowdfund Insider与Neiss联系，询问有关该报告以及他对来年的期望的几个问题。我们询问他的数据是否描述了在冠状病毒健康大流行期间活动减慢，然后活动显着增加. 尼斯说是. “在2月和3月之间，当COVID受到打击并且我们的经济关闭时，每月发行量下降了25％。 3月和4月之间的报价保持不变。但是一旦市场稳定下来（由于第一轮刺激措施），我们开始看到每月发行量增加。如果将COVID之前的9个月与大流行的9个月进行比较，则发行数量急剧增加了65％。自该行业推出以来，12月份是创纪录的一个月提供最​​多产品的月份。证明企业需要资本。” Neiss解释说，在投资者方面，2月至3月间下降了6％。从4月开始，情况立即发生了变化，投资者数量环比增长了43％. “投资者的平均人数继续增加，从大流行前的平均每月23,000名投资者增加到大流行后的每月36,000名投资者。深入调查数据，大流行前后的投资者总数总体增加了58％，考虑到我们经济所面临的困难，这确实是一个了不起的统计。” “最后，当您查看承诺的资金时，这更能说明问题。从2月到3月，资本承诺下降了35％，4月也开始扭转，12月再次达到单月最高投资额（3,550万美元）。但真实的故事是，大流行9个月内投入的资本增加了101％（从大流行前9个月的1.088亿美元增加到大流行前9个月的2.191亿美元）。” Neiss表示，这意味着公司迫切需要资本，他们转向在线筹集资金，主要是从与该公司已有关系的人们那里筹集资金： “而且那些投资者用前所未有的资金为这些企业提供资金。实际上，平均支票大小从大流行前9个月的541美元增加到大流行前9个月的691美元。因此，尽管发生了这场危机，给国家造成了沉重打击，但投资者却以前所未有的步伐，加大了支票力度，以支持他们所信奉的企业以及他们想要生存的企业。” 我们向他询问了他对Reg CF产品在2021年将翻倍的预测。这是否是由于新的豁免规定？成熟平台? 内斯说：“这是万物的结合。” “我们认为该行业正在日趋成熟，这意味着人们已经有了更多的意识。我们还相信，越来越多的投资者正在学习该行业。因此，随着朋友，家人和客户逐渐意识到作为投资者的这种新的筹资机制，企业家们也正在从这些朋友，家人和客户那里学习这一机制。我们还认为，SEC所做的更改将把“监管众筹”的形象转变为仅面向小型公司的融资工具，而将其转变为需要超过100万美元融资的大型公司。对于希望在线进行A轮融资而不是寻求风险投资的初创公司来说，也是如此。综上所述，我们认为该行业正处于一个转折点，到2021年将成为Reg CF的突破之年，发行量将翻倍，我们预计将投资近10亿美元。” 目前，大约有60个不同的资金门户网站。一位业内人士认为，只有大约12个能够生存。我们问Neiss他对此的想法，以及该行业是否准备好进行一段时间的整合? “我认为在合并之前，我们仍处于扩张期。这样做的原因是，我认为仍然有很多平台可以涌现，希望专注于我们在其他行业（例如P2P或P2B贷款）中看到的垂直行业。我相信将会出现针对妇女，少数民族和退伍军人的平台。同样，随着上限的增加，我相信在这个领域中将会有更多的房地产领域出现，其平台将集中在固定和翻转项目上。数据显示牵引力是关键。这些新平台必须推向市场并以针对性的策略执行。那些不会的只会关门大吉。其他开始受到关注的平台将引起其他平台的关注，我们将看到更多 共和国, 下一种子, 和 如图 完成了。” 那么像房地产这样的利基平台呢？还是债务？其他? “当然，我只是在上面提到了房地产，但是债务是另一个巨大的机会。我对什么印象深刻 马投资, 蜂窝 和 SMBX 已经能够完成。 Mainvest的债务发行数量在2019年至2020年之间增长了300％。Honeycomb的债务增长了83％，而刚刚在2019年推出的SMBX的债务增长了1100％。显然，规模较小的现金流企业不适合发行股票。这些债务平台将填补那些希望借钱的小企业在资本市场上存在的巨大空白。” “积极的是，这些产品通常规模较小，这意味着它们更容易筹集资金。我们的研究还表明，这些债券的发行具有较高的企业家/投资者联系度，并提供有吸引力的收益。随着市场规模的扩大，我不会感到惊讶，机构开始在人群中紧随其后。” 由于国家大选目前是一个热门话题，拜登政府将在本月晚些时候接任总统，因此我们询问了他最近发表的一条推文，这表明民主党SEC委员似乎希望阻止较小的投资者投资于众筹证券. “基于我在华盛顿的工作，消费者保护组织赢得了民主党的注意。因此，听到这些话从民主党SEC专员口中说出来，我并不感到惊讶。话虽这么说，但我相信它并不表明这种融资模式是如何运作的，投资者通常与企业和/或企业家的关系如何，以及他们的平均支票额有多小（请参阅上面的691美元数字），” […]

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TL; DR –美国证券交易委员会（SEC）宣布了一系列有关私募股权豁免规定的修正案（可能于明年年初生效），这是迄今为止最常见的风险投资途径。修正案保留了相同的豁免“菜单”，但进行了逐步改进。对于早期社区，修正案包含一项非常有用的条款，在满足某些条件的情况下，将“演示日”排除在一般性招标之外 在美国，所有证券发行都必须在美国证券交易委员会（SEC）进行注册。这是一个耗时且昂贵的过程，不适用于大多数初创公司。为了填补资金缺口，存在一系列豁免条款，这些豁免条款使公司无需注册即可筹款。结果是一个复杂的选项菜单，每个选项都有其自身的局限性和要求. 通过其中一项豁免筹集的资金条件通常包括以下几点之一： 1.限制在12个月内可以募集的资金 2.发行后的转售限制 3.投资者要求（未经认可的投资者除外） 4.豁免是否抢占了州注册要求? 5.豁免项下的筹款能否包括“一般性征集”? 6.是否需要向SEC提交文件? 对于寻求筹款的公司而言，通常使该框架面临挑战的是，每种豁免都有其独特的条件组合. 11月2日，美国证券交易委员会（SEC）宣布了修正案，该修正案将对法规进行一系列更改，以“协调，简化和改进多层且过于复杂的免税产品发行框架。”尽管豁免仍然很复杂，但是这些更改为现有框架提供了增量改进。几乎所有新规定都将于明年年初生效。本文末尾是SEC在修订版中宣布的新闻稿中提供的图表，总结了修订案一旦颁布，每种豁免的关键条款。 最重要的变化： 年度筹款额增加 –迄今为止，根据法规A（Reg A +）和法规众筹（Reg CF）进行的筹款取得了有限的成功。有趣的是，筹款限额的增加是否会导致使用量的增加. 规定 当前金额 新金额 第4（a）（2）条 没有限制 不变的 D条第506（b）条 没有限制 不变的 D条第506（c）条 没有限制 不变的 规则A：第1层 2000万美元 不变的 规定A：方法2（主要销售） 5000万美元 7500万美元 规则A：方法2（二级销售） 1500万美元 2250万美元 条例D的504条 500万美元 1000万美元 监管众筹；第4（a）（6）条 $ 1.07 500万美元 将演示日排除在“一般性征集”之外 –演示日中，初创企业向潜在投资者筹集资金的问题一直存在问题，这是由于对适用于某些豁免的“一般性招标”的限制。根据该修正案，如果发布的通讯是与由大学，大学或其他高等教育机构，地方政府，非营利组织赞助的研讨会或会议有关的，则发行人将不被视为从事一般性招标。 ，或天使投资人团体，孵化器或加速器. 根据新规定，“天使投资人群体”一词是指以下群体：（A）合格的投资者； （B）举行定期会议，并有书面的程序和程序，可以单独或在整个集团的成员中作出投资决定； （C）与经纪人，交易商或投资顾问均无关联或附属关系. 演示日赞助商不得： •向活动参与者提出投资建议或提供投资建议； […]

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要根据Reg CF（监管众筹）发行证券，平台必须是FINRA监管的融资门户网站或经纪交易商。在这一在线资本形成部门中，两种受监管实体都根据该规则发行证券. 我们会定期访问FINRA监管的融资门户网站的数量，以监控该行业的增长。到今天为止，已有62个资金门户网站-但是获得FINRA的认可并不意味着该平台是活跃的（也不成功）。值得注意的是，仍有两个平台因未缴纳会费而被暂停（根据FINRA规则9553）。因此，实际上有60个资金门户网站，但正如之前所讨论的那样，该行业往往由吸引大量发行人和投资者的多个平台主导。此外, 微型冒险 是活跃于Reg CF投资行业但未出现在列表中的经纪交易商的示例. 上一次我们访问资金门户网站的数量是50年代中期-那么谁是新手? 共同所有者 是位于纽约州布法罗市的房地产投资平台。共同所有者实际上是两家独立的公司，共同所有者门户网站LLC，是根据规则506c（针对合格投资者）发行的免税产品的上市服务。第二家公司，Common Owner CF LLC，根据Reg CF提供房地产投资。截止到今天，任何一项豁免都没有任何列表. 加投资 是基于匹兹堡的Reg CF平台，为房地产项目，小型企业项目和机会区项目提供股票和债务证券。目前，该网站上有3种产品，但筹集的资金很少. 点燃社会影响 是列表中的新手。该平台预计将通过债务，股本等证券发行向早期公司提供投资。截至目前，尚未列出证券发行。. 设在佛罗里达, 冒险 是另一个尚未列出安全产品的新资金门户. 音乐的恩惠 通过寻求通过债务或股票发行为唱片艺术家提供资金来实现其名声。网站上只有测试清单. PicMii众筹 已在网站上推出了几项实时产品，包括寻求10万美元的自我众筹。截至目前筹集的资金为零. 也一样, 桌上的种子 是新的，从提供自己的证券开始. 退出资金门户领域的两个感兴趣的平台包括 增长喷泉资本 在纽约市。没有公布为何原因，但该站点仍保留着众多404，因为一些信息已被清理。. 拉齐塔尔 是另一家不再追求Reg CF行业的公司。该站点不再可用. 不再提供资助门户的整个列表包括以下站点： 阿文托 众筹 DreamFunded市场 第一民主风投 良好资本创投 增长喷泉资本 邻国资本 下一种子  拉齐塔尔 播种VR 星火投资 StartWise UFP 风险投资500强 为什么这些站点不再是FINRA监管的门户，原因有多种。范围从证券监管机构的选择到鼓励. 一位行业追随者曾预测，Reg CF行业可以支持约12个活跃平台。大多数投资众筹公司都在所有在线资本形成豁免下提供证券。一些提供附加服务以建立收费服务。简而言之，这是一条要生存和蓬勃发展的斗争，因为跑道很长，需要大的口袋来维持燃烧。最终，要成为可持续发展的行业投资，众筹必须为每个组成方努力：发行人必须能够以有效的方式筹集所需的资金；投资者必须产生正回报；并且平台必须能够产生利润。从三脚凳上剪掉一只脚，无人获胜. 上面已退出列表中的NextSeed最近已被 共和国 – […]

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纽约市, 房地产投资公司, 最近使用Reg CF安全豁免筹集了100万美元。根据目前的规则，107万美元是发行人可以在发行中筹集的最大金额。但是NYCE使用了一些不同的策略来完成该轮融资，因为该公司在两个不同的平台上列出了其产品- Wefunder 和Republic，这两个领先的证券融资门户网站。在Wefunder交易中，纽约证券交易所收盘价为727,175美元，由835名投资者支持。在Republic上，NYCE筹集了283,383美元. 共和国提供 由天普大学（NYCE Companies，Inc.）开发的坦普尔大学（Temple University）用于学生住房开发。共和国通过在这一众筹领域的收购而创建了一个房地产垂直支撑. NYCE已收到通知，其发行的产品是使用Reg CF筹集100万美元资金最快的房地产公司. NYCE是一家专注于房地产的公司，被称为“房地产知更鸟”。 菲利普·迈克尔, NYCE的首席执行官在录音中解释了他们的使命是“通过房地产所有权创造10万百万富翁”。一个相当令人印象深刻的目标. Crowdfund Insider与Michael联系，以更好地了解公司为何利用两个资金门户网站。我们的讨论如下. NYCE在大约同时使用两个不同的资金门户网站有什么好处? 菲利普·迈克尔（Philip Michael）： 实际上是一对夫妇。第一，这两个平台都是很棒的平台，与我合作的人也很棒。我不能说足够的好事。就TEMPLE I而言，吸引我们的是共和国房地产团队，如前所述. 我们的Wefunder产品更多地是对具有基础房地产资产的金融科技的投资，而不是直接投资于实际资产的金融科技。因此，与母公司相比，与共和国的交易非常适合发行特定项目的所有权. 但是，最重要的原因之一是访问权限. 我们的目标再次是，帮助服务欠佳的社区的100,000人成为房地产所有者。 Wefunder发行的产品最低价格为500美元，这仍然是房地产的超低价位。但是对于第一次大流行的投资者来说，500美元也让许多人无法承受. 我们有很多潜在的初次投资者，他们希望以较低的价格入市，但这对于较大规模的产品来说是行不通的. TEMPLE I产品的售价为360,000美元，是一种有限的发售，是一项孤立的资产，使我们能够以更便宜的价格提供访问权限，在本例中为79美元。因此，我们在TEMPLE中拥有更多的投资者，总体而言，这最终是我们想要的. 该应用上线后，我们正在努力以10美元的价格提供访问权限。我们希望它成为一个Robinhood风格的应用程序，但要用于房地产。这是我们赋予100K使命的下一阶段. 您是否必须说服平台同意两种产品? 菲利普·迈克尔（Philip Michael）： 我们没有同时做这两项。另外，尽管总体目标是相同的，但它们是非常不同的产品. 我们的总体使命是帮助100,000个人成为首次投资人，并最终拥有100万美元的净资产。作为该总体使命的一部分，我们的目标是提供对信息，社区以及我们的项目的单独访问。没有太多有意义的Reg。 CF为房地产加薪，更不用说成功加薪了. 一旦共和国获得 化合物, 这是明显的协同作用，因为他们在小型房地产项目的微投资方面开创了先河。因此，这很有意义。我们的Wefunder活动于8月1日午夜以727,175美元的价格收盘，吸引了835位投资者。我们的TEMPLE I产品在一个月前投入使用，仅不足300,000美元. 两种证券发行面临的挑战是什么? 菲利普·迈克尔（Philip Michael）： 总体而言，主要挑战是围绕我们加薪的整个环境。最初我很失望，我的目标是在18分钟内达到100万美元. 要让媒体关注COVID，然后是抗议和骚乱，是非常困难的。绝大多数投资来自我在Instagram上的工作。从我们从朋友和家人开始起，我的关注者就增加到将近55K粉丝。并且只发布日常内容而不提及它。不出售而是仅仅为了促进我们的使命增加价值。然后人们自己找到它.

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法国金融科技创业公司社区聚集在法国金融科技协会的年度晚宴上，回顾了过去一年的成就并庆祝节日。 Crowdfund Insider借此机会邀请金融科技和另类金融领域的领先高管为他们的市场和公司评估过去的一年. 出现了国际扩张，增长加速，银行/金融科技合作伙伴关系以及合并的强大主题. Alain Clot，首席执行官 法国金融科技, 的协会 法语 金融科技初创企业. “法国金融科技生态系统表现良好，并且正在迅速发展。法国金融科技初创公司的数量超过600家，比去年增长了35％。他们的国际化进程正在急剧加速，超过一半的公司在一个以上的国家/地区开展业务，四分之三的公司计划在国际上进行扩展. 法国金融科技初创公司可以依靠日益高效的国家生态系统。根据2019年的指标，法国是： 就金融科技初创企业而言，其在风险投资方面排名第二，在2019年筹集了7亿欧元（比2018年增长84％）. 欧洲顶级孵化器网络. 人工智能实验室数量和致力于人工智能的投资额方面的领导者. 毕马威（KPMG）最具创新性的金融科技“新兴50强”中列出了四家法国金融科技初创公司. 法国金融科技协会在各个方面为金融科技初创企业提供支持，提供监管支持，知名度和社区服务，以帮助其更新融资并培养国际拥护者。” 法国#Fintech生态系统表现良好，并且发展迅速。法国金融科技初创公司数量超过600家，比去年增长35％ 国际消费贷款市场Younited Credit的联合创始人兼首席运营官Geoffroy Guigou和法国Fintech董事会成员 “在融资，技术开发和国际化方面，2019年是Younited Credit加速发展的一年。在6月份进行了公开证券化操作之后，Younited Credit成为第一家获得穆迪和标准双AAA评级的欧洲金融科技公司 & 可怜通过这笔1.56亿欧元的融资交易，Younited加入了能够在公共债务市场上发行的欧洲贷款平台的独家俱乐部. 三名欧洲保险业领导者作为我们平台上的新贷方出现，证实了我们经济模型和技术平台的牢固性. 在技​​术方面，我们的B2B在年底推出了“ Younited Business Solutions”，这标志着我们团队多年工作的结束。 Younited现在使Bpifrance，N26，Free，Conte.it和Pitagora等领先的欧洲公司能够加速其融资活动的数字化. 最后，任命慕尼黑凯弗里德里希（KaïFriedrich）在德国发展尤尼特（Younited）是2019年尤尼特的强烈信号，尤尼特在国际上继续加速发展. 更普遍的是，在DSP2的背景下，2019年出现了向平台化和开放银行（银行即服务，支付即服务，信贷即服务等）的强劲趋势。我们相信，这一趋势将在2020年持续下去。生态系统将看到这种性质的产品和伙伴关系的多元化。” 在融资，技术发展和国际化方面，2019年是Younited Credit加速发展的一年#Fintech 创始人Olivier Goy & 国际中小企业贷款市场首席执行官，十月，法国金融科技公司董事会成员 “ 2019年使十月能够增强雄心. 就地域扩张而言，10月在荷兰的第一个整年运营带来了非常可喜的结果。我们还通过招募德国首席执行官Thorsten Seeger来开设德国. 在机构投资方面，我们与欧洲领先投资基金（FEI）以及包括CNP Assurances和Bpifrance在内的其他领先机构投资者一起推出了第一笔1亿欧元的新基金. 我们的个人贷方基础每天都在增长，该平台现在拥有超过60,000个成员的社区. 最终，在十岁生日刚满五岁时，十月很荣幸地加入了“ Next40”排名，这是法国政府从40家潜力巨大的法国初创公司中选出的。” 我们的个人贷方基础每天都在增长，该平台现在拥有60,000多名成员的社区@October_EU #FIntech单击以发布 杰里米 Benmoussa，房地产众筹平台Fundimmo的联合创始人兼董事长，法国众筹协会主席. “ 2019年，法国房地产众筹市场在过去几年中保持了平均30％以上的增长，并筹集了超过3.3亿欧元的资金。 […]

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到2050年，世界需要养活比今天多50％的人口。然而，与此同时，地球的农田仅会增长4％。短缺的原因有很多：城市化，气候变化，水污染以及由集约化农业和农药引起的土壤退化。如果一切都没有改变，我们将面临全球粮食短缺，这将导致饥荒，大规模移民和战争. 21世纪的英雄 创造可持续的粮食和农业未来，同样是金融市场MiiMosa所面临的挑战. MiiMosa由弗洛里安·布雷顿（Florian Breton）于2015年创立。弗洛里安·布列塔尼（Florian Breton）是法国西南部比利牛斯山脉迷人小镇蓬特埃拉（Ponteilla）酒庄的孙子（上图为市政厅）。长大后，弗洛里安（Florian）对农业和农民产生了极大的尊重和钦佩。在商学院学习管理后，他意识到农民面临的经济和环境挑战的全部影响. “我相信农民是21世纪的英雄。他们面临着巨大的社会和地缘政治影响的粮食供应和环境挑战，” MiiMosa创始人兼首席执行官弗洛里安·布雷顿（Florian Breton）说道。. 弗洛里安·布雷顿（Florian Breton）也看到了机会。法国拥有最丰富的欧洲农田。该国农业产品的质量明显优于廉价的，有时不健康的进口产品。弗洛里安·布雷顿（Florian Breton）认为，将法国的自然资源与农业创新和数字技术相结合，简而言之，AgTech可以使农业更加生态化和生产化. 从基于奖励的众筹到贷款和投资市场 2015年，弗洛里安·布雷顿（Florian Breton）求助于Fintech，以帮助小农和食品生产商。他最初创建了MiiMosa，是一个基于奖励的众筹平台，致力于为农业和食品项目提供资金。目的是使项目所有者能够简单，快速，轻松地从公民那里筹集资金。大多数项目是农民和粮食生产者的小型地方项目，他们的资金不足，无法获得传统融资的资格。捐助者的捐赠得到了食品和农业旅游等方面的奖励。. 从那时起，该平台已帮助2,000多个项目实现了突破，这是特定行业平台的世界纪录。项目规模从1,000欧元到70,000欧元不等，平均筹款7,000欧元。成功率是85％. 在2018年，该公司扩展为贷款业务。目标是为大型项目提供资金，例如建造温室或开始新型的畜牧业。自从被授权为众筹平台以来，贷款市场已经资助了大约45个项目。平均贷款额为52,000欧元。在将近80％的案例中，众筹和银行贷款共同为该项目提供资金. 今年1月，MiiMosa再次扩大了业务范围。在新品牌下MiiMosa过渡,该公司启动了一个投资市场，致力于为更大的传统农业和食品行业向可持续，生态，低排放实践的过渡提供资金. 根据公认的生态标准从八个类别中选择项目：农业生态学，可再生能源，有机农业，农林业，土壤保护，碳储存。项目所有者通过债券或迷你债券（法国针对人群众筹的债务工具形式）募集资金. 在零售投资者，农民和食品工业的支持下 MiiMosa现在在法国和比利时拥有130,000个贡献者社区。该平台的大多数散户投资者都居住在巴黎地区以外。这些项目对社会和环境的影响吸引了他们。但是，说服他们进行投资的是农业和食品业的可靠性。这就解释了为什么MiiMosa的贷款能够提供比传统借贷市场平均更低的利率（平均3.5％）. 该公司在食品和农业行业中也越来越知名。作为西南法国的代表，农民向Crowdfund Insider保证： “法国农民拥护MiiMosa，其价值观念和专注的众筹理念。” 该公司现在的目标是再次扩大规模。目标是帮助大型农场，农场合作社，出口食品生产商和食品分销商向农业生态，有机食品，可再生能源，动物福利和其他可持续价值转变. 为此，弗洛里安·布雷顿（Florian Breton）获得了大型食品公司的支持。达能（Danone）和赫塔（Herta）等食品生产商以及家乐福（Carrefour）这样的食品分销商致力于通过该平台帮助为其供应商融资。专门从事影响力投资的债务投资基金也作为机构投资者加入了该平台. 该公司的目标是到2023年达到1亿欧元的融资. 粮食和农业部门的数字化未来 对于弗洛里安·布雷顿（Florian Breton）而言，金融科技只是数字化转型的一部分，它将使粮食和农业领域创造可持续的未来. 这位企业家的更大目标是使法国成为Agtech的欧洲发源地。为此，他于2016年共同创立了行业协会 La Ferme Digitale （数字农场）。该协会现在聚集了30家致力于农业创新的初创公司，这些创新包括现场传感器，区块链供应管理和交易平台. 特蕾丝·托里斯（Therese Torris）博士, 是一个 高级特约编辑 到Crowdfund Insider。她是巴黎eFinance和eCommerce的企业家和顾问。自从Zopa在英国成立以来，她就负责众筹和P2P借贷。她曾是Gartner Group Europe的研究和咨询总监，曾是Gartner Group的高级副总裁。 Forrester研究 Twenga的内容副总裁。她发布了一个法国个人理财博客, Le Blog Finance Pratique.

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在第三届Viva Technology上，巴黎技术创新展吸引了来自125个国家的124,000多名与会者，比去年增长了24％。法国总统 伊曼纽尔·马克龙（Emmanuel Macron）, 加拿大总理 贾斯汀·特鲁多（Justin Trudeau）, 以及阿里巴巴的创始人兼首席执行官 马云 来自公共机构，大型企业和科技初创公司的450位演讲者中. 但是，Crowdfund Insider渴望见到一个不太为公众所熟知的人，即 西蒙·布鲁克（Simon Brunke）, Exporo AG的联合创始人兼首席执行官. 总部位于汉堡 博宝 是德国的房地产投资和贷款市场，也是欧洲大陆替代性房地产融资的领导者. 自2014年12月成立以来，该平台已募集了超过4亿欧元，以资助191个房地产项目。它已向投资者偿还了超过1.82亿欧元的资本和利息. 根据 2018年Crowdinvest市场报告, Exporo在德国另类房地产融资市场中占有60％的份额。作为报告的作者, 米歇尔·哈姆斯 的众筹评论. “尽管有新进入者到来，但Exporo仍保持着在德国房地产众筹市场上的主导地位。” 如果同时考虑机构投资者和散户投资者，国家和国际项目（在奥地利），则该公司从2017年到2018年增长了95％。实际上，该平台使其最接近的竞争对手相差7倍。. 2017年底，该公司的投资部门Exporo Investment GmbH获得了德国监管机构BaFin的KWG 32银行牌照，允许其交易证券，而不是德国众筹法规涵盖的限制性股东贷款。此后，该平台在2018年从房地产开发扩展到出租物业。在同一年，该平台还开放了一个二级市场，投资者可以在该市场上将其Expro的股份转售给其他投资者。. Exporo在2016年和2017年分两轮募集了1600万欧元的风险投资。投资者包括e.ventures，BPO Capital和Holtzbrinck Ventures。该公司目前正在筹集下一轮资金以推动其增长. 我们在与Simon Brunke进行了交谈 维瓦科技 找出其公司成功及其未来计划的秘诀. 您与3位联合创始人BjörnMaronde，Julian Oertzen和TimBütecke共同创立了Exporo，这促使您决定启动这项业务? 我当时经营一家保险经纪业务，该业务完全脱机，并且想进行数年的数字化。 2012年，我对贷款中介产生了兴趣，希望分解贷款以将其提供给许多贷方。 2014年，我们决定创建仅数字业务. 我们之所以成为联合创始人，是因为我们相信有机会为散户投资者提供在线房地产投资的机会。房地产是世界上最大的市场。它比其他任何资产类别的波动性都小。它比股票更有利可图–从长远来看，每年带来0.3％的增长.  私人投资者对房地产投资的需求很高。但是他们既缺乏知识，也缺乏获取途径。在离线状态下，散户投资者仅用几千欧元就不可能获得房地产交易。此外，德国没有提供许多可与美国REITS或法国SCPI相提并论的开放式房地产基金。因此，我们真正使德国人的房地产和财产融资民主化. 房地产发展迅速，目前已占德国众筹市场的71％。市场吸引了新进入者，但您的市场份额正在增长。你如何解释这个成功?  我看到五个主要原因。首先，我们是一个拥有互补技能的联合创始人团队。我们每个人都有自己的长处。我更像是一位以销售为导向的连续企业家，另一位联合创始人在战略咨询方面具有深厚的背景，另一位在技术和营销方面拥有深厚的知识. 我们的第二个主要资产是我们的客户支持。我们非常关心客户。人们打电话给我们，我们回答他们的问题。我们的入职流程也非常好. 第三个资产是我们的资本。我们以50万欧元的资本开始。自那时以来，我们总共筹集了近2000万欧元，并且我们正在筹集更多资金以推动我们的增长. 第四是我们对房地产开发和房地产融资的奉献精神和专业知识。我们有40名房地产专家，他们正在寻找市场，审查项目并达成交易. 最后，我要说的是，我们也密切关注数据。我们不断挖掘数据，管道. 您目前向散户投资者提供什么产品? 我们目前提供两种不同类型的投资： 房地产贷款：这些是固定收益产品，总利率在5％到6％之间。平均持续时间为21个月。资助的项目主要是住宅建筑，有一些商业房地产和一些装修。我们覆盖德国和奥地利. 租赁房地产债券：这些债券不会为投资者赚取固定利率，而是其在净租金收入中所占的份额，该收入平均占总收益的4.5％。此外，投资者在到期时（平均10年）可获得增值的80％的份额。. […]

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可以公平地说，在2010年代的最后几年，英国脱欧成为头条新闻. 在英国做出历史性决定以在欧盟[EU]之外建立自己的未来之后，许多人和企业自然而然地担心未来可能会怎样. 例如，房地产行业看到一些买家和卖家在英国脱欧公投前都搁置了他们的计划，原因是一些引起轰动的媒体声称无交易方案会增加抵押贷款支付，并导致不良的销售和房价下跌。. 尽管有房地产投资公司对2,000多人进行了民意调查 好举动, 得出的结论是，四分之三的英国公众高估了英国退欧对房价的影响。国家统计局（ONS）的数据随后证明了这一点，该数据显示，截至2019年11月的一年中，房屋成本上涨了2.2％. 也有许多好消息揭露了英国政府关于英国退欧将使英国受益的说法。 ONS的进一步研究表明，就业率达到了历史最高水平，目前为76.3％，失业率是1974年以来的最低水平。据估计，即使是英国最新的GDP数据也涵盖了2019年7月至2019年9月增长0.4％，比第一季度估计上调0.1个百分点. 也有许多好消息透露，加强了英国政府关于英国退欧将使英国受益的说法。 对英国脱欧将带来的好处的积极预期似乎正在形成英国商业的核心。英国《金融时报》调查的FTSE 350公司秘书中，超过三分之一证明了这一点，他们表示相信英国经济将继续改善-自2015年以来的最高水平，而去年夏天仅为7％。. 这些发现可以说明英国经济的表现如何，但了解英国主要行业的状况也很重要。. 物业状况极佳 继2019年大选结果之后，英国房地产业和英镑的预期在接下来的12个月中肯定会更加积极。许多评论员将此归因于鲍里斯·约翰逊（Boris Johnson）1月31日成功脱欧. 然而，即使在大选之前，根据英国土地注册处的最新数据，2019年11月的平均房屋价格也达到了历史最高的235,298英镑，而2019年12月的房屋交易数量是自公投前以来最高的，销售额增长了6.8％去年同期。此外，在英国脱欧公投后，英国共有十个城市的房价上涨了两位数，伯明翰和中部地区处于领先地位。这些数字有助于更清晰地描绘英国的房地产市场，2020年的增长方式以及世界各地投资者认识到的潜力。. 英国就业人数创历史新高 今年2月，国家统计局的数据显示失业率保持在1974年以来的最低水平，而英国国民的就业人数自2010年以来增长了230万以上，刚刚超过2900万。工作总数攀升至略低于3300万. 1月，美国工作和退休金部（DWP）还宣布，工资增长已连续22个月超过通货膨胀率，目前共有310万人从事高技能工作。从英国蓬勃发展的就业市场中受益的女性中，女性位居榜首，仅在过去的一年中，就有317,000名女性进入工作岗位。结合英国PLC日益增长的信心，我们应该期望在2020年及以后看到更强劲的就业市场. 英国制造业蓬勃发展 就目前而言，英国是世界第八大工业国。如果当前的增长趋势持续下去，那么到2021年，英国有望跻身前五名。在英国，制造业占GVA的11％，占总出口的44％，占企业R的70％&D，直接雇用260万人. 根据IHS Markit的快速采购经理人指数，制造业产出的增长速度超过了2020年2月过去10个月中的任何时候，而私营部门的增长预期也在逐渐提高。制造业发出的最近的增长回升信号清楚地表明经济正在增长，并表明信心增强正在转化为更高的商业活动和客户更多的支出. 就目前而言，英国是世界第八大工业国。如果当前的增长趋势持续下去，那么到2021年，英国有望跻身前五名。 结论 英国脱欧仍处于起步阶段，但很明显，英国正在经受负面的预测，该国的总体情绪是乐观的，对未来充满希望。政府已经在与美国，中国和澳大利亚等国家进行谈判，这些国家都渴望利用英国新的独立贸易地位. 例如，中国渴望成为英国最大的基础设施项目HS2和英国5G网络的主要投资者。显然，英国已被公认为外国政府的主要投资目标，因此非常“开放”。可以预见，成为独立主权国家的道路会遇到一些颠簸，但是英国一直在努力超越自己的立场，英国退欧也不会改变. 可以预料，通往独立主权国家的道路会遇到一些坎bump，但英国一直在努力超越自身，而#Brexit也不会有所不同。 安德鲁·米切尔（Andrew Mitchell） 是…的集团投资总监 戈德温资本, 一家专注于英国的区域性房地产开发和投资公司。 Goodwin Capital在伯明翰，诺丁汉和伦敦设有办事处。该公司的战略是通过自己的帐户或通过合作伙伴关系来收购和建立广泛而多样化的投资组合. 

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11月12日，美国证券交易委员会（SEC）和小企业资本形成咨询委员会在华盛顿特区举行会议，讨论了影响美国小企业的几个重要问题。正如人们所期望的那样，讨论包括持续的挑战，即为中小型企业提供获得资本的机会以及监管改革的必要性。. 根据美国小型企业管理局（SBA）的说法，小型企业是“美国的创造就业机会的人，约占私营部门净创造就业机会的65％”。这些小企业创造了就业机会，创造了财富，并为经济健康奠定了基础。如果小型和新兴公司做得好，那么国家也将做得很好。. 在经济困难时期，如最近的“大萧条”，确保中小企业有足够的资本进入至关重要。然而，在上一次经济衰退期间，由于行业变化与直觉相反，银行向小企业的贷款下降，这一事实加剧了问题的严重性。. 尽管美国拥有非常成功的大公司（可以说从未在其他地方成立过的公司），但重要的是要了解过去的成功并不能保证未来的结果。考夫曼基金会 解释： “我们国家需要注意。其他国家也正在以热情和热情来开展支持企业家精神的工作。我们再也不能认为美国处于创新和变革的前沿。爱沙尼亚，刚果和菲律宾等国家都将企业家精神视为为其社区和国家创造更美好未来的途径。他们正在通过协调一致的战略积极地为企业家提供支持，这些战略可以增强教育，培训并消除获取资金和启动过程的障碍。我们需要继续前进，并迅速发展，否则其他人将超越我们。我们可以做到，但是我们不能自满。我们必须刻意采取行动。” 今天，许多国家都在努力建立创新驱动型经济。可以失败的地方是，另一家小公司很快就会取代它。而且其中一些公司将变得更具竞争力-也许是全球范围内. 不幸的是，过去的成功会滋生自满情绪，并引起决策者寻求利用集体财富来保证自己的选举。应当倡导以所有人（包括服务欠缺的社区）为中心的政策，而不是惩罚成功的甚至更糟的做法，以，毁杰出的企业家，同时减少冒险和创新的精神. 应当倡导以人人享有机会（包括服务欠佳的社区）为重点的政策，而不是惩罚成功的甚至更糟的做法，以prominent毁杰出的企业家，同时削弱冒险和创新的精神。 无论是债务或股本资本，收益分成还是特许权使用费，该国的成功都取决于需要资金的冒险企业家和小型企业。尽管许多小型公司可能倒闭，但很少有公司发展成为下一个苹果或亚马逊公司-大多数公司都是从小型公司开始的。美国之所以拥有世界上最大的经济体，也是最具创新性的原因，与其向小企业提供风险资本的市场经济有关。但是，美国可以而且应该做更多的事情. 过去，较小的银行可能已经为年轻的公司提供了融资，但是今天情况并非如此。风险太高，提供基于债务的资金的成本可能超过任何回报。越来越多的早期风险投资是轻资产的，并且深入到软件和IP中-一家老银行不愿向其提供贷款. 考夫曼指出，超过83％的企业家没有得到银行或风险投资人的服务。实际上，不到1％的风险投资流向了年轻的公司，不到18％的人获得了小企业或小额贷款. 那么83％的人如何为他们的风险投资提供资金呢？个人储蓄或自举率最高，为63.9％. 在某个时候，快速发展但有风险的公司将需要外部资金。不幸的是，在过去几十年对监管政策方法进行近视统治的过程中，除了2012年《乔布斯法案》（JoBS Act）之类的一些例外之外，已经形成了太多的障碍. 总体而言，一项研究估计，过度监管的成本已对经济造成了令人难以置信的惩罚性税收. 根据Mercatus在2016年发表的一项研究： 如果“将管制保持在1980年的水平不变，我们的模型预测，到2012年经济将增长近25％（即，自1980年以来的管制增长使2012年的GDP损失了4万亿美元，或人均约13,000美元） 。” 那很重要. 罗斯·贝尔德（Ross Baird）代表考夫曼基金会（Kauffman Foundation）在SEC论坛上发言时说，美国的企业家活动正在徘徊在近40年低点附近。机构投资者（如VC）与美国大部分地区的真实需求之间存在严重差距。如今，监管市场的方式是“让正在进行大型融资的大型基金享有特权”，而不是以更有效的方式提供获得资本的渠道。当前对合格投资者的定义是更大问题的征兆，因为它破坏了向小企业的资本流动，同时为富人创造了排他性. 贝尔德说：“公司的规模不够大，无法接受资本，还有投资者无法进行资本投资的障碍。”. 在线资本形成是自然的途径，因为它在地理上和数字上都是有效的。尽管公共市场已经变成了大笔资金退出并兑现其收益的途径，但投资众筹平台可以在为经济成功提供重要变量方面发挥更大的作用。. 但是显然需要认真的改进. 根据Reg CF，发行人最多只能筹集107万美元，而在美国，种子轮融资的中位数为210万美元。一些杰出的发行人在第一轮融资中筹集的资金更多。 Reg CF被根本没有道理的规则所困扰。一个简单的解决方案是在保护股东权益的同时减轻对激增的上限表的担忧的专用工具（SPV）。认可投资者可以合法投资的金额上限是矛盾的，因为这些投资者可以在Reg D轮投资中达到他们想要的水平. 还有其他两种众筹豁免：Reg A +和Reg D 506c。但是，Reg A +发行人可能要花费高达30万美元才能有效地进行一轮融资。这笔费用直接出自投资者的腰包。 Reg D仍受其仅受认可的投资者身份的困扰-一种不承认投资敏锐度在银行账户规模中的重要性的机构. 鼓励投资者承担早期风险的创新友好型免税政策应成为讨论的一部分。这种方法在世界上最强大的众筹市场英国非常有效. SEC正在就如何改善证券免税生态系统的概念发布进行磋商。众筹豁免是低下的成果，应予以更新和改进. 同时，加强公共市场的举措也将有所帮助。使较小的发行人更容易访问它们，这将是一个进步，但这将需要进行巨大的监管改革。在1996年至2012年之间，美国的上市公司数量 下沉 从8,025到4,102。随着发行人和投资者以更快的速度退出公开市场。这种部门变化代表着加剧了贫富悬殊的转变，因为今天大多数收益产生于公司上市之前. 通过使私人市场民主化和改善公共市场，政策制定者可以提供激励以振兴企业家创新。这应该是一个高度优先的两党目标。这两个简单的举动也可以帮助解决日益扩大的贫富悬殊的问题，这在环城公路内部经常被讨论，但却鲜有相关行动。就是现在.

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涵盖拉丁美洲新兴的金融科技生态系统的系列文章的第7部分. 首先我要感谢 芬诺峰会 和LendIt以及所有与会人员，向我们简要介绍了拉丁美洲（Latam）这个非常重要的世界。金融科技正在改变世界各地生活的方方面面。我迫不及待想要在2020年12月再次参加在迈阿密举行的下一届拉丁美洲金融科技峰会. 初创公司是拉丁美洲金融科技革命的核心部分，我们有幸见证了由以下机构托管的一些最佳初创公司： VISA无处不在倡议. 今年，有12家金融科技初创公司在舞台上争夺令人垂涎的VISA Everywhere竞赛奖。获胜者获得了50,000美元的奖金和DNA奖杯。参加比赛，我认为所有人都是他们自己的赢家，他们的想法具有创新性，并在原籍国的背景下解决现实世界中的问题。我概述了下面的初创公司. ¡APPA! ¡APPA! 将商人和消费者与一个减少摩擦的市场结合在一起，并使消费者和商人可以通过交易和服务相互匹配。他们是一家来自阿根廷的初创公司，一直在与VISA合作，目前已经积累了超过一百万的用户。他们没有花任何钱在行销上，并赢得了大批追随者. 他们的获利模型是向商家收费，以在其应用程序上列出其产品和服务。他们收集的数据量将为消费者支出和支出行为带来更大的透明度。对消费者的好处是发现提供优惠的本地商人. 丁丁 丁丁 是针对拉丁美洲小企业主的NeoBank。他们位于巴西，并为VISA的网络带来了更多的B2B（企业对企业）付款。该公司的目标是减少和消除企业对企业和消费者对企业支付的交易费用。他们的VISA支持的DinDin卡可以在实体店和网上使用，也可以从ATM机中提取现金。. 德鲁伯 Druber为旅行者提供了一个解决外汇交易问题的解决方案！ Druber自称为“美元市场”，是阿根廷最新的金融科技公司. 面记 我们已经在全球范围内看到了一些疯狂而令人恐惧的面部识别技术实施方案，但是当涉及到金融科技时，Facenote提供了一个新颖的想法，可以将您的自拍照用作数字钱包。使用面部识别作为一种付款方式，您永远都不能将钱包留在家中。他们的获利模型是让供应商和银行在商店和铁路中使用该工具。通过扫描超过12,000个面部识别，他们已经获得了良好的关注。 Facenote是另一家阿根廷金融科技创业公司. Flexio（获奖者） 我的拉丁美洲金融科技丛书的读者已经知道，拉丁美洲只有三分之一的人有使用信用卡的经验。拉丁美洲有超过3亿张借记卡，这些借记卡交易中有90％是提款。 Flexio正在研究如何利用和扩展借记卡导轨的使用，以降低商家的成本。从本质上讲，对于商户而言，使用信用卡作为支付方式，其维持流程的费用比以借记卡作为交易形式的费用高出3倍。. 诸如医疗保健和旅行之类的重要垂直行业尚未充分利用借记卡作为付款方式。所有医疗保健交易中只有约8.7％是通过借记卡完成的. Flexio允许商家在30秒内注册，并收取交易金额的1.5％的费用，Flexio赢得了整个拉丁美洲的商家的青睐. 库布劳 从墨西哥一直到现在，Kublau都在解决交付和激活信用卡方面的独特问题。交付的卡中有43％没有激活，仅在墨西哥，潜在的收入损失就达3.24亿美元或全球560亿美元. 无论是由于兴趣不足或到达时间安排导致激活率低下，实际上还有一个更紧迫的问题需要解决：15％的信用卡甚至都没有交付. Kublau与全球100多家承运人联系，为信用卡发行商提供最佳解决方案，以了解其整个物流供应链。弄清为什么不交付信用卡的真实问题可以立即提高他们的收入。 Kublau的问题解决中心可以解决交付问题并提高交付确定性. 仅通过解决交付问题，Visa就能从中获得200万美元的收益。通过一家银行，Kublau帮助创造了2000万美元的额外激活收入.  帕加洛 Pagalo是一家位于危地马拉的Fintech初创公司，它使商家可以将现金作为付款方式，并为他们提供信用额度作为回报。供应商每年为他们的产品和服务收集价值超过20亿美元的现金，Pagalo认为存在120亿美元的市场机会. 佩基 我真的很喜欢Peiky的直观设计，该设计本质上是将付款方式嵌入到您的手机键盘中。哥伦比亚的Fintech提供“键盘功能”服务，可以通过聊天结束销售并通过聊天功能实现完整的销售周期. TiendApp 95％的交易是面对面完成的，而90％的交易是现金完成的。 TiendApp允许小型企业通过该应用程序订购耗材，而无需花费现金。 TiendApp是另一家位于哥伦比亚的金融科技公司. 禅金融 Zen Finance提供了一个平台，可将买卖双方带入一个市场。带有白色标签的全方位服务技术平台可以为金融服务公司创建定制解决方案，并使他们腾出精力来专注于自己的核心竞争力。 Zen Finance总部位于巴西. Lineru （日之部） 哥伦比亚不到20％的人口拥有信用卡，而80％的购买是用现金进行的。企业对消费者的交易中只有8％是数字交易。此外，十分之九的人仍然喜欢现金。 Lineru正在利用独特的数据将信贷成本降低200个基点，而成本却是其竞争对手的一半。他们已经发放了超过100万美元的贷款。母公司是Zinobe. 零银行 舞台上最后一家初创公司是来自巴西的另一家数字银行– ZroBank。他们的核心产品是通过短信进行数字支付。付款通过借记卡发送。他们于2020年初发射，已经在等待名单上集结了10,000多人。他们旨在成为巴西第一个聊天银行。与Telegram和WhatsApp连接，随时注意ZroBan. 谢谢 自从我开始写作以来已经三年了 众筹内幕人士. […]

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