Proč vysoké úrokové sazby DeFi nejsou udržitelné

DeFi v tuto chvíli vybuchuje, protože platformy pro půjčování kryptoměn, jako je například Compound, nabízejí věřitelům úrokové sazby až 68%. Celková hodnota zamčená na platformy DeFi se blíží 2,5 miliardám dolarů, od června do začátku července se zdvojnásobila.

Údaje, jako jsou tyto, vysvětlují, proč je právě teď DeFi aktuálním tématem v kryptoměně. Bitcoin byl v posledních týdnech překvapivě nestálý, proto se investoři obracejí na platformy pro půjčování kryptoměn, jako jsou Compound, Maker a Aave, aby získali své spekulativní kopy.

Jsou však vysoké úrokové sazby nabízené právě teď platformami pro půjčování kryptoměn DeFi udržitelné? Odpověď je jednoduchá: ne.

Úrokové sazby DeFi jsou určovány nabídkou a poptávkou, takže čím více investorů pumpuje peníze na platformy pro půjčování, tím nižší úrokové sazby půjdou. Kromě toho není jasné, zda obchodní modely hlavních úvěrových platforem umožní vysoké sazby ve větším měřítku, zejména když se na palubu dostane více uživatelů z řad maloobchodu..

DeFi nabízí úrokové sazby vašich snů

Možná jsme vstoupili do zlatého období pro půjčování DeFi a kryptoměn. Podle DeFi Pulse, nyní je 2,44 miliardy dolarů zamčeno na různé platformy DeFi, většina z nich nabízí půjčky kryptoměn té či oné formy.

Tato hodnota činila 1,087 miliardy USD teprve 16. června, poté se 4. července zdvojnásobila na něco málo přes 2 miliardy USD.

Zdroj: DeFi Pulse

Platformy pro půjčování kryptoměn představují 1,55 miliardy dolarů – neboli 63,5% – sektoru DeFi. Z nich je sloučenina největší (a také největší v rámci DeFi jako celku), což představuje 44,21% půjček a 28,18% DeFi.

Proč je největší? Je to z velké části kvůli úrokovým sazbám, které nabízí. Podle analýza společnosti CoinMarketCap, nejvyšší úroková sazba (k 24. červnu) byla 68,71%, kterou nabídla věřitelům tokenů základní pozornosti (BAT). Tento údaj zahrnuje úrokovou sazbu pro skutečnou částku půjčky a také slevy ve složeném (COMP), které platforma vyplácí věřitelům.

Jak ukazuje tabulka níže, nejde o jedinou vysokou sazbu, kterou společnost Compound nabízí, přičemž její sazby za 0x (ZRX), zabalené bitcoiny (wBTC) a tether (USDT) jsou také lepší než jakákoli míra návratnosti, kterou by většina investorů mohla očekávat z, řekněme, akciového trhu.

Zdroj: CoinMarketCap

Společnost Compound není sama, kdo nabízí tržní úrokové sazby. Podle Pravidelně aktualizované úrokové sazby půjček společnosti DeFi Rate, Aave v současné době nabízí 9,53% věřitelům DAI a 18,34% věřitelům TrueUSD. Společnost Nuo nabízí půjčovatelům USDC 12,05%, zatímco BlockFi nabízí 6% za bitcoiny a 8,6% Gemini dolary, abychom jmenovali jen několik.

Takové sazby vysvětlují, proč se sektor DeFi rozbíhá. Pro RealT COO David Hoffman, nebude to dlouho trvat, dokud nebude krypto v hodnotě 10 miliard dolarů uzamčeno na platformách DeFi.

Zdroj: Twitter

Ale není to udržitelné

DeFi určitě dává krypto vítanou ránu do paže. Vysoké úrokové sazby, které nabízí, však nejsou dlouhodobě udržitelné.

Ve skutečnosti nejsou krátkodobě udržitelné. Platformy jako Compound a Aave počítají úrokové sazby půjček na základě nabídky a poptávky. Tak jako Zakladatel společnosti Robert Leshner to řekl v prosinci Financial Times, to znamená, že sazby klesají, kdykoli roste nabídka půjček.

“Když je poptávka po půjčce aktiva velmi vysoká, úroková sazba je vysoká, a když je poptávka po půjčení aktiva nízká, úroková sazba je nízká.”

Mnoho z úvěrových sazeb nabízených platformami pro půjčování kryptoměn není tak vysokých. Data DeFi Rate ukazují, že společnost Compound nabízí pouze 0,27% za půjčování Ethereum, zatímco Aave nabízí pouze 0,3% za zabalený bitcoin.

Zdroj: sazba DeFi

Jinými slovy, i přes několik pozoruhodně vysokých sazeb se zdá, že norma zahrnuje skromnější výnosy. A pokud jde o několik vyšších sazeb, tyto se mohou snižovat s tím, jak více lidí zaplaví DeFi.

To platí zejména s ohledem na skutečnost, že právě teď je prostor DeFi obsazen většinou většími investory, na rozdíl od retailových investorů. Při pohledu na DappRadar, Společnost Compound má přibližně 4100 uživatelů týdně a 700,8 milionů $ za týden. To znamená, že průměrný uživatel má uzamčeno přibližně 170 975 $, což je něco, co Bitcoiner Brad Mills nedávno upozornil na Twitteru.

Zdroj: Twitter

Mlýny také navrhl, že vyšší sazby mohou být dočasnou strategií vedoucí ke ztrátám zavést bootstrap v počáteční fázi existence DeFi. To je také něco, co tomuto autorovi dříve vyjádřil vedoucí výzkumu Spartan Capital Jason Choi. Stejně tak zakladatel Ethereum Vitalik Buterin sám varoval, že vysoké výnosy jsou buď dočasné, nebo ze své podstaty podezřelé.

Zdroj: Twitter

Proto existuje důvod pochybovat o vysokých úrokových sazbách, které nabízejí platformy pro půjčování kryptoměn. Není pravděpodobné, že by vydržely, protože by byly tlačeny dolů rostoucí nabídkou úvěrů a tím, že trh bude účinnější při odhalování arbitrážních příležitostí. Existuje také možnost, že dlouhodobější pokles cen kryptoměny by mohl snížit úrokové sazby půjček.

Jedním z dalších faktorů ovlivňujících úrokové sazby půjček je kybernetická bezpečnost. Řada platforem DeFi, včetně Bisq a bZX, v posledních měsících utrpěli útoky. Jak si DeFi získává další přijetí, možná bude muset utratit více peněz za neustálé posilování své bezpečnosti. Ve výsledku to může vyžadovat vyšší procento výplaty půjček jako poplatků.

Přesto, i když úrokové sazby pro půjčky kryptoměn jednotně klesnou na méně působivé úrovně, je pravděpodobné, že zůstanou alespoň pro část trhu užitečné. Vzhledem k tomu, že primární krypto trh pravděpodobně zůstane v krátkodobém a střednědobém horizontu volatilní, může půjčování skončit jako méně riskantní způsob výdělku.