Co je bitcoinová důvěra ve stupních šedi a jak moc by to mohlo zvyšovat ceny BTC?

Cena bitcoinů vzkvétá, ale ohledně probíhajícího koncoročního shromáždění přetrvává řada důležitých problémů. Prvním je, že se nabídka Tetheru v meziročním srovnání zvýšila o více než 350%, což vyvolalo podezření (alespoň mezi kritiky bitcoinu), že významná část rally je výsledkem nějakého druhu stabilního čerpání.

Druhému otazníku byla věnována poněkud menší pozornost: Trust Bitcoin Trust ve stupních šedi. Jedná se o důvěru, která nakupuje bitcoiny a poté prodává akcie, které nominálně sledují tržní cenu kryptoměny, ale mají tendenci být prodávány za významnou prémii.

Bitcoin Trust ve stupních šedi jednoduše umožňuje investorům získat expozici cenovým pohybům bitcoinů, aniž by museli kryptoměnu skutečně kupovat a držet. Nákupem bitcoinů, prodejem akcií, které sledují BTC za prémii, a následným nákupem dalších bitcoinů, však může být důvěra chycena v začarovaném kruhu, který zvyšuje cenu bitcoinů.

Trust Bitcoin Trust ve stupních šedi: co to je a co dělá?

Společnost Grayscale Bitcoin Trust, založená v roce 2013 dceřinou společností skupiny Digital Currency Group (která také vlastní CoinDesk), je investičním prostředkem pro bitcoiny, který má veřejně kótované akcie (GBTC), které si investoři mohou koupit prostřednictvím OTCQX, volného obchodu trh. Akreditovaní investoři také mohou soukromě koupit tyto akcie od Grayscale když jsou vydány poprvé.

Důvěra je první kryptoměnový investiční nástroj kvalifikovat jako zpravodajská společnost SEC, v lednu 2020. Vzhledem k tomu, že vše, co společnost dělá, je nákup bitcoinů, hodnota jejích akcií úzce sleduje cenu kryptoměny

K 14. Prosinci Trust ve stupních šedi pro bitcoiny se může pochlubit působivými spravovanými aktivy ve výši 10,8 miliard dolarů, zatímco stupně šedi jako celek mají kolem 13 miliard dolarů AUM (což zahrnuje i další kryptoměny).

Zdroj: Twitter / Grayscale

Toto číslo ve výši 10,8 miliard dolarů je obzvláště působivé, vzhledem k tomu, že Trust Bitcoin Trust ve stupních šedi měl pouze AUM 1,9 miliardy USD k 8. říjnu 2019. To znamená nárůst o 468,4% ve srovnání s a Nárůst ceny bitcoinu o 134,1% přesně ve stejném období.

Zdroj: CoinGecko

Tento rozdíl mezi těmito dvěma zvýšeními znamená, že společnost Grayscale Bitcoin Trust skutečně nakupovala další bitcoiny mezi říjnem 2019 a prosincem 2020. Pokud by zvýšení jeho AUM bylo odvozeno pouze od zvýšení ceny bitcoinů, toto zvýšení by vzrostlo přesně tak, jak vzrostla cena BTC.

Ale není, a data ukazují, že mezi červnem a 13. listopadem získala více než 100 000 BTC a od konce 3. čtvrtletí 2019 zdvojnásobila své držení bitcoinů.

Zdroj: Twitter / Kevin Rooke

Prémie = bubliny?

Trust ve stupních šedi pro bitcoiny nyní vlastní téměř 3,5% dodávek likvidních bitcoinů, což CoinMetrics v současné době uvádí 14,49 milionu bitcoinů. Je to velká část trhu a každým měsícem se zvětšuje a zdá se, že někteří lidé si myslí, že její rozšiřující se role nafukuje cenu bitcoinů.

Toto tvrzení se točí kolem prémie, kterou účtuje Trust Bitcoin Trust ve stupních šedi za své akcie, které se obecně obchodují nad skutečnou cenou bitcoinů. V době psaní této prémie činí 26,4% jeho průměr za posledních pět let je 38,6%.

Tento graf ukazuje, o kolik dražší jsou akcie GBTC ve srovnání s cenou bitcoinu. Zdroj: YCharts

Podle některých komentátorů a investorů tato prémie umožňuje společnosti Grayscale Bitcoin Trust prodat své akcie se ziskem a poté nakoupit další bitcoiny, což dále zvyšuje cenu bitcoinů. Růst cen bitcoinů pak zvyšuje poptávku po akciích GBTC mezi investory, což umožňuje společnosti Grayscale prodat více akcií za prémii a poté koupit ještě více bitcoinů atd., Dokud nebudete mít docela začarovaný kruh inflace aktiv.

Známý kritik bitcoinů a manažer hedgeových fondů Peter Schiff nedávno učinil totéž tvrzení, přičemž přidal další tvrzení, že společnost Grayscale vyplácí CNBC vysoké částky za provozování „nepřetržitých reklam čerpajících bitcoiny investorům“.

Zdroj: Twitter

Další zkušení investoři vyjádřili podobné pochybnosti, a přestože Schiffova zaujatost ho může vést k přehánění účinku, není pochyb o tom, že Trust Bitcoin Trust ve stupních šedi nakupuje více bitcoinů (nezapomeňte, že jeho držba BTC se za poslední rok zdvojnásobila).

To znamená, že také prodává více akcií, as Označení SEC označují že vytváří jeden vynikající podíl pro každý bitcoin, který drží. A protože se jeho akcie obecně obchodují za velkorysou prémii k bitcoinům, znamená to, že ve stupních šedi získává více kapitálu, který může potenciálně použít k nákupu více bitcoinů (a opět se jeho podíl bitcoinů od června zvýšil o více než 100 000 BTC).

jiný Odhalení přihlášek SEC že rostoucí počet významných institucí investuje do Grayscale Bitcoin Trust, včetně ARK Investment, Kinetics Investment Group, Rothschild Investment Corporation, Addison Capital a Corriente Advisor. Mnoho z těchto firem by raději bitcoiny nemělo v držení, a tak jdou do stupňů šedi a jsou zjevně rádi, že za tuto výsadu zaplatí prémii.

Jinými slovy, Grayscale Bitcoin Trust se zdá být prvním přístavem pro mnoho insituticí vstupujících do bitcoinů poprvé. To znamená, že jeho prémie zůstane vysoká a že ve stupních šedi bude potenciálně ještě nějakou dobu možné zvyšovat cenu bitcoinů. To znamená, že někteří investoři již zkratují akcie GBTC  a předpovídají, že jeho prémie brzy zanikne, na základě existence alternativ (viz níže).

Zrání

Výše uvedené tržní efekty ve skutečnosti nepopisují žádný druh „spiknutí“ za účelem manipulace cen bitcoinů, ale jsou spíše funkcí nezralosti trhu s bitcoiny a skutečnosti, že existuje jen málo investičních nástrojů, které umožňují investorům získat bitcoin bez držení kryptoměny.

Tento stav pravděpodobně nebude trvat dlouho, ale za poslední rok nebo dva roky vzniknou další bitcoinové fondy, včetně fondů ETC Group, 3iQ, CoinShares a Wisdom Tree. Nejen to, ale je pravděpodobně jen otázkou času, než bitcoinový ETF (financovaný na burze) obdrží souhlas, což umožní více investorům pasivně obchodovat s bitcoiny na regulovaných akciových trzích.

Je pravděpodobné, že se takový vývoj zbaví dominance stupňů šedi a poskytne alternativy, které sníží prémii, kterou společnost v současné době získává za nákup bitcoinů jménem investorů. A jak jeho prémie v průběhu času klesá, klesá také jeho dopad na bitcoinový trh, což znamená, že cena kryptoměny bude stále organičtěji růst.