Què és Bitcoin Trust en escala de grisos i com pot augmentar els preus de BTC??

El preu de Bitcoin està en auge, tot i que encara queden una sèrie de qüestions importants pel que fa al ral·li en curs de final d’any. La primera és que el subministrament de Tether es va expandir en més d’un 350% durant l’any, aixecant les sospites (almenys entre els crítics de Bitcoin) que una part significativa del ral·li resulti d’un tipus de bombament induït per stablecoin.

El segon signe d’interrogació ha rebut una mica menys d’atenció: el Bitcoin Trust en escala de grisos. Es tracta d’un fideïcomís que compra bitcoins i després ven accions, que realitzen un seguiment nominal del preu de mercat de la criptomoneda, però que solen vendre’s amb una prima significativa..

En realitat, el Bitcoin Trust en escala de grisos simplement permet als inversors obtenir exposició als moviments de preus de Bitcoin sense haver de comprar i mantenir la criptomoneda. Tanmateix, comprant bitcoins, venent accions que segueixen BTC a bon preu i després comprant més bitcoins, la confiança pot quedar atrapada en un cercle viciós que està inflant el preu del bitcoin.

El Bitcoin Trust a escala de grisos: què és i què fa?

Fundat el 2013 per una filial del Digital Currency Group (que també és propietari de CoinDesk), el Grayscale Bitcoin Trust és un vehicle d’inversió per a bitcoins que té accions cotitzades públicament (GBTC), que els inversors poden comprar a través d’OTCQX, un servei de venda lliure mercat. Els inversors acreditats també poden compreu aquestes accions de manera privada a escala de grisos quan es publiquen per primera vegada.

La confiança és el primer vehicle d’inversió en criptografia qualificar-se com a empresa informadora de la SEC, fer-ho al gener del 2020. Tenint en compte que tot el que fa com a empresa és comprar bitcoin, el valor de les seves accions fa un seguiment proper del preu de la criptomoneda

A partir del 14 de desembre, el Grayscale Bitcoin Trust compta amb uns impressionants actius gestionats de 10.800 milions de dòlars, mentre que l’escala de grisos en conjunt té al voltant de 13.000 milions de dòlars australians (que també inclou altres criptomonedes).

Font: Twitter / escala de grisos

Aquesta xifra de 10.800 milions de dòlars és particularment impressionant, atès que només tenia el Bitcoin Trust en escala de grisos 1.900 milions de dòlars en AUM a partir del 8 d’octubre de 2019. Això suposa un augment del 468,4%, en comparació amb un Increment del 134,1% pel preu de Bitcoin exactament en el mateix període.

Font: CoinGecko

El que significa aquesta disparitat entre els dos augments és que el Bitcoin Trust a escala de grisos ha estat comprant bitcoins addicionals entre octubre de 2019 i desembre de 2020. Si l’increment del seu AUM s’hagués derivat únicament d’un augment del preu de Bitcoin, aquest augment hauria augmentat exactament el mateix que havia augmentat el preu de la BTC.

Però no ho ha fet i les dades mostren que va adquirir més de 100.000 BTC entre el 13 de juny i el 13 de novembre i que ha duplicat les seves participacions en bitcoins des de finals del tercer trimestre del 2019.

Font: Twitter / Kevin Rooke

Primes = Bombolles?

El Grayscale Bitcoin Trust ara posseeix prop del 3,5% del subministrament de bitcoins líquids, que Actualment, CoinMetrics xifra en 14,49 milions de bitcoins. És una gran part del mercat i cada vegada és més gran cada mes i sembla que algunes persones pensen que el seu paper en expansió està inflant el preu del bitcoin.

Aquesta reclamació gira al voltant de la prima que cobra Grayscale Bitcoin Trust per les seves accions, que normalment es cotitzen per sobre del preu real dels bitcoins. A l’hora d’escriure, aquesta prima se situa en el 26,4%, mentre que la seva mitjana en els darrers cinc anys és del 38,6%.

Aquest gràfic il·lustra quant es comparen les accions GBTC més cares que el preu del bitcoin. Font: YCharts

Segons certs comentaristes i inversors, aquesta prima permet a la confiança de Bitcoin en escala de grisos vendre les seves accions amb beneficis i després comprar més bitcoins, cosa que augmenta encara més el preu del bitcoin. L’augment dels preus del bitcoin augmenta la demanda d’accions del GBTC entre els inversors, cosa que permet a Grayscale vendre més accions a primera i després comprar encara més bitcoin, etc., fins que tingueu un cercle d’inflació d’actius bastant viciós.

Peter Schiff, crític i gestor de fons de cobertura de Bitcoin, va fer recentment aquesta mateixa afirmació, alhora que va afegir la reclamació addicional que Grayscale està pagant grans quantitats de CNBC per publicar “anuncis sense parar que bomben bitcoins als inversors”

Font: Twitter

Altres inversors experimentats han expressat recels similars, i, tot i que el biaix de Schiff el pot portar a exagerar l’efecte aquí, no hi ha dubte que el Bitcoin Trust a escala de grisos ha estat comprant més bitcoins (recordeu que les seves participacions en BTC es van duplicar durant l’últim any més o menys).

Això significa que també ha estat venent més accions, com Les sol·licituds de la SEC indiquen que crea una quota excepcional per cada bitcoí que té. I com que les seves accions cotitzen generalment amb una prima generosa respecte al bitcoin, això significa que l’escala de grisos ha rebut més capital que potencialment pot utilitzar per comprar més bitcoin (i, de nou, les seves participacions en bitcoin han augmentat en més de 100.000 BTC des del juny).

Altres Les declaracions de la SEC revelen que un nombre creixent d’institucions importants inverteix en l’escala de grisos Bitcoin Trust, incloent ARK Investment, Kinetics Investment Group, Rothschild Investment Corporation, Addison Capital i Corriente Advisor. Moltes d’aquestes empreses prefereixen no mantenir Bitcoin per si mateixos, de manera que van a escala de grisos i aparentment estan contents de pagar una prima pel privilegi.

Dit d’una altra manera, Grayscale Bitcoin Trust sembla ser el primer port d’escala per a moltes de les insitucions que accedeixen a bitcoin per primera vegada. Això implica que la seva prima es mantindrà elevada i que l’escala de grisos podria continuar inflant el preu de Bitcoin durant un temps proper. Dit això, alguns inversors ja estan en curt accions de GBTC  i prediuen que la seva prima aviat es convertirà en negativa, sobre la base de l’existència d’alternatives (vegeu més avall).

Maduració

Els efectes del mercat esbossats anteriorment no descriuen realment cap tipus de “conspiració” per manipular els preus del bitcoin, sinó que són més una funció de la immaduresa del mercat del bitcoin i del fet que hi ha pocs vehicles d’inversió que permetin als inversors exposar-se a bitcoin sense mantenir la criptomoneda.

Tanmateix, és probable que aquest estat de coses no duri molt de temps, ja que hi ha altres fons bitcoin que van existir durant els darrers un o dos anys, inclosos els fons del Grup ETC, 3iQ, CoinShares i Wisdom Tree. No només això, sinó que probablement només sigui qüestió de temps que un ETF de bitcoins (finançat amb intercanvi en borsa) rebi l’aprovació, cosa que permet a més inversors negociar passivament bitcoins als mercats de valors regulats.

És probable que aquests desenvolupaments eliminin el domini de Grayscale, proporcionant alternatives que reduiran la prima que la companyia rep actualment per comprar bitcoins en nom dels inversors. I a mesura que la seva prima disminueix amb el pas del temps, també disminuirà el seu impacte en el mercat de bitcoins, cosa que significa que el preu de la criptomoneda creixerà cada vegada més orgànicament..