The Европейска мрежа за краудфъндинг (ECN) отдавна е водещ глас, застъпващ се от името на инвестиционни платформи за краудфандинг в цяла Европа. Групата, ръководена от членове, беше начело на взаимодействието с политиците в Европейската комисия – инициатива, която най-накрая даде своя резултат, когато в края на 2019 г. бяха обявени нови общоевропейски правила за краудфандинг.

По-късно през 2021 г. емитентите ще могат да наберат до 5 милиона евро в Европейския съюз, използвайки хармонизиран регулаторен режим. Докато някои подробности все още се разработват, очаква се това да се превърне в благодат както за издателите, така и за платформите в този сектор на Fintech.

Оливер Гайда е съосновател на ECN през 2012 г. и продължава да създава ECN като международна неправителствена организация през 2013 г. като изпълнителен директор и председател на организацията. Наскоро Crowdfund Insider се свърза с Гажда, за да попита за регулаторните промени в Европа, както и за очакванията му за 2021 г..

Хармонизираните европейски правила за групово финансиране трябва да имат значително въздействие върху индустрията в Европа. Какво очаквате, след като новите правила станат закон?

Оливър Гажда: Хармонизираните правила за собствено финансиране и базирано на заеми колективно финансиране се разработват от години, но знаем, че много участници на пазара не са разбрали напълно въздействието и уместността на тези правила. Ето защо през декември проведохме онлайн събитие с ЕК, националните органи за поведение и някои от нашите членове, за да насърчим цялостното разбиране.

Новите правила са ясно проектирани да преоформят пазара, давайки възможност за по-голяма конкуренция и развитие на лидери на пазара и по-строги професионални стандарти. През последните години европейските платформи за краудфандинг до голяма степен не показаха готовност да работят активно по най-добрите практики в целия ЕС, това вече няма да е опция.

В онези държави-членки на ЕС, в които досега не се прилага регламент за краудфандинг, това ще стане от ноември 2021 г. Това внася повече яснота за малките инвеститори, особено на тези пазари, на които вече е имало потенциални измами, и създава нови възможности в тези пазари, на които досега не се е случвало или има ограничена дейност.

За онези държави-членки, в които регулацията вече е приложена, новите правила ще заменят съществуващите регулаторни тълкувания най-късно през ноември 2022 г. поради преходен период за държавите-членки със съществуващ регламент за масово финансиране.

Изключения може да оцелеят, когато регулирането не се основава на законите за капиталовите пазари, но не очакваме те да бъдат значителни занапред.

Новите правила ще осигурят благоприятна почва за платформи с професионален опит, капитал и желание за растеж. Но това ще означава и подновена инвестиция за адаптиране на процедурите и професионално поведение. Ще видим засилена консолидация, която на някои национални пазари би спомогнала за създаването на по-големи участници и трансгранично разширяване на повече платформи, вероятно първо на по-големите пазари. И ще видим нови играчи да влизат. 

Поглеждайки назад към 2020 г., това беше предизвикателна година за всички поради COVID-19. Как се представиха цялостно платформите ви за членове през 2020 г.? Какви са вашите очаквания за 2021 година?

Оливър Гажда: COVID-19 наистина е предизвикателство за всички. За сектора на краудфандинга, като цяло COVID, не е изненадващо, е наранил повече от онези платформи, които не са успели да мащабират своите операции и да раздават достатъчно потоци. Някои форми на ангажираност с клиенти са били невъзможни и цифровите канали не винаги са успели да заменят съществуващите подходи на човек. В същото време инвеститорите са станали по-внимателни по отношение на инвестирането в рискови активи и преместването на парите си в алтернативи.

Очакваме да видим (повече) затваряния на платформи и обща адаптация към повече цифрови процеси. Има и някои участници, които са успели да поддържат и дори да увеличат своята активност или дори да създадат конкретни действия, за да помогнат на своите клиенти. Също така забелязваме, че на някои пазари обемите са се увеличили през 2021 г., тъй като краудфандингът все повече успява да демонстрира своите предимства при финансирането на малки и средни предприятия.

Очакваме COVID да помогне на платформите да се фокусират отново и да повишат конкурентоспособността. Но това е и ще ускори допълнително консолидацията на пазара.

Очаквате ли някакво негативно въздействие от Brexit?

Оливър Гажда: Рано е да се каже как Brexit ще повлияе на пазара. Повечето европейски платформи не са работили през граница и от тези, които са работили, много от тях имат съответни планове за действие при извънредни ситуации, например дъщерни дружества, които ще могат да извършват съответни дейности във Великобритания или в Европа.

Може също да има оттегляне от съответните чужди пазари от платформи, като например Финансиращи кръгове Стратегическо решение за 2020 г. за преориентиране към британския пазар. Тъй като настоящата сделка за Брекзит не обхваща услугите, трябва обаче да очакваме спад в трансграничните средства между Великобритания и ЕС. За всичко останало трябва да изчакаме как ще се развият двата пазара заедно и съгласно новия регламент за масово финансиране на ЕС.

В САЩ наблюдаваме консолидация на платформи. Предвиждате ли повече комбинации в Европа?

Оливър Гажда: Да, консолидацията вече започна с редица сливания през последните години и очакваме да дойдат още.

През последните години индустрията не успя да мащабира операциите. Сливания като CrowdCube и Сеялки сделката във Великобритания ще определи темпото за останалата част от Обединеното кралство. Но това ще повлияе и на пазарите в ЕС, тъй като и двете платформи поддържат силен интерес към ЕС.

На пазарите в ЕС сливанията не са имали същия мащаб, но както в случая от 2019 г. Инвестдор (Финландия) се слива с Финест (Австрия), се смята, че фокусът върху разширяването на трансграничните граници също води до съответно предимство съгласно новия регламент на ЕС.

В момента се водят дискусии относно сътрудничеството между различни платформи и ние вярваме, че COVID може да ускори някои от тях, но основният двигател ще бъде новата хармонизирана наредба от края на 2021 г..

Все още остава неясно дали пазарът ще продължи да се разраства, като например потребителски кредитор от Обединеното кралство Зопа, която е получила банковия си лиценз през 2020 г. съгласно новите регулаторни правила на ЕС, или ако ще видим повече намаляване на мащаба или дори придобивания на платформи от банки или други доставчици на финансови услуги.

Съответните цели в ЕС все още са ограничени и може да се наложи да изпитаме първите ясни лидери на пазара, за да се развием в ЕС.

 А какво да кажем за цифровите активи (или крипто-активите). Какви са вашите мисли за MiCAR? Някои хора вярват, че настоящата формулировка не е добра.

Оливър Гажда: През последните години имаше голям интерес към крипто активи, но до голяма степен не от утвърдени платформи за краудфандинг.

Днес остава трудно да се търгува с ценни книжа като криптоактиви в цяла Европа, въпреки че в някои държави-членки са създадени съответни възможности и някои платформи за краудфандинг тестват тези.

Правилата за използване на разпределените счетоводни технологии в най-добрия случай са елементарни, засега публикувахме проучване за това заедно с адвокатската кантора Dentons. Въпреки това, тъй като краудфандингът сега се регулира като финансова услуга и MiCAR целенасочено изоставя финансовата услуга, първоначално не представлява интерес за повечето участници в акционерния капитал или заемите. Освен това предложението на MiCAR от Комисията със сигурност ще се промени по време на политическия дискурс в европейския контекст и ние ще наблюдаваме как това ще се промени след време. 

Готовят ли се повечето платформи за цифровизация на ценни книжа?

Оливър Гажда: Засега това не е проблем, тъй като MiCAR все още е в процес на изготвяне в рамките на политическия контекст на европейските институции. Очакваме съответните промени в проекта на текст през следващите месеци и години преди той да бъде финализиран.

Независимо от това, имаше, разбира се, многобройни опити за дигитализиране на транзакциите за масово финансиране. Трябва обаче да бъдем внимателни и да разберем, че в ЕС се играят различни модели, като някои платформи работят извън надзора на финансовия пазар – и следователно могат да използват възможностите в криптоактивите – и други, които работят под надзора на финансовия пазар, само в състояние да експлоатира крипто активи или да разпространява технологии на регистъра в рамките на възможностите на националните закони.

Очакваме много дискусии с някои от нашите членове, но няма яснота за това как правилата ще изглеждат в крайна сметка за известно време и как те могат да създадат възможности за нашия сектор. 

Кои са основните политически инициативи за ECN за 2021 г.?

Оливър Гажда:  По отношение на новия регламент за масово финансиране, ECSP, очакваме Власти на европейските пазари за сигурност да публикува обществена консултация за тяхната работа по отношение на неизпълнените регулаторни технически стандарти, които ще помогнат на държавите-членки при прилагането на новите правила.

Тъй като ЕС е оставил някои аспекти от прилагането на държавите-членки, това ще бъде важно да се следва, за да се гарантира, че пазарът има подходящ достъп до информация за подготовка. MiCAR също ще остане във фокусната ни точка през следващите години, това се подчертава от продължаващото ни сътрудничество с INATBA.

От друга страна, инициирахме преди време дискусията, че краудфандингът може да се използва за разпределяне на европейските структурни фондове и вече предоставихме структуриран принос на Европейската комисия, Европейския парламент и Европейската инвестиционна банка. Продължаваме да подкрепяме тази дейност и очакваме да публикуваме допълнително проучване през първото тримесечие на 2021 г. Тази тема със сигурност ще остане с нас известно време. 

През 2021 г. ECN ще обяви ли нови партньорства? Нови инициативи?

Оливър Гажда: По отношение на нашите национални дейности около създаването и образованието на знания, сега имаме силно присъствие в Италия и Испания, като в последната ще стартираме пълните си дейности през тази година, както и първо сътрудничество с агенции на ЕС като Европейската интелектуална собственост Офис. Вече започнахме да проучваме възможностите за възпроизвеждане на други национални пазари и се надяваме да пуснем още един или два през 2021 година.

Ние също така имаме голям интерес да развием нашето академично сътрудничество и сме в тесни дискусии с първите партньори. Въпреки това е твърде рано да можем да разкрием пълни партньорства, въпреки че вече сме изградили добри връзки с потенциални партньори в ЕС, Великобритания и САЩ. Наясно сме, че този пазар функционира по различен начин от нас и сме търпеливи в усилията си. 

С наближаването на новия регламент скоро ще има нужда и от всеобхватен стандарт на най-добрите практики, предоставяне на данни и прозрачност спрямо потребителите – три области, които индустрията до голяма степен не успя да разгледа адекватно през последните години.

За нас това означава също да обмислим с нашите членове собствената си позиция, цели и роля на пазара. Започнахме да преработваме нашия подход и се надяваме да успеем да коригираме позиционирането си, за да продължим да помагаме на сектора да узрее в рамките на нашия ново хармонизиран пазар.