Bývalý manažer hedgeového fondu Goldman Sachs Raoul Pal tvrdí, že bitcoin je budoucností celého našeho výměnného média. V jeho výzkum zveřejněný 30. března, Pal říká, že věří, že cena bitcoinu během tří let dosáhne hodnoty 1 milionu dolarů.

Palův článek o více než 100 stránkách (většina stránek je obsazena grafy) byl uveden v čísle GMI Unfolding Monthly. Zpočátku byl vydáván výhradně pro klienty GMI (Global Macro Investor). Později se však Pal rozhodl sdílet tento kus s velkým publikem, protože věří, že v dnešní době nadcházejícího krachu světového finančního systému mohou být informace v tomto článku opravdu užitečné.

Krátká rekapitulace. Část 1. Recese

Pal popisuje coronacrisis jako největší událost ze všech našich životů. Podle Pala jsme v současné době v první fázi (panice). Po fázi naděje (nápravy) nás čeká závěrečná fáze – insolvence. Tato fáze se změní "všechno". Autor naznačuje, že tato změna nebude další finanční krizí, ale druhem krize, která změní samotný systém směny. Pal tvrdí, že je spíše pragmatik než ideolog, a jeho výzkum je zaměřen pouze na to, aby pomohl lidem připravit se na věci, které mají být.

Vyzkoušet Obchodujte až s 125násobnou pákou na Binance Vyzkoušet

Poté Pal poskytuje četné grafy ukazující počty lidí s diagnostikovanou koronavirem v různých zemích a vývoj úmrtnosti. Pal zdůrazňuje dvě věci. Za prvé, modely lžou a nemůžeme efektivně předpovídat, protože nikdy nemáme úplná data pro přesné předpovědi. Druhá věc je, že prognóza samozřejmě nemůže být optimistická. Pal říká, že pro ekonomiku je současná situace nejhorší za posledních 150 let. Poskytuje řadu grafů, které ukazují, že v Číně tržby, investice a produkce bezprecedentně poklesly ve srovnání s několika minulými desetiletími. Totéž se stalo v Austrálii, Hongkongu, Japonsku, Evropě, USA atd. Raoul poznamenává, že Evropa a Spojené království zažívají nejhorší pokles ve své historii. Pak Pal připomene, že cituje statistiky relevantní pro polovinu března, aniž by věděl, jak to bude vypadat později.

V další kapitole poskytuje Pal údaje o mezičtvrtletních poklesech HDP a procentech poklesu trhu za několik předchozích recesí. Cituje finanční krize z let 1970, 1974, 1980, 2001 a 2008 a poté přidává čísla relevantní pro březen 2020. Porovnání ukazuje, že tentokrát je mezičtvrtletní pokles HDP mnohem vyšší (25% ve srovnání s dalším historickým maximem – 8) % v roce 1980), ale pokles trhu (34% v době psaní této zprávy) je celkem průměrný. Znamená to, že vrchol je před námi. Autor používá jako příklad graf recese z roku 1929. Po počáteční panice na trhu následovalo 20% oživení a poté se trh zvrhl. Raoul zdůrazňuje řadu podobností mezi situacemi v letech 1929 a 2020, přičemž uvádí, že obě krize byly výsledkem obdobných desetiletí (dva vrcholy a bublina). Čáry na grafech dvou recesí se navzájem velmi podobají. Pak Pal dodává, že tentokrát je recese rychlejší než v roce 1929. Pokud budou současné grafy stále opakovat předchozí trendy, uvidíme v létě korekci s rally trvající až 6 měsíců, říká Pal. Ale ne více.

Podle Pala je hlavním bodem to, že k této recesi dojde během několika krizí, které již v minulosti proběhly. Bude to bezprecedentní podniková úvěrová bublina (Pal to nazýval Doom Loop), krize zpětného odkupu, důchodová krize, bublina půjčky na auto, bublina indexace, bublina studentské půjčky, bublina ETF / struktura trhu, dolar Standardní bublina a bublina centrální banky.

Samotná struktura trhu v kombinaci s obchodními válkami a pandemií zhoršují situaci. Pal však říká, že stávající finanční systém by se jednoho dne stejně zhroutil. Poté autor poskytuje podrobné vysvětlení všech faktorů vedoucích k těmto krizím a toho, jak se věci budou zhoršovat a zhoršovat. Tvary U a V se tentokrát nestanou. Tvar L je pravděpodobně to, co podle Pal uvidíme nejlépe. I když druhá vlna viru nepřijde, samotný strach z této vlny bude pro ekonomiku zničující. Po dobu nejméně jednoho roku se ekonomika neobnoví. Pal uvádí Wuhan a Peking jako města, kde lidé změnili své chování a stále se bojí ukázat na ulicích bez nutnosti.

Jak zdůrazňuje Pal, nikdo neví, kdy se má přestat bát. Kdy se znovu zúčastníme koncertů nebo sportovních akcí? Kdy se přestaneme bát davů, letišť atd.? Neexistuje žádná odpověď. Uzamčené hranice a přerušené dodavatelské řetězce vedou ke kontrakci. Po vrcholu epidemie se pracovníci vrátí do práce, ale brzy budou čelit nedostatečné poptávce po výrobě. Peněžní tok je příliš malý na to, aby se vyrovnal s dluhy.

Pal věří, že bude existovat řada výchozích hodnot a záchranných opatření. Obecně nazývá pravděpodobnou budoucí recesi nejzávažnější globální krizí solventnosti. Dluhy se převedou ze soukromého sektoru do vládního sektoru. Centrální banky po celém světě budou muset tisknout peníze. Vládou vydaný stimul nevyrovná zmizenou poptávku. Vlády dávají peníze občanům a společnostem, ale nemají žádný skutečný plán, protože nikdo nebyl na takovou situaci připraven. Peněžní injekce budou pokračovat a jejich výše se bude rovnat desítkám bilionů dolarů, ale horizont nebude existovat. Další věcí, která přijde, je deflace dluhu.

Po krátkém letním shromáždění dojde k nezaměstnanosti, bankrotům, poklesu vývozu, zavření restaurací a maloobchodů, S&Peněžní tok P 500 se zkrátí atd. Pak Pal dospěl k závěru, že s největší pravděpodobností stávající finanční systém bude postupně umírat. Možnost platby budoucnosti podle Pal je Bitcoin. Způsob, jak uchovat peníze, je zlato.

Krátká rekapitulace. Část 2. Změny

V kapitole s názvem "Budoucnost", Pal tvrdí, že zlato bude mít svoji hodnotu, i když nekryté měny poklesnou. Aby to potvrdil, poskytuje grafy ukazující, jak dobře si zlato vedlo proti nekrytým penězům v minulosti i v poslední době. Vzhledem k tomu, že výnosy dluhopisů budou mít nulovou nebo zápornou hodnotu, stane se zlato významným prostředkem uchovávání hodnoty. Pal věří, že zlato v příštích 5 letech nebo dokonce dříve vzroste na x3 až x5. Za tři roky může cena bitcoinu dosáhnout 1 000 000 $, říká Pal. Dodává však, že kvůli nestabilitě USD jsou srovnání s dolarem "bezvýznamný".

Raoul vysvětluje, že význam (a hodnota) bitcoinu může vzrůst, protože se nejedná pouze o platební prostředek nebo o uchovávač hodnoty, ale o ověřený, bezpečný a důvěryhodný účetní systém, který je odolný proti neoprávněné manipulaci. Pal věří, že díky kvalitě bitcoinové sítě se z ní stane peněžní systém budoucnosti. Dodává, že součástí tohoto systému budou také další kryptoměny a měny digitálních centrálních bank. V příštích dvou letech bitcoin dosáhne 100 000 $, říká Pal. Vyzývá čtenáře, aby se přesunuli k ukládání svých peněz ve zlatě a koupili BTC. Poté pokračuje ve vysvětlování paralely mezi moderní dobou a recesí 30. let, přidává spoustu tweetů a grafů o koronakrizi, které považuje za hodné, a nadále poskytuje podrobnosti vysvětlující jeho úhel pohledu.

Závěr

Přestože Raoul Pal nazývá své postřehy šílenými spisy, je významným autorem a odborníkem. Poradil zajišťovacím fondům od roku 1991. Nebudeme zde vypisovat všechny jeho zásluhy. Najdete je v závěrečné části jeho zprávy.

Raoul Pal

Věříme, že i když vezmeme v úvahu důkladnou argumentaci a vysokou profesionalitu Pala, stále existuje malá šance, že někde v jeho logice existuje mezera. Jak sám řekl, modely nefungují kvůli nedostatku některých kritických dat. Kdo ví, které údaje nezohlednil ve svém výzkumu? Nemáme odpověď. Věříme proto, že si Palova práce zaslouží vaši pozornost, i když ji vyzýváme, abyste si ji přečetli pečlivě a opatrně. Navzdory globálnosti procesů, o kterých Pal hovoří, je jeho text stále dílem jedné osoby a je to jeho (odůvodněný) názor.

Prognóza, že BTC dosáhne 1 milionu USD, se může zdát optimistická nebo radostná. Celé tělo článku je nicméně věnováno velmi temnému obrazu budoucnosti. Předpokládaná cena BTC (v dolarech) není jen o budoucím významu bitcoinu, ale také o bezvýznamnosti fiat peněz, jak jsme je dosud znali.