ال شبكة التمويل الجماعي الأوروبية (ECN) لطالما كان الصوت الرائد في الدفاع نيابة عن منصات التمويل الجماعي الاستثماري في جميع أنحاء أوروبا. كانت المجموعة التي يقودها الأعضاء في طليعة التعامل مع صانعي السياسات في المفوضية الأوروبية – وهي مبادرة أتت ثمارها أخيرًا عندما تم الإعلان عن قواعد التمويل الجماعي الأوروبية الجديدة في أواخر عام 2019.

في وقت لاحق من عام 2021 ، سيتمكن المصدرون من جمع ما يصل إلى 5 ملايين يورو في الاتحاد الأوروبي من خلال الاستفادة من نظام تنظيمي منسق. بينما لا تزال بعض التفاصيل قيد الإعداد ، من المتوقع أن تصبح هذه نعمة لكل من المُصدرين والمنصات في هذا القطاع من التكنولوجيا المالية.

شارك أوليفر جاجدا في تأسيس ECN في عام 2012 واستمر في تأسيس ECN كمنظمة دولية غير حكومية في عام 2013 كمدير تنفيذي ورئيس مجلس إدارة المنظمة. في الآونة الأخيرة ، تواصل Crowdfund Insider مع Gajda للاستعلام عن التغييرات التنظيمية في أوروبا بالإضافة إلى توقعاته لعام 2021.

يجب أن يكون لقواعد التمويل الجماعي الأوروبية المنسقة تأثير كبير على الصناعة في أوروبا. ماذا تتوقع بمجرد أن تصبح القواعد الجديدة قانونًا?

أوليفر جاجدا: كانت القواعد المنسقة للتمويل الجماعي القائم على الإنصاف والإقراض قيد الإعداد لسنوات ، لكننا نعلم أن العديد من الجهات الفاعلة في السوق لم تدرك تمامًا تأثير هذه القواعد وأهميتها. هذا هو السبب في أننا نظمنا حدثًا عبر الإنترنت في ديسمبر مع المفوضية الأوروبية وسلطات السلوك الوطنية وبعض أعضائنا لتعزيز الفهم العام.

تم تصميم القواعد الجديدة بوضوح لإعادة تشكيل السوق ، وتمكين المزيد من المنافسة وتطوير قادة السوق ومعايير مهنية أقوى. على مدار السنوات الماضية ، لم تُظهر منصات التمويل الجماعي الأوروبية إلى حد كبير استعدادًا للعمل بشكل استباقي على أفضل الممارسات على مستوى الاتحاد الأوروبي ، ولن يكون هذا خيارًا متاحًا بعد الآن.

في تلك الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي حيث لم يتم تطبيق أي تنظيم على التمويل الجماعي حتى الآن ، سيكون هذا هو الحال اعتبارًا من نوفمبر 2021. وهذا يجلب مزيدًا من الوضوح للمستثمرين الصغار ، خاصة في تلك الأسواق التي يوجد بها احتيال محتمل بالفعل ، ويخلق فرصًا جديدة في تلك الأسواق التي لم يحدث فيها نشاط أو حدث فيها نشاط محدود حتى الآن.

بالنسبة للدول الأعضاء التي تم تطبيق اللوائح فيها بالفعل ، ستحل القواعد الجديدة محل التفسير التنظيمي الحالي في نوفمبر 2022 على أبعد تقدير بسبب فترة انتقالية للدول الأعضاء مع لائحة التمويل الجماعي الحالية..

قد تستمر الاستثناءات حيث لا تستند اللوائح التنظيمية إلى قوانين أسواق رأس المال ، لكننا لا نتوقع أن تكون ذات أهمية في المستقبل.

ستوفر القواعد الجديدة أرضًا خصبة للمنصات ذات الخلفية المهنية ورأس المال والاستعداد للنمو. لكن هذا يعني أيضًا تجديد الاستثمار لتكييف الإجراءات والسلوك المهني. سنشهد زيادة في التوحيد ، والذي سيساعد في بعض الأسواق الوطنية على إنشاء جهات فاعلة أكبر ، والتوسع عبر الحدود لمزيد من المنصات ، ومن المحتمل أن تكون الأسواق الأكبر أولاً. وسنرى لاعبين جدد يدخلون. 

إذا نظرنا إلى الوراء في عام 2020 ، فقد كان عامًا مليئًا بالتحديات للجميع بسبب COVID-19. كيف كان أداء منصات أعضائك بشكل عام خلال عام 2020؟ ما هي توقعاتك لعام 2021?

أوليفر جاجدا: لقد كان COVID-19 تحديًا للجميع بالفعل. بالنسبة لقطاع التمويل الجماعي ، ليس من المستغرب أن يتسبب فيروس كورونا بشكل عام في إلحاق الضرر بالمزيد من تلك المنصات التي لم تتمكن من توسيع نطاق عملياتها وتدفق الصفقات بشكل كافٍ. كانت بعض أشكال التفاعل مع العملاء مستحيلة ولم تنجح القنوات الرقمية دائمًا في استبدال الأساليب القائمة بين الأشخاص. في الوقت نفسه ، أصبح المستثمرون أكثر حرصًا فيما يتعلق بالاستثمار في الأصول الخطرة وتحويل أموالهم إلى البدائل.

نتوقع أن نرى (المزيد) من إغلاق المنصات وتكييف عام لمزيد من العمليات الرقمية. كان هناك أيضًا بعض الممثلين الذين تمكنوا من الحفاظ على نشاطهم بل وزيادته أو حتى إنشاء إجراءات محددة لمساعدة عملائهم. نلاحظ أيضًا أنه في بعض الأسواق ازدادت الأحجام خلال عام 2021 حيث أصبح التمويل الجماعي قادرًا بشكل متزايد على عرض مزاياها في تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.

نتوقع أن يساعد COVID المنصات على إعادة التركيز وزيادة القدرة التنافسية. لكنها ستسرع وستزيد من سرعة توحيد السوق.

هل تتوقع أي تأثير سلبي من خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي?

أوليفر جاجدا: من السابق لأوانه القول كيف سيؤثر خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي على السوق. لم تعمل معظم المنصات الأوروبية عبر الحدود ومن بين تلك المنصات التي عملت ، لدى العديد منها خطط طوارئ ذات صلة ، على سبيل المثال ، الشركات التابعة التي ستكون قادرة على تنفيذ الأنشطة ذات الصلة في المملكة المتحدة أو في أوروبا.

قد يكون هناك أيضًا انسحاب من الأسواق الخارجية المعنية من خلال منصات ، مثل دائرة التمويل القرار الاستراتيجي لعام 2020 لإعادة التركيز على سوق المملكة المتحدة. نظرًا لأن صفقة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي لا تغطي الخدمات ، يجب أن نتوقع ، مع ذلك ، انخفاضًا في الأموال العابرة للحدود بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي. بالنسبة إلى كل شيء آخر ، نحتاج إلى انتظار كيفية تطور السوقين جنبًا إلى جنب مع لائحة التمويل الجماعي الجديدة للاتحاد الأوروبي وبموجبها.

في الولايات المتحدة ، نشهد بعض دمج المنصات. هل تتوقع المزيد من المجموعات في أوروبا?

أوليفر جاجدا: نعم ، لقد بدأ الدمج بالفعل بعدد من عمليات الدمج في السنوات الماضية ونتوقع المزيد في المستقبل.

لم تتمكن الصناعة في أجزاء منها من توسيع نطاق العمليات على مدار السنوات الماضية. عمليات الاندماج مثل CrowdCube و البذور الصفقة في المملكة المتحدة ستحدد وتيرة بقية المملكة المتحدة. لكنه سيؤثر أيضًا على أسواق الاتحاد الأوروبي ، حيث حافظت كلتا المنصتين على اهتمام قوي بالاتحاد الأوروبي.

في أسواق الاتحاد الأوروبي ، لم يكن لعمليات الاندماج نفس الحجم ، ولكن كما في حالة عام 2019 إينيفسدور (فنلندا) اندمجت مع أروع (النمسا) ، يُعتقد أيضًا أن التركيز على التوسع عبر الحدود يؤدي إلى ميزة ذات صلة بموجب لائحة الاتحاد الأوروبي الجديدة.

هناك مناقشات جارية حول التعاون بين المنصات المختلفة ونعتقد أن COVID قد يسرع بعضها ، لكن المحرك الرئيسي سيكون اللوائح المنسقة الجديدة اعتبارًا من أواخر عام 2021.

لا يزال من غير الواضح ما إذا كان السوق سيستمر في الارتفاع ، مثل مقرض نظير إلى نظير في المملكة المتحدة زوبا, التي حصلت على ترخيصها المصرفي في عام 2020 ، بموجب القواعد التنظيمية الجديدة للاتحاد الأوروبي ، أو إذا سنشهد المزيد من تقليص الحجم أو حتى الاستحواذ على المنصات من قبل البنوك أو مقدمي الخدمات المالية الآخرين.

لا تزال الأهداف ذات الصلة في الاتحاد الأوروبي محدودة وقد نحتاج إلى تجربة أول قادة سوق واضحين للتطور في الاتحاد الأوروبي.

 وماذا عن الأصول الرقمية (أو الأصول المشفرة). ما هو رأيك في MiCAR؟ يعتقد بعض الناس أن الصياغة الحالية غير كافية.

أوليفر جاجدا: كان هناك الكثير من الاهتمام بأصول التشفير على مدار السنوات الماضية ، ولكن ليس إلى حد كبير من خلال منصات التمويل الجماعي الراسخة.

اليوم ، لا يزال من الصعب تداول الأوراق المالية كأصول تشفير في جميع أنحاء أوروبا ، على الرغم من وجود فرص ذات صلة في بعض الدول الأعضاء وتختبر بعض منصات التمويل الجماعي هذه.

قواعد استخدام تقنيات دفاتر الأستاذ الموزعة بدائية في أحسن الأحوال ، في الوقت الحالي ، نشرنا دراسة حول هذا الأمر مع شركة دينتون للمحاماة. ومع ذلك ، نظرًا لأن التمويل الجماعي يتم الآن تنظيمه كخدمة مالية ، وتجاهل MiCAR عن قصد الخدمة المالية ، فإنه في البداية لا يهم معظم الجهات الفاعلة في مجال الأسهم أو الإقراض. بالإضافة إلى ذلك ، فإن اقتراح MiCAR المقدم من المفوضية سيتغير بالتأكيد خلال الخطاب السياسي في السياق الأوروبي وسنراقب كيف سيتغير هذا في الوقت المناسب.. 

معظم المنصات تستعد لرقمنة الأوراق المالية?

أوليفر جاجدا: في الوقت الحالي ، هذه ليست مشكلة حيث لا تزال MiCAR في عملية الصياغة في سياق سياسة المؤسسات الأوروبية. نتوقع إجراء تغييرات ذات صلة على مسودة النص خلال الأشهر والسنوات القادمة قبل الانتهاء منه.

ومع ذلك ، كانت هناك بالطبع محاولات عديدة لرقمنة معاملات التمويل الجماعي. ومع ذلك ، نحتاج إلى توخي الحذر وفهم أن هناك نماذج مختلفة تعمل في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي ، مع بعض المنصات التي تعمل خارج إشراف السوق المالية – وبالتالي قادرة على استغلال الفرص داخل الأصول المشفرة – وغيرها ، التي تعمل تحت إشراف السوق المالية ، فقط القدرة على استغلال أصول التشفير أو توزيع تقنيات دفتر الأستاذ في حدود إمكانيات القوانين الوطنية.

نتوقع الكثير من النقاش مع بعض أعضائنا ، لكن لا يوجد وضوح بشأن كيف ستبدو القواعد في النهاية لبعض الوقت وكيف يمكن أن تخلق فرصًا لقطاعنا. 

ما هي أهم مبادرات السياسة لشبكة الاتصالات الإلكترونية لعام 2021?

أوليفر جاجدا:  فيما يتعلق بلائحة التمويل الجماعي الجديدة ، ECSP ، نتوقع أن يكون سلطات أسواق الأمن الأوروبية نشر مشاورة عامة حول عملهم فيما يتعلق بالمعايير الفنية التنظيمية المتميزة التي ستساعد الدول الأعضاء في تنفيذ القواعد الجديدة.

نظرًا لأن الاتحاد الأوروبي قد ترك بعض جوانب التنفيذ للدول الأعضاء ، فسيكون من المهم اتباع ذلك من أجل ضمان أن السوق لديه إمكانية الوصول ذات الصلة إلى المعلومات للاستعداد. سوف تظل MiCAR أيضًا في نقطة الاتصال لدينا على مدار السنوات القادمة ، وهذا ما يؤكده تعاوننا المستمر مع INATBA.

من ناحية أخرى ، بدأنا بعض الوقت في المناقشة حول إمكانية استخدام التمويل الجماعي للمساعدة في توزيع الأموال الهيكلية الأوروبية وقد قدمنا ​​بالفعل مدخلات منظمة إلى المفوضية الأوروبية والبرلمان الأوروبي وبنك الاستثمار الأوروبي. نحن مستمرون في دعم هذا النشاط ونتوقع نشر دراسة أخرى في الربع الأول من عام 2021. ومن المؤكد أن هذا الموضوع سيبقى معنا لبعض الوقت. 

في عام 2021 ، هل ستعلن ECN عن أي شراكات جديدة؟ مبادرات جديدة?

أوليفر جاجدا: فيما يتعلق بأنشطتنا الوطنية حول خلق المعرفة والتعليم ، لدينا الآن حضور قوي في إيطاليا وإسبانيا ، وفي الأخيرة ، سنطلق أنشطتنا الكاملة هذا العام ، بالإضافة إلى التعاون أولاً مع وكالات الاتحاد الأوروبي مثل الاتحاد الأوروبي للملكية الفكرية مكتب. مقر. مركز. لقد بدأنا بالفعل في استكشاف فرص التكرار في الأسواق الوطنية الأخرى ونأمل في إطلاق واحد أو اثنين آخرين في عام 2021.

لدينا أيضًا اهتمام كبير بإطلاق تعاوننا الأكاديمي ونجري مناقشات وثيقة مع الشركاء الأوائل. ومع ذلك ، من السابق لأوانه الكشف عن شراكات كاملة على الرغم من أننا قد طورنا بالفعل علاقات جيدة مع شركاء محتملين في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة والولايات المتحدة الأمريكية. نحن ندرك أن هذا السوق يعمل بشكل مختلف عننا ونحن صبورون في جهودنا. 

مع اقتراب اللوائح الجديدة قريبًا ، ستكون هناك أيضًا حاجة إلى معيار شامل لأفضل الممارسات وتوفير البيانات والشفافية تجاه المستهلكين – ثلاثة مجالات فشلت الصناعة إلى حد كبير في معالجتها بشكل مناسب على مدار السنوات الماضية.

بالنسبة لنا ، يعني هذا أيضًا التفكير مع أعضائنا في وضعنا وأهدافنا ودورنا داخل السوق. لقد بدأنا في إعادة تصميم نهجنا ونأمل أن نكون قادرين على تعديل مكانتنا من أجل الاستمرار في مساعدة القطاع على النضج داخل سوقنا المنسق حديثًا.