تبادل الأصول الرقمية كوين بيس نشر مؤخرًا كتابه حول الكتلة رقم 11: “لمحة سريعة عن التمويل اللامركزي (DeFi) وجانبين من الطيف التنظيمي للعملات المشفرة” (تقرير) ، والذي يهدف إلى تغطية القضايا المهمة في صناعة التشفير و blockchain.

في هذا الإصدار الأخير, صدر في 3 فبراير 2021, جاستن مارت و ريان يي ألق نظرة فاحصة على الوضع الحالي لـ DeFi والمساحة التنظيمية المتطورة للعملة الرقمية.

أكد التقرير أنه خلال سوق العملات المشفرة الصاعد الحالي ، “واصلت DeFi صعودها القوي”. وأشار إلى أنه بدءًا من صيف العام الماضي ، شهدت مبادرات DeFi نموًا كبيرًا في Total Value Locked أو TVL (وفقًا لتتبع DeFi Pulse والعديد من المواقع الأخرى).

أشار تقرير Coinbase إلى أن الارتفاع النيزكي لشركة DeFi لا يزال “مدفوعًا” بظاهرة زراعة المحاصيل. وفقًا للبورصة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها ، فإن هذا يشمل “دورة حميدة: تحفز ميكانيكا الزراعة المحصلة المشاركين على إضافة رأس المال ← الذي يزيد TVL ← الذي يدفع التقييمات الرمزية للحوكمة ← مما يزيد من دعم زراعة الغلة ← الذي يواصل الدورة.”

كما ورد في التقرير:

“ومع ذلك ، لا يمكن استبعاد الابتكارات الصفرية الحقيقية في DeFi كجزء من قصة النمو. هذه أشياء مثل الأصول الاصطناعية (مثل Synthetix و UMA و Mirror) وزيادة كفاءة رأس المال في المنتجات المالية (مثل Aave و Compound) والوصول المالي المفتوح (بما في ذلك القروض السريعة وحالات استخدام التحويلات الناشئة) والبروتوكولات القابلة للتكوين التي تغطي مشاريع DeFi معًا مثل Yearn “.

يبلغ إجمالي القيمة المغلقة في بروتوكولات DeFi (TVL) حاليًا أكثر من 32 مليار دولار في وقت كتابة هذا التقرير ، وهو نمو ملحوظ بنسبة 2700٪ على أساس سنوي. في غضون ذلك ، نما عدد مستخدمي DeFi لتتجاوز 1.2 مليون ، “كما هو محدد بعدد العناوين الفريدة التي تصل إلى خدمات DeFi” ، كما كشف التقرير. كما أشار إلى أن البروتوكولات السائدة مثل Uniswap و Compound تطالب الآن بحوالي 200-500 ألف مستخدم ، مع “معظم تطبيقات DeFi الأخرى بين 25-50 ألف مستخدم.”

كما حافظ حجم DEX (أو تبادل العملات المشفرة اللامركزية / غير الحافظة) أيضًا على نموه المطرد منذ يوليو 2020. وأكد التقرير أن إجمالي حجم DEX “تجاوز معظم البورصات المركزية ، حيث تجاوز 10 مليارات دولار يوميًا في يناير 2021”. وذكر أيضًا أن الحجم كان “مدفوعًا بالنمو في DeFi ، ولكن أيضًا الرياح الخلفية من أسواق العملات الرقمية الصاعدة الأوسع نطاقًا وجذبًا مستدامًا في الفئات التي تتمتع فيها DEXs بمزايا تنافسية.” وتشمل هذه “الوصول إلى الذيل الطويل لرموز DeFi الجديدة ؛ والمبادلات الفعالة بين الأصول شديدة الارتباط (مثل العملات المستقرة) “.

لكن DEXs اليوم تستقر على التداولات على شبكة Ethereum mainnet ، وتخضع لأسعار الغاز “القمعية” خلال فترات النشاط المتزايد. وأضاف التقرير أن هذا “يحفز الاهتمام المستمر في حلول التوسع ، مع معلم بارز حيث أطلقت Synthetix على Optimism (حل توسيع قائم على التجميع)”.

وأشار التقرير كذلك إلى:

“DeFi تتحرك بسرعة كبيرة بحيث يتعذر على أي شخص تتبعها.”

لكن بعض الموضوعات الرئيسية تشمل:

• تتبنى مشاريع DeFi القابلية للتركيب: مشاريع DeFi الجديدة “إما تقدم بدائل جديدة ، أو تجمع الأوليات الحالية لإنشاء منتجات جديدة على الشبكة.” فكر في هذه الأوليات “مثل مكعبات ليغو ، قبل 6 أشهر كنا نصمم ونبني مكعبات مفردة.” اليوم نحن “ندمج هذه الطوب في سيارات وطائرات وقلاع.”
• القدرة على التأليف “يمتد إلى إصدارات DeFi من الشراكات: تتصارع مشاريع DeFi مع الأسئلة الرئيسية حول الخنادق ، وقابلية الدفاع ، ونمو الخط الأعلى.” يبدو أن معظم المشاريع “تتبنى تعاونًا مجتمعيًا مفتوحًا ، وتؤمن المجتمعات بإنشاء خنادق (لا يمكنك تفكيك مجتمع).” هذه الرؤية الدقيقة “أدت في البداية إلى رمز الحوكمة وظاهرة الزراعة الغلة ، واليوم تتطور إلى شراكات وتعاونات إبداعية ، أبرزها في خارطة طريق Sushiswap لعام 2021.”
• قابلية التوسع أصبحت “عنق الزجاجة ، ولكن الحلول قادمة: نظرًا لأن سلسلة Ethereum الأساسية تكافح على نطاق واسع ، فإن العديد من البروتوكولات تستكشف بشكل علني عمليات التكامل مع شبكات Layer-2 أو سلاسل الكتل الأخرى. ابحث عن “تقدم كبير في عام 2021 ، لا سيما في مجموعات Ethereum.”
• يؤثر عدم اليقين التنظيمي على التنمية: “جنبًا إلى جنب ، تُظهر دعوى SEC ضد Ripple و CFTC الدعوى ضد BitMEX أن الهيئات التنظيمية تولي اهتمامًا وثيقًا للعملات المشفرة ، ولا تخشى فرض رسوم على أكبر اللاعبين في الفضاء.” من المعقول أن “نتوقع اهتمامًا متزايدًا بالمشاريع القائمة على DeFi ، ولا يزال عدم اليقين هذا يؤثر على تطوير الميزات في الولايات القضائية المنظمة.”

خلال الربع الأخير ، أدخلت FinCEN و OCC عدة سياسات تنظيمية للتشفير ، وفقًا لتقرير Coinbase. في حين أن كلاهما يقع تحت إشراف وزارة الخزانة الأمريكية ، يبدو أن التوجيه يبدو على “طرفي نقيض من الطيف تجاه التعامل مع العملات المشفرة” ، كما تدعي Coinbase.

أوضحوا أن FinCEN مسؤولة عن ضمان أن الشركات تتبع لوائح KYC / AML المعمول بها ، والتي تعتبر مهمة حقًا لتبادل العملات الرقمية (أو VASPs – مزودي خدمة الأصول الافتراضية) مثل Gemini و Kraken و Coinbase وغيرها. يجب أن تتحقق بورصات الأصول الرقمية من هويات المستخدمين (KYC) وأن تستخدم blockchain أو أدوات الطب الشرعي DLT لفحص معاملات العملة الرقمية لضمان أن الإيداعات لا تأتي من مصادر غير مشروعة.

اقترحت FinCEN تعديلاً على لوائح FBAR لقانون السرية المصرفية ، والتي تختص بالعملات المشفرة أو VASPs. سيتطلب التعديل الجديد من المقيمين في الولايات المتحدة الإبلاغ عن ممتلكاتهم من الأصول المشفرة والتحويلات التي تزيد قيمتها عن 10000 دولار بغض النظر عن مكان الاحتفاظ بهذه الأصول.

قد يتطلب التعديل من المواطنين الأمريكيين الإبلاغ عن مقتنيات التشفير التي تزيد عن 10000 دولار والتي يتم الاحتفاظ بها في حسابات خارجية ، كما يتطلب أيضًا التبادلات أو المحافظ الرقمية لتخزين تفاصيل العميل المتعلقة بأي تحويل بقيمة تزيد عن 3000 دولار ، وكذلك إبلاغ FinCEN بهذه التفاصيل من أجل أي تحويلات تزيد قيمتها عن 10000 دولار.

كان للإشعار العام فترة تعليق مدتها 15 يومًا فقط خلال عطلة العطلة الأمريكية الأخيرة ، مما جعل من الصعب جدًا على VASPs الاستجابة بشكل صحيح.

أصدرت العديد من شركات التشفير (Coinbase و Fidelity و Square و CoinCenter و ErisX وغيرها) ردودًا قوية أشارت إلى أن القواعد المقترحة قد تخلق مشكلات. كما انتقدت هذه الشركات أو المنظمات الطبيعة المتسرعة للاقتراح. منذ ذلك الحين ، قررت وزارة الخزانة الأمريكية تمديد فترة التعليق ، لكن المستقبل لا يزال “غير واضح بالنظر إلى الإدارة الجديدة” ، حسب زعم Coinbase.

يبدو أن مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) ، وهو مكتب مستقل في وزارة الخزانة مسؤول عن المساعدة في “ميثاق التنظيم ، والتنظيم ، والإشراف على البنوك” ، قد “خرج على الطرف الآخر من الطيف بأحدث التوجيه ، “ذكرت Coinbase في تقريرها.

• يُسمح للبنوك الفيدرالية بتشغيل البنية التحتية العامة للبلوك تشين (يناير 2021]
• يُسمح للبنوك الفيدرالية بالمشاركة في عملات مستقرة (سبتمبر 2020)
• يُسمح للبنوك الفيدرالية بحفظ الأصول المشفرة (يوليو 2020)

تمت إضافة Coinbase:

“من الواضح أن البنوك الوطنية قد تشارك الآن في اقتصاد التشفير من خلال الحفظ والتسوية. والجدير بالذكر ، توجيهات يناير 2021 التي تضفي الشرعية على البلوكشين العامة كبنية تحتية للمستوطنات ، مما يضع البلوكشين على قدم المساواة مع ACH أو SWIFT. … يمكن للبنوك الفيدرالية أن تكون بمثابة جهات مصادقة كبيرة على سلاسل الكتل (مثل عمال المناجم) ، أو بشكل أكثر عملية ، قد تقوم البنوك في نهاية المطاف بتسوية المعاملات على Bitcoin أو Ethereum أو من خلال العملات المستقرة “.

وأشارت البورصة كذلك إلى:

“هذه هي الخطوة الأولى في الإجراء التنظيمي المطلوب لربط اقتصاد العملة المشفرة بالبنية التحتية المالية التقليدية. … في حين أن OCC هي الجهة التنظيمية الفيدرالية ، فهي ليست الجهة التنظيمية الوحيدة. سيكون هناك تفاعل بين تفسير هذا التوجيه من مستوى الولاية مقابل المستوى الفيدرالي “.

وخلص التقرير إلى:

“بشكل منفصل ، سيستغرق التبني وقتًا – لا تزال البلوكشين جديدة نسبيًا وتفتقر إلى بعض الميزات الأساسية (مثل الخصوصية وقابلية التوسع) ، ولكن هذا تطور واعد. يُحسب له أن وزارة الخزانة مددت فترة التعليق منذ ذلك الحين ، ومن المحتمل أن يظل الاقتراح في طي النسيان مع إدارة بايدن القادمة “.